薛玉敏

在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不佳的情況下，各行各業(yè)都會出現(xiàn)各種各樣的問題，個人投資者要避免踩雷，一定要再三睜大眼睛。

潮水褪去才知道誰在裸泳。

經(jīng)濟(jì)繁榮期各種問題都能掩蓋。但是隨著經(jīng)濟(jì)去杠桿的進(jìn)行，各種違約事件層出不窮。以和經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的債市為例，今年以來的債券違約事件頻出。

臨近年底，就在國海證券“蘿卜章”事件拉扯兩三個星期，仍在商討最后協(xié)定的時候，螞蟻金服旗下的招財寶上僑興集團(tuán)私募債也出現(xiàn)了違約。

據(jù)Wind統(tǒng)計，截至12月27日，今年以來發(fā)生違約的債券合計78只，債券余額共計388.94億元。而2015年發(fā)生違約的22只債券涉及金額126.1億元，2014年違約債券6只涉資13.4億元。2016年違約債券余額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2015年和2014年違約債券余額的總和，是前兩年總和的近三倍；違約債券數(shù)量也基本是前兩年的2.8倍。

國家金融與發(fā)展實驗室理事長、中國社會科學(xué)院學(xué)部委員李楊在近期第一創(chuàng)業(yè)和國家金融與發(fā)展實驗室共同舉辦的“2016中國債券論壇”上表示，債券違約的主體最早從民企發(fā)展到了信用還不錯的央企、地方國企。違約程度從開始不能付息，到本息都不能償還。違約的行業(yè)從新能源行業(yè)開始，擴展到設(shè)備制造、鋼鐵、有色、采掘等周期性行業(yè)，向食品等非周期性行業(yè)發(fā)展。

國家金融與發(fā)展實驗室中國債券論壇首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國社會科學(xué)院金融研究所研究員彭興韻甚至下判斷說，由于貨幣政策的改變，依賴于價格上漲帶來的改善信用狀況的行業(yè)，從今年開始將不得不重新面臨嚴(yán)酷的現(xiàn)實，未來我們將面臨更多地周期性違約。

以往債券違約的影響范圍多數(shù)在機構(gòu)之間，最多波及到購買債券類產(chǎn)品的個人投資者。但是2016年隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新發(fā)展，原來只針對機構(gòu)的風(fēng)險資產(chǎn)被拆分至無數(shù)小額資產(chǎn)，私募成功變身債券，被通過各種互聯(lián)網(wǎng)金融平臺賣給了無數(shù)屌絲、個人。

這本是一個好的創(chuàng)新，無數(shù)理財小白可以享受到優(yōu)質(zhì)高門檻的資產(chǎn)。但現(xiàn)實情況是，普通人無緣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，流向各金融平臺的仍然是高風(fēng)險資產(chǎn)。在經(jīng)濟(jì)下行階段，這些高風(fēng)險產(chǎn)品紛紛被引爆。

于是我們看到今年以來，有高達(dá)2000多家互金平臺出現(xiàn)問題，跑路、倒閉的也是數(shù)不勝數(shù)。過去，大家在投資互金平臺時，可以說將大平臺作為篩選條件，而今大平臺也開始出現(xiàn)問題。

我們注意到，這些在大平臺上售賣的產(chǎn)品，從表面上看設(shè)置了數(shù)道安全保障，從保險公司提供信用保證險、引進(jìn)銀行作為擔(dān)保、債權(quán)轉(zhuǎn)售階段為轉(zhuǎn)讓的個人再次引入保險進(jìn)行保障。但這一切都架不住進(jìn)入龐大基礎(chǔ)資產(chǎn)的違約。

這次僑興集團(tuán)私募債違約的第一、二期，共涉及3.12億元，浙江財險最終進(jìn)行了預(yù)付賠付。但是我們注意到，僑興集團(tuán)還有本息共計8.34億元的債券需要面對，且將于2017年1月中下旬全部到期。目前僑興集團(tuán)董事長吳瑞林被警方協(xié)助調(diào)查，即將到期的債券違約風(fēng)險仍然很大。浙商財險的追償可能面臨兩大難題：向銀行追償面臨著反擔(dān)保是否成立的問題，向發(fā)債企業(yè)追償則可能面臨無錢可賠的處境。如果到最后一步，浙商財險還愿意、或者是還有能力承擔(dān)這筆賠付資金呢？

如果浙商財險不能賠付，作為中介平臺的招財寶，它會負(fù)擔(dān)嗎？按理說招財寶僅是一個中介，是可以不擔(dān)負(fù)責(zé)任的？但是人們看重的是其平臺的信用，一旦出事，招財寶也跑不了。

銀行理財利率低，房產(chǎn)投資被限制，出國理財有門檻，以往收益還不錯的互金平臺現(xiàn)在也是問題不斷。小平臺不敢碰，大平臺也會踩雷。進(jìn)入2017年，普通投資人怎么選擇？我們的記者在采訪中了解到，互金平臺投資一定要堅持小額、分散的投資原則。除了選擇實力平臺，還要機構(gòu)投資的態(tài)度篩查投資的項目。