武琪

2017年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何？如何適度擴(kuò)大總需求？通脹預(yù)期上升、人民幣貶值壓力會(huì)怎樣影響來(lái)年貨幣政策？房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制如何實(shí)現(xiàn)？在接受媒體專(zhuān)訪時(shí)，國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任祝寶良表示，“2017年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)慣性下滑到6.5%，為了達(dá)到這個(gè)增速，財(cái)政赤字率可能提高到3.5%。受美元加息影響，中國(guó)貨幣政策不能持續(xù)寬松，要適當(dāng)偏緊。”

2017年經(jīng)濟(jì)增速會(huì)慣性下滑到6.5%

在2016年適度擴(kuò)大總需求政策中，汽車(chē)、房地產(chǎn)在穩(wěn)定供給側(cè)方面發(fā)揮了重要作用。祝寶良分析稱(chēng)，1.6L及以下排量乘用車(chē)購(gòu)置稅減半政策刺激下，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺;多項(xiàng)房地產(chǎn)去庫(kù)存政策，使得商品房銷(xiāo)售同比大幅增長(zhǎng)。

他表示，2017年經(jīng)濟(jì)中新動(dòng)能雖能保持較快增長(zhǎng)，但其比重不足20%，難以替代房地產(chǎn)、汽車(chē)等傳統(tǒng)行業(yè)作用，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)慣性下滑到6.5%。

從需求側(cè)看，祝寶良的判斷，預(yù)計(jì)2017年固定資產(chǎn)投資保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。雖然新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策會(huì)使房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，但2016年大量新開(kāi)工項(xiàng)目對(duì)后續(xù)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)形成支撐，專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)基金、PPP項(xiàng)目落地等，會(huì)保障基建投資的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

2017年消費(fèi)會(huì)有所回落。2016年居民收入低于GDP增速，會(huì)影響居民消費(fèi)能力。新一輪房地產(chǎn)調(diào)控，會(huì)抑制與住房相關(guān)的家具、家電、建材等消費(fèi)，汽車(chē)消費(fèi)還有賴(lài)于優(yōu)惠政策是否延續(xù)。

進(jìn)出口仍將持續(xù)低迷。世界經(jīng)濟(jì)維持低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，IMF考慮到俄羅斯、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)的前提，預(yù)計(jì)2017世界經(jīng)濟(jì)增速為3.4%，略好于2016年的3.1%。但全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷、政策分化等，貿(mào)易保護(hù)主義、民粹主義盛行，經(jīng)濟(jì)預(yù)期值下調(diào)可能性較大。

財(cái)政赤字可擴(kuò)大到3.5%

在談及2017年適度擴(kuò)大總需求的政策會(huì)包含哪些內(nèi)容時(shí)，祝寶良回應(yīng)稱(chēng)，“積極財(cái)政政策要加力增效，貨幣政策要切實(shí)穩(wěn)健。”

第一，為了達(dá)到6.5%的增速，我們測(cè)算財(cái)政赤字率可能提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，到3.5%。在適當(dāng)增加財(cái)政支出、增加中央預(yù)算內(nèi)投資的同時(shí)，赤字增加主要用于彌補(bǔ)減稅降費(fèi)帶來(lái)的財(cái)政減收，保障政府應(yīng)該承擔(dān)的支出責(zé)任。

第二，建議延長(zhǎng)1.6升及以下乘用車(chē)購(gòu)置稅減半征收政策至2017年底，支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革;政府支出方面，要盤(pán)活財(cái)政存量資金，該削減的政府開(kāi)支要減下來(lái)。

第三，貨幣政策要切實(shí)穩(wěn)健。經(jīng)過(guò)多次降息、降準(zhǔn)后，我國(guó)短期貨幣市場(chǎng)利率降至2.2%左右，處于歷史較低水平。貨幣供給增速遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)增速，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏投資機(jī)會(huì)，資金多投向國(guó)企、地方融資平臺(tái)為代表的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域、房地產(chǎn)，以及在金融系統(tǒng)內(nèi)循環(huán)，資金持續(xù)“脫實(shí)向虛”，滋生各類(lèi)資產(chǎn)泡沫。資金的大量投放，使得整體杠桿率不斷提高，貨幣政策效應(yīng)不斷下降，應(yīng)更好發(fā)揮財(cái)政政策作用。

11月底以來(lái)，銀行間市場(chǎng)資金面出現(xiàn)緊張，債券市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌，有分析認(rèn)為流動(dòng)性拐點(diǎn)出現(xiàn)。對(duì)此，祝寶良認(rèn)為這主要是受美元加息預(yù)期影響，外匯市場(chǎng)傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)。

美國(guó)大選后，特朗普政策取向釋放出減稅、擴(kuò)大財(cái)政支出、加大基建投資等信號(hào)，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步回暖，美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹率確實(shí)在上升，美元走強(qiáng)，人民幣面臨貶值壓力，給我國(guó)貨幣政策帶來(lái)壓力。

受美元加息影響，中國(guó)貨幣政策不能持續(xù)寬松，要適當(dāng)偏緊，國(guó)內(nèi)實(shí)際利率在上升，傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)，表現(xiàn)為債券價(jià)格大幅下跌，收益率上行。

人民幣中長(zhǎng)期無(wú)貶值壓力

11月外匯數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)外匯儲(chǔ)備為3萬(wàn)億美元，外匯儲(chǔ)備還在減少中。

“短期來(lái)看，人民幣有貶值壓力，但中長(zhǎng)期看沒(méi)有貶值壓力。”在他看來(lái)，資本外流會(huì)影響國(guó)內(nèi)貨幣政策，可能帶來(lái)短期風(fēng)險(xiǎn)。

人民幣已經(jīng)貶值兩年了，這兩年來(lái)，中國(guó)出口并沒(méi)有明顯改善，進(jìn)出口貿(mào)易增速還在下降。由于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，很多國(guó)家貿(mào)易保護(hù)主義盛行，靠貶值來(lái)增加出口不可行。因此，美元加息，人民幣有貶值壓力，導(dǎo)致資本外逃。

他認(rèn)為，對(duì)于當(dāng)前資本外流，要讓外匯市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)出清，人民幣要貶值，但同時(shí)要實(shí)行資本管制，主要管住炒作型資金，避免熱錢(qián)的快進(jìn)快出。短期資金外流太快，對(duì)貨幣政策影響很大，因?yàn)檫@會(huì)導(dǎo)致外匯占款縮水，貨幣投放受影響，帶來(lái)國(guó)內(nèi)短期利率上行，波及債券市場(chǎng)等，可能帶來(lái)短期風(fēng)險(xiǎn)。至于外匯儲(chǔ)備，是3萬(wàn)億還是多少，這個(gè)并不重要。

所以，中長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣沒(méi)有貶值基礎(chǔ)，也無(wú)需擔(dān)憂(yōu)。特朗普的政策組合，跟上個(gè)世紀(jì)80年代里根政府一樣，美國(guó)減稅、擴(kuò)大基建投資，會(huì)帶來(lái)財(cái)政赤字、貿(mào)易赤字的上升，中長(zhǎng)期來(lái)看美元還得貶回去。

房地產(chǎn)去庫(kù)存不應(yīng)通過(guò)放貨幣

談及當(dāng)前，我國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控方面的措施，祝寶良認(rèn)為，“房地產(chǎn)調(diào)控要從供給、需求兩個(gè)方面來(lái)解決問(wèn)題，而不是通過(guò)放貨幣。”他表示，“今年房?jī)r(jià)上漲，主要是貨幣因素起作用。一季度貨幣政策非常寬松，放出大量貨幣，導(dǎo)致房?jī)r(jià)上升很快?！?/p>

在他看來(lái)，推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，用市場(chǎng)化方式調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，包含五方面內(nèi)容。

一是，推動(dòng)土地制度改革，處理小產(chǎn)權(quán)房，房?jī)r(jià)上漲過(guò)快的地方要加大供地。

二是，稅收政策。推動(dòng)房地產(chǎn)稅出臺(tái)，調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)收入分配問(wèn)題。

三是，融資政策。我國(guó)應(yīng)該推出住房政策銀行，像美國(guó)房地美一樣，為低收入群體購(gòu)房提供必要的融資支持;還要完善住房公積金制度。

四是，推動(dòng)戶(hù)籍制度改革。為了化解地方房地產(chǎn)過(guò)剩問(wèn)題，需要推動(dòng)放開(kāi)城鎮(zhèn)戶(hù)口，吸收人群入駐。

五是，推動(dòng)公共服務(wù)均等化。房?jī)r(jià)上漲的地方，都是公共服務(wù)較好的地方，要推動(dòng)公共服務(wù)均等化。

提高投資回報(bào)率的關(guān)鍵在于國(guó)企改革

對(duì)于來(lái)年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性關(guān)鍵性領(lǐng)域的改革，如何推進(jìn)的問(wèn)題，祝寶良直言，“化解產(chǎn)能過(guò)剩要更多用市場(chǎng)手段，少用行政干預(yù)，行政干預(yù)會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)的大起大落。繼續(xù)降低企業(yè)成本，包括降低制度性交易成本、融資成本、物流成本等?！?/p>

防風(fēng)險(xiǎn)方面，要加強(qiáng)金融宏觀審慎管理制度建設(shè)，完善房地產(chǎn)、匯市、債市風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案和金融機(jī)構(gòu)退出機(jī)制，支持銀行核銷(xiāo)處置不良貸款，有序釋放信用違約風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范融資行為，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線;還要緩解財(cái)政收支矛盾，完善全口徑政府債務(wù)管理。

改革方面，要加快深化國(guó)企改革，因?yàn)樘岣咄顿Y回報(bào)率的關(guān)鍵在于國(guó)企改革。根據(jù)此前政策要求，在電力、電信、民航、軍工、石化等領(lǐng)域，推出一批混合所有制改革試點(diǎn)示范;選擇幾家央企，在母公司或者上市二級(jí)公司層面，進(jìn)行深化混合所有制改革。

國(guó)企改革還可選擇大企業(yè)的子公司，推出力度較大的管理層和員工持股改革。此外，還需按照市場(chǎng)化、法治化原則，加快國(guó)企兼并重組并實(shí)施債轉(zhuǎn)股等。