江一帆++鄭芬芬

【摘要】本文探討了入籃SDR對人民幣國際化進程的影響，文章首先肯定了入籃SDR對人民幣國際化的重大積極意義，隨后從人民幣區(qū)域化、內地金融產品國際化定價等角度，提出了促進人民幣進一步國際化的建議。

【關鍵詞】人民幣國際化；人民幣區(qū)域化；一帶一路

人民幣國際化是指人民幣能夠走出國門，流通在境外并成為被國際金融領域普遍認可的計價、結算及儲備貨幣的過程。在深化改革開放的今天，人民幣國際化已經成為中國融入世界金融體系的重要一步。

2015年11月，國際貨幣基金組織（IMF）宣布將人民幣納入SDR貨幣籃子，自2016年10月1日起生效。該新聞被國內各大媒體報道，諸多學者也展開熱烈討論，雖然學術界看法尚未達成一致，但毋庸置疑的是入籃SDR標志著人民幣儲備貨幣地位得到國際機構的認可，代表著人民幣向國際化邁出了堅實的一步，人民幣被認定為可自由使用貨幣。緊接著，10月1日，作為G20峰會的重要成果，人民幣正式加入SDR貨幣籃子，成為全球儲備貨幣，這一切都透射出國力不斷增強的中國在全球治理中的話語權不斷提升。那么，在入籃SDR之后，人民幣國際化又將何去何從？

首先，入籃SDR對人民幣國際化是重大利好消息，Hartmann（1998）認為低通貨膨脹率、低匯率波動率、有一定深度和廣度的金融市場，是一國貨幣國際化的必要的三個基礎條件；Mundell（2003）認為一國貨幣的國際化取決于人們對該貨幣穩(wěn)定的信心，而貨幣的穩(wěn)定性又取決于貨幣政策的穩(wěn)定性、該貨幣流通規(guī)模、是否存在流通管制、發(fā)行國是否能夠持久而有力地應對國際沖擊的等因素。因此，人民幣入籃SDR對其國際化有重大宏觀意義：第一，入籃SDR，意味著人民幣被IMF認定為硬通貨；第二，08年后，人民幣貶值壓力越來越大，而人民幣加入SDR后將被認為是世界貨幣，IMF會員國將通過SDR增持人民幣資產，從而沖減人民幣貶值的壓力；第三，人民幣入籃SDR將形成一種“倒逼的改革”，促進中國開放資本賬戶，推動利率和匯率市場化，促使中國全面融入全球金融市場。綜上所述，在加入SDR之后，我們應趁熱打鐵，在以下幾點推動人民幣國際化。

首先，入籃SDR之后，人民幣國際化的第一步仍是區(qū)域化，仍應立足亞洲周邊國家和地區(qū)，推動人民幣在“一帶一路”的使用，力爭讓人民幣成為“一帶一路”沿線各國的主要區(qū)域貨幣?？v觀歷史，貨幣區(qū)域化對其國際化有著重要意義，德國馬克國際化的成功得益于其區(qū)域化的實現，而日元區(qū)國際化的進程則受到其區(qū)域化失敗的嚴重限制。目前人民幣在周邊國家和地區(qū)享有較高聲譽，人民幣計價的直接投資開始出現，我們應抓住這次入籃SDR的有利時機，進一步發(fā)展與這些國家以人民幣計價的貿易和投資，把在與我國接壤的周邊國家和地區(qū)實現人民幣國際化作為階段性目標。同時人民幣區(qū)域化也要求我們大力依托于“一帶一路”國家級戰(zhàn)略計劃，抓住新興市場和發(fā)展中經濟體在基礎設施建設、能源開發(fā)方面對資金的需求，促進人民幣跨境貿易和投資的發(fā)展?！耙粠б宦贰钡膶嵤┬枰€(wěn)定的長期資本，基礎建設項目的融資需求也將推進人民幣在資本項下輸出，從而推動人民幣向外投資的發(fā)展。具體來看，我們應繼續(xù)放寬人民幣現金的出入標準，簽署雙邊支付結算協議，利用入籃SDR之后人民幣國際地位的提升，擴大人民幣在邊境貿易結算中的影響力，同時增加邊境貿易中優(yōu)惠措施，進一步促進邊境貿易發(fā)展，與更多國家和地區(qū)開通人民幣銀聯卡受理業(yè)務，進一步推動銀聯標識走出國門。

其次，我們應抓住入籃SDR這一利好消息，充分利用港澳與內地緊密的經貿關系，推動人民幣國際化。港澳與內地緊密的經貿關系為人民幣國際化提供了良好的平臺，在人民幣入籃SDR之后，雙方更應加強推動在雙邊貿易、直接投資中使用人民幣計價，利用香港國際金融中心的地位，拓展內地市場巨大的融資需求，發(fā)行國際化的人民幣債券，提供人民幣的貿易信貸，在國際金融市場上推動人民幣國際化。比如，以地方政府的財政收入作為隱性擔保的城投債值得重點關注，地方政府的債權融資是中國金融市場的亮點，也是推動城鎮(zhèn)化的重要途徑，其安全必將得到交易各方的廣泛認同。地方政府債的離岸發(fā)行，可以大幅增加以人民幣計價的政府債券資產池規(guī)模，為離岸人民幣提供更多的投資選擇。在人民幣入籃SDR后，部分高評級的中國地方政府債券有可能成為區(qū)域化甚至全球化的高安全性資產，這將對人民幣國際化產生重大積極影響。

當然，除了采取各種措施推動人民幣在入籃SDR之后的國際化進程外，人民幣國際化所帶來的國際沖擊也要求進一步深化國內金融體制改革、增強國內金融對外部風險的抵抗能力，包括強化金融機構公司治理，拓展金融市場廣度和深度，提升宏觀調控水平和金融監(jiān)管能力，推進利率、匯率市場化改革等?？傊?，隨著世界經濟全球化進程的逐漸加快，人民幣國際化不僅可以進一步提升我國的國際地位和國際競爭力，還將是推動中國深度參與全球治理的重要一步。

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