凌正中

（200042 華東政法大學(xué)研究生教育院 上海）

上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的法律研究及相關(guān)問(wèn)題闡述

凌正中

（200042 華東政法大學(xué)研究生教育院 上海）

股權(quán)激勵(lì)制度能夠有效解決委托管理中經(jīng)營(yíng)者和管理者之間利益沖突問(wèn)題，在股權(quán)激勵(lì)制度相關(guān)法律制度的實(shí)施和完善下，我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)呈現(xiàn)了一種快速發(fā)展的局面，但是由于股權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)上市公司應(yīng)用時(shí)間較短，在應(yīng)用的過(guò)程中出現(xiàn)了一些問(wèn)題。為此，文章在闡述股權(quán)激勵(lì)制度內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，根據(jù)現(xiàn)階段上市公司股權(quán)激勵(lì)制度應(yīng)用存在的法律問(wèn)題，為如何完善股權(quán)激勵(lì)制度法律制度進(jìn)行策略分析。

上市公司；股權(quán)激勵(lì)制度；法律問(wèn)題

現(xiàn)代公司的發(fā)展是經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)相互區(qū)分的模式，由此在公司的發(fā)展運(yùn)營(yíng)中很容易會(huì)出現(xiàn)股東和經(jīng)營(yíng)管理者之間的委托代理沖突問(wèn)題，不利于現(xiàn)代企業(yè)的健康建設(shè)發(fā)展。在這種情況下，出現(xiàn)了股權(quán)激勵(lì)制度。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展，股權(quán)激勵(lì)制度成為我國(guó)解決公司經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)代理矛盾最為有效的方式。但是現(xiàn)階段股權(quán)激勵(lì)制度的發(fā)展應(yīng)用還缺乏相應(yīng)的法律制度支持。在我國(guó)股權(quán)分置改革的深入發(fā)展下，為了進(jìn)一步促進(jìn)上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的應(yīng)用發(fā)展，需要有關(guān)人員加強(qiáng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度的法律研究。

一、股權(quán)激勵(lì)制度概述

（一）內(nèi)涵

股權(quán)激勵(lì)主要是指上市公司以公司股票發(fā)行為基本標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)企業(yè)的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高級(jí)管理人員和企業(yè)員工實(shí)行的一種長(zhǎng)期性鼓勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)制度在本質(zhì)上是公司發(fā)展所應(yīng)用的一種激勵(lì)機(jī)制，對(duì)公司治理的有效實(shí)現(xiàn)發(fā)揮了重要的作用。

（二）性質(zhì)

現(xiàn)代企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中員工的薪酬主要由工資、獎(jiǎng)金和股權(quán)收益三部分共同組成。其中，企業(yè)員工的工資主要是根據(jù)其為公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)的效益和個(gè)人發(fā)展資歷條件來(lái)確定的。獎(jiǎng)金是根據(jù)公司制定的財(cái)務(wù)發(fā)展指標(biāo)確定的。工資和獎(jiǎng)金是公司發(fā)展對(duì)個(gè)人實(shí)行的一種短期激勵(lì)方式。而公司的股東投資人，他們關(guān)心的是企業(yè)公司的長(zhǎng)期發(fā)展利益，能夠滿足他們個(gè)人對(duì)激勵(lì)要求的有效方式是實(shí)行股權(quán)激勵(lì)。

（三）價(jià)值

股權(quán)激勵(lì)是現(xiàn)代公司治理發(fā)展的重要制度，是企業(yè)重要股東獲得激勵(lì)的重要措施。通過(guò)這種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制的應(yīng)用能夠有效協(xié)調(diào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和股東之間的利益沖突問(wèn)題。從總體上，股權(quán)激勵(lì)的應(yīng)用價(jià)值具體體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：第一，防御性價(jià)值。防御性價(jià)值主要是指能夠防止不法人員對(duì)企業(yè)股東利益的破壞，減少因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱帶來(lái)的代理利益糾紛問(wèn)題。第二，提升性價(jià)值。提升性價(jià)值主要是指以企業(yè)股東的角度來(lái)參與到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理決策中，從而為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展作出重要的貢獻(xiàn)支持。

二、現(xiàn)階段上市公司股權(quán)激勵(lì)制度應(yīng)用發(fā)展存在的問(wèn)題

（一）上司公司的法律制度不完善

1.公司內(nèi)部沒(méi)有建立現(xiàn)代企業(yè)制度

現(xiàn)階段，一些上司公司仍然沒(méi)有建立完善化的公司治理結(jié)構(gòu)，公司發(fā)展的過(guò)程中存在國(guó)有股發(fā)展獨(dú)大的問(wèn)題，缺乏權(quán)利和制度之間的制衡。同時(shí)，公司內(nèi)部的董事會(huì)、股東會(huì)、監(jiān)事會(huì)等發(fā)展不夠完善，無(wú)法在真正意義上 發(fā)揮出董事會(huì)個(gè)人的作用。公司發(fā)展缺乏現(xiàn)代企業(yè)制度下存在的問(wèn)題具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，公司董事會(huì)不獨(dú)立。受歷史發(fā)展的限制，現(xiàn)代上市公司存在國(guó)有股和法人股控股的問(wèn)題，公司股東大會(huì)一般受股東個(gè)人意志力的限制，公司的各項(xiàng)發(fā)展決策都在維護(hù)大股東的個(gè)人利益，沒(méi)有站在促進(jìn)公司穩(wěn)定發(fā)展的角度上進(jìn)行決策。第二，缺乏獨(dú)立的董事會(huì)。上市公司中有很多獨(dú)立董事會(huì)缺乏獲得有效信息的能力，在信息不合理、不對(duì)稱的情況下，公司發(fā)展決策以及薪資的制定缺乏合理性。第三，監(jiān)事會(huì)監(jiān)督職能不完善。在公司發(fā)展中，監(jiān)事會(huì)和董事會(huì)處于一種平等的地位，但是在實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理中，公司監(jiān)事會(huì)往往不具備實(shí)權(quán)，無(wú)法發(fā)揮出自身的工作職能。

2.公司發(fā)展中缺乏有效的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系

上市公司股權(quán)激勵(lì)制度一般是建立在公司經(jīng)營(yíng)管理者經(jīng)營(yíng)評(píng)價(jià)體系之上，對(duì)公司的發(fā)展評(píng)價(jià)應(yīng)該是全方位、多角度的。但是現(xiàn)階段很多上市公司沒(méi)有建立有效的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，財(cái)務(wù)指標(biāo)考核內(nèi)容不夠全面，對(duì)股票收益人的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)也基本體現(xiàn)在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)上，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不夠客觀、不夠全面。

（二）上市公司證券法律制度不完善

1.信息披露制度不完善

股權(quán)激勵(lì)制度一般需要股票價(jià)格的制定來(lái)反映公司發(fā)展經(jīng)營(yíng)情況，但是我國(guó)上市公司發(fā)展中常出現(xiàn)信息披露不真實(shí)、股票價(jià)格被控制的情況，由此也就無(wú)法有效反映出企業(yè)發(fā)展的真實(shí)業(yè)績(jī)。在上市公司信息披露制度不完善的情況比較容易出現(xiàn)信息揭示虛假、信息揭示不主動(dòng)、信息揭示不完全等多方面的問(wèn)題。

2.證券民事訴訟制度不完善

股權(quán)激勵(lì)制度能夠鼓勵(lì)企業(yè)管理者實(shí)現(xiàn)自己的業(yè)績(jī)發(fā)展目標(biāo)，同時(shí)提升公司的 股價(jià)，讓公司發(fā)展各階層獲得自己應(yīng)得的利益。但是在實(shí)際發(fā)展中存在管理人員利用自身信息資源制造虛假信息的現(xiàn)象，加上證券民事訴訟制度的不完善，無(wú)法對(duì)這些非法獲得個(gè)人利益的人進(jìn)行查處。

（三）上市公司會(huì)計(jì)法律制度不完善

1.股權(quán)激勵(lì)成本劃分不明確

股份支付準(zhǔn)則中沒(méi)有對(duì)股權(quán)費(fèi)用的分?jǐn)倖?wèn)題進(jìn)行明確，由此導(dǎo)致上市公司在應(yīng)用股份支付準(zhǔn)則的時(shí)候出現(xiàn)了較多的分歧。

2.忽視了期權(quán)費(fèi)用對(duì)行權(quán)條件的影響

上市公司的股權(quán)激勵(lì)加護(hù)如果應(yīng)用過(guò)度將會(huì)損害公司發(fā)展利益。雖然股權(quán)激勵(lì)機(jī)制事項(xiàng)中對(duì)上市公司凈利潤(rùn)問(wèn)題進(jìn)行了明確，但是在實(shí)際應(yīng)用中存在一些公司為了填補(bǔ)自己的利益空缺，導(dǎo)致出現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)高額成本的問(wèn)題。

三、完善上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的策略

（一）健全上市公司治理結(jié)構(gòu)

公司治理結(jié)構(gòu)中的所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行人員三者之間的利益分配要合理，實(shí)現(xiàn)三種權(quán)力之間的制衡發(fā)展。首先，完善董事會(huì)結(jié)構(gòu)提升董事會(huì)發(fā)展的獨(dú)立性。根據(jù)國(guó)外公司董事會(huì)建設(shè)和完善需要成立董事會(huì)專門委員會(huì)小組，從董事會(huì)審計(jì)為會(huì)員中選擇成員作為獨(dú)立的董事?lián)?dāng)。其次，完善董事制度，規(guī)范管理層人員的行為。獨(dú)立的董事會(huì)能夠進(jìn)一步保護(hù)中小投資企業(yè)的利益、有效約束和 規(guī)范公司經(jīng)理層人員的權(quán)利。最后，完善監(jiān)事會(huì)的職能。上市公司在發(fā)展的過(guò)程中需要制定出約束監(jiān)事會(huì)的法律法規(guī)，充分發(fā)揮出監(jiān)事會(huì)對(duì)企業(yè)各個(gè)股東基本利益的維護(hù)和制衡。監(jiān)事會(huì)在發(fā)揮自身職能的時(shí)候還需要定期向公司的股東大會(huì)匯報(bào)自己在工作中發(fā)現(xiàn)的各種問(wèn)題。

（二）完善股權(quán)激勵(lì)指標(biāo)考核體系

績(jī)效考核對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者的權(quán)利行為約束具有重要的作用，為此，股權(quán)期權(quán)應(yīng)用的各個(gè)環(huán)節(jié)都需要和績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)相聯(lián)系，改變傳統(tǒng)單一化以財(cái)務(wù)指標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)的績(jī)效考核機(jī)制，在財(cái)務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上額外添加客戶滿意度、創(chuàng)新度等多個(gè)綜合性指標(biāo)。

（三）加強(qiáng)信息披露制度的建設(shè)

提升對(duì)股權(quán)信息披露的充分性、及時(shí)性，進(jìn)一步擴(kuò)大股權(quán)披露的范圍，在上市公司的年度報(bào)告、中期總結(jié)報(bào)告和各個(gè)季度報(bào)告中都需要定期披露公司的董事會(huì)成員、公司高級(jí)管理人員等，限制這些人被授予的股票權(quán)限。股權(quán)信息披露制度中具體包括薪酬委員會(huì)組成、薪酬委員會(huì)成員的職能、委員會(huì)議事規(guī)則等內(nèi)容。

（四）進(jìn)一步促進(jìn)證券民事訴訟制度發(fā)展建設(shè)

為了在最大限度上避免上市公司虛假信息存在和市場(chǎng)被操控行為的發(fā)生，需要通過(guò)民事訴訟程序進(jìn)一步追求公司管理層的民事責(zé)任，一方面對(duì)投資者進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)補(bǔ)償，另一方面還需要限定公司管理層對(duì)股價(jià)的操控行為。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，股權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)應(yīng)用的時(shí)間不長(zhǎng)，因而在應(yīng)用管理的過(guò)程中存在一些問(wèn)題。在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益完善和法律法規(guī)的健全下，上市公司股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題將會(huì)得到進(jìn)一步的發(fā)展，在公司股權(quán)激勵(lì)制度的應(yīng)用下能夠調(diào)動(dòng)公司管理層和股東成員工作的積極性，規(guī)范公司的良性運(yùn)作，從而更好的促進(jìn)公司的可持續(xù)建設(shè)、發(fā)展。

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凌正中（1978～），男，湖南省婁底市人，民 族：漢族， 職稱：中級(jí)，學(xué)歷：在讀碩士研究生，研究方向：民商法 ， 公司法理論與實(shí)踐。