欒天棋　耿曉媛　王永德

摘 要：杜邦分析法和EVA是兩種常見的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法，本文通過對(duì)其內(nèi)容加以說明，并列舉特點(diǎn)和局限，對(duì)比發(fā)現(xiàn)相互之間存在的關(guān)聯(lián)性與互補(bǔ)性，將兩種評(píng)價(jià)方法融合并優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，幫助ZM能源進(jìn)行更有效的財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)。

關(guān)鍵詞：杜邦分析法；EVA；財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法

一、引言

財(cái)務(wù)績(jī)效是檢驗(yàn)企業(yè)在發(fā)展過程中，戰(zhàn)略決策的實(shí)施是否對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做出貢獻(xiàn)的評(píng)判。財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)不僅有助于幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)過程中的問題，檢驗(yàn)經(jīng)營(yíng)成果，而且對(duì)管理內(nèi)部的資金運(yùn)營(yíng)、工作調(diào)配起到協(xié)調(diào)作用。

在眾多的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法中，應(yīng)用較為廣泛的有杜邦分析法和EVA（經(jīng)濟(jì)增加值），杜邦分析法作為一種比較實(shí)用的財(cái)務(wù)比率分解方法，可以幫助企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)過程中的財(cái)務(wù)進(jìn)行分析，為未來發(fā)展做出參考和決策；EVA則通過計(jì)算經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，幫助企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和預(yù)測(cè)，較為精準(zhǔn)的反映財(cái)務(wù)績(jī)效。

二、杜邦分析法和EVA的相關(guān)概念和內(nèi)容

1.杜邦分析法

1919年，美國杜邦公司運(yùn)用一種以權(quán)益凈利率（ROE）為中心的體系來衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，該法稱為杜邦分析法。杜邦分析法是通過分析財(cái)務(wù)比率，將各比率之間的聯(lián)系相結(jié)合并作出分析，來評(píng)價(jià)企業(yè)的績(jī)效水平（尹高蘭，2014）。

資產(chǎn)凈利率是杜邦分析的核心指標(biāo)，能夠反映出企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效（韋德洪，2005）。權(quán)益乘數(shù)則是通過財(cái)務(wù)杠桿對(duì)經(jīng)營(yíng)過程進(jìn)行分析，來判斷其負(fù)債的程度。以ROE這一財(cái)務(wù)指標(biāo)為核心，通過計(jì)算財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，系統(tǒng)、綜合的分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果和財(cái)務(wù)狀況，讓使用者能夠清晰地利用這個(gè)體系和其中的指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，從而滿足經(jīng)營(yíng)者、投資者、財(cái)務(wù)分析人員及其他相關(guān)人員和機(jī)構(gòu)通過財(cái)務(wù)分析進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)。

2.經(jīng)濟(jì)附加值（EVA）

由于使用比率評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)績(jī)效存在著一定的缺陷，美國學(xué)者Stewart提出了一種新的績(jī)效評(píng)價(jià)方法來克服權(quán)益凈利率的局限性，即經(jīng)濟(jì)附加值，簡(jiǎn)稱EVA，作為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)果是否有利于企業(yè)的績(jī)效方法（Robert S.Kaplan，Anthony A.Atkinson，2012）。一般進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)，我們所說的凈利潤(rùn)是指稅后利潤(rùn)，而EVA則認(rèn)為，稅后利潤(rùn)并不能充分反映企業(yè)在經(jīng)營(yíng)最終所創(chuàng)造的價(jià)值，因?yàn)樗鼪]有包含資本成本，EVA認(rèn)為資本投入也是有成本的，只有企業(yè)盈利高于投入的資本成本時(shí)，才有利于企業(yè)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成果（尹夏楠，2011）。

三、杜邦分析、EVA相互結(jié)合的可行性

1.特點(diǎn)和局限

杜邦分析法和EVA的方法都是利用財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，杜邦分析法是運(yùn)用比率，而EVA是來利用成本來計(jì)算，兩者可以相互融合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

2.杜邦分析法和EVA結(jié)合的可行性分析

（1）兩者都是利用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算。由于杜邦分析法是純財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)核算，過于依賴會(huì)計(jì)信息，而EVA使用調(diào)整后的數(shù)據(jù)正好可以與這一缺陷互補(bǔ)。（2）杜邦分析法過于注重短期財(cái)務(wù)結(jié)果，而EVA從企業(yè)發(fā)展角度出發(fā)，與企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)相一致，兩相結(jié)合，可以使得股東權(quán)益和企業(yè)價(jià)值共同實(shí)現(xiàn)。（3）杜邦分析法不能全面反映企業(yè)的成長(zhǎng)能力，而EVA從經(jīng)營(yíng)成果的靜態(tài)指標(biāo)出發(fā)，不能反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的問題。兩者結(jié)合。一方面可以通過杜邦分析法對(duì)經(jīng)營(yíng)中的問題進(jìn)行分析，再通過EVA對(duì)成長(zhǎng)能力進(jìn)行核算。（4）凈利潤(rùn)作為考核企業(yè)業(yè)績(jī)的指標(biāo)沒有考慮資本的機(jī)會(huì)成本和風(fēng)險(xiǎn)因素，凈利潤(rùn)易被人為操作，EVA作為成本核算，彌補(bǔ)了杜邦分析法虛增利潤(rùn)的可能（陶楓，李玉瓊，2013）。

因此，將杜邦分析法和EVA相結(jié)合不僅可以充分利用各自的優(yōu)勢(shì)，而且還可以避免各自的缺陷導(dǎo)致的問題，對(duì)企業(yè)績(jī)效進(jìn)行全面有效的評(píng)價(jià)。

四、基于杜邦分析法與EVA結(jié)合的ZM能源財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)

ZM能源集團(tuán)有限公司是國務(wù)院國資委管理的大型能源企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括能源開發(fā)、生產(chǎn)、建設(shè)和以及相關(guān)工程技術(shù)服務(wù)，是我國國有重點(diǎn)骨干企業(yè)之一。利用杜邦分析法的層次優(yōu)越性，引入EVA的財(cái)務(wù)指標(biāo)，作為績(jī)效評(píng)價(jià)的結(jié)果，將企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的財(cái)務(wù)指標(biāo)分別計(jì)算，相互結(jié)合找出ZM能源集團(tuán)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響。

通過研究分析可以從各層級(jí)發(fā)現(xiàn)彼此間的關(guān)系，ZM能源的資產(chǎn)凈利率從2011年到2015年處于下滑態(tài)勢(shì)，表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)不太良好。權(quán)益乘數(shù)有所提升，居于穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，說明企業(yè)的償債能力不錯(cuò)，可以給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿利益，并為股東提供潛在的報(bào)酬。通過NOPAT分析ZM能源的盈利能力，從2011年到2015年呈現(xiàn)降幅狀態(tài)，尤其到2015年，由于國家宏觀政策，煤炭相關(guān)企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，強(qiáng)烈影響市場(chǎng)供需關(guān)系，企業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)均受到?jīng)_擊，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況造成影響。ROE的值也說明了企業(yè)由于受到宏觀環(huán)境的不利影響，已經(jīng)有損害股東權(quán)益的趨勢(shì)，應(yīng)注意經(jīng)營(yíng)。TC的增長(zhǎng)和資本周轉(zhuǎn)率的下降側(cè)方面反映了公司雖然處于市場(chǎng)低迷狀態(tài)，仍然注重資本成本的控制，希冀通過擴(kuò)大無息流動(dòng)負(fù)債降低資本成本，來有效提高資本使用率。

五、結(jié)束語

全面系統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)管理的重點(diǎn)在于建立有效的財(cái)務(wù)體系，將零散的方案化為有序整體的體系?？梢詭椭髽I(yè)更加準(zhǔn)確的發(fā)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，通過異常數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)過程中的問題所在，當(dāng)企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)也可以起到預(yù)警能力，這樣做有助于企業(yè)進(jìn)行可持續(xù)發(fā)展。合理的績(jī)效評(píng)價(jià)不僅有利于激勵(lì)企業(yè)內(nèi)部的員工，而且也對(duì)高層的管理者進(jìn)行決策起著重要作用。

參考文獻(xiàn)：

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