陳晨光

【摘要】基于利益相關(guān)者理論，從環(huán)境保護(hù)角度出發(fā)，以中國綠公司百強報告中的19家企業(yè)2012年和2013年的數(shù)據(jù)為依據(jù)，研究了基于環(huán)境保護(hù)的企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效的關(guān)系。研究表明：基于環(huán)境保護(hù)的企業(yè)社會責(zé)任對財務(wù)績效的影響存在著的滯后效應(yīng)，企業(yè)當(dāng)期基于環(huán)境保護(hù)的社會責(zé)任與當(dāng)期財務(wù)績效表現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)，滯后一期的基于環(huán)境保護(hù)的社會責(zé)任對當(dāng)期財務(wù)績效具有正向的影響效應(yīng)。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)社會責(zé)任；財務(wù)績效；滯后效應(yīng)

一、理論分析與研究假設(shè)

企業(yè)承擔(dān)基于環(huán)境保護(hù)的社會責(zé)任，加大了對產(chǎn)品和工藝的綠色創(chuàng)新投資以及對社會環(huán)境保護(hù)的公益捐贈，這些在會計核算中表現(xiàn)為當(dāng)期支出，從而對其財務(wù)績效具有沖減效應(yīng)：隨著媒體和廣告的曝光，在一段時間后企業(yè)承擔(dān)環(huán)境保護(hù)的社會責(zé)任的信息為大眾所獲知，并且這一正面形象會逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)隱形的社會資產(chǎn)，獲得消費者和政府認(rèn)可，使企業(yè)有更大的提升產(chǎn)品或服務(wù)價格的空間，擁有更大的競爭力，從而使企業(yè)的財務(wù)績效在之后一段時間后有顯著提升。

因此，本文提出如下研究假設(shè)：H1：企業(yè)當(dāng)期環(huán)境保護(hù)的社會責(zé)任對當(dāng)期財務(wù)績效成負(fù)向影響：H2：企業(yè)滯后一期的環(huán)境保護(hù)社會責(zé)任對當(dāng)期財務(wù)績效成具有正向影響。

二、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

在樣本選取上，本文以2012年和2013年中國綠色公司百強報告中的50家民營企業(yè)為研究對象。由于國內(nèi)外資本市場的不同步，造成國內(nèi)外會計準(zhǔn)則的差異，所以在50家民營企業(yè)中剔除在國外上市的企業(yè)，并選擇連續(xù)兩年上榜的共計19家企業(yè)作為研究樣本。19家企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)以中國證監(jiān)會官方網(wǎng)站巨潮網(wǎng)站和銳思金融數(shù)據(jù)庫披露的公司年報數(shù)據(jù)整理得出，并運用Excel和SPSS軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理和模型檢驗。

（二）變量設(shè)計

環(huán)境責(zé)任（ELR）：本文采用中國綠色公司百強中發(fā)布的企業(yè)環(huán)境責(zé)任指數(shù)結(jié)果作為企業(yè)社會責(zé)任的代理變量：企業(yè)財務(wù)績效（CFP）：企業(yè)財務(wù)績效由企業(yè)營業(yè)利潤與年均總資產(chǎn)的百分比計算得出：企業(yè)的規(guī)模（LnA）：企業(yè)規(guī)模越大，影響力較大的企業(yè)更傾向于在社會、公眾和政府面前樹立良好的形象，承擔(dān)更多的社會責(zé)任，但規(guī)模較小的則相反，本文以總資產(chǎn)的自然對數(shù)作為企業(yè)規(guī)模的代理指標(biāo)。

（三）模型構(gòu)建

1.企業(yè)當(dāng)期基于環(huán)境保護(hù)的社會責(zé)任對企業(yè)財務(wù)績效的影響

企業(yè)當(dāng)期基于環(huán)境保護(hù)的社會責(zé)任和財務(wù)績效與企業(yè)規(guī)模均采用2013年的相關(guān)數(shù)據(jù)，構(gòu)建回歸模型如（1）所示：

2.考慮滯后效應(yīng)的環(huán)境責(zé)任對企業(yè)財務(wù)績效的影響

滯后一期的企業(yè)基于環(huán)境保護(hù)的社會責(zé)任采用2012年中國綠公司百強報告中19家企業(yè)的綠色責(zé)任評分為依據(jù)，當(dāng)期的財務(wù)績效和企業(yè)規(guī)模采用2013年各公司年報中披露的的總資產(chǎn)營業(yè)利潤率數(shù)據(jù)。構(gòu)建回歸模型如式（2）所示：

三、回歸分析

為進(jìn)一步驗證企業(yè)環(huán)境保護(hù)的社會責(zé)任與企業(yè)財務(wù)績效的關(guān)系，本文用回歸分析對前文中的假設(shè)進(jìn)行檢驗。

（一）針對模型（1）進(jìn)行回歸分析

由表1可知，企業(yè)基于環(huán)境保護(hù)的社會責(zé)任對當(dāng)期財務(wù)績效具有負(fù)向影響效應(yīng)，假設(shè)H1通過檢驗，即企業(yè)加大產(chǎn)品、技術(shù)的環(huán)保創(chuàng)新投入和因減少廢氣、廢水排放而帶來的成本增加會使企業(yè)當(dāng)期的財務(wù)績效降低，并具有顯著性的影響。公司規(guī)模對企業(yè)當(dāng)期的財務(wù)績效的正向影響是不顯著，說明企業(yè)財務(wù)績效的水平與企業(yè)規(guī)模并無直接關(guān)聯(lián)。

（二）模型（2）的回歸結(jié)果

由表2可以看出，滯后一期的對當(dāng)期的企業(yè)財務(wù)績效CFP具有正向影響，并且是顯著的，假設(shè)H2通過檢驗。說明企業(yè)承擔(dān)環(huán)境保護(hù)的社會責(zé)任會提升滯后一期的企業(yè)財務(wù)績效，對企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展、增加盈利是有利的。

四、結(jié)論與建議

通過對中國綠公司百強報告中的19家公司2012和2013數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析，表明：（1）當(dāng)期企業(yè)環(huán)境責(zé)任對當(dāng)期企業(yè)的財務(wù)績效呈明顯的負(fù)相關(guān)：（2）考慮滯后效應(yīng)后，滯后一期的企業(yè)環(huán)境責(zé)任對當(dāng)期的財務(wù)績效具有顯著的正向影響：（3）企業(yè)的規(guī)模對企業(yè)財務(wù)績效的影響是正向的，但是不顯著。

企業(yè)當(dāng)期給予環(huán)境保護(hù)的社會責(zé)任對企業(yè)財務(wù)績效具有一定的滯后性，但從長期來看，企業(yè)履行社會責(zé)任和財務(wù)績效最大化的目標(biāo)并不矛盾，兩者是相輔相成的，企業(yè)應(yīng)將履行社會責(zé)任視作企業(yè)戰(zhàn)略的一部分，與各利益相關(guān)者建立良好的關(guān)系，實現(xiàn)企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。