王麗艷　王煊

中圖分類號：F235 文獻標識碼：A 文章編號：1002-5812（2016）22-0040-03

摘要：文章選取2009—2014年醫(yī)藥行業(yè)上市公司為樣本建立實證模型，基于實際稅負的基本理論，以所得稅實際稅率作為衡量實際稅負的指標，通過實證的方法研究企業(yè)實際稅負的影響因素。研究發(fā)現(xiàn)：資本密集度、盈利能力、公司規(guī)模和股權(quán)集中度與企業(yè)實際稅負負相關(guān)，第一大國有股權(quán)比例與企業(yè)實際稅負正相關(guān)，而資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)實際稅負沒有顯著影響。

關(guān)鍵詞：實際稅負 所得稅率 醫(yī)藥行業(yè)

一、引言

近年來，隨著人口老齡化的不斷加劇，醫(yī)療保健制度也在不斷完善，《中華人民共和國藥典》的出臺，進一步提升了藥品的標準，建立起了完善、高水平的藥品質(zhì)量體系等。這些政策的頒布無疑加快了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，滿足了人們用藥方面的需求，改善了生活健康水平，切實提高了我國醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新性和積極性。從企業(yè)角度來看，企業(yè)所繳納的稅收，直接影響了企業(yè)的現(xiàn)金流量和最終的利潤額，作為被動的一方，必然要遵守市場價格波動的規(guī)律，但如何利用規(guī)律的波動來減少企業(yè)實際稅負，而不是逃稅避稅，也成為每個醫(yī)藥企業(yè)面臨的一大難題。因此，本文研究我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司實際稅負的影響因素，為企業(yè)合理制定降低實際稅負政策提供參考依據(jù)。

二、研究設(shè)計

（一）理論假設(shè)

1.資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)實際稅負的影響。資產(chǎn)負債率作為資本結(jié)構(gòu)的一項重要指標，是衡量企業(yè)負債水平的綜合性指標，也是衡量公司利用債權(quán)人的資金來進行經(jīng)營活動的指標，其表示上市公司的總資產(chǎn)中有多少資金是通過負債來籌集的。2009年我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負債率均值達到46%左右，而2013年有所下降達到43%，到2014年降到39%，由此可得我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負債率在不斷下降，企業(yè)負債水平在減少，負債的抵稅效應(yīng)在降低，稅負水平將會提高，因此本文認為，醫(yī)藥行業(yè)的資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)承擔(dān)的實際稅負就越高。據(jù)此，提出假設(shè)：

假設(shè)1：上市公司實際稅負與資產(chǎn)負債率負相關(guān)。

流動比率指流動資產(chǎn)與流動負債的比值，是衡量企業(yè)短期債務(wù)到期之前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還債務(wù)的情況，若企業(yè)的流動資產(chǎn)越高，說明企業(yè)的流動性越大，短期償債能力強。我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司的流動比率普遍不高，流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度相對較低，當流動資產(chǎn)不變的情況下，流動負債越高，企業(yè)的流動比率就越低，債務(wù)程度就越高，則企業(yè)所要承擔(dān)的實際稅負就越低。據(jù)此，提出假設(shè)：

假設(shè)2：上市公司實際稅負與流動比率正相關(guān)。

長期負債比率又稱為資本化比率，若此值越小，說明企業(yè)負債的資本化程度越低，長期償債的壓力就越小，一般情況下，大公司往往傾向于選擇長期債務(wù)，而小公司則會選擇短期債務(wù)，因為大公司可以在發(fā)行長期債務(wù)的同時取得規(guī)模效益，若長期負債比率越高，說明企業(yè)的規(guī)模越大，現(xiàn)金流較為穩(wěn)定，則所需要繳納的稅負就越少。據(jù)此，提出假設(shè)：

假設(shè)3：上市公司實際稅負與長期負債比率負相關(guān)。

2.資本密集度對企業(yè)實際稅負的影響。上市公司的資本密集度主要用固定資產(chǎn)比率來衡量，可以用固定資產(chǎn)與資產(chǎn)總額的比率來表示。根據(jù)我國會計準則，固定資產(chǎn)折舊產(chǎn)生的相關(guān)費用要計入到當期費用中，當期費用可以在計算稅負時予以扣除。醫(yī)藥行業(yè)的資產(chǎn)總額中，固定資產(chǎn)占有較大份額，屬于資產(chǎn)密集度較大的行業(yè)，所以計提折舊會對企業(yè)稅負產(chǎn)生較大的影響。據(jù)此，提出假設(shè)：

假設(shè)4：上市公司實際稅負與資本密集度負相關(guān)。

3.盈利能力對企業(yè)實際稅負的影響。反映企業(yè)盈利能力的指標包括營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)報酬率、銷售凈利率等，本文選用銷售凈利率作為衡量企業(yè)盈利能力的指標。盈利能力較強的行業(yè)，是國家稅收的重要來源，受到稅務(wù)機關(guān)的監(jiān)管力度較大，因此，盈利能力較強的企業(yè)，更有能力有動機進行稅收籌劃，更有利于減少企業(yè)稅負。據(jù)此，提出假設(shè)：

假設(shè)5：上市公司實際稅負與公司盈利能力負相關(guān)。

4.公司規(guī)模對企業(yè)實際稅負的影響。醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)近幾年發(fā)展迅猛，我國已經(jīng)成為全球原料藥材的生產(chǎn)和出口大國之一，醫(yī)藥行業(yè)市場規(guī)模較大，公司規(guī)模較大的企業(yè)，其相應(yīng)的設(shè)備以及資源與小型公司相比較為豐富，其可用資源也較多，在繳納稅收方面則會占有較大的優(yōu)勢，會通過企業(yè)內(nèi)部政策繳納相對較少的稅額，從而降低企業(yè)的實際稅收負擔(dān)。據(jù)此，提出假設(shè)：

假設(shè)6：上市公司實際稅負與公司規(guī)模負相關(guān)。

5.股權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)實際稅負的影響。國有股權(quán)比例是衡量企業(yè)股權(quán)的重要指標之一，許多國外學(xué)者在研究上市公司實際稅負影響因素的時候，把股權(quán)結(jié)構(gòu)也列入其中假設(shè)。醫(yī)藥行業(yè)的國有股權(quán)比率平均每年為35%左右，且醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)集中度較高。大多醫(yī)藥企業(yè)的管理層為了確保自身在社會經(jīng)濟中的競爭地位，會積極迎合政府的相關(guān)政策，積極納稅，維護企業(yè)在社會經(jīng)濟發(fā)展中的地位。據(jù)此，提出假設(shè)：

假設(shè)7：上市公司實際稅負與國有股權(quán)比例正相關(guān)；

假設(shè)8：上市公司實際稅負與股權(quán)集中度正相關(guān)。

（二）變量選取與模型構(gòu)建

1.解釋變量。衡量企業(yè)實際稅負的方法一般分為三種：波士頓矩陣法、稅負的評價指標法和實際稅率法。實際稅率法是衡量企業(yè)微觀稅負水平的基本方法，很多外國學(xué)者在無法取得重要數(shù)據(jù)的前提條件下，一般采用平均實際稅率法，該方法是研究企業(yè)實際稅負影響因素問題的較好的替代方法，有助于提高研究結(jié)論的準確性，因此本文采用實際稅率法衡量醫(yī)藥行業(yè)上市公司實際稅負，企業(yè)的實際稅率等于企業(yè)實際繳納的各種稅費與企業(yè)所得的比值，所得稅與流轉(zhuǎn)稅是主要的兩大主體稅種，但是，由于消費者是流轉(zhuǎn)稅的最終承擔(dān)者，而企業(yè)的稅負主要體現(xiàn)在所得稅上，所以本文以企業(yè)所得稅率作為衡量企業(yè)實際稅負的標準。

2.被解釋變量。本文選取資本結(jié)構(gòu)、資本密集度、盈利能力、公司規(guī)模以及股權(quán)結(jié)構(gòu)作為被解釋變量，具體定義如表1所示。

3.模型構(gòu)建。本文采用多元線性回歸模型對我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司實際稅負的影響因素進行實證分析，根據(jù)上述所提出的研究假設(shè)構(gòu)建的實證回歸模型如下：

ERT=α+β1 LEV1it+β2 LEV2it+β3 LEV3it+β4 CIit+β5 NPMit+β6 SIZEit+β7 GQit+β8 GZ it+θit

其中，i表示第i家上市公司，t表示從2009到2014年度，α指截距項，β表示自變量的估計系數(shù)，θ表示回歸分析后的殘差。

（三）樣本選取

本文選取2009—2014年在滬深公開上市的醫(yī)藥行業(yè)公司，按照證監(jiān)會行業(yè)分類，以A股上市公司為樣本，查找最新調(diào)整后的數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)之上，還執(zhí)行了以下篩選：（1）剔除財務(wù)報表數(shù)據(jù)不完整的上市公司；（2）剔除以前年度有虧損，且在本年度尚未彌補完的上市公司；（3）剔除利潤總額或所得稅費用小于0的上市公司；（4）剔除所得稅實際稅率小于0或大于1的公司；（5）剔除樣本在研究期間某一年度被ST或PT的公司。最終經(jīng)篩選，得出42家醫(yī)藥行業(yè)上市公司共252個有效樣本，數(shù)據(jù)來源于國泰安金融數(shù)據(jù)庫和銳思金融數(shù)據(jù)庫。統(tǒng)計分析軟件運用Excel和SPSS 19.0。

三、實證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計

1.所得稅實際稅率的描述性分析。從表2可以看出，所得稅實際稅率的最大值為2013年的52.08%，最小值為2009年的0.97%，實際稅率的不斷波動意味著納稅人的稅收負擔(dān)在不斷改變。2013年的所得稅實際稅率平均值和標準差與其他年份相差較大，說明實際稅率值和平均值之間差異較大，稅負不穩(wěn)定。

2.自變量的描述性統(tǒng)計分析。從表3可以看出，醫(yī)藥行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負債率平均值為31.81%，表明企業(yè)具有一定的償債能力。從流動比率看，其標準差與方差值相比其他自變量而言相對較小，說明該行業(yè)數(shù)據(jù)波動較小，較為穩(wěn)定。固定資產(chǎn)比率的平均值為21.28%，由于本文研究的行業(yè)為醫(yī)藥行業(yè)，需要大量醫(yī)藥醫(yī)療機器設(shè)備的投入，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較大。從銷售凈利率看，極大值為173%，說明該行業(yè)的產(chǎn)出水平較好，銷售收入獲利的能力較強。公司規(guī)模的標準差為1.0882，值大于1，說明醫(yī)藥行業(yè)各個公司之間的規(guī)模存在較大差異。從持股比例來看，醫(yī)藥行業(yè)上市公司的第一大國有股東持股比例平均值為37.75%，股權(quán)集中度均值已超過了50%，說明醫(yī)藥行業(yè)第一大國有股東持股比例和股權(quán)集中度較高。

（二）相關(guān)性分析

下頁表4為各變量的相關(guān)系數(shù)表，從該表可以看出，與因變量存在顯著性的有長期負債比率（LEV3）與ETRs之間在0.05水平上顯著相關(guān)，銷售凈利率（NPM）與ETRs在0.01的水平上顯著相關(guān)，股權(quán)集中度（GZ）與ETRs在0.05的水平上顯著相關(guān)。自變量之間不存在多重共線性，相關(guān)系數(shù)最大的為第一大國有股權(quán)比例（GQ）與股權(quán)集中度（GZ）之間的關(guān)系，但未超過0.8，所以均可納入本文回歸模型中。

（三）回歸結(jié)果分析

回歸結(jié)果如表5所示，F(xiàn)值為5.445，Sig值為0.000，說明建立的模型通過了檢驗。反映資本結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)負債率（LEV1）、流動比率（LEV2）、長期負債比率（LEV3）三個指標對實際稅負的影響均沒有通過顯著性檢驗，與假設(shè)1—3不一致。從資本結(jié)構(gòu)看，在整理醫(yī)藥行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，2009年與2014年之間上市公司的變化較為突出，新興的醫(yī)藥企業(yè)占多數(shù)，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)處于不穩(wěn)定狀態(tài)，資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)的實際稅負沒有產(chǎn)生顯著影響。

固定資產(chǎn)率（CI）作為資本密集度的一個重要指標，上市公司實際稅負與固定資產(chǎn)率呈顯著的負相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)4一致。醫(yī)藥行業(yè)作為技術(shù)密集以及資產(chǎn)密集的行業(yè)，其生產(chǎn)經(jīng)營需要投入大量設(shè)備，資本密集度越高時，企業(yè)所要計提的折舊就越多，所得稅額就會越少，則稅負越低。

反映企業(yè)盈利能力的指標銷售凈利率（NPM）與實際稅負呈顯著的負相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)5一致。盈利是投資者本金與利息的來源之一，盈利能力強的企業(yè)更是國家稅收的重要來源之一，投資者會十分重視，因此投資者會通過稅收籌劃來減少企業(yè)實際稅負。

公司規(guī)模（SIZE）與實際稅負呈顯著的負相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)6一致。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的規(guī)模越大，其避稅的可能性就越大，另外，對于大型醫(yī)藥上市公司來說，稅務(wù)部門會為了擴大稅基，對醫(yī)藥上市公司給予更多的稅收優(yōu)惠政策，鼓勵其生產(chǎn)與經(jīng)營活動，從而使稅收部門得到更多的稅收，因此稅收負擔(dān)水平就會下降。

第一大國有股權(quán)比例（GQ）與實際稅負呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)7一致。我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司國有股權(quán)比例較高，為保證醫(yī)藥行業(yè)在市場經(jīng)濟發(fā)展中的地位，大股東會積極主動的參與納稅，目的是維護醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展地位，因此，第一大國有股權(quán)比例會對企業(yè)的實際稅負產(chǎn)生積極影響。

股權(quán)集中度（GZ）與上市公司實際稅負呈顯著的負相關(guān)關(guān)系，這表明醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的股權(quán)集中度越高，企業(yè)需要承擔(dān)的實際稅負越低，假設(shè)8沒有得到驗證。

四、研究結(jié)論

本文對醫(yī)藥行業(yè)上市公司實際稅負的影響因素進行實證分析，研究結(jié)果表明：資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)的實際稅負影響并不顯著，資本密集度、盈利能力、公司規(guī)模和股權(quán)集中度與企業(yè)的實際稅負率呈顯著的負相關(guān)關(guān)系，第一大國有股權(quán)比例與企業(yè)實際稅負率呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。

目前，我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司發(fā)展迅速，醫(yī)藥行業(yè)不僅要面對政府對藥品價格的掌控，并且還要維護企業(yè)的順利發(fā)展與經(jīng)營，從微觀角度來說，醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展狀況，通過不斷擴大企業(yè)的投資規(guī)模和研發(fā)力度，提高企業(yè)的盈利能力，完善企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，更好地達到降低企業(yè)實際稅負的目的。J

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作者簡介：

王麗艷，南京理工大學(xué)泰州科技學(xué)院，講師；主要研究方向：財務(wù)理論與實務(wù)。