【摘要】隨著我國市場經(jīng)濟體制的不斷深化改革，新三板公司應(yīng)運而生，并且已成為我國經(jīng)濟社會中最熾手可熱的一種企業(yè)經(jīng)營模式。由于新三板公司大部分具有股權(quán)相對集中且重視技術(shù)開發(fā)等特點，使得新三板公司在自身的發(fā)展過程中能夠很好的適應(yīng)當(dāng)前社會發(fā)展的趨勢，使自身在市場經(jīng)濟中占據(jù)了越來越多的市場份額，在此過程中，融資作為新三板公司在激烈的市場競爭中能夠長足發(fā)展的重要手段，也已成為新三板公司當(dāng)前發(fā)展的重要內(nèi)容。本文將就新三板公司的融資方式以及融資策略進行簡要的分析與論述。

【關(guān)鍵詞】新三板公司 融資方式 融資策略

一、引言

自新三板公司出現(xiàn)以來，其融資功能的不活躍始終是其發(fā)展過程中的突出問題，在很大程度上阻礙著新三板公司的可持續(xù)發(fā)展。然而，隨著新三板市場的不斷發(fā)展及市場機制的改善，新三板公司融資功能不活躍的缺陷也得到了明顯的彌補與改善，并且將隨著社會市場經(jīng)濟機制的深化改革呈現(xiàn)出適應(yīng)性、兼容性的發(fā)展趨勢。相對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)以及中小型高科技企業(yè)，新三板為其的融資方式提供了更為多樣化、系統(tǒng)化的選擇，尤其是新三板的運轉(zhuǎn)周期相對較短的定向增發(fā)的融資方式已經(jīng)成為新三板公司越來越重要的一種融資方式。與此同時，新三板公司制定合適的融資策略也已成為當(dāng)前新三板公司發(fā)展過程中的重要任務(wù)。

二、新三板公司的相關(guān)概述

新三板是全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的俗稱，是國務(wù)院為了發(fā)揮金融市場對實體經(jīng)濟的支持作用，于2012年7月在北京市設(shè)立的股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。新三板是我國繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后的第三家全國性證券交易場所。新三板”市場原指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進入代辦股份系統(tǒng)進行轉(zhuǎn)讓試點，因掛牌企業(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱為“新三板”，由于中關(guān)村的企業(yè)有限，因而當(dāng)時的新三板也沒多少成交，交投極度不活躍。

三、新三板公司融資方式分析

（一）定向增發(fā)

新三板公司股權(quán)融資的方式主要是定向增發(fā)，新三板公司融資方式與上市公司的融資方式有明顯的差別，新三板公司是非上市的的公眾公司，所以，其定向增發(fā)有明顯差異，上市公司向少數(shù)符合條件的特定投資者進行非公開發(fā)行股份的行為就是定向增發(fā)，而新三板公司定向增發(fā)的融資方式主要具有以下幾方面的特點：

1.定向增發(fā)的融資條件相對比較寬松。對于公司的業(yè)績、融資額等方面的要求和限制相對寬松，新三板定增無限售期進行規(guī)定，除非定向增發(fā)對象自愿做出關(guān)于股份限售方面的特別約定，否則，定向增發(fā)的股票無限售要求，股東可隨時轉(zhuǎn)讓，當(dāng)前，定向增發(fā)已成為新三板公司進行再融資的主要方式。

2.新三板人數(shù)不得超過35人，增發(fā)對象為公司股東、公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心員工。符合投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的自然人和法人，新三板定增定價較為靈活，參考公司所處行業(yè)、成長性、每股凈資產(chǎn)、市盈率等因素，并與投資者溝通后確定。

3.根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》和《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法》等規(guī)定，新三板簡化了掛牌公司定向發(fā)行股票核準(zhǔn)程序。新三板簡化了掛牌公司定向發(fā)行核準(zhǔn)程序，在股權(quán)融資方面，允許公司在申請掛牌的同時或掛牌后定向發(fā)行融資，可申請一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行。

（二）股權(quán)質(zhì)押融資

企業(yè)掛牌新三板后股票價格與流動性都會顯著增強。掛牌公司股東可以將所持的股票抵押給銀行向銀行借款取得資金，目前部分銀行已接受股票質(zhì)押貸款。股東以其持有掛牌公司股票為掛牌公司借款提供質(zhì)押也是可行的。股權(quán)質(zhì)押貸款、借款也是掛牌新三板企業(yè)的重要融資途徑。

（三）銀行貸款融資

掛牌公司納入證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管，履行了充分、及時、完整的信息披露義務(wù)，信用增進效應(yīng)較為明顯。企業(yè)掛牌新三板后企業(yè)聲譽得到了提升，管理得到規(guī)范，財務(wù)信息公開透明，信息披露準(zhǔn)確及時，這為銀行增加企業(yè)貸款授信額度具有積極促進作用。這使得企業(yè)授信額度提高，自然從銀行等渠道籌資金的能力增強，從銀行貸款的資金可以增多。

四、新三板公司融資策略分析

（一）完善券商同步督導(dǎo)機制

新三板公司在融資的過程中普遍存在信息披露不到位的問題，在很大程度上增加了新三板公司在融資的過程中的風(fēng)險?；诖耍瑸榱四軌虮ＷC新三板公司融資渠道的暢通，可以通過對券商同步督導(dǎo)機制的健全來加強對企業(yè)信息披露內(nèi)容的審查與監(jiān)督，再由券商對新三板企業(yè)進行定期的材料抽驗來促使其與企業(yè)能夠保持相對密切的聯(lián)系，以此來確定融資渠道。

（二）完善企業(yè)信息披露制度

為了從根本上解決新三板公司信息披露不規(guī)范的問題，必須以完善企業(yè)信息披露制度作為重要基礎(chǔ)與先決條件。新三板公司應(yīng)從加強企業(yè)相關(guān)人員的信息披露知識的培訓(xùn)出發(fā)，促使企業(yè)的相關(guān)工作人員充分意識到信息披露對企業(yè)發(fā)展的重要性。此外，還應(yīng)將信息披露的責(zé)任落實到每一個相關(guān)工作人員，將信息披露的內(nèi)容予以精確的劃分，明確每一個相關(guān)工作人員的責(zé)任，以此來確立企業(yè)在投資者心目中的良好形象，繼而促進企業(yè)融資效率的有效提升。

（三）健全場外市場交易機制

新三板公司在當(dāng)前的交易方式主要包括做市轉(zhuǎn)讓與協(xié)議轉(zhuǎn)讓兩部分，交易的方式相對單一。對此，為了達到促使企業(yè)的融資渠道得以有效的拓寬的目的，監(jiān)管層可以通過對場外市場交易機制的健全來積極鼓勵PE、券商等相關(guān)機構(gòu)積極參與做市轉(zhuǎn)讓，以增加企業(yè)市場活躍度，促使有價無市的市場情況的改善，為企業(yè)滿足融資需求提供最大限度的便利。

五、結(jié)束語

通過上文對新三板公司的相關(guān)概述及融資方式的分析，可以得知，新三板公司的融資方式主要包括定向增發(fā)、股權(quán)質(zhì)押融資、、銀行貸款融資以及資產(chǎn)證券化等，隨著社會經(jīng)濟體制的不斷變化，新三板公司的融資方式也將隨之發(fā)生變化，基于當(dāng)前市場經(jīng)濟的發(fā)展現(xiàn)狀，本文提出了完善券商同步督導(dǎo)機制、完善企業(yè)信息披露制度以及健全場外市場交易機制等幾點新三板公司的融資策略，以期對新三板公司的長足發(fā)展起到一定的積極作用。

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作者簡介：唐清清（1983-），女，廣西桂林人，漢族，中國注冊會計師，在讀博士研究生，研究方向：上市公司并購中財務(wù)風(fēng)險分析，供職于中國財政科學(xué)研究院。