閆軍

與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)形成反差的是，今年全行業(yè)承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入達到382億元，幾乎追平2015全年的體量，對營收的貢獻也大幅提高至15%

上市券商已經(jīng)全部披露了11月經(jīng)營數(shù)據(jù)，2016年收官在即，受累于二級市場交易不活躍的影響，大多數(shù)券商主要的營收來源經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)大幅下滑導(dǎo)致業(yè)績“慘淡”。

數(shù)據(jù)顯示，26家上市券商中，除了今年上市的第一創(chuàng)業(yè)和華安證券未有同比數(shù)據(jù)，其余24家僅國泰君安今年1～11月營業(yè)收入同比取得正收益，增長幅度為10.21%，其余均同比下滑，降幅最小的是國海證券，同比下滑20.4%，東方證券則下滑幅度最大為65.74%。

不過，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受挫成為一把雙刃劍，上市券商面對業(yè)績下滑的同時，更加注重業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，多數(shù)上市券商加快由經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)通道服務(wù)向投行業(yè)務(wù)、財富管理等方向轉(zhuǎn)型。今年以來，中信證券、廣發(fā)證券、興業(yè)證券等上市券商主承銷規(guī)模增長較快。廣發(fā)證券相關(guān)負責(zé)人向《投資者報》記者表示，截至11月末，公司完成13個IPO項目、35個再融資項目，在會審核IPO和再融資項目共78個，投行業(yè)務(wù)收入有望連續(xù)三年創(chuàng)新高。

半數(shù)券商投行收入過10億

在震蕩中前行的A股行情讓券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)提升受到擠壓，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比有所下降，已不到40%，同時資管業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)的比重不斷上升，合計達到30%之上，行業(yè)轉(zhuǎn)型之勢初露端倪。

投行業(yè)務(wù)在今年的表現(xiàn)相對亮眼，不僅成為券商業(yè)績的正收益擔(dān)當(dāng)，其在總體營業(yè)收入的比重也在不斷增加。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季末，全行業(yè)承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入達到382.12億元，已幾乎追平2015全年的體量，同比增長38.71%，占營業(yè)收入比重從2015年全年的8.01%升至15.55%。

具體公司方面，截至三季末，根據(jù)上市券商財務(wù)報告信息，中信證券以39.31億元的收入一馬當(dāng)先，國泰君安、海通證券和廣發(fā)證券今年累計投行業(yè)務(wù)凈收入也均超過20億元，已有近半數(shù)券商投行收入超過10億元。

IPO發(fā)行的加快和新三板擴容成為券商投行業(yè)務(wù)高歌猛進的兩大助力。截至12月1日，券商僅IPO項目承銷保薦費用收入達66.2億元。

《投資者報》記者統(tǒng)計顯示，截至今年11月份，上市券商承銷保薦家數(shù)為89家，超過所有券商承銷數(shù)量的一半，貢獻了31.35億元的保薦費用。

具體來看，中信證券承銷數(shù)量最多，為14家，保薦費用4.64億元。安信證券和廣發(fā)證券承銷家數(shù)同為11家，安信證券以4.81億元保薦費用居上市券商之首。包括招商證券、國泰君安、申萬宏源共9家券商承銷保薦費用收入過億。

值得注意的是，安信證券在今年的投行業(yè)務(wù)中成功逆襲，不僅IPO承銷費用從去年的1.76億元增長至4.81億元，承攬IPO項目從去年5單增長至今年11單，其在新三板中同樣當(dāng)仁不讓。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年上半年其新三板業(yè)務(wù)新增掛牌166家，行業(yè)排名第一，累計掛牌已達378家，有130家再審。

A股擴容提速再次利好券商投行業(yè)務(wù)。11月新股發(fā)行34家，年內(nèi)發(fā)行總量已超過240家。

長江證券研報分析，三季度下發(fā)67家，預(yù)計融資規(guī)模641億元，接近上半年總和，四季度進一步調(diào)整為一周一批，11月份累計新批數(shù)量，創(chuàng)下2014下半年以來的新高。

多數(shù)券商研報認為，IPO進程整體加快態(tài)勢有望在明年得以延續(xù)，IPO候?qū)忢椖枯^多的券商無疑是利好。目前“存貨”最多的是廣發(fā)證券，在會審核IPO和再融資項目共78個，以目前每單0.34億元的承銷費用計算，該78個項目在接下來幾年中將為廣發(fā)證券帶來超過26億元的收入。

差異化發(fā)展初現(xiàn)

盡管都瞄準(zhǔn)投行業(yè)務(wù)，或立足IPO承銷、或幫助企業(yè)并購重組，或發(fā)力新三板，券商根據(jù)自身特點，在逐漸走出同質(zhì)化競爭的老路。

廣發(fā)證券相關(guān)負責(zé)人向《投資者報》記者介紹，其從2012年起確立了從傳統(tǒng)“通道型”投行向“資源配置型”投行的業(yè)務(wù)價值轉(zhuǎn)型方向。去年全年完成49個股權(quán)融資項目，融資規(guī)模超過500億元，今年截至11月份已經(jīng)接近去年全年水平。

招商證券則將債券承銷業(yè)務(wù)作為發(fā)展主力，據(jù)悉，其今年上半年債券類主承銷項目共計132 家，承銷總金額1578億元，承銷債券金額遠超去年全年水平。

中小券商在投行業(yè)務(wù)的投入與發(fā)展速度上同樣比肩大券商。今年以來，國海證券企業(yè)金融板塊積極向“全能投行”轉(zhuǎn)型，打造涵蓋債券融資、股權(quán)融資、并購重組、新三板等在內(nèi)的全業(yè)務(wù)鏈條服務(wù)模式。其中，債券融資、股權(quán)融資均表現(xiàn)不俗。

對此，華安證券研報認為，多層次資本市場的建立和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型為證券公司發(fā)展提供了機遇，證券公司正從“證券經(jīng)紀(jì)商”向“大投行”邁進，互聯(lián)網(wǎng)券商、財富管理、資本中介等將是未來的轉(zhuǎn)型方向，分化與轉(zhuǎn)型將是行業(yè)必然趨勢。

4家券商涉嫌違規(guī)

不過值得注意的是，投行業(yè)務(wù)在今年受到監(jiān)管處罰案例同樣不少。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年有興業(yè)證券、國泰君安和信達證券三家券商投行業(yè)務(wù)受罰，西南證券則被暫停投行業(yè)務(wù)。

具體來看，7月份，興業(yè)證券在推薦欣泰電氣申請IPO的過程中出具的保薦書等文件存在虛假記載，未勤勉盡責(zé)，而被證監(jiān)會下發(fā)的行政處罰決定書。處罰決定在沒收違法所得的同時，處以合計超過2400萬元的巨額罰款，也成為了監(jiān)管部門對券商的最大罰單。興業(yè)證券設(shè)立了5.5億元先行賠付專項基金，賠付金額約為保薦收入的46倍。

8月份，國泰君安在保薦金徽酒首發(fā)項目過程中，向證監(jiān)會提交的會后事項承諾函中未如實說明發(fā)行人2015年利潤分配情況，而被證監(jiān)會要求出具警示函的行政監(jiān)管措施。

9月份，非上市券商信達證券在核查振隆特產(chǎn)銷售情況過程中未勤勉盡責(zé)，出具文件存在虛假記載的行為，而被證監(jiān)會下發(fā)行政處罰決定書，并被沒收業(yè)務(wù)收入160萬元，處以320萬元罰款。

此外，因為涉及2012年大有能源欺詐發(fā)行，西南證券接受監(jiān)管層調(diào)查，投行業(yè)務(wù)暫時停滯，對于投行業(yè)務(wù)占據(jù)營收半壁江山的西南證券來說，影響慘重。事實上，違規(guī)帶來的后果不但是罰款、暫停業(yè)務(wù)更將延伸至來年券商評級，直接影響原有業(yè)務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展。