李欣

擁有核心技術(shù)的初創(chuàng)企業(yè)，需要得到更貼身的服務(wù)、更便宜的資金、更前瞻的智慧，實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展。

調(diào)研手記：

初創(chuàng)型科技企業(yè)融資難的問題由來已久。沒有利潤(rùn)支撐、缺乏固定資產(chǎn)抵押物，這類企業(yè)往往不容易得到金融機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)資本的垂青。

以商業(yè)銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)闊o法為企業(yè)核心價(jià)值定價(jià)，不愿意、不敢為其放貸。專業(yè)型的創(chuàng)投公司，也會(huì)因投資偏好、創(chuàng)新技術(shù)的甄選標(biāo)準(zhǔn)各異，或者評(píng)估周期長(zhǎng)分歧大，最終影響企業(yè)獲得資金的效率。

華軟資本近年主推的“知識(shí)產(chǎn)權(quán)成長(zhǎng)債+期權(quán)”業(yè)務(wù)，采用知識(shí)產(chǎn)權(quán)綜合評(píng)估定價(jià)方式，為初創(chuàng)企業(yè)提供了一種全新的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。多年堅(jiān)持技術(shù)投資，讓華軟對(duì)于科技型企業(yè)的技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)含金量更有發(fā)言權(quán)。兩年多華軟支持幾十家初創(chuàng)型科技企業(yè)，快速融資而經(jīng)營(yíng)盤活；用知識(shí)產(chǎn)權(quán)換融資，用時(shí)間換空間，借助資本的力量走得更快更遠(yuǎn)。

談到創(chuàng)業(yè)投資，有人說商業(yè)模式重要，有人說管理團(tuán)隊(duì)重要，而在華軟資本董事長(zhǎng)王廣宇看來，創(chuàng)新和技術(shù)最重要。

成立8年來，這家“技術(shù)控”的投資公司一直專注于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的高成長(zhǎng)、科技型企業(yè)。截至目前，華軟資本投出的案例中，全部集中于新一代信息技術(shù)、裝備制造、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域。受益于國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，華軟資本集團(tuán)從成立之初3000萬元的資產(chǎn)管理規(guī)模，躍升至目前160億元的資產(chǎn)管理規(guī)模。

由于多年來在科技領(lǐng)域的深耕，華軟深知初創(chuàng)型科技企業(yè)融資的痛點(diǎn)。華軟曾接觸過大量的初創(chuàng)型企業(yè)，認(rèn)為這類企業(yè)有技術(shù)、產(chǎn)品且業(yè)務(wù)模式可行，但企業(yè)對(duì)融資的需求還不清晰；另外從創(chuàng)投機(jī)構(gòu)自身風(fēng)險(xiǎn)管理角度看，這類企業(yè)當(dāng)時(shí)并不是絕佳的投資標(biāo)的。中技知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融服務(wù)體系的落地，讓這一問題得到有效解決。

2014年，華軟資本與北京市海淀區(qū)國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限公司等合作，創(chuàng)建中技知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融服務(wù)體系，針對(duì)科技型中小企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估難、質(zhì)押難、處置難問題，提供“評(píng)保貸投易”一體化解決方案。中技華軟知識(shí)產(chǎn)權(quán)基金作為投資平臺(tái)，引入知識(shí)產(chǎn)權(quán)“成長(zhǎng)債+期權(quán)”的嶄新模式，為創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資行業(yè)開創(chuàng)了新的業(yè)務(wù)類別。

這一創(chuàng)新模式也迅速得到了各類商業(yè)銀行的認(rèn)可和支持。此前，苦于沒有風(fēng)控工具和估值手段，即便是針對(duì)非常創(chuàng)新的早期企業(yè)，銀行也很難提供資金支持。而在上述解決方案下，銀行更積極地參與其中，使得銀行資金真正支持到了創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)域?qū)嶓w企業(yè)發(fā)展。

針對(duì)初創(chuàng)企業(yè)融資難、融資貴，中技基金的介入很好地解決了這個(gè)問題。知識(shí)產(chǎn)權(quán)企業(yè)融資成本為9%。符合條件的企業(yè)，可以獲得中關(guān)村管委會(huì)、北京市經(jīng)信委、知識(shí)產(chǎn)權(quán)局等政府部門的政策貼息，進(jìn)一步降低了融資成本。如果企業(yè)資料齊備，最快2-3周即可完成債權(quán)手續(xù)收到貸款。

創(chuàng)投“國(guó)十條”力倡“專業(yè)創(chuàng)投”，在創(chuàng)新科技型企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)定價(jià)與融資方面，華軟資本及中技基金有哪些心得？又如何踐行為科技型創(chuàng)投項(xiàng)目提供更全面金融服務(wù)？

不久前，在相關(guān)部門的支持下，《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》、瞭望智庫聯(lián)合中國(guó)創(chuàng)投委組成“創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新+創(chuàng)投協(xié)同發(fā)展”專題調(diào)研組，與華軟資本董事長(zhǎng)王廣宇，華軟資本副總裁、中技華軟基金總經(jīng)理方銀河進(jìn)行了深入交流。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》：結(jié)合多年的科技型企業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，你是如何理解知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資的？

王廣宇：判斷一個(gè)早期科技型公司的價(jià)值，還是看它的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。這包括企業(yè)的專利技術(shù)、非專利技術(shù)、商標(biāo)、域名、軟件著作權(quán)以及企業(yè)內(nèi)部積累的知識(shí)和獨(dú)有技術(shù)，都屬于知識(shí)產(chǎn)權(quán)的范疇，而這也是科技公司最重要的資產(chǎn)。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》：中技華軟基金是如何運(yùn)作“知識(shí)產(chǎn)權(quán)成長(zhǎng)債+期權(quán)”的？

王廣宇：相比傳統(tǒng)股權(quán)投資市場(chǎng)的復(fù)雜估值，知識(shí)產(chǎn)權(quán)定價(jià)更簡(jiǎn)明易行。由于融資企業(yè)需要把專利資產(chǎn)通過債權(quán)和期權(quán)提供給投資基金，故對(duì)于后者而言，風(fēng)險(xiǎn)是可控的。通過為專利定價(jià)，投資基金可以降低企業(yè)定價(jià)難度，不用過度參考公司總體估值。一開始創(chuàng)投基金主要用“成長(zhǎng)債+期權(quán)”方式投，投資后如果企業(yè)發(fā)展好，基金還會(huì)主動(dòng)追加投資。

方銀河：具體看主要分為兩個(gè)步驟。第一步，債股結(jié)合、投貸聯(lián)動(dòng)。即中技基金和兄弟擔(dān)保公司一起幫輕資產(chǎn)科技型企業(yè)向銀行借錢，解決融資難。同時(shí)中技基金拿到投資該企業(yè)的期權(quán)，即“交了朋友拿到投資機(jī)會(huì)”。

第二步，有了債權(quán)后，基金也就有了較好的辦法和工具去跟蹤企業(yè)發(fā)展。在投資后的一年內(nèi)，先后做多次的貸后管理，基金可以查看企業(yè)報(bào)表和實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況?；鹋c企業(yè)從“閃婚”（通過2、3個(gè)月的考察決定投不投），變成一場(chǎng)“戀愛”（用一年甚至兩年的時(shí)間看一個(gè)企業(yè)的發(fā)展），最后決定做不做股權(quán)投資。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》：具體投資時(shí)對(duì)企業(yè)所處發(fā)展階段有什么要求？

方銀河：在知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資方面，中技基金從很早期的到一定規(guī)模的企業(yè)都可以幫得上忙。我們的邏輯是，不論企業(yè)是小是大，是盈是虧，更多地看企業(yè)是否有核心技術(shù)，是否有投資潛力和投資價(jià)值。比如，目前中技華軟基金“成長(zhǎng)債+期權(quán)”幾個(gè)投資案例包括：已獲數(shù)輪融資的網(wǎng)絡(luò)文化公司永樂、當(dāng)時(shí)還處于早期幾乎沒有收入的VR公司蟻視、一度持續(xù)虧損的初創(chuàng)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)集創(chuàng)北方。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》：“成長(zhǎng)債+期權(quán)”模式的市場(chǎng)廣度如何？

王廣宇：目前，中關(guān)村內(nèi)擁有國(guó)家級(jí)高新技術(shù)資質(zhì)的企業(yè)約有1萬家。未來5年內(nèi)，借助中關(guān)村管委會(huì)、海淀區(qū)政府、海淀國(guó)投等多方力量，我們希望可以為500-1000家中關(guān)村高新技術(shù)企業(yè)提供融資服務(wù)。在中關(guān)村做好后，我們還希望將這一的模式復(fù)制到全國(guó)。

擁有核心技術(shù)的初創(chuàng)企業(yè)，需要得到更貼身的服務(wù)、更便宜的融資、更前瞻的智慧，才能得到更好的發(fā)展。在目前知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資基礎(chǔ)上，我們的團(tuán)隊(duì)還考慮在知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)服務(wù)上，幫企業(yè)做知識(shí)產(chǎn)權(quán)咨詢和戰(zhàn)略規(guī)劃。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》：知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融服務(wù)是如何與華軟資本整體業(yè)務(wù)有機(jī)結(jié)合的？

王廣宇：經(jīng)過多年發(fā)展，華軟資本已從早年單純做創(chuàng)投，發(fā)展為知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資、創(chuàng)業(yè)投資、并購(gòu)整合的三位一體綜合業(yè)務(wù)體系。但創(chuàng)投是我們的根本，在創(chuàng)投基礎(chǔ)上，我們衍生出其他業(yè)務(wù)包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資。

如創(chuàng)業(yè)公司有技術(shù)，我們幫助借錢支持它；當(dāng)公司發(fā)展到一定規(guī)模了，符合一定標(biāo)準(zhǔn)后，我們用創(chuàng)投基金投資和扶持它上市；上市后也要繼續(xù)幫它調(diào)整治理結(jié)構(gòu)，后續(xù)還可以通過并購(gòu)基金支持長(zhǎng)期發(fā)展，進(jìn)一步幫助領(lǐng)先的科技企業(yè)做大最強(qiáng)，為中國(guó)制造、中國(guó)智造、中國(guó)崛起做貢獻(xiàn)。