向召明

一、前言

盈余管理可分為應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理兩大類。

蔡春等（2011）認(rèn)為應(yīng)計(jì)盈余管理對(duì)企業(yè)未來業(yè)績(jī)的影響主要是應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的反轉(zhuǎn)以及盈余在不同期間的平滑；真實(shí)盈余管理則會(huì)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流以及企業(yè)的未來經(jīng)營業(yè)績(jī)和企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響。

目前在學(xué)術(shù)界，絕大多數(shù)關(guān)于盈余管理的研究都著眼于應(yīng)計(jì)項(xiàng)目操控，真實(shí)盈余管理仍屬于一個(gè)新興領(lǐng)域。國內(nèi)關(guān)于真實(shí)盈余管理的研究起步就相對(duì)較晚，現(xiàn)有的研究成果較為分散，研究的深度和廣度都很有大的完善空間。基于上述情況，本文從真實(shí)盈余管理的動(dòng)機(jī)、方式、計(jì)量以及內(nèi)部控制等四個(gè)方面對(duì)現(xiàn)有的真實(shí)盈余管理研究進(jìn)行一定的歸納和總結(jié)。

二、真實(shí)盈余管理綜述

（一）真實(shí)活動(dòng)盈余管理動(dòng)機(jī)

Roychowdhury（2006）發(fā)現(xiàn)，管理層會(huì)進(jìn)行真實(shí)活動(dòng)盈余管理活動(dòng)以避免報(bào)告年度虧損。Cohen&Zarowin（2010）發(fā)現(xiàn)增發(fā)股票的公司也會(huì)通過多種方式進(jìn)行真實(shí)活動(dòng)盈余管理。蔡春等（2014）認(rèn)為監(jiān)管環(huán)境的變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)在一定程度上誘導(dǎo)管理層轉(zhuǎn)而采用成本更高，但風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的真實(shí)盈余管理方式，哪怕會(huì)降低企業(yè)價(jià)值。

李彬、張俊瑞、郭慧婷（2009）以我國19982006年我國A股上市公司為樣本，分析了會(huì)計(jì)彈性不同的公司其真實(shí)盈余管理的程度，發(fā)現(xiàn)兩者之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，會(huì)計(jì)彈性小的公司，會(huì)明顯增大真實(shí)盈余管理的力度。

歸納而言，國內(nèi)目前的研究包括外部監(jiān)管動(dòng)機(jī)，企業(yè)內(nèi)部保盈動(dòng)機(jī)（張俊瑞、李彬等，2008），避免虧損動(dòng)機(jī)（蔡春、朱榮等，2012），股票增發(fā)動(dòng)機(jī)（李增福、黃華林等，2012），避稅動(dòng)機(jī)以及職業(yè)前景動(dòng)機(jī)，還有公司會(huì)計(jì)彈性制約。

（二）真實(shí)盈余管理的主要方式以及對(duì)未來的影響

1.銷售操控。即通過價(jià)格折扣或提供更寬松的信用政策來增加當(dāng)期銷售收入，減少企業(yè)的存貨管理成本和儲(chǔ)蓄成本

Jackson，Wilcox（2000）對(duì)比了微盈公司與非微盈公司的銷售政策，發(fā)現(xiàn)微盈公司為了避免虧損或保持正向的盈余增長，會(huì)在第四季度加大銷售折扣以獲取更多銷售收入。陳奕巧（2011）認(rèn)為異常價(jià)格折扣會(huì)減少未來年份采購量，且折扣部分邊際銷售收入下降，當(dāng)期銷售現(xiàn)金流下降；而放寬信用條件會(huì)使應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本和壞賬損失增加，企業(yè)將來的業(yè)績(jī)會(huì)下降。

2.費(fèi)用操控。即管理者通過減少研發(fā)、員工培訓(xùn)和廣告等決策費(fèi)用來增加盈余。

陳奕巧（2011）認(rèn)為異常低的決策費(fèi)用將會(huì)降低新產(chǎn)品新技術(shù)的研發(fā)能力，公司的整體創(chuàng)新能力和員工技能的提高，從而導(dǎo)致企業(yè)未來的競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力下降，甚至可能會(huì)失去原有的市場(chǎng)份額，是一種不利于企業(yè)長期健康發(fā)展的短視行為。

3.生產(chǎn)操控。即通過生產(chǎn)超過市場(chǎng)需求的產(chǎn)量以降低單位銷售成本來增加邊際利潤。

陳奕巧（2011）認(rèn)為利用規(guī)模效應(yīng)過度生產(chǎn)產(chǎn)品，雖使單位固定成本減少，當(dāng)期利潤增加，但過度生產(chǎn)所造成的存貨積壓不僅會(huì)增加企業(yè)當(dāng)期的持有成本，并會(huì)使企業(yè)未來的存貨持有成本增加及存貨減值準(zhǔn)備的提高，使企業(yè)未來的業(yè)績(jī)將會(huì)下滑。治標(biāo)不治本，不具有持續(xù)性。

4.銷售資產(chǎn)。Batov（1993）以653家有長期資產(chǎn)處置的公司為樣本，發(fā)現(xiàn)其管理層采用出售固定資產(chǎn)的方式來調(diào)整盈利，并緩和債務(wù)契約壓力。當(dāng)預(yù)期利潤低于目標(biāo)利潤時(shí)，管理層可以選擇處置長期資產(chǎn)和有價(jià)證券的時(shí)間來提前確認(rèn)資產(chǎn)處置收益以增加報(bào)表利潤。

5.回歸股票。即通過回購股票以提高每股收益。

歸納而言，真實(shí)盈余管理的主要操縱方式包括銷售操控、費(fèi)用操控、生產(chǎn)操控、銷售資產(chǎn)和回購股票等5種。真實(shí)盈余管理是管理者采取真實(shí)的經(jīng)營活動(dòng)來影響企業(yè)的盈余，以粉飾公司真實(shí)的業(yè)績(jī)水平為出發(fā)點(diǎn)，以企業(yè)未來的業(yè)績(jī)?yōu)榇鷥r(jià)，不利于企業(yè)的長期健康發(fā)展。

（三）真實(shí)盈余管理的計(jì)量

劉大志（2014）認(rèn)為特定應(yīng)計(jì)項(xiàng)目法、盈余分布法、應(yīng)計(jì)利潤分離法這三種主要的盈余管理計(jì)量方法各有其優(yōu)缺點(diǎn)。

蔡春等（2014）認(rèn)為Roychowdhury模型是現(xiàn)有真實(shí)盈余管理模型的基礎(chǔ)，其基本思想是真實(shí)盈余管理會(huì)影響企業(yè)現(xiàn)金流。這一模型主要考察銷售操控、費(fèi)用操控和生產(chǎn)操控這三種真實(shí)盈余管理手段。

歸納起來，我認(rèn)為目前真實(shí)盈余管理的實(shí)證模型存在一定的差異?，F(xiàn)有研究結(jié)論的差異并不能完全排除是實(shí)證模型本身的影響。以Roychowdhury模型為例，其未能完全分離不同操控手段對(duì)經(jīng)營業(yè)績(jī)的影響，易導(dǎo)致對(duì)真實(shí)盈余管理經(jīng)濟(jì)后果的研究結(jié)論不一致，亟需進(jìn)一步完善。

（四）真實(shí)盈余管理與內(nèi)部控制

林斌等（2009）認(rèn)為自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告具有較強(qiáng)的信號(hào)傳遞作用，這些公司往往規(guī)模更大，外部審計(jì)師更傾向于出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見。張龍平等（2010）和方紅星等（2011）表明上市公司是否自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告成為衡量其內(nèi)部控制質(zhì)量的重要標(biāo)準(zhǔn)。程小可等（2013）基于自愿性披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的視角，重點(diǎn)探討內(nèi)部控制對(duì)真實(shí)活動(dòng)盈余管理的影響機(jī)制及作用機(jī)理。

歸納而言，由于真實(shí)盈余管理具有更大的隱蔽性與損害性，故需要有效的公司治理機(jī)制以及強(qiáng)有力的制度設(shè)計(jì)。而高效的內(nèi)部控制體系能夠有效抑制公司盈余管理行為，提高盈余質(zhì)量。非國有控股公司和規(guī)模較小的公司，限于財(cái)力、物力及人力等因素，其內(nèi)部控制控制仍無法充分發(fā)揮作用，同時(shí)亦說明全面建設(shè)內(nèi)部控制體系的必要性與緊迫性。未來我們應(yīng)該進(jìn)一步完善內(nèi)部控制制度建設(shè)，有效抑制上市公司真實(shí)活動(dòng)盈余管理。

三、小結(jié)

相對(duì)于應(yīng)計(jì)盈余管理而言，真實(shí)盈余管理研究的時(shí)間還太短，該領(lǐng)域還存在很多的研究空間。

就真實(shí)活動(dòng)盈余管理的方式而言，其識(shí)別研究較少。未來的研究可以結(jié)合中國企業(yè)的特點(diǎn)，對(duì)真實(shí)活動(dòng)盈余管理的操縱方式進(jìn)行進(jìn)一步的拓展研究。

國內(nèi)外對(duì)于真實(shí)活動(dòng)盈余管理動(dòng)機(jī)的研究相對(duì)比較豐富，但在實(shí)務(wù)中，管理層的真實(shí)活動(dòng)操控行為還可能受到董事會(huì)獨(dú)立性，高管本身特征如CEO執(zhí)業(yè)觀念，及管理者薪酬所左右，未來可以就這些動(dòng)機(jī)進(jìn)行深入的研究。

此外，關(guān)于真實(shí)盈余管理實(shí)證模型的研究還有待進(jìn)一步完善。Jones模型的提出是基于美國資本市場(chǎng)，而中美兩國在資本市場(chǎng)環(huán)境法律環(huán)境、會(huì)計(jì)監(jiān)管政策等方面存在一些差異。未來應(yīng)結(jié)合我國國情，創(chuàng)新研究模式。