田樂山+??

【摘要】20世紀70年代以來，以中國為首的發(fā)展中國家相繼開展了以金融深化或金融發(fā)展為目標的金融體制改革，以逐步消除金融壓制，西方發(fā)達國家則相繼開始放松金融管制，金融自由化浪潮逐漸席卷全球。本文從金融自由化的含義及其形成出發(fā)，重點探討了金融自由化對金融發(fā)展的影響。

【關(guān)鍵詞】金融自由化；金融發(fā)展；金融管制

一、金融自由化的含義及其形成

（一）金融自由化的含義

金融當局通過金融改革，放松或解除對金融的各種行政管制措施稱之為金融自由化，其可為一個國家的金融發(fā)展創(chuàng)設(shè)更為寬松自由的金融環(huán)境。

（二）金融自由化的形成

金融自由化理論是在國際銀行業(yè)務(wù)全球化、金融市場漸趨一體化的背景下產(chǎn)生的，經(jīng)濟全球化促使那些金融實力雄厚的國家更加積極地開放本國金融市場，只有這樣才能消除金融管制的不平衡性，才能促進本國競爭力的提升。

1.放松金融管制的舉措

二戰(zhàn)后，西方國家普遍推行凱恩斯主義的經(jīng)濟政策，并于20世紀70年代出現(xiàn)了“滯漲”的局面，在嚴重的通貨膨脹的經(jīng)濟局面下，西方國家政府不得不實施放松金融管制的舉措，尤其是對存款利率的管制方面。

2.新自由主義經(jīng)濟思潮

凱恩斯主義嚴重影響了銀行業(yè)的效率，競爭機制受到較大程度的抑制，社會經(jīng)濟難以健康發(fā)展。這些現(xiàn)狀促使西方國家重新思考金融管制問題，強調(diào)減少政府干預(yù)的新自由主義經(jīng)濟思潮正是在此時涌現(xiàn)的。為了減少政府干預(yù)，擴大市場機制作用，西方國家在金融領(lǐng)域積極推行金融管制自由化。新自由主義經(jīng)濟思潮可以看做是金融自由化的理論背景。

3.金融自由化理論的提出

20世紀79年代，美國經(jīng)濟學家愛德華·肖和R.I.麥金農(nóng)提出金融自由化理論，其在全球不少發(fā)達國家和發(fā)展中國家得到了具體實踐，為世界金融發(fā)展作出了巨大貢獻。

二、金融自由化對金融發(fā)展的影響

（一）積極影響

1.通過儲蓄效應(yīng)，增加社會的資金量

金融自由化帶動了儲蓄利率的上升，同時也使得儲蓄者資產(chǎn)選擇范圍逐步增加。因此，人們儲蓄傾向大大增加，國內(nèi)私人儲蓄與收入的比例隨之上升。除國內(nèi)私人儲蓄外，金融自由化還會對國外部門的儲蓄產(chǎn)生影響，匯率扭曲的糾正不僅會降低國際資本市場的融資難度，還會減少資金外逃時間的發(fā)生幾率。

2.通過投資效應(yīng)，提高金融資源的配置效率

在金融管制經(jīng)濟中，儲蓄款只能由儲蓄者本人進行投資，或通過一個不受相對價格制約的狹窄通道流入企業(yè)（大多為國有企業(yè)），這樣的配置方式使得金融資源的使用效率并不高。金融自由化環(huán)境下，利率可作為資金的價格對金融資源進行配置，再加上儲蓄者的資產(chǎn)選擇范圍逐漸擴大，各種投資可通過公平競爭來爭奪儲蓄款的支配權(quán)，這無疑有助于金融資源配置效率的提高。

3.通過穩(wěn)定效應(yīng)，實施中央銀行貨幣政策

適宜的金融自由化政策可有效改善國內(nèi)儲蓄流量和國際收支狀況，同時還可增強經(jīng)濟對國際貿(mào)易、國際信貸波動的承受能力。此外，金融自由化還可增加國內(nèi)儲蓄，進而可減少對通貨膨脹和以通貨膨脹稅平衡財政預(yù)算的依賴，穩(wěn)定的貨幣政策進而可得到實施。

4.通過市場效應(yīng)，提高金融業(yè)的效率

金融自由化擴大了金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍，不同金融機構(gòu)之間的競爭也越來越激烈，這對金融市場資源的合理配置以及金融活動時間的縮短、交易成本的降低、金融效率的提高起到了重要作用。金融自由化在一定程度上還加快了金融信息的傳遞，同時還為宏觀金融環(huán)境的穩(wěn)定和整個金融體系的有序運行提供了強有力的保障。

5.通過價格效應(yīng)，推動金融業(yè)的發(fā)展

金融自由化使得金融信息更加公開，市場供求關(guān)系可得到更加真實地反映，產(chǎn)品之間、銀行之間的資金流動障礙大大減少，資源配置也更加優(yōu)化。

（二）消極影響

盡管金融自由化可對金融發(fā)展帶來諸多積極影響，但盲目的金融自由化仍會對國家金融體系的穩(wěn)定造成不同程度的沖擊，甚至會引發(fā)金融危機。

1.弱化中央銀行的貨幣政策效應(yīng)

金融自由化所帶來的“溢出效應(yīng)”和“溢入效應(yīng)”往往會使得國內(nèi)貨幣政策難以達到預(yù)期效果，進而將會削弱各國貨幣政策。金融自由化進程中，不同貨幣資產(chǎn)相互替代性可得到提高，因此當一國通過提高利率來抑制通貨膨脹時，國內(nèi)銀行和企業(yè)可十分方便地從國際市場獲得低成本資金，此時本國貨幣政策調(diào)控的有效性被大大削弱了。

2.減弱國家利率政策的調(diào)控作用

為了實現(xiàn)資源優(yōu)化配置的目的，金融自由化進程中我們需放棄利率管制，全面推行利率市場化，這一舉措在信息不對稱的現(xiàn)實市場條件下極易造成處于信息優(yōu)勢的借款人獲得更多的機會利益，當貸款利率提高到一定水平后，進一步提高利率反而會降低銀行收益。對于一些處于發(fā)展初期的新興產(chǎn)業(yè)，借款人往往因利潤低、風險大等因素不愿意對其投資，因此利率對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的導向作用也將大大減弱。

3.增大金融風險

金融自由化進程中，金融市場處于自由競爭的狀態(tài)，此時金融市場比商品市場存在更大的市場失靈風險，而新興產(chǎn)業(yè)與新金融工具生命力的不確定性以及金融機構(gòu)對新領(lǐng)域介入程度的不確定性均會對金融體系的穩(wěn)定運行造成最為直接的影響。而這些新興產(chǎn)業(yè)或金融創(chuàng)新一旦獲得成功，大量信貸資金將會涌入這些新興領(lǐng)域，最終將會由于過度膨脹而引起這些產(chǎn)業(yè)的大起大落，金融體系難以維持穩(wěn)定。而放開利率、匯率以及放松金融管制的措施將加快金融資產(chǎn)的流動，金融交易規(guī)模也將進一步擴大，短期資本投機現(xiàn)象發(fā)生幾率加大。

三、結(jié)束語

總而言之，我們決不可將金融自由化過于理想化，必須堅持以積極地、審慎的態(tài)度對每一項具體措施的利弊進行客觀地評估，仔細權(quán)衡利害關(guān)系，并大膽推進金融體制改革才是促進金融發(fā)展的根本出路。

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