宋金璐

【摘 要】 P2P借貸行業(yè)能夠短時(shí)間內(nèi)在我國(guó)發(fā)展壯大，主要得益于兩方面，一是長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)小微企業(yè)存在貸款難的問(wèn)題，二是我國(guó)規(guī)模龐大的民間資本缺少正規(guī)的投資渠道。P2P借貸行業(yè)由于填補(bǔ)了金融市場(chǎng)的空白，得到政府的支持，因此發(fā)展迅速，但監(jiān)管的缺失和行業(yè)的急速擴(kuò)張，也使跑路、提現(xiàn)困難等問(wèn)題不斷增加。憑借完善的監(jiān)管體系，英、美、法等國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況良好，他們的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)有一定的借鑒作用。

【關(guān)鍵詞】 網(wǎng)絡(luò)借貸； 監(jiān)管； 借鑒

【中圖分類號(hào)】 F832 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2017）02-0090-05

一、引言

近幾年，我國(guó)小微企業(yè)的發(fā)展受到資金短缺的困擾，雖然國(guó)家多次出臺(tái)相關(guān)扶持政策，但融資難至今沒(méi)有得到根本解決。由于缺少正規(guī)融資渠道，小微企業(yè)難以得到進(jìn)一步的發(fā)展。我國(guó)小微企業(yè)的數(shù)量已占全部企業(yè)總數(shù)的75%，小微企業(yè)的發(fā)展受限嚴(yán)重制約了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。銀行間接融資是小微企業(yè)的主要資金來(lái)源，但小微企業(yè)多為家族企業(yè)或由個(gè)體工商戶發(fā)展而來(lái)，具有規(guī)模較小、缺少銀行認(rèn)可的固定資產(chǎn)類抵押品、缺乏完善的現(xiàn)代化管理結(jié)構(gòu)等特點(diǎn)[ 1 ]，使其在申請(qǐng)銀行信貸時(shí)難以得到較高評(píng)級(jí)，不能從銀行得到足夠的信貸進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)[ 2 ]。與此同時(shí)，我國(guó)民間存款規(guī)模高達(dá)50萬(wàn)億元，但缺少合適的投資途徑。在此背景下，P2P金融應(yīng)運(yùn)而生。P2P創(chuàng)立初衷是借助網(wǎng)絡(luò)這種快捷便利的渠道為供需雙方建立起聯(lián)系，通過(guò)第三方平臺(tái)的信用審核和擔(dān)保，中小投資者可以對(duì)小微企業(yè)的項(xiàng)目進(jìn)行投資，以解決小微企業(yè)融資難題，并為消費(fèi)者增加投資渠道。P2P金融對(duì)我國(guó)現(xiàn)有金融市場(chǎng)的空白地帶形成了良好的補(bǔ)充，在其出現(xiàn)初期得到政府的支持和鼓勵(lì)，發(fā)展迅猛，但2014年以來(lái)，我國(guó)P2P問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量激增，甚至個(gè)別平臺(tái)的成立就是以欺騙為目的，其運(yùn)營(yíng)過(guò)程完全是新賬補(bǔ)舊賬的龐氏騙局，部分P2P平臺(tái)的發(fā)展已經(jīng)背離了為小微企業(yè)提供融資渠道，為投資人提供投資渠道的初衷，在我國(guó)缺乏相應(yīng)的宏觀制度設(shè)計(jì)來(lái)約束這些行為的情況下，其運(yùn)營(yíng)存在非常大的金融風(fēng)險(xiǎn)。

P2P金融又稱P2P網(wǎng)絡(luò)借貸，是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式的一種，P2P金融的投資方和借貸方通過(guò)P2P金融企業(yè)的第三方平臺(tái)可直接實(shí)現(xiàn)借貸。借款人在P2P平臺(tái)發(fā)布自己的借款目的、實(shí)施方案以及收益情況等信息，并針對(duì)此項(xiàng)目進(jìn)行借貸，投資方通過(guò)比較借款人的投資項(xiàng)目，選擇適合自己的方式進(jìn)行投資，所有過(guò)程都基于信用體系所提供的個(gè)人征信記錄，通過(guò)信用體系來(lái)鑒別和降低各方的風(fēng)險(xiǎn)。

網(wǎng)絡(luò)金融在英國(guó)、美國(guó)、法國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家出現(xiàn)較早，至今未出現(xiàn)較大問(wèn)題，本文嘗試通過(guò)分析英國(guó)、美國(guó)、法國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的監(jiān)管模式，為我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的健康運(yùn)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展提供參考。

二、我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)現(xiàn)狀

P2P金融最早于2005年在英國(guó)誕生，同年被引入美國(guó)并得到了進(jìn)一步發(fā)展。發(fā)達(dá)國(guó)家具有完善的金融市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)較為充分，商業(yè)銀行有專門(mén)針對(duì)小微企業(yè)的貸款體系[ 3 ]，因此P2P金融在美、英等國(guó)發(fā)展有限。鑒于我國(guó)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不充分，小微企業(yè)存在融資難問(wèn)題，以及我國(guó)龐大的存款基礎(chǔ)等因素，P2P金融進(jìn)入我國(guó)后開(kāi)始爆發(fā)，從2006年第一家P2P金融企業(yè)宜信成立至今，P2P平臺(tái)數(shù)量已經(jīng)超過(guò)2 500家，經(jīng)過(guò)多年的探索和近兩年的野蠻生長(zhǎng)，我國(guó)的P2P金融行業(yè)規(guī)模已成全球最大，但在網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)爆炸式擴(kuò)張的過(guò)程中，問(wèn)題卻不斷出現(xiàn)。

（一）我國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)平臺(tái)數(shù)量與規(guī)模

近幾年，我國(guó)的P2P金融行業(yè)處于野蠻生長(zhǎng)的快速發(fā)展階段，平臺(tái)數(shù)量和規(guī)模急速擴(kuò)張，與此同時(shí)，各種問(wèn)題也不斷出現(xiàn)。網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)顯示，自2010年以來(lái)，P2P平臺(tái)數(shù)量快速增加，由最初的10家激增到2015年的2 595家（圖1），2015年月成交量首次突破千億，達(dá)到1 146.45億元。伴隨著P2P平臺(tái)的迅速發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)也快速增加，2014年全年問(wèn)題P2P平臺(tái)共122家，截至2015年底，問(wèn)題P2P平臺(tái)數(shù)量猛增到896家，2016年這一數(shù)字還在不斷上升。

2015年全年網(wǎng)貸成交量接近1萬(wàn)億元，相比2014年成交量增加近3倍，我國(guó)成為全球最大的P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)。2015年10月，我國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)累計(jì)成交量首次超過(guò)1萬(wàn)億元，截至2015年底，P2P網(wǎng)貸行業(yè)的累計(jì)成交量超過(guò)1.3萬(wàn)億元。此外，P2P貸款余額以年均超過(guò)5倍的速度快速增長(zhǎng)，截至2015年底，我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的貸款余額已超過(guò)4 000億元，環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò)3倍（圖2）。

（二）投資人數(shù)和借款人數(shù)

隨著社會(huì)關(guān)注度的提高和企業(yè)宣傳工作的加強(qiáng)，P2P 網(wǎng)貸逐漸被大眾了解和接受，越來(lái)越多的人參與到網(wǎng)貸行業(yè)中。網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)顯示，2015年網(wǎng)貸行業(yè)的投資人數(shù)接近600萬(wàn)人，借款人數(shù)接近300萬(wàn)人，相比2014年都大幅增加，以此趨勢(shì)預(yù)計(jì)2016年我國(guó)P2P金融行業(yè)的投資人數(shù)將接近2 000萬(wàn)人，借款人數(shù)將達(dá)到900萬(wàn)人（圖3）。

三、我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的困境

隨著我國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，諸多問(wèn)題開(kāi)始暴露出來(lái)。由于早期監(jiān)管政策較為寬容，以鼓勵(lì)和支持為主，缺少明確的管理部門(mén)，各管理部門(mén)都不認(rèn)為P2P網(wǎng)貸行業(yè)在自己的管轄范圍內(nèi)[ 4 ]，監(jiān)管的缺失直接導(dǎo)致行業(yè)的野蠻式生長(zhǎng)，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重且眾多問(wèn)題平臺(tái)甚至欺詐性質(zhì)的P2P平臺(tái)開(kāi)始出現(xiàn)，這些平臺(tái)以高額回報(bào)的惡意競(jìng)爭(zhēng)方式吸引投資者進(jìn)入，導(dǎo)致無(wú)法償還投資者本息，被動(dòng)或主動(dòng)陷入龐氏騙局，最后跑路。問(wèn)題平臺(tái)給投資者帶來(lái)巨額損失的同時(shí)，也使得整個(gè)行業(yè)受到了質(zhì)疑。我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)主要存在以下三方面的問(wèn)題。

（一）行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)分化

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸在我國(guó)發(fā)展的初期缺乏監(jiān)管，行業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻也很低，因而出現(xiàn)了爆炸式的生長(zhǎng)，諸多公司涉足P2P網(wǎng)貸，但風(fēng)險(xiǎn)控制體系不完善，投資者保護(hù)機(jī)制欠缺。在發(fā)展過(guò)程中行業(yè)逐漸出現(xiàn)分化，一些公司通過(guò)建立完善的風(fēng)控體系和保險(xiǎn)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了進(jìn)一步的發(fā)展；個(gè)別公司心存僥幸心理，以欺詐為目的發(fā)起P2P借貸平臺(tái)，吸收投資者的資金后跑路。為吸引投資者，還有部分公司過(guò)分夸大和強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品收益，選擇性忽視產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，使得消費(fèi)者在不明真相的情況下盲目投資。更有甚者，一些P2P公司為了獲得資金，不惜進(jìn)行惡意欺詐，嚴(yán)重?fù)p害了投資人的利益。

（二）法律監(jiān)管和征信體系建設(shè)緩慢

作為基于“互聯(lián)網(wǎng)+”的新興產(chǎn)業(yè)，相應(yīng)的法律監(jiān)管體系及征信體系等基礎(chǔ)設(shè)施的完善是網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)健康有序發(fā)展的前提和保障，但由于其發(fā)展過(guò)于迅速，導(dǎo)致我國(guó)相應(yīng)的法律體系建設(shè)相對(duì)滯后，網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)缺少相應(yīng)的法律規(guī)范和完善的征信體系。2015年12月，我國(guó)第一部針對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的正式監(jiān)管法規(guī)《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》才正式出現(xiàn)。之前由于缺少相應(yīng)的行業(yè)規(guī)范和法制基礎(chǔ)，使得行業(yè)的發(fā)展充滿不確定性，監(jiān)管的缺失還導(dǎo)致行業(yè)運(yùn)營(yíng)的不透明，監(jiān)管部門(mén)和投資者不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，等問(wèn)題暴露時(shí)，損失已經(jīng)很大[ 5 ]。此外，作為依靠信用運(yùn)營(yíng)的行業(yè)，我國(guó)整體征信體系的不成熟也使得P2P借貸行業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本大幅提高，風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。商業(yè)銀行系統(tǒng)的支付及清算體系目前并不支持P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的運(yùn)營(yíng)模式，網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)難以在商業(yè)銀行開(kāi)設(shè)托管賬戶，網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)通常在第三方支付平臺(tái)開(kāi)設(shè)賬戶，借貸雙方的資金直接匯入第三方賬戶再進(jìn)行轉(zhuǎn)賬，使得資金最終被借貸平臺(tái)控制，借貸雙方和監(jiān)管部門(mén)失去對(duì)資金的控制和監(jiān)督，投資者的資金面臨的道德風(fēng)險(xiǎn)大幅提升。

（三）問(wèn)題網(wǎng)貸平臺(tái)頻繁出現(xiàn)

2015年我國(guó)問(wèn)題P2P平臺(tái)數(shù)量接近900家，2016年前4個(gè)月新出現(xiàn)的問(wèn)題平臺(tái)已超過(guò)300家。前期政策上的鼓勵(lì)和監(jiān)管的缺失，使得P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)經(jīng)歷了野蠻式的生長(zhǎng)，e租寶、大大集團(tuán)等違規(guī)平臺(tái)通過(guò)正規(guī)渠道大肆進(jìn)行欺騙性質(zhì)的宣傳，吸引眾多投資者進(jìn)行投資，涉案金額高達(dá)數(shù)百億，欺詐行為曝光后，引起了投資者的恐慌，P2P借貸行業(yè)出現(xiàn)擠兌提現(xiàn)，整個(gè)行業(yè)的健康運(yùn)營(yíng)受到較大沖擊。

四、發(fā)達(dá)國(guó)家監(jiān)管模式

歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)出現(xiàn)較早，運(yùn)營(yíng)過(guò)程中也沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模的問(wèn)題平臺(tái)及跑路平臺(tái)現(xiàn)象，因此研究發(fā)達(dá)國(guó)家的P2P行業(yè)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)有一定的借鑒作用。

（一）英國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的監(jiān)管模式

英國(guó)將網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)視為消費(fèi)者信貸管理范疇，并配合行業(yè)自律共同進(jìn)行監(jiān)管（圖4），監(jiān)管主體為英國(guó)金融行為監(jiān)管局，英國(guó)政府通過(guò)制定詳盡的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)以及引入第三方監(jiān)督建立了完善的監(jiān)管體系，再加上英國(guó)政府對(duì)于網(wǎng)絡(luò)金融的鼓勵(lì)支持，使得英國(guó)形成了網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)健康有序發(fā)展需具備的優(yōu)良經(jīng)濟(jì)生態(tài)系統(tǒng)。

英國(guó)政府頒布了《消費(fèi)者信貸法》對(duì)行業(yè)進(jìn)行法律監(jiān)管。《消費(fèi)者信貸法》對(duì)信息披露提出了詳盡的要求，對(duì)于借貸過(guò)程中的利率、期限都作出了明確的規(guī)定。英國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)并無(wú)資金規(guī)模要求，公平交易署通過(guò)征信機(jī)構(gòu)進(jìn)行行業(yè)準(zhǔn)入管理。為配合政府的監(jiān)管，行業(yè)協(xié)會(huì)通過(guò)制定網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的基本準(zhǔn)則對(duì)會(huì)員單位進(jìn)行自律管理。全球最早針對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的法律也出現(xiàn)在英國(guó)，于2014年4月1日實(shí)施的《FCA對(duì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌與其他媒體對(duì)未實(shí)現(xiàn)證券化的促進(jìn)監(jiān)管辦法》為第一部針對(duì)P2P的行業(yè)法律。此外，政府間接控制的征信機(jī)構(gòu)也對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)起到了重要的監(jiān)督作用。

（二）美國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的監(jiān)管模式

美國(guó)將網(wǎng)絡(luò)借貸視為證券行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，監(jiān)管側(cè)重于市場(chǎng)準(zhǔn)入和信息披露。美國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的監(jiān)管主體為聯(lián)邦證券委員會(huì)、消費(fèi)者保護(hù)局以及證券交易委員會(huì)（圖5）。不同于英國(guó)，在美國(guó)，網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的門(mén)檻較高，需要高昂的注冊(cè)費(fèi)用，直接把資金規(guī)模較小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的企業(yè)拒之門(mén)外。在企業(yè)的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，網(wǎng)絡(luò)借貸公司還需嚴(yán)格履行復(fù)雜的信息披露程序。美國(guó)證券交易委員會(huì)要求網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)對(duì)相應(yīng)的收益權(quán)憑證和對(duì)應(yīng)的借款信息進(jìn)行完整的披露和備案，信息的變更也需及時(shí)進(jìn)行動(dòng)態(tài)披露。

在美國(guó)，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)售出的憑證被證券交易委員會(huì)認(rèn)定為有價(jià)證券，因此網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)受到《證券法》和《證券交易法》的監(jiān)督和約束。除此之外，網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中同商業(yè)銀行關(guān)系密切，因此對(duì)于商業(yè)銀行的監(jiān)管法律同樣適用于網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)[ 6 ]。2010年7月，美國(guó)消費(fèi)者保護(hù)局的成立和《多德—弗蘭克法案》的通過(guò)標(biāo)志著網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的監(jiān)管從多頭聯(lián)合監(jiān)管逐漸轉(zhuǎn)向統(tǒng)一監(jiān)管[ 7 ]。

（三）法國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的監(jiān)管模式

法國(guó)將網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的監(jiān)管納入了融資行為的范疇。不同于英國(guó)和美國(guó)，P2P網(wǎng)貸在法國(guó)進(jìn)入較晚，目前仍處于起步階段。法國(guó)對(duì)于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的監(jiān)管主要為消費(fèi)者信貸管理，并發(fā)布了一些有關(guān)不公平商業(yè)操作及條件的指引性文件，還沒(méi)有出臺(tái)針對(duì)性的法律，網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)需通過(guò)獲得銀行執(zhí)照或與銀行合作才能獲得執(zhí)照。網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的監(jiān)管主體為法國(guó)金融審慎監(jiān)管局和法國(guó)金融市場(chǎng)監(jiān)管局，這兩個(gè)機(jī)構(gòu)共同對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)的準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)規(guī)范和信息披露等進(jìn)行監(jiān)管（圖6）。2013年，這兩個(gè)機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布業(yè)務(wù)指引文件，在業(yè)務(wù)、牌照等方面對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)的運(yùn)營(yíng)作了更詳細(xì)的規(guī)定。

（四）國(guó)外網(wǎng)絡(luò)借貸監(jiān)管的共同點(diǎn)

1.網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)有相應(yīng)的法律約束和監(jiān)管

英、美、法等國(guó)家對(duì)于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的監(jiān)管更加傾向于行為監(jiān)管，因此在網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展初期，即使存在各監(jiān)管機(jī)構(gòu)分工不明確、缺少針對(duì)性的法律法規(guī)等問(wèn)題，但有關(guān)部門(mén)依然可以從網(wǎng)貸企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為和投資者保護(hù)的角度進(jìn)行監(jiān)管。英國(guó)主要通過(guò)《FCA對(duì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌與其他媒體對(duì)未實(shí)現(xiàn)證券化的促進(jìn)監(jiān)管辦法》來(lái)規(guī)范P2P網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)，美國(guó)使用證券業(yè)和銀行業(yè)的相關(guān)法規(guī)對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸進(jìn)行約束，法國(guó)則通過(guò)消費(fèi)者信貸、不公平商業(yè)操作文件來(lái)規(guī)范網(wǎng)貸行為。此外，美國(guó)和法國(guó)有明確的監(jiān)管部門(mén)對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，英國(guó)則由于行業(yè)規(guī)模較小，將其納入金融行為監(jiān)管局進(jìn)行監(jiān)管。從英、美、法等國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)可以看出監(jiān)管對(duì)于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的必要性，市場(chǎng)規(guī)模越大，監(jiān)管應(yīng)越嚴(yán)厲。美國(guó)將網(wǎng)絡(luò)借貸納入證券業(yè)的監(jiān)管和準(zhǔn)入體系及過(guò)高的準(zhǔn)入門(mén)檻使中小型企業(yè)難以達(dá)到要求，在準(zhǔn)入階段即降低了行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

2.個(gè)人征信體系較為完善

完善的信用體系是網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)存在和健康發(fā)展的基礎(chǔ)，對(duì)于網(wǎng)絡(luò)借貸的穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)控制有重要的作用。英、美、法等國(guó)都擁有較為完善的個(gè)人征信體系，使得網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)降低。美國(guó)著名P2P網(wǎng)貸企業(yè)Lending Club的業(yè)務(wù)中，信用貸款占較大比重，因此個(gè)人的信用信息對(duì)其運(yùn)營(yíng)十分重要，同時(shí)也是信貸額度和利率的重要參考指標(biāo)。美國(guó)征信局成立時(shí)間較早，管理較為完善，通過(guò)美國(guó)征信局的信用數(shù)據(jù)庫(kù)和信用評(píng)級(jí)公司的評(píng)分體系，美國(guó)建立起完善的中小企業(yè)和個(gè)人征信體系。英國(guó)和法國(guó)的征信體系是由政府主導(dǎo)設(shè)立，其成立初衷也是為了規(guī)范和支持信貸活動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展又使得互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融形成信息交互體系，進(jìn)一步降低了個(gè)人和企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

3.信息披露制度十分嚴(yán)格

英、美、法等國(guó)家都建立了完善的信息披露體系，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)信息披露有嚴(yán)格的規(guī)定，對(duì)于利率、期限、合同的制定和執(zhí)行等交易細(xì)節(jié)的披露都有詳盡的要求。美國(guó)的監(jiān)管部門(mén)證券交易委員會(huì)為了降低風(fēng)險(xiǎn)，把P2P網(wǎng)貸平臺(tái)是否按規(guī)定進(jìn)行信息披露也作為其監(jiān)管目標(biāo)之一。陽(yáng)光之下并無(wú)新鮮事，嚴(yán)格的信息披露制度提高了行業(yè)的透明度，降低了網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

五、國(guó)外監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)的啟示

我國(guó)早期關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的政策以支持居多，2014年3月，監(jiān)管層正式把“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康”發(fā)展寫(xiě)進(jìn)了政府工作報(bào)告，標(biāo)志著經(jīng)歷了長(zhǎng)期鼓勵(lì)支持和寬容政策以后，監(jiān)管層開(kāi)始對(duì)P2P金融進(jìn)行約束性監(jiān)管。2014年上半年，監(jiān)管層明確了監(jiān)管主體，第三方支付由央行監(jiān)管，P2P金融由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，股權(quán)眾籌由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。隨后，中國(guó)人民銀行聯(lián)合證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，我國(guó)各監(jiān)管部門(mén)對(duì)于P2P金融的監(jiān)管正式開(kāi)始。2015年12月底出臺(tái)的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》標(biāo)志著我國(guó)的網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)有了正規(guī)的法規(guī)，對(duì)于網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的監(jiān)管由寬容轉(zhuǎn)為規(guī)范和約束。該辦法明確了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的定義，強(qiáng)調(diào)了P2P平臺(tái)只是金融信息中介機(jī)構(gòu)，劃定了業(yè)務(wù)邊界，明確提出不得設(shè)立資金池，不得非法集資，為防止出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，還對(duì)其業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)提出十二條明令禁止行為。

隨著政策的不斷收緊和監(jiān)管的不斷加強(qiáng)，不合法借貸平臺(tái)在我國(guó)將會(huì)徹底失去生存的土壤，一些風(fēng)控能力較弱、管理水平較差、缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的平臺(tái)也會(huì)逐漸被市場(chǎng)所淘汰，行業(yè)的分化會(huì)進(jìn)一步加劇，并購(gòu)重組也會(huì)出現(xiàn)并成為常態(tài)，網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的發(fā)展最終將會(huì)回到健康可持續(xù)的模式[ 8 ]。相關(guān)部門(mén)和企業(yè)可從以下三方面入手，使網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)盡早回歸其解決小微企業(yè)融資難題和增加投資渠道的初衷。

（一）建立健全征信體系

第一，進(jìn)一步完善信用相關(guān)的法律法規(guī)，完善失信懲處力度，提高失信成本。當(dāng)前我國(guó)的征信體系并不完善，缺少相應(yīng)的法律基礎(chǔ)，建立完整征信體系的首要任務(wù)是建立完善的法律法規(guī)體系，使行業(yè)的運(yùn)行做到有法可依，違法必究。同時(shí)加大對(duì)于失信行為的懲罰力度，嚴(yán)格執(zhí)行失信懲罰機(jī)制。通過(guò)信息共享，把信用信息應(yīng)用到經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)方面，通過(guò)社會(huì)性懲戒機(jī)制，提高失信成本。第二，進(jìn)一步培育信用體系的市場(chǎng)主體。政府牽頭設(shè)立權(quán)威的征信機(jī)構(gòu)和信用評(píng)級(jí)體系，相關(guān)部門(mén)可通過(guò)同此類機(jī)構(gòu)共享信用信息來(lái)為這些機(jī)構(gòu)的發(fā)展提供良好的條件。第三，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)對(duì)信用產(chǎn)品的研發(fā)，積極引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)信用產(chǎn)品的需求。目前，我國(guó)市場(chǎng)上針對(duì)普通消費(fèi)者的信用產(chǎn)品較少，且多停留在信用卡類的初級(jí)產(chǎn)品階段。相關(guān)部門(mén)可通過(guò)以政府信用擔(dān)保和背書(shū)的形式，在做好風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下，積極營(yíng)造良好的社會(huì)信用環(huán)境，使信用成為人們?nèi)粘＝?jīng)濟(jì)和生活中不可或缺的部分。

（二）加強(qiáng)信息披露

隨著監(jiān)管征求意見(jiàn)稿的出臺(tái)，我國(guó)P2P金融的監(jiān)管進(jìn)程加速，但在信息披露方面，相關(guān)的規(guī)定仍不詳盡，P2P借貸平臺(tái)對(duì)融資方信息仍存在披露不完整的問(wèn)題。發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)于P2P金融的監(jiān)管非常重視信息披露，都建立了嚴(yán)格的信息披露制度，對(duì)交易雙方和交易過(guò)程都作了詳盡的規(guī)定。發(fā)達(dá)國(guó)家P2P行業(yè)嚴(yán)格的信息披露制度，切實(shí)增強(qiáng)了產(chǎn)品的透明度和標(biāo)準(zhǔn)性，提高了整個(gè)行業(yè)的自律性。我國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)目前信息透明度較低，可通過(guò)強(qiáng)制性的信息披露來(lái)充分發(fā)揮市場(chǎng)監(jiān)督的作用。2016年5月，上海市互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)首先要求其會(huì)員單位對(duì)包括主體信息、產(chǎn)品信息、業(yè)務(wù)信息、財(cái)務(wù)信息及其他信息在內(nèi)的五大類信息共49項(xiàng)內(nèi)容進(jìn)行詳細(xì)的披露，并將信息披露情況與會(huì)員準(zhǔn)入、會(huì)員資格維持等掛鉤，以此作為優(yōu)秀會(huì)員單位評(píng)選的依據(jù)，其他省份和地區(qū)也應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際情況，盡快制定和實(shí)施相應(yīng)的信息披露制度。

（三）規(guī)范行業(yè)自律

在構(gòu)建政府監(jiān)管和行業(yè)自律雙層架構(gòu)模式并大幅減少監(jiān)管成本的同時(shí)，進(jìn)一步提高監(jiān)管效率。國(guó)家層面出臺(tái)監(jiān)管總體方案，對(duì)準(zhǔn)入門(mén)檻、信息披露和風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行規(guī)范，地方政府根據(jù)自身實(shí)際情況制定監(jiān)管細(xì)則。政府加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)，行業(yè)還應(yīng)規(guī)范自律管理，以國(guó)家的法律法規(guī)為基礎(chǔ)，制定出更加詳細(xì)的企業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻規(guī)定、運(yùn)營(yíng)規(guī)范細(xì)則，規(guī)范的行業(yè)自律體系可以進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)自身的監(jiān)督作用，促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。自網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)在我國(guó)出現(xiàn)以來(lái)，各省已形成多個(gè)地方性的行業(yè)協(xié)會(huì)，也對(duì)當(dāng)?shù)鼐W(wǎng)貸行業(yè)的規(guī)范運(yùn)營(yíng)起到了積極的監(jiān)督作用，但由于缺少國(guó)家層面權(quán)威的法律法規(guī)，使得地方性的行業(yè)性協(xié)會(huì)公信力不足，一些不符合條件的企業(yè)不加入?yún)f(xié)會(huì)也可存在于市場(chǎng)并繼續(xù)運(yùn)營(yíng)。2016年3月，在《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》的推動(dòng)下，國(guó)家級(jí)的行業(yè)協(xié)會(huì)——中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)正式成立，使我國(guó)有了權(quán)威性的網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)協(xié)會(huì)。首批會(huì)員單位包括40多家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)。行業(yè)協(xié)會(huì)通過(guò)為各會(huì)員單位設(shè)定相應(yīng)規(guī)章制度，來(lái)約束會(huì)員單位的野蠻成長(zhǎng)，降低會(huì)員單位的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而進(jìn)一步推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的健康有序發(fā)展。通過(guò)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)的樞紐作用，網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)間可以減少信息不對(duì)稱問(wèn)題，行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)于信息的上傳下達(dá)起到了重要作用。與此同時(shí)，一行三會(huì)（中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)和中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)）都有代表在行業(yè)協(xié)會(huì)中任職，這可以使行業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)一步把握分業(yè)監(jiān)管與混業(yè)監(jiān)管的分寸。行業(yè)協(xié)會(huì)在今后的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，仍需進(jìn)一步細(xì)化網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)的自律制度，在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中逐漸成為行業(yè)權(quán)威，通過(guò)門(mén)檻的設(shè)立把風(fēng)險(xiǎn)較大、管理不規(guī)范的平臺(tái)拒之門(mén)外，使其逐漸被市場(chǎng)淘汰；通過(guò)信息披露，讓問(wèn)題P2P平臺(tái)和以欺詐為目的的平臺(tái)徹底失去生存的土壤。

隨著監(jiān)管的不斷加強(qiáng)，政策的不斷完善，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的發(fā)展將逐漸得到規(guī)范，欺騙性質(zhì)的平臺(tái)將不會(huì)出現(xiàn)，P2P金融將逐步回歸到為小微企業(yè)融資，為閑置資金提供投資渠道的設(shè)計(jì)初衷。

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