胡 沁

（518049 廣東聚生緣律師事務所 廣東 深圳）

淺論商業(yè)銀行參與證券業(yè)務的利弊分析

胡 沁

（518049 廣東聚生緣律師事務所 廣東 深圳）

商業(yè)銀行與投資銀行的關系——即商業(yè)銀行是否有權從事證券業(yè)務——是一個有爭議的問題。對此問題的不同回答造成兩種對立的金融管理體制，即分立體制與合并體制。合并體制的優(yōu)越性表明了它可能給社會生活帶來的利益,而新型金融工具的發(fā)展給銀行業(yè)造成的強烈沖擊和理論上的兩難也只有靠合并體制予以解決。我國的商業(yè)銀行在面臨金融業(yè)白熱化競爭的情況下，參與證券業(yè)是明智的選擇。

商業(yè)銀行；證券公司；利弊分析

商業(yè)銀行與證券公司是金融系統(tǒng)中的兩個分支機構，在發(fā)展的過程中經(jīng)歷了一段分分合合的歷史。世界上對銀行業(yè)和證券業(yè)的關系設計和實踐上大體分為兩種：一種是分業(yè)經(jīng)營模式，即銀證分離。

在這種模式下，銀行只是單一從事存貸款、發(fā)行銀行債券和授信業(yè)務等傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務，不能從事證券的發(fā)行和承銷、保險、信托，更不能從事金融衍生業(yè)務和各種創(chuàng)新的金融業(yè)務。另外一種是混業(yè)經(jīng)營模式，即銀證融合。在這種模式下，銀行可以從事金融領域內(nèi)的各項業(yè)務。

一、商業(yè)銀行參與證券業(yè)的動因分析與利益所在

（一）發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟

商業(yè)銀行向外擴張的動因之一是其所提供的產(chǎn)品具有內(nèi)在的不可分割性，因此，分業(yè)經(jīng)營的管制是無效的。這是商業(yè)銀行擴張的內(nèi)在動因。在銀行業(yè)務逐漸成熟的情況下，直接融資業(yè)務處于迅速發(fā)展的成長階段。因而證券市場的快速擴張就成為一個必然的現(xiàn)象，相伴而來的則是間接融資市場的日趨萎縮。在此背景下，如果禁止銀行進入證券市場，將使其伴隨著總體市場的縮小而日益萎縮，最終陷入某種困境中。

經(jīng)濟學上的實證研究認為，金融行業(yè)的平均成本曲線比一般行業(yè)平緩，因而具有更大的規(guī)模經(jīng)濟潛力;同時，金融行業(yè)的資產(chǎn)專用性在降低，這意味著金融行業(yè)的同一資產(chǎn)完全可適用于不同金融業(yè)務，說明金融業(yè)具有越來越明顯的范圍經(jīng)濟效應[1]。作為金融業(yè)中資產(chǎn)規(guī)模最大、資力最雄厚的銀行業(yè)，對規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟效應的追求，遠甚于其它金融行業(yè)，因而對金融一體化和自由化的積極性最高。

（二）實現(xiàn)資源共享

在金融市場競爭愈演愈烈的今天，銀行單一的業(yè)務渠道已經(jīng)無法滿足企業(yè)發(fā)展的需求。一方面，客戶追求資產(chǎn)的多元化，要求金融機構提供多元化綜合服務。利率水平的不斷降低和資本市場的發(fā)展及多種投資工具的增加，人們已不再僅僅滿足于獲取儲蓄資產(chǎn)的銀行利息?？蛻魧鹑谏唐返男枨笫嵌喾矫娴?，且大多是綜合性需求：客戶需要存貸款、結算等銀行本身提供的金融商品，也需要買保險、投資基金、債券和炒股票及使用信用卡。

另一方面，銀行參與證券業(yè)務能夠最大限度地實現(xiàn)信息、客戶、網(wǎng)絡、企業(yè)家才能等方面的資源共享。 銀行在單一主業(yè)的范圍內(nèi)已無縱深拓展的余地，挖掘金融業(yè)內(nèi)部潛能，充分利用各金融機構在信息、客戶、金融產(chǎn)品、管理制度、交易平臺、網(wǎng)點等方面的共同資源，使其有效地組合配置，方能實現(xiàn)經(jīng)營成本最小化和利潤最大化。這就是經(jīng)濟學上所謂的協(xié)同效應[2]。

（三）分散風險

根據(jù)資產(chǎn)組合理論，實現(xiàn)金融資產(chǎn)的多元化，可有效地分散風險，使銀行和整個金融體系趨于穩(wěn)定。銀行介入證券業(yè)有利于銀行的多元化經(jīng)營，降低總的經(jīng)營風險[3]。而且，由于銀行與客戶之間已因間接融資而建立了廣泛而持久的業(yè)務聯(lián)系，對客戶較為了解，故其參與證券業(yè)務的潛在風險也較低。實際上，銀行經(jīng)營風險的高低主要取決于銀行本身的管理制度和管理能力，而不在于它所參與的投資項目。以高風險的期貨市場為例，如果運用得當，它就可以成為避險工具，從而使銀行的經(jīng)營風險不是提高，而是有所降低。

（四）資本市場發(fā)展態(tài)勢的推動

從金融的發(fā)展軌跡來看，商業(yè)銀行進入證券業(yè)有其必然的因素。以資本市場為中心的新金融商品的開發(fā)和需求的創(chuàng)造，將使證券市場的功能日趨凸現(xiàn)，而銀行的作用則趨于萎縮。我國銀行業(yè)同樣面臨金融脫媒這一問題，銀行業(yè)已進入一個充滿競爭的買方市場環(huán)境，利潤率下降，迫使銀行進行金融創(chuàng)新以進軍資本市場，這表明制度上的沖突已經(jīng)出現(xiàn)[4]。改革開放后資本市場逐步發(fā)展，尤其是近年來資本市場呈加速發(fā)展態(tài)勢，規(guī)模和品種不斷擴大，證券資產(chǎn)比例在提高，銀行儲蓄比例則相對下降，以資本市場為中心的市場格局將會形成，對以經(jīng)營貨幣為主的銀行將帶來嚴重挑戰(zhàn)，如果銀行不能及時調整戰(zhàn)略，無疑將陷入被動。

二、商業(yè)銀行參與證券業(yè)的風險

證券市場是一個高風險的市場，銀行資金一旦身處其中，就難以規(guī)避其風險性可能帶來的損失。一旦銀行資金無法及時收回，則由銀行這一中間環(huán)節(jié)所組成的金融鏈條就可能斷開，進而有可能造成整個金融市場的崩潰與毀滅。商業(yè)銀行如果參與了證券業(yè)務，容易將客戶的儲蓄短期資金用作證券長期投資。一旦獲得與高風險相伴隨的較高證券投資收益，商業(yè)銀行支付給客戶有限的存款利息后的所有剩余收入都歸銀行的股東所有。但當證券投資失敗，絕大部分的損失將由所有的儲戶或銀行保險公司來承擔，因此，對商業(yè)銀行來說，預期的損失有限而預期的收益無限，必然會促使其敢于冒險。

證券業(yè)與銀行業(yè)的專業(yè)化分工有助于提高效率，銀行業(yè)與證券業(yè)互不參預本身就是專業(yè)化分工的體現(xiàn)。而且，合業(yè)使大銀行可能壟斷金融業(yè)的各個方面，使中小券商在競爭中因倒閉而不斷減少，不利于競爭，從而有損效率。就業(yè)務性質而言，直接融資與間接融資的區(qū)別也決定了證券業(yè)務與銀行業(yè)務的不同特性。如果證券業(yè)務經(jīng)營者以原有的銀行經(jīng)營視角去管理證券經(jīng)營機構，勢必會產(chǎn)生沖突與矛盾[5]。同時，當銀行業(yè)直接介入證券市場時，其獨特的市場地位也使得其他證券經(jīng)營機構不能在平等的條件下與其競爭，從而使得整個證券業(yè)沒有一個符合市場要求的游戲規(guī)則，最終也會阻礙證券業(yè)的長遠發(fā)展，使得國內(nèi)難以形成一個作為市場主體與中介的證券經(jīng)營機構群體。

[1]陸澤峰.金融創(chuàng)新與法律變革[M].法律出版社，2002.吳士強.中外金融控股公司的優(yōu)勢比較[J].國際經(jīng)濟合作，2007(3);

[2]袁征.國外金融控股公司風險監(jiān)管模式對我國的啟示[J].北方經(jīng)濟，2007(10);

[3]構建“金融超市”是我國金融業(yè)發(fā)展的必然選擇[J].金融研究，2004(8);

[4]加入WTO后中國金融業(yè)應對混業(yè)經(jīng)營趨勢的路徑選擇[J].經(jīng)濟學動態(tài)，2003(11);

[5]21世紀與中國銀行業(yè)分業(yè)制或全能制發(fā)展的取向問題[J].西南