向勁靜

近期上市公司高送轉(zhuǎn)亂象頻現(xiàn)，并伴隨公司實際控制人減持和監(jiān)管部門的問詢，但若想讓其真正降溫，還需先斬斷背后的利益鏈條

A股市場流傳一個很火的段子：“如果將你手里一張100元的人民幣換成兩張50元的，你不會有任何感覺；但如果你有一個180斤的女友，給你換成兩個90斤的，你肯定樂壞了?！?/p>

這說的正是高送轉(zhuǎn)，其實高送轉(zhuǎn)的本質(zhì)就是前者，然而由于市場中的炒作，讓很多小投資者都將其當作了后者。

高送轉(zhuǎn)股就像一個押寶游戲，有時則是一個套人的游戲，尤其是對于小投資者而言。因為一些自身業(yè)績不好的上市公司，甚至是處于虧損狀態(tài)的公司，依然發(fā)布高送轉(zhuǎn)預(yù)案，此后公司的主要股東便逢高減持，為小投資者留下的只是“一地雞毛”。

近日，有8家上市公司發(fā)布高送轉(zhuǎn)預(yù)案，每家的預(yù)案都超過10送10。之后，這8家公司的股價便異動，最高的漲幅高達46%。其中，引人注意的是天龍集團，在提出高送轉(zhuǎn)預(yù)案后僅3個交易日，其實際控制人便接連大手筆套現(xiàn)約5億元。

高送轉(zhuǎn)因此引起深交所的注意，不僅發(fā)布《上市公司高比例送轉(zhuǎn)方案的公告格式》，而且還向這8家上市公司發(fā)布問詢函。同時，上交所也緊跟著通報近期上市公司監(jiān)管重點，表示將緊盯“高送轉(zhuǎn)”市場炒作。如此一來，受到政策監(jiān)管的高送轉(zhuǎn)股將會有著怎樣的變化？

歲末壓軸“大戲”

近幾年，每到年底，都有一部歲末壓軸“大戲”上演——高送轉(zhuǎn)。不過和前兩年比起來，今年高送轉(zhuǎn)的規(guī)模更大，最高規(guī)模為“10股轉(zhuǎn)增28股”。

打響歲末第一槍高送轉(zhuǎn)的上市公司是永和智控，公司在11月18日披露了預(yù)案，以截至2016年12月31日公司總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利5元，同時以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。隨后，天龍集團接棒，10股轉(zhuǎn)增15股。

此后，“高送轉(zhuǎn)”不僅以平均每天一家的速度在遞增，而且規(guī)模也在不斷擴大，其高送轉(zhuǎn)規(guī)?？芍^“一山比一山高”。瑞和股份拋出高規(guī)模的高送轉(zhuǎn)預(yù)案，公司將向全體股東每10股轉(zhuǎn)增25股。同日，優(yōu)博訊也拋出一樣的高送轉(zhuǎn)預(yù)案；而云意電氣則拋出截至目前最高規(guī)模的高送轉(zhuǎn)，公司將向全體股東每10股轉(zhuǎn)增28股。記者查看這些上市公司過往的業(yè)績情況，發(fā)現(xiàn)一個共同點，無論是營業(yè)收入還是凈利潤均表現(xiàn)平平，但消息公布后，股價快速上漲，有的則伴隨公司控制人減持。

在這些上市公司公布高送轉(zhuǎn)預(yù)案后，其股價均大幅飆升。云意電氣發(fā)布高送轉(zhuǎn)預(yù)案后，迎來4個漲停板，股價上漲62%。永和智控公布方案后5個交易日4個漲停，大漲46%，優(yōu)博訊大漲36%，瑞和股份大漲32%。而北信源的股價自預(yù)案披露后漲幅也超過10%。

其中，最引人關(guān)注的是天龍集團。在該公司發(fā)布高送轉(zhuǎn)預(yù)案后，近3個交易日，其實際控制人馮毅便開始接連大手筆套現(xiàn)約5億元，共減持1452.9萬股，合計5%的股份。

與實際控制人高位套現(xiàn)形成對比的是，部分被高送轉(zhuǎn)利好忽悠進場的散戶投資者則損失慘重。11月22日，天龍集團借高送轉(zhuǎn)利好在盤中創(chuàng)出了42.33元/股的最高價，但受實際控制人大手筆套現(xiàn)的拖累，天龍集團股價隨后連續(xù)下跌，截至12月2日收盤，天龍集團的最新股價跌至31元附近，較11月22日的盤中最高點下跌幅度高達26%。

由于在推出高送轉(zhuǎn)的同時還伴隨著大股東的巨額減持計劃，天龍集團收到了深交所下發(fā)的問詢函，被要求就“高比例送轉(zhuǎn)預(yù)案是否存在炒作股價并配合大股東減持的意圖”等問題做出書面說明，但天龍集團在回復(fù)公告中對此予以否認。盡管如此，仍有私募人士表示，不排除天龍集團利用高送轉(zhuǎn)套現(xiàn)的可能。

業(yè)內(nèi)人士提醒，過度炒作“高送轉(zhuǎn)”也是市場非理性的表現(xiàn)之一，投資者應(yīng)謹慎選擇，以免為其“接盤”。

監(jiān)管部門緊盯高送轉(zhuǎn)

“一核程序，二明動機，三問減持，四查內(nèi)幕。”這是監(jiān)管部門對于高送轉(zhuǎn)的監(jiān)管重點。

無論是深交所還是上交所，對于高送轉(zhuǎn)都在強調(diào)兩點：一是高送轉(zhuǎn)要與上市公司的業(yè)績增長相匹配；二是關(guān)注在高送轉(zhuǎn)預(yù)案發(fā)布的同時，有無重要股東減持的情況。

其中，深交所表示不支持虧損或業(yè)績大幅下滑的公司高送轉(zhuǎn)，還需要對高比例送轉(zhuǎn)方案的合法性、合規(guī)性進行解釋，對高比例送轉(zhuǎn)方案與公司成長性的匹配情況進行解釋，以提議人、5%以上股東及董監(jiān)高持股變動情況及未來減持計劃進行解釋說明。

就此，著名財經(jīng)評論員皮海洲對記者稱：“盡管監(jiān)管部門抓住了高送轉(zhuǎn)的‘牛鼻子，但卻沒有給出具體的解決辦法。針對虧損或者業(yè)績大幅下降的上市公司，深交所只是‘原則上不予支持，但并沒有完全禁止，這就為此類公司的高送轉(zhuǎn)‘開了個口子。此外，深交所只是讓上市公司對于股東減持進行說明，但并沒有遏制大股東借助高送轉(zhuǎn)來減持套現(xiàn)，這難免讓人失望?！?/p>

財經(jīng)評論人曹中銘則建議，監(jiān)管部門可出臺強制性的規(guī)定，可規(guī)定上市公司某一年度的利潤分配，不能超越其近三年的平均業(yè)績增長水平。與此同時，在上市公司公告高送轉(zhuǎn)方案及實施后的6個月內(nèi)，上市公司的發(fā)起人股東以及董監(jiān)高等的持股禁止減持。如果有了這兩條規(guī)定，上市公司高送轉(zhuǎn)亂象可能會降溫，背后的利益鏈條也較難再運轉(zhuǎn)，也明顯有利于保護中小投資者的利益，維護市場的公平。endprint