王維　許路遙

[摘 要] 以2007-2014年公用事業(yè)類上市公司面板數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證分析了企業(yè)多元化經(jīng)營對(duì)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益的雙重影響。結(jié)果表明，我國公用事業(yè)類上市公司多元化經(jīng)營水平對(duì)其經(jīng)濟(jì)效益呈顯著正影響。對(duì)社會(huì)效益的影響存在差異，多元化可促進(jìn)企業(yè)捐贈(zèng)，但對(duì)就業(yè)的影響作用甚微。

[關(guān)鍵詞] 公用事業(yè)；企業(yè)多元化；企業(yè)效益

[中圖分類號(hào)] F276.0 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A

Abstract： Taking the 2007-2014 panel data of publicly listed enterprises engaging in public services as a sample， the empirical study analyzes the impact of diversified development of enterprises on both the economic benefit and social benefit. The result shows that the diversified operation level of the enterprises exerts prominent positive influence to the economic benefit and the influence to social benefit is different. Diversification could facilitate corporate donation， but could exert little influence to the employment rate.

Key words： public service， enterprise diversification， enterprise revenue

一、引言

經(jīng)濟(jì)下行促使企業(yè)間競爭加劇，如何提高經(jīng)濟(jì)效益是企業(yè)亟需解決的問題。很多企業(yè)為了分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、提高收益，將多元化經(jīng)營作為發(fā)展戰(zhàn)略。這種現(xiàn)象已被眾多學(xué)者關(guān)注，但學(xué)者們關(guān)于多元化與企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益關(guān)系的研究并未取得一致性結(jié)論。其中，有學(xué)者認(rèn)為多元化存在折價(jià)效應(yīng)，但在現(xiàn)實(shí)中大部分企業(yè)依舊選擇通過多元化來擴(kuò)大經(jīng)營，提高經(jīng)濟(jì)效益的現(xiàn)象，值得深入思考。特別是，在供給側(cè)改革與美麗中國建設(shè)的當(dāng)下，公用事業(yè)企業(yè)又好又快的發(fā)展是社會(huì)的需要，這促使這類企業(yè)面臨著經(jīng)濟(jì)效益的提升與社會(huì)責(zé)任擔(dān)當(dāng)?shù)母嘀厝?。目前公用事業(yè)企業(yè)由于存在價(jià)格單一性與政策約束性等問題，多元化趨勢也顯著上升，但其多元化轉(zhuǎn)型能否對(duì)其經(jīng)濟(jì)效益增長有利？能否履行更多的社會(huì)責(zé)任，提供更多的社會(huì)效益？為了回答這樣的問題，本文利用公用事業(yè)類上市公司面板數(shù)據(jù)探討多元化經(jīng)營對(duì)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益的影響，彌補(bǔ)該領(lǐng)域?qū)嵶C研究的不足，同時(shí)促使公用事業(yè)企業(yè)健康發(fā)展。

二、文獻(xiàn)回顧與假設(shè)提出

（一）多元化與企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益

有關(guān)企業(yè)多元化發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的研究，國內(nèi)外學(xué)者由于研究方法和時(shí)期不同并沒有得出一致的結(jié)論。Chakrabarti等（2007）研究了東亞企業(yè)多元化經(jīng)營與企業(yè)績效的關(guān)系，研究指出多數(shù)國家的企業(yè)績效與多元化之間呈抑制作用[1]。吳曉波等（2014）以135家中國企業(yè)為樣本分析表明業(yè)務(wù)多元化相關(guān)性對(duì)企業(yè)績效存在積極的影響[2]。本文認(rèn)為公用事業(yè)企業(yè)實(shí)施多元化經(jīng)營也會(huì)對(duì)其經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生同樣的作用。基于上述分析，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：公用事業(yè)企業(yè)的多元化發(fā)展對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益有正向影響

（二）多元化與企業(yè)社會(huì)效益

多元化可能會(huì)使管理者更謹(jǐn)慎的進(jìn)行決策，引導(dǎo)管理者注意社會(huì)各方面的動(dòng)向，如改善民眾的服務(wù)、生活質(zhì)量及社會(huì)環(huán)境等。朱永明等（2015）認(rèn)為有良好的經(jīng)濟(jì)效益才能更好的投身于社會(huì)效益中[3]。倪昌紅等（2013）年結(jié)合我國產(chǎn)業(yè)實(shí)際發(fā)展，以制造業(yè)為樣本，研究表明企業(yè)的多元化戰(zhàn)略有利于提升企業(yè)的社會(huì)效益，這種效應(yīng)能對(duì)多方利益相關(guān)者帶來益處[4]。捐贈(zèng)作為社會(huì)效益的一種體現(xiàn)，是維持社會(huì)和諧與穩(wěn)定發(fā)展的重要機(jī)制[5]。與此同時(shí)，袁顯朋等（2015）將就業(yè)作為分析社會(huì)效應(yīng)的一個(gè)層面[6]。公用事業(yè)企業(yè)實(shí)行多元化擴(kuò)大了其經(jīng)營范圍，需要更多的勞動(dòng)力從事新的業(yè)務(wù)，可能會(huì)從社會(huì)中吸納新的勞動(dòng)力?；诖?，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)2a：公用事業(yè)企業(yè)的多元化發(fā)展對(duì)企業(yè)捐贈(zèng)有正向影響

假設(shè)2b：公用事業(yè)企業(yè)的多元化發(fā)展對(duì)人員就業(yè)有正向影響

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文以Wind數(shù)據(jù)庫劃分的公用事業(yè)企業(yè)為數(shù)據(jù)分析背景，選取2007-2014年數(shù)據(jù)為初始研究樣本，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了如下篩選：（1）剔除與本研究相關(guān)但數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)；（2）剔除ST類企業(yè)；（3）剔除有異常值的企業(yè)，得到76家公用事業(yè)企業(yè)，共計(jì)608個(gè)有效樣本。多元化指標(biāo)數(shù)據(jù)主要根據(jù)公司年報(bào)所披露的分行業(yè)收入進(jìn)行手動(dòng)整理匯集并計(jì)算得出。其他數(shù)據(jù)主要來源Wind和國泰安數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)處理過程主要使用Stata13.1。

（二）變量定義

1.因變量。本文將企業(yè)效益分為企業(yè)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益兩個(gè)層次進(jìn)行研究。

（1）經(jīng)濟(jì)效益。本文選取ROA作為主要的經(jīng)濟(jì)效益度量指標(biāo)，即凈利潤/總資產(chǎn)平均余額。

（2）社會(huì)效益。本文分別從企業(yè)捐贈(zèng)和就業(yè)角度去衡量企業(yè)對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)大小，這樣避免了從單一維度去衡量社會(huì)效益的片面性。從捐贈(zèng)維度，社會(huì)效益=ln（捐贈(zèng)金額+1），加1是為了無捐贈(zèng)的企業(yè)取對(duì)數(shù)有意義，從而成為有效樣本[7]；從就業(yè)維度，社會(huì)效益=員工總數(shù)/總資產(chǎn)，單位為人/萬元。

2.自變量。本文采用赫芬達(dá)爾指數(shù)來度量企業(yè)的多元化水平，即：HI=∑Pi2。其中Pi為企業(yè)所涉及的各個(gè)行業(yè)的收入占總收入的比重。該公式表明，HI值越小，企業(yè)多元化水平越高。

3.控制變量?？紤]其他因素對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益的影響，本文選取的控制變量為企業(yè)經(jīng)營年限（Age）：樣本觀察期與成立時(shí)間差額的自然對(duì)數(shù)、償債能力（Lev）：期末負(fù)債總額/期末資產(chǎn)總額、企業(yè)規(guī)模（Size）：期末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)。

（三）模型構(gòu)建

四、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）樣本分布及描述性統(tǒng)計(jì)分析

表1列示了樣本各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，從表中信息可以看出，ROA最大值為1.56，最小值為-0.84，說明各企業(yè)間的經(jīng)濟(jì)收益存在差異；資產(chǎn)負(fù)債率最小值為0.012，最大值為1.867，可以看出各企業(yè)間償債能力差距較大；用捐贈(zèng)衡量社會(huì)效益的標(biāo)準(zhǔn)差為6.032，可以看出企業(yè)間捐贈(zèng)額度存在不平衡性；用就業(yè)衡量社會(huì)效益的最小值為0.00002，每萬元資產(chǎn)只雇傭0.00002人，而最大值為0.0502，每萬元資產(chǎn)雇傭0.0502人，說明企業(yè)在資產(chǎn)投入對(duì)就業(yè)的貢獻(xiàn)方面存在差異。

（二）回歸分析

表2回歸結(jié)果可看出，首先，列（1）的回歸結(jié)果中ROA與HI指數(shù)在10%水平上顯著負(fù)相關(guān)，表明多元化經(jīng)營促進(jìn)了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，這與我們所設(shè)定的假設(shè)1一致。其次，列（2）表明DON與HI指數(shù)兩者在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，由此看來本文的假設(shè)2a得到了驗(yàn)證。最后，列（3）可以看出企業(yè)多元化與就業(yè)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，但不顯著。由此看來，本文的假設(shè)2b不成立。

五、結(jié)論與啟示

（一）多元化發(fā)展對(duì)公用事業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益呈顯著正相關(guān)關(guān)系

傳統(tǒng)公用事業(yè)企業(yè)受到轉(zhuǎn)型時(shí)期壓力的影響，應(yīng)重新審視經(jīng)營范圍邊界，可以選擇多元化發(fā)展模式，提升其整體經(jīng)濟(jì)效益，以此維系其主業(yè)的可持續(xù)成長，從而為企業(yè)發(fā)展提供安全可靠的保障。

（二）公用事業(yè)企業(yè)多元化發(fā)展對(duì)企業(yè)社會(huì)捐贈(zèng)呈顯著正向促進(jìn)作用

根據(jù)資源依賴?yán)碚摚髽I(yè)需要從外部獲得自身發(fā)展的資源。企業(yè)捐贈(zèng)有利于其社會(huì)公益形象的樹立，提升企業(yè)價(jià)值，這也形成了企業(yè)發(fā)展的外部資源。因此，企業(yè)在獲得經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，也應(yīng)注重社會(huì)捐贈(zèng)等公益行為。

（三）公用事業(yè)企業(yè)多元化發(fā)展對(duì)社會(huì)就業(yè)有不顯著的負(fù)向影響

公用事業(yè)企業(yè)多元化發(fā)展對(duì)社會(huì)就業(yè)有不顯著的負(fù)向影響，該影響雖不顯著，但也啟示政府發(fā)揮政策導(dǎo)向作用，在扶持公用事業(yè)企業(yè)多元化經(jīng)營時(shí)將就業(yè)指標(biāo)融入扶持對(duì)象的選擇體系中，使企業(yè)更好地履行社會(huì)責(zé)任。

[參 考 文 獻(xiàn)]

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[責(zé)任編輯：王鳳娟]