市場(chǎng)主體選擇目標(biāo)投資地的主要?jiǎng)右蛱轿?/h1>
2017-03-11 15:18:34胡麗華
遼寧省社會(huì)主義學(xué)院學(xué)報(bào) 2017年2期
胡麗華
（遼寧社會(huì)科學(xué)院 遼寧 沈陽(yáng) 110031）
市場(chǎng)主體選擇目標(biāo)投資地的主要?jiǎng)右蛱轿?/p>
胡麗華
（遼寧社會(huì)科學(xué)院 遼寧 沈陽(yáng) 110031）
市場(chǎng)主體要想獲得更多的投資回報(bào)，除了制定正確的投資戰(zhàn)略、選擇正確的投資方向及提高管理水平之外，另一個(gè)極為重要的途徑就是為其資本選擇生息獲利的最佳棲息地，即選擇理想的投資地。而評(píng)價(jià)理想投資地的主要標(biāo)準(zhǔn)就是投資環(huán)境的質(zhì)量。本文旨在通過(guò)對(duì)市場(chǎng)主體選擇投資地的主要?jiǎng)右虻姆治觯U明投資環(huán)境特別是政府投資環(huán)境對(duì)市場(chǎng)主體選擇投資地構(gòu)成的極大影響，同時(shí)為市場(chǎng)主體選擇理想投資地提供理論上的參考。
市場(chǎng)主體；投資環(huán)境；投資收益
市場(chǎng)主體無(wú)論表現(xiàn)為自然人還是法人，都是資本人格化的集中體現(xiàn)者。任何自然人和法人一旦成為市場(chǎng)主體，都將必須按照資本的意志來(lái)行事。資本的本質(zhì)是逐利，哪里能給資本帶來(lái)更多的利潤(rùn)，資本就流向哪里。資本的這種特性決定了市場(chǎng)主體實(shí)現(xiàn)資本升值的最基本的條件之一，就是按照資本的意志，為其資本選擇最適宜的棲息地，即把能夠獲得最佳投資回報(bào)的地方作為理想投資地。
一、投資收益最大化是市場(chǎng)主體選擇投資地的永恒動(dòng)因
就投資環(huán)境與投資回報(bào)的關(guān)系來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)主體選擇投資地一般應(yīng)主要考慮以下三個(gè)方面的因素。
（一）環(huán)境因素對(duì)于一般比較收益的影響
在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，任何一個(gè)市場(chǎng)主體對(duì)于投資回報(bào)最大化的預(yù)期，都是相比較的預(yù)期。衡量其收益的相對(duì)增減，也都是在投資回報(bào)大于成本支出的前提下，與其他投資者進(jìn)行比較而做出理性判斷的。由此而來(lái)，市場(chǎng)主體對(duì)于投資環(huán)境的考量，也要以投資環(huán)境對(duì)于比較收益的影響為前提。
比較收益首先是某一行政區(qū)域相對(duì)于另一行政區(qū)域各類市場(chǎng)主體的平均投資回報(bào)率。在不同的行政區(qū)域，由于其狹義投資環(huán)境的具體情況不同，投資環(huán)境的五大基本要素，即自然地理環(huán)境、自然資源環(huán)境、經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境、制度文化環(huán)境和政府投資環(huán)境在投資回報(bào)中的影響也各異。對(duì)于一般的市場(chǎng)主體特別是中小市場(chǎng)主體來(lái)說(shuō)，想獲取各種環(huán)境要素對(duì)于投資回報(bào)影響的完整準(zhǔn)確的信息，往往需要付出其難以承受的成本。但各種環(huán)境要素的影響，最終都要體現(xiàn)在預(yù)選目標(biāo)投資地既有市場(chǎng)主體的投資回報(bào)率上。市場(chǎng)主體對(duì)預(yù)選目標(biāo)投資地投資環(huán)境綜合質(zhì)量做出判斷最便捷的方法，就是其既有市場(chǎng)主體的平均投資回報(bào)率，也就是通過(guò)不同行政區(qū)域各類市場(chǎng)主體平均投資回報(bào)率的比較，來(lái)確定相對(duì)理想的目標(biāo)投資地。
（二）環(huán)境要素對(duì)于特定投資領(lǐng)域比較收益的影響
環(huán)境要素對(duì)于一般比較收益的影響，只對(duì)市場(chǎng)主體初選目標(biāo)投資地具有參考意義，但不能作為投資決策的最終依據(jù)。市場(chǎng)主體在選擇投資地時(shí)，還需要對(duì)目標(biāo)投資地相關(guān)產(chǎn)業(yè)的平均投資回報(bào)率進(jìn)行考察，通過(guò)不同行政區(qū)域相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資回報(bào)率的比較來(lái)做出投資決策。
一般地說(shuō)，環(huán)境要素對(duì)于特定投資領(lǐng)域比較收益的影響與對(duì)于一般比較收益的影響有著密切的關(guān)系，但也不是絕對(duì)的，關(guān)鍵要看特定投資領(lǐng)域與不同投資環(huán)境要素之間的關(guān)系。有些投資領(lǐng)域因地理環(huán)境要素而生，又因地理環(huán)境要素而失。有些產(chǎn)業(yè)如金融業(yè)等，并不需要更多地考慮自然地理環(huán)境。對(duì)于投資于自然資源開(kāi)發(fā)的產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)主體對(duì)于投資地的選擇空間又只能以擁有相同自然資源的行政區(qū)域?yàn)橄?。還有某些產(chǎn)業(yè)由于制度文化等因素的影響，即便在某些地方一般比較收益再高，也無(wú)法進(jìn)入。而某些行政區(qū)域投資環(huán)境的總體質(zhì)量雖然不高，但卻可能成為某種特定產(chǎn)業(yè)投資者的天堂等等。因此，特定投資領(lǐng)域的市場(chǎng)投資主體對(duì)于投資地的選擇，還必須根據(jù)其投資的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)的具體情況來(lái)確定。
對(duì)于具體的市場(chǎng)主體來(lái)說(shuō)，對(duì)投資地的選擇實(shí)際上都是對(duì)某一特定投資領(lǐng)域比較收益的選擇。對(duì)于不同行政區(qū)域特定投資領(lǐng)域比較收益的對(duì)比，首先是該產(chǎn)業(yè)在不同行政區(qū)域平均投資回報(bào)率的對(duì)比。一般地說(shuō)，平均回報(bào)率反映著投資環(huán)境的質(zhì)量，具體到某一個(gè)市場(chǎng)主體的投資回報(bào)率反映的則是其自身的資本規(guī)模、資本質(zhì)量和管理水平。在此基礎(chǔ)上，市場(chǎng)主體還需要對(duì)直接影響其投資回報(bào)的主要環(huán)境要素進(jìn)行比較，這種比較主要是根據(jù)自身的資本規(guī)模、資本質(zhì)量和管理水平特別是異地投資發(fā)生的新增成本，對(duì)在不同行政區(qū)域投資的回報(bào)率進(jìn)行合理預(yù)期。市場(chǎng)主體對(duì)投資地進(jìn)行合理預(yù)期的重點(diǎn)是直接影響其投資回報(bào)的主要環(huán)境因素，要根據(jù)這些主要環(huán)境要素對(duì)其投資回報(bào)的實(shí)際影響來(lái)合理地確定不同要素在自身投資回報(bào)中的權(quán)重，進(jìn)而形成投資決策。
（三）環(huán)境要素的變遷對(duì)于投資收益的影響
投資環(huán)境也是不斷變化的，環(huán)境要素的變化必然對(duì)投資收益產(chǎn)生深刻影響。市場(chǎng)主體在選擇投資地時(shí)，不僅要充分考慮到目標(biāo)投資地當(dāng)期環(huán)境要素的影響，還要充分考慮近期及長(zhǎng)遠(yuǎn)環(huán)境要素變化的影響，否則會(huì)在當(dāng)期獲得短暫的投資回報(bào)后，接下來(lái)卻不得不面對(duì)長(zhǎng)期的收益遞減以至于虧損。
就市場(chǎng)主體投資環(huán)境的各基本要素來(lái)說(shuō)，自然地理環(huán)境一般比較穩(wěn)定，變化不十分明顯，其他環(huán)境要素都是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的變量。如自然資源環(huán)境的變化就比較明顯。由于現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，自然資源的范圍越來(lái)越廣泛，使自然資源呈現(xiàn)出二律背反的變化趨勢(shì)：一方面是可供人類開(kāi)發(fā)的自然資源種類越來(lái)越多；另一方面是傳統(tǒng)的自然資源又必然呈現(xiàn)日益枯竭之勢(shì)。自然資源的這種變化，要求市場(chǎng)主體特別是以資源開(kāi)發(fā)為主要投資領(lǐng)域的市場(chǎng)主體，必須考慮自然資源環(huán)境變化對(duì)于投資回報(bào)的影響。但是，相對(duì)于自然地理和自然資源環(huán)境而言，經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境、制度文化環(huán)境和政府投資環(huán)境的易變性更強(qiáng)，其中，尤以經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境和政府投資環(huán)境的變化為甚。環(huán)境因素的每一個(gè)變化，特別是重大的歷史性變化，都會(huì)對(duì)市場(chǎng)主體的投資回報(bào)產(chǎn)生重要影響。市場(chǎng)主體在選擇投資地時(shí)，必須對(duì)目標(biāo)投資地投資環(huán)境的變化進(jìn)行充分的考察，才有可能真正獲得更佳的投資回報(bào)。
市場(chǎng)主體對(duì)于投資環(huán)境變化的考察，最根本的還是在于投資環(huán)境的變化對(duì)其投資回報(bào)的影響。對(duì)于具體的投資者來(lái)說(shuō)，一般不需要對(duì)投資環(huán)境的各主要構(gòu)成要素進(jìn)行全面考察，而是主要考察對(duì)其投資領(lǐng)域產(chǎn)生重大影響的環(huán)境要素。比如投資資源采掘業(yè)的市場(chǎng)主體，主要應(yīng)考察目標(biāo)投資地的自然資源儲(chǔ)量和質(zhì)量以及當(dāng)?shù)卣顿Y環(huán)境的變化。對(duì)于投資一般消費(fèi)品生產(chǎn)的市場(chǎng)主體來(lái)說(shuō)，主要應(yīng)考察目標(biāo)投資地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境和政府投資環(huán)境的變化等等。通過(guò)對(duì)其投資領(lǐng)域產(chǎn)生重大影響的環(huán)境要素可能發(fā)生變化的判斷，預(yù)期環(huán)境變化對(duì)投資回報(bào)的影響，以求做出理性的投資決策。
二、長(zhǎng)期投資收益是市場(chǎng)主體選擇投資地的理性動(dòng)因
市場(chǎng)主體選擇投資地的理性動(dòng)因是指市場(chǎng)主體通過(guò)對(duì)各種環(huán)境要素當(dāng)期存續(xù)狀態(tài)和中遠(yuǎn)期的變遷進(jìn)行全面分析而做出投資決策的主觀過(guò)程。理性動(dòng)因一般體現(xiàn)在對(duì)長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資目標(biāo)投資地的選擇上。
（一）投資收益的最大化從根本上取決于長(zhǎng)期投資回報(bào)的最大化
資本沒(méi)有固定的生命周期，對(duì)于不同的市場(chǎng)主體和進(jìn)入不同產(chǎn)業(yè)與行業(yè)的資本來(lái)說(shuō)，其具體的生命周期并不一樣。因而，不同的資本對(duì)于收益最大化的標(biāo)準(zhǔn)和要求也不同。其中，生命周期長(zhǎng)的資本對(duì)收益最大化的要求，著重考慮的是長(zhǎng)期收益，而不是短期收益。只有長(zhǎng)期收益的最大化，才能滿足長(zhǎng)期資本生存的需求。
所謂長(zhǎng)期投資回報(bào)，主要是指某一領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)相對(duì)飽和狀態(tài)下的資本，在其資本生命基期內(nèi)獲得的投資回報(bào)。資本的生命基期是指某一產(chǎn)業(yè)的資本平均的預(yù)期壽命。比如，投資于蒸汽機(jī)車產(chǎn)業(yè)的資本，在蒸汽機(jī)車被內(nèi)燃機(jī)車取代而退出市場(chǎng)后，該產(chǎn)業(yè)的資本也就到達(dá)了其生命的終點(diǎn)。不同的產(chǎn)業(yè)，由于其生命周期不同，產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期投資回報(bào)的預(yù)期也不同。影響不同產(chǎn)業(yè)資本生命周期的主要因素是科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步和在生產(chǎn)中的運(yùn)用。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)科技進(jìn)步及其在生產(chǎn)中的運(yùn)用替代性產(chǎn)品具備全部占領(lǐng)市場(chǎng)的條件時(shí)，就意味著被替代的產(chǎn)品以至于其產(chǎn)業(yè)的資本到達(dá)了生命的終點(diǎn)?？傮w而言，由于科技進(jìn)步產(chǎn)生的影響，多數(shù)產(chǎn)業(yè)資本的生命周期都處于不斷縮短的狀態(tài)。
長(zhǎng)期資本收益從規(guī)律上來(lái)說(shuō)呈現(xiàn)出拋物線形狀的運(yùn)行軌跡。某一產(chǎn)業(yè)的資本一般在該產(chǎn)業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)的初期，投資回報(bào)相對(duì)較低，主要是因?yàn)樵摦a(chǎn)業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)前的預(yù)付資本往往比較大，特別是高科技產(chǎn)業(yè)往往給最初進(jìn)入市場(chǎng)的投資者帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。但是，在經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)期后，將進(jìn)入投資回報(bào)的擴(kuò)張期，也就是該產(chǎn)業(yè)被市場(chǎng)接受后，往往要經(jīng)歷一個(gè)市場(chǎng)需求旺盛而產(chǎn)品供給不足的階段，在這個(gè)階段投資收益往往比較高。然而，當(dāng)市場(chǎng)需求拉動(dòng)更多的資本進(jìn)入而使該產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品完全滿足市場(chǎng)正常需求后，投資收益就開(kāi)始處于遞減的狀態(tài)。同時(shí)，由于資本并不一直保持在貨幣階段，一旦轉(zhuǎn)化為實(shí)物資本，就給其自由活動(dòng)帶上了枷鎖。一個(gè)產(chǎn)業(yè)也好，一個(gè)行業(yè)也好，其處于各種不同形態(tài)下的資本不能輕易轉(zhuǎn)移到其他領(lǐng)域中去。由此而來(lái)，長(zhǎng)期資本收益的這種規(guī)律性，就決定了市場(chǎng)主體對(duì)于長(zhǎng)期投資回報(bào)的預(yù)期，主要是對(duì)于整個(gè)資本生命周期內(nèi)平均收益的預(yù)期，而不是對(duì)其中某一個(gè)階段資本收益的預(yù)期。市場(chǎng)主體只有把投資回報(bào)置于長(zhǎng)期回報(bào)上，才能真正實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)的最大化。否則，即使在某一個(gè)階段獲得了超額利潤(rùn)，也會(huì)被其他階段投資收益的迅速降低而沖減。
（二）戰(zhàn)略性投資最根本的是考慮長(zhǎng)期投資收益的最大化
從社會(huì)總資本的構(gòu)成來(lái)看，并不是所有的資本都需要特別注重長(zhǎng)期投資回報(bào)的最大化。為數(shù)眾多的市場(chǎng)主體，特別是中小市場(chǎng)主體投資的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域，往往是投資單元所需資本規(guī)模比較小的產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注短期投資回報(bào)。只有大型投資者，才能更多地涉及長(zhǎng)期投資回報(bào)。長(zhǎng)期投資回報(bào)最大化一般只對(duì)戰(zhàn)略性投資具有根本意義。所謂長(zhǎng)期投資回報(bào)最大化，就是指在資本的整個(gè)生命周期內(nèi)獲得盡可能多的投資回報(bào)。所謂戰(zhàn)略性投資，主要是指投資單元所需資本規(guī)模大、投資周期長(zhǎng)且資本生命周期長(zhǎng)的投資。其基本特點(diǎn)是，市場(chǎng)主體一旦選擇并實(shí)際進(jìn)行戰(zhàn)略性投資，就將長(zhǎng)期付出機(jī)會(huì)成本，只能在其業(yè)已進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)或行業(yè)，為維持資本的生命而運(yùn)營(yíng)。
戰(zhàn)略性投資的特點(diǎn)和規(guī)律，從更深切和更現(xiàn)實(shí)的層面上，決定著市場(chǎng)主體在進(jìn)行戰(zhàn)略性投資時(shí)，最基本的著眼點(diǎn)是長(zhǎng)期投資收益，要以長(zhǎng)期投資收益最大化作為其投資決策最基礎(chǔ)和最基本的依據(jù)。市場(chǎng)主體在做出投資決策時(shí)，要力求避免相對(duì)盲目性，也就是避免因市場(chǎng)主體自身對(duì)市場(chǎng)預(yù)測(cè)能力不足而非主觀失誤導(dǎo)致盲目投資，要由各有關(guān)方面專家進(jìn)行充分的研究和論證，獲取足夠的決策信息，在此基礎(chǔ)上，對(duì)投資的長(zhǎng)期回報(bào)進(jìn)行盡可能準(zhǔn)確的預(yù)期，從而做出投資決策。否則，市場(chǎng)主體將會(huì)因其投資的相對(duì)盲目性而造成巨大的投資損失。
（三）影響長(zhǎng)期投資收益最大化的重要原因是投資地環(huán)境要素的變化
影響長(zhǎng)期投資收益最大化的因素很多，有市場(chǎng)主體的主觀因素，也有客觀因素。而從客觀上影響長(zhǎng)期投資收益最大化的主要因素之一就是投資地的環(huán)境要素。從廣泛的意義上來(lái)說(shuō)，投資環(huán)境的各基本要素都可以構(gòu)成影響長(zhǎng)期投資收益最大化的重要因素。但對(duì)于長(zhǎng)期投資來(lái)說(shuō)，環(huán)境因素的影響主要不在于其現(xiàn)狀，而在于其變化的形態(tài)和趨勢(shì)。環(huán)境因素的影響可以分為兩個(gè)方面：一方面是當(dāng)期環(huán)境因素不佳，并不意味著對(duì)長(zhǎng)期投資的收益不利，因?yàn)楫?dāng)期投資環(huán)境有可能隨著時(shí)間的推移逐漸變好，這方面更多地體現(xiàn)在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體環(huán)境質(zhì)量的變化上；另一方面，當(dāng)期環(huán)境要素較好，也不意味著對(duì)長(zhǎng)期投資的收益有利，因?yàn)楫?dāng)期投資環(huán)境也可能變差，這方面往往體現(xiàn)在某些領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)特定投資環(huán)境的變化上。比如，就市場(chǎng)主體的利益來(lái)說(shuō)，某些行政區(qū)域當(dāng)期對(duì)污染嚴(yán)重的投資并不做嚴(yán)格的限制，但到了一定時(shí)期后就可能做出嚴(yán)格限制，從而對(duì)于考慮不周的市場(chǎng)主體造成嚴(yán)重的收益減損。
基于環(huán)境要素的變化對(duì)于長(zhǎng)期投資特別是戰(zhàn)略性強(qiáng)的長(zhǎng)期投資的市場(chǎng)主體的重大意義，需要市場(chǎng)主體在做出長(zhǎng)期投資決策時(shí)，最重要的是對(duì)環(huán)境要素的變化給予充分考慮。要根據(jù)投資的具體產(chǎn)業(yè)和行業(yè)、該產(chǎn)業(yè)對(duì)于不同環(huán)境要素的要求或依賴性、環(huán)境要素可預(yù)期的變化趨勢(shì)等，進(jìn)行充分的研究和論證。同時(shí)，要對(duì)在不同環(huán)境條件下同一產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)主體的投資收益及其在環(huán)境變化過(guò)程中可能發(fā)生的相應(yīng)變化進(jìn)行充分的預(yù)期，擇其優(yōu)者而從之，以通過(guò)理性的選擇，在盡可能的范圍內(nèi)為實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資收益最大化提供可靠的保證。
三、短期高收益是市場(chǎng)主體選擇投資地的重要?jiǎng)右?/h2>
經(jīng)濟(jì)發(fā)展在需要長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資的同時(shí)，也需要大量附著于長(zhǎng)期戰(zhàn)略性資本的短期資本。短期資本最顯著的特點(diǎn)就是資本便于流動(dòng)，能夠隨時(shí)進(jìn)入和退出市場(chǎng)。相應(yīng)地，短期資本一般不注重長(zhǎng)期投資收益，而是注重短期最高投資收益，由此決定了短期投資的市場(chǎng)主體對(duì)于投資地的選擇不同于長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資的市場(chǎng)主體。
（一）短期投資是社會(huì)總資本的重要組成部分
在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，社會(huì)總資本形成了一個(gè)完整的資本生態(tài)系統(tǒng)，短期資本是構(gòu)成社會(huì)總資本極為重要的組成部分。沒(méi)有短期資本的存在，就沒(méi)有社會(huì)總資本的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，也沒(méi)有正常而健康的經(jīng)濟(jì)生活。
短期資本的存在，首先來(lái)自于產(chǎn)業(yè)生態(tài)的性質(zhì)。所謂產(chǎn)業(yè)生態(tài)，就是從生態(tài)的角度來(lái)審視產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的物理構(gòu)成和存續(xù)狀態(tài)。作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)物理構(gòu)成的各個(gè)組成部分，不同產(chǎn)業(yè)的投資周期和投資規(guī)模各不相同。其中周期短、資本規(guī)模小的產(chǎn)業(yè)，往往會(huì)形成密集的市場(chǎng)主體投資群，這部分產(chǎn)業(yè)對(duì)投資控制力往往較弱，使市場(chǎng)主體可以較容易地進(jìn)入，也可以較容易的退出，由此構(gòu)成了短期資本存在的客觀基礎(chǔ)。
短期資本的存在，還來(lái)自于長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資的帶動(dòng)和需要。如同不同的產(chǎn)業(yè)之間都或近或遠(yuǎn)地存在著各種聯(lián)系一樣，不同的資本之間也存在著內(nèi)在的緊密的聯(lián)系。長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資與短期投資的關(guān)系也是一樣。任何一個(gè)投資周期長(zhǎng)、資本規(guī)模大的產(chǎn)業(yè)，都需要有一個(gè)附著于其身上的產(chǎn)業(yè)群。從資本之間的關(guān)系來(lái)看，作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資的資本，都往往需要一大批短期投資的資本與其同時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)。但長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資對(duì)于短期資本的帶動(dòng)，并不意味著短期資本必須與長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資的資本在相同的地點(diǎn)落戶，他們?cè)诳臻g上是可以分離的，如在上海建立的汽車產(chǎn)業(yè)，可以由沈陽(yáng)提供某些配套產(chǎn)品。
短期資本的存在，還來(lái)自于投資單元資本量較小的大量產(chǎn)業(yè)群的存在。不同的產(chǎn)業(yè)由于其自然物理性質(zhì)不同，其每一個(gè)投資單元對(duì)于資本的需求量也不一樣，有的產(chǎn)業(yè)單個(gè)投資單元往往需要龐大的資本量，有的產(chǎn)業(yè)則只需要很小的資本量。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，如同汪洋大海一樣存在的大量的市場(chǎng)主體一般都集中在投資單元所需資本量較小的產(chǎn)業(yè)里，這也決定了短期資本在社會(huì)總資本中不可忽視的重要地位。
（二）短期投資收益最大化對(duì)投資地環(huán)境要素的依賴
與長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資的資本不同，短期資本不僅對(duì)環(huán)境變化最為敏感，而且對(duì)于環(huán)境要素的依賴性和選擇性也最強(qiáng)。這主要是由短期資本的特性所決定的。
一是短期資本規(guī)模較小，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。如前所述，短期資本主要集中在投資單元小的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)，資本規(guī)模一般不大，相對(duì)而言，投資者眾多，易于形成中小市場(chǎng)主體比較集中的投資群。短期資本的優(yōu)點(diǎn)在于對(duì)投資地選擇余地大，資本易于流動(dòng)，弱點(diǎn)在于抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，受環(huán)境因素影響較大。就投資風(fēng)險(xiǎn)而言，最大最直接的投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)是來(lái)自于市場(chǎng)變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)除了與宏觀調(diào)控失效、經(jīng)濟(jì)發(fā)展失調(diào)有著直接關(guān)系外，還與環(huán)境的變化有直接的關(guān)系。環(huán)境的變化可能會(huì)突然拉升成本，也可能突然降低成本，而短期資本如同漂泊于大海中的一葉小舟，其命運(yùn)更容易受環(huán)境變化所影響和左右。
二是短期投資的資本需要較高的投資收益來(lái)維持。從投資收益的一般規(guī)律來(lái)看，除特殊的壟斷行業(yè)外，長(zhǎng)期投資的資本收益率一般相對(duì)較低，因?yàn)殚L(zhǎng)期投資的資本規(guī)模較大，即使收益率相對(duì)較低，絕對(duì)值仍然很大。短期投資的資本則相反，盡管相對(duì)收益率較高，絕對(duì)值卻不大，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中仍然處于比較艱難的境地。這就決定了短期投資的市場(chǎng)主體對(duì)于影響投資回報(bào)的宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境都要高度關(guān)注，把獲得高投資回報(bào)率作為其最首要的選擇。
三是短期投資一般都集中在競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)。長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資不同于短期投資非常重要的一方面就是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相對(duì)較少，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間能夠相互了解到基本的信息，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境相對(duì)比較明了。比如在大型飛機(jī)制造業(yè)，全世界只有少數(shù)幾家大公司在競(jìng)爭(zhēng)。短期投資則不同，相互間都要面對(duì)眾多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，任何一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者都不可能完全了解其他所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手基本情況的信息，投資者把控市場(chǎng)的能力極弱，相反卻要由市場(chǎng)所左右。這就決定了短期投資市場(chǎng)主體充分利用環(huán)境要素來(lái)降低成本，提高投資收益率，對(duì)于其生存與發(fā)展至關(guān)重要。
（三）短期投資的市場(chǎng)主體對(duì)投資地環(huán)境要素的選擇
從短期投資與環(huán)境要素的關(guān)系來(lái)看，短期投資對(duì)于投資環(huán)境的選擇，一般應(yīng)從以下幾方面著眼。
一是要以當(dāng)期和近期投資收益的最大化為基本著眼點(diǎn)。由于短期投資的市場(chǎng)主體不具備戰(zhàn)略投資的市場(chǎng)主體的實(shí)力，其投資收益率的拋物線較短，一般不宜從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)考慮其投資收益問(wèn)題。資本規(guī)模越小，越需要考慮當(dāng)期和近期收益率。拋開(kāi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境因素，在做出投資決定時(shí)，要著重考察投資環(huán)境對(duì)于投資回報(bào)的影響。投資環(huán)境為其投資成本帶來(lái)的負(fù)擔(dān)越多，就越要回避。相反，投資環(huán)境為其讓渡的投資收益越多，越要作為優(yōu)先考慮的因素。對(duì)于投資要素環(huán)境變化的考慮，一般以能夠滿足在一個(gè)投資收益周期內(nèi)獲得最大收益作為下定投資決心的基礎(chǔ)。
二是要以投資環(huán)境各基本構(gòu)成要素綜合作用對(duì)投資收益的影響為基點(diǎn)。對(duì)于短期投資而言，投資環(huán)境的五大要素，即自然地理環(huán)境、自然資源環(huán)境、經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境、制度文化環(huán)境和政府投資環(huán)境，對(duì)投資收益都有著直接的影響。但不同的環(huán)境要素的影響，在不同的行政區(qū)域有所區(qū)別。短期投資市場(chǎng)主體在對(duì)投資地進(jìn)行選擇時(shí)，要對(duì)這五個(gè)方面的要素進(jìn)行綜合分析和評(píng)估，對(duì)預(yù)期投資收益做出盡可能準(zhǔn)確的預(yù)判，從而作為形成決策的依據(jù)。
三是要根據(jù)投資的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)與環(huán)境要素的關(guān)系來(lái)形成投資決策。短期投資對(duì)于環(huán)境要素的考慮，最終的環(huán)節(jié)是從其投資的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)與環(huán)境因素的關(guān)系出發(fā)來(lái)選擇投資地。短期投資是分布于各行各業(yè)的投資。不同的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)與環(huán)境要素的關(guān)系各不相同。短期投資的市場(chǎng)主體在選擇投資地時(shí)，最重要的是根據(jù)其投資的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)來(lái)研判環(huán)境要素對(duì)投資收益的影響。對(duì)于眾多的產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，投資環(huán)境的質(zhì)量對(duì)于投資收益的影響都是正向的，只有個(gè)別情況下可能是反向的。比如受自然環(huán)境影響較大的市場(chǎng)主體也一般地去尋找優(yōu)質(zhì)投資環(huán)境，就難以找到投資地。因此，投資者要通過(guò)綜合考察和分析后，根據(jù)環(huán)境要素對(duì)具體的市場(chǎng)主體的投資回報(bào)的實(shí)際影響，來(lái)最終做出投資決策。
[1]李富有、尹海鳳.區(qū)域投資環(huán)境對(duì)民間資本投資的影響研究—基于熵權(quán)理論和灰色關(guān)聯(lián)度分析[J].金融與經(jīng)濟(jì)，2014（8）
[2]陸 昂.轉(zhuǎn)型時(shí)期中國(guó)投資領(lǐng)域的政府行為研究：基于公共管理者視角[M].暨南大學(xué)出版社，2012
責(zé)任編輯/金彥海
F830.59
A
1672—4496（2017）02—059—07
2017-03-19
胡麗華，女，遼寧社會(huì)科學(xué)院，研究員。
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胡麗華
（遼寧社會(huì)科學(xué)院 遼寧 沈陽(yáng) 110031）
市場(chǎng)主體選擇目標(biāo)投資地的主要?jiǎng)右蛱轿?/p>
胡麗華
（遼寧社會(huì)科學(xué)院 遼寧 沈陽(yáng) 110031）
市場(chǎng)主體要想獲得更多的投資回報(bào)，除了制定正確的投資戰(zhàn)略、選擇正確的投資方向及提高管理水平之外，另一個(gè)極為重要的途徑就是為其資本選擇生息獲利的最佳棲息地，即選擇理想的投資地。而評(píng)價(jià)理想投資地的主要標(biāo)準(zhǔn)就是投資環(huán)境的質(zhì)量。本文旨在通過(guò)對(duì)市場(chǎng)主體選擇投資地的主要?jiǎng)右虻姆治觯U明投資環(huán)境特別是政府投資環(huán)境對(duì)市場(chǎng)主體選擇投資地構(gòu)成的極大影響，同時(shí)為市場(chǎng)主體選擇理想投資地提供理論上的參考。
市場(chǎng)主體；投資環(huán)境；投資收益
市場(chǎng)主體無(wú)論表現(xiàn)為自然人還是法人，都是資本人格化的集中體現(xiàn)者。任何自然人和法人一旦成為市場(chǎng)主體，都將必須按照資本的意志來(lái)行事。資本的本質(zhì)是逐利，哪里能給資本帶來(lái)更多的利潤(rùn)，資本就流向哪里。資本的這種特性決定了市場(chǎng)主體實(shí)現(xiàn)資本升值的最基本的條件之一，就是按照資本的意志，為其資本選擇最適宜的棲息地，即把能夠獲得最佳投資回報(bào)的地方作為理想投資地。
一、投資收益最大化是市場(chǎng)主體選擇投資地的永恒動(dòng)因
就投資環(huán)境與投資回報(bào)的關(guān)系來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)主體選擇投資地一般應(yīng)主要考慮以下三個(gè)方面的因素。
（一）環(huán)境因素對(duì)于一般比較收益的影響
在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，任何一個(gè)市場(chǎng)主體對(duì)于投資回報(bào)最大化的預(yù)期，都是相比較的預(yù)期。衡量其收益的相對(duì)增減，也都是在投資回報(bào)大于成本支出的前提下，與其他投資者進(jìn)行比較而做出理性判斷的。由此而來(lái)，市場(chǎng)主體對(duì)于投資環(huán)境的考量，也要以投資環(huán)境對(duì)于比較收益的影響為前提。
比較收益首先是某一行政區(qū)域相對(duì)于另一行政區(qū)域各類市場(chǎng)主體的平均投資回報(bào)率。在不同的行政區(qū)域，由于其狹義投資環(huán)境的具體情況不同，投資環(huán)境的五大基本要素，即自然地理環(huán)境、自然資源環(huán)境、經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境、制度文化環(huán)境和政府投資環(huán)境在投資回報(bào)中的影響也各異。對(duì)于一般的市場(chǎng)主體特別是中小市場(chǎng)主體來(lái)說(shuō)，想獲取各種環(huán)境要素對(duì)于投資回報(bào)影響的完整準(zhǔn)確的信息，往往需要付出其難以承受的成本。但各種環(huán)境要素的影響，最終都要體現(xiàn)在預(yù)選目標(biāo)投資地既有市場(chǎng)主體的投資回報(bào)率上。市場(chǎng)主體對(duì)預(yù)選目標(biāo)投資地投資環(huán)境綜合質(zhì)量做出判斷最便捷的方法，就是其既有市場(chǎng)主體的平均投資回報(bào)率，也就是通過(guò)不同行政區(qū)域各類市場(chǎng)主體平均投資回報(bào)率的比較，來(lái)確定相對(duì)理想的目標(biāo)投資地。
（二）環(huán)境要素對(duì)于特定投資領(lǐng)域比較收益的影響
環(huán)境要素對(duì)于一般比較收益的影響，只對(duì)市場(chǎng)主體初選目標(biāo)投資地具有參考意義，但不能作為投資決策的最終依據(jù)。市場(chǎng)主體在選擇投資地時(shí)，還需要對(duì)目標(biāo)投資地相關(guān)產(chǎn)業(yè)的平均投資回報(bào)率進(jìn)行考察，通過(guò)不同行政區(qū)域相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資回報(bào)率的比較來(lái)做出投資決策。
一般地說(shuō)，環(huán)境要素對(duì)于特定投資領(lǐng)域比較收益的影響與對(duì)于一般比較收益的影響有著密切的關(guān)系，但也不是絕對(duì)的，關(guān)鍵要看特定投資領(lǐng)域與不同投資環(huán)境要素之間的關(guān)系。有些投資領(lǐng)域因地理環(huán)境要素而生，又因地理環(huán)境要素而失。有些產(chǎn)業(yè)如金融業(yè)等，并不需要更多地考慮自然地理環(huán)境。對(duì)于投資于自然資源開(kāi)發(fā)的產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)主體對(duì)于投資地的選擇空間又只能以擁有相同自然資源的行政區(qū)域?yàn)橄?。還有某些產(chǎn)業(yè)由于制度文化等因素的影響，即便在某些地方一般比較收益再高，也無(wú)法進(jìn)入。而某些行政區(qū)域投資環(huán)境的總體質(zhì)量雖然不高，但卻可能成為某種特定產(chǎn)業(yè)投資者的天堂等等。因此，特定投資領(lǐng)域的市場(chǎng)投資主體對(duì)于投資地的選擇，還必須根據(jù)其投資的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)的具體情況來(lái)確定。
對(duì)于具體的市場(chǎng)主體來(lái)說(shuō)，對(duì)投資地的選擇實(shí)際上都是對(duì)某一特定投資領(lǐng)域比較收益的選擇。對(duì)于不同行政區(qū)域特定投資領(lǐng)域比較收益的對(duì)比，首先是該產(chǎn)業(yè)在不同行政區(qū)域平均投資回報(bào)率的對(duì)比。一般地說(shuō)，平均回報(bào)率反映著投資環(huán)境的質(zhì)量，具體到某一個(gè)市場(chǎng)主體的投資回報(bào)率反映的則是其自身的資本規(guī)模、資本質(zhì)量和管理水平。在此基礎(chǔ)上，市場(chǎng)主體還需要對(duì)直接影響其投資回報(bào)的主要環(huán)境要素進(jìn)行比較，這種比較主要是根據(jù)自身的資本規(guī)模、資本質(zhì)量和管理水平特別是異地投資發(fā)生的新增成本，對(duì)在不同行政區(qū)域投資的回報(bào)率進(jìn)行合理預(yù)期。市場(chǎng)主體對(duì)投資地進(jìn)行合理預(yù)期的重點(diǎn)是直接影響其投資回報(bào)的主要環(huán)境因素，要根據(jù)這些主要環(huán)境要素對(duì)其投資回報(bào)的實(shí)際影響來(lái)合理地確定不同要素在自身投資回報(bào)中的權(quán)重，進(jìn)而形成投資決策。
（三）環(huán)境要素的變遷對(duì)于投資收益的影響
投資環(huán)境也是不斷變化的，環(huán)境要素的變化必然對(duì)投資收益產(chǎn)生深刻影響。市場(chǎng)主體在選擇投資地時(shí)，不僅要充分考慮到目標(biāo)投資地當(dāng)期環(huán)境要素的影響，還要充分考慮近期及長(zhǎng)遠(yuǎn)環(huán)境要素變化的影響，否則會(huì)在當(dāng)期獲得短暫的投資回報(bào)后，接下來(lái)卻不得不面對(duì)長(zhǎng)期的收益遞減以至于虧損。
就市場(chǎng)主體投資環(huán)境的各基本要素來(lái)說(shuō)，自然地理環(huán)境一般比較穩(wěn)定，變化不十分明顯，其他環(huán)境要素都是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的變量。如自然資源環(huán)境的變化就比較明顯。由于現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，自然資源的范圍越來(lái)越廣泛，使自然資源呈現(xiàn)出二律背反的變化趨勢(shì)：一方面是可供人類開(kāi)發(fā)的自然資源種類越來(lái)越多；另一方面是傳統(tǒng)的自然資源又必然呈現(xiàn)日益枯竭之勢(shì)。自然資源的這種變化，要求市場(chǎng)主體特別是以資源開(kāi)發(fā)為主要投資領(lǐng)域的市場(chǎng)主體，必須考慮自然資源環(huán)境變化對(duì)于投資回報(bào)的影響。但是，相對(duì)于自然地理和自然資源環(huán)境而言，經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境、制度文化環(huán)境和政府投資環(huán)境的易變性更強(qiáng)，其中，尤以經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境和政府投資環(huán)境的變化為甚。環(huán)境因素的每一個(gè)變化，特別是重大的歷史性變化，都會(huì)對(duì)市場(chǎng)主體的投資回報(bào)產(chǎn)生重要影響。市場(chǎng)主體在選擇投資地時(shí)，必須對(duì)目標(biāo)投資地投資環(huán)境的變化進(jìn)行充分的考察，才有可能真正獲得更佳的投資回報(bào)。
市場(chǎng)主體對(duì)于投資環(huán)境變化的考察，最根本的還是在于投資環(huán)境的變化對(duì)其投資回報(bào)的影響。對(duì)于具體的投資者來(lái)說(shuō)，一般不需要對(duì)投資環(huán)境的各主要構(gòu)成要素進(jìn)行全面考察，而是主要考察對(duì)其投資領(lǐng)域產(chǎn)生重大影響的環(huán)境要素。比如投資資源采掘業(yè)的市場(chǎng)主體，主要應(yīng)考察目標(biāo)投資地的自然資源儲(chǔ)量和質(zhì)量以及當(dāng)?shù)卣顿Y環(huán)境的變化。對(duì)于投資一般消費(fèi)品生產(chǎn)的市場(chǎng)主體來(lái)說(shuō)，主要應(yīng)考察目標(biāo)投資地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境和政府投資環(huán)境的變化等等。通過(guò)對(duì)其投資領(lǐng)域產(chǎn)生重大影響的環(huán)境要素可能發(fā)生變化的判斷，預(yù)期環(huán)境變化對(duì)投資回報(bào)的影響，以求做出理性的投資決策。
二、長(zhǎng)期投資收益是市場(chǎng)主體選擇投資地的理性動(dòng)因
市場(chǎng)主體選擇投資地的理性動(dòng)因是指市場(chǎng)主體通過(guò)對(duì)各種環(huán)境要素當(dāng)期存續(xù)狀態(tài)和中遠(yuǎn)期的變遷進(jìn)行全面分析而做出投資決策的主觀過(guò)程。理性動(dòng)因一般體現(xiàn)在對(duì)長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資目標(biāo)投資地的選擇上。
（一）投資收益的最大化從根本上取決于長(zhǎng)期投資回報(bào)的最大化
資本沒(méi)有固定的生命周期，對(duì)于不同的市場(chǎng)主體和進(jìn)入不同產(chǎn)業(yè)與行業(yè)的資本來(lái)說(shuō)，其具體的生命周期并不一樣。因而，不同的資本對(duì)于收益最大化的標(biāo)準(zhǔn)和要求也不同。其中，生命周期長(zhǎng)的資本對(duì)收益最大化的要求，著重考慮的是長(zhǎng)期收益，而不是短期收益。只有長(zhǎng)期收益的最大化，才能滿足長(zhǎng)期資本生存的需求。
所謂長(zhǎng)期投資回報(bào)，主要是指某一領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)相對(duì)飽和狀態(tài)下的資本，在其資本生命基期內(nèi)獲得的投資回報(bào)。資本的生命基期是指某一產(chǎn)業(yè)的資本平均的預(yù)期壽命。比如，投資于蒸汽機(jī)車產(chǎn)業(yè)的資本，在蒸汽機(jī)車被內(nèi)燃機(jī)車取代而退出市場(chǎng)后，該產(chǎn)業(yè)的資本也就到達(dá)了其生命的終點(diǎn)。不同的產(chǎn)業(yè)，由于其生命周期不同，產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期投資回報(bào)的預(yù)期也不同。影響不同產(chǎn)業(yè)資本生命周期的主要因素是科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步和在生產(chǎn)中的運(yùn)用。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)科技進(jìn)步及其在生產(chǎn)中的運(yùn)用替代性產(chǎn)品具備全部占領(lǐng)市場(chǎng)的條件時(shí)，就意味著被替代的產(chǎn)品以至于其產(chǎn)業(yè)的資本到達(dá)了生命的終點(diǎn)?？傮w而言，由于科技進(jìn)步產(chǎn)生的影響，多數(shù)產(chǎn)業(yè)資本的生命周期都處于不斷縮短的狀態(tài)。
長(zhǎng)期資本收益從規(guī)律上來(lái)說(shuō)呈現(xiàn)出拋物線形狀的運(yùn)行軌跡。某一產(chǎn)業(yè)的資本一般在該產(chǎn)業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)的初期，投資回報(bào)相對(duì)較低，主要是因?yàn)樵摦a(chǎn)業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)前的預(yù)付資本往往比較大，特別是高科技產(chǎn)業(yè)往往給最初進(jìn)入市場(chǎng)的投資者帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。但是，在經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)期后，將進(jìn)入投資回報(bào)的擴(kuò)張期，也就是該產(chǎn)業(yè)被市場(chǎng)接受后，往往要經(jīng)歷一個(gè)市場(chǎng)需求旺盛而產(chǎn)品供給不足的階段，在這個(gè)階段投資收益往往比較高。然而，當(dāng)市場(chǎng)需求拉動(dòng)更多的資本進(jìn)入而使該產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品完全滿足市場(chǎng)正常需求后，投資收益就開(kāi)始處于遞減的狀態(tài)。同時(shí)，由于資本并不一直保持在貨幣階段，一旦轉(zhuǎn)化為實(shí)物資本，就給其自由活動(dòng)帶上了枷鎖。一個(gè)產(chǎn)業(yè)也好，一個(gè)行業(yè)也好，其處于各種不同形態(tài)下的資本不能輕易轉(zhuǎn)移到其他領(lǐng)域中去。由此而來(lái)，長(zhǎng)期資本收益的這種規(guī)律性，就決定了市場(chǎng)主體對(duì)于長(zhǎng)期投資回報(bào)的預(yù)期，主要是對(duì)于整個(gè)資本生命周期內(nèi)平均收益的預(yù)期，而不是對(duì)其中某一個(gè)階段資本收益的預(yù)期。市場(chǎng)主體只有把投資回報(bào)置于長(zhǎng)期回報(bào)上，才能真正實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)的最大化。否則，即使在某一個(gè)階段獲得了超額利潤(rùn)，也會(huì)被其他階段投資收益的迅速降低而沖減。
（二）戰(zhàn)略性投資最根本的是考慮長(zhǎng)期投資收益的最大化
從社會(huì)總資本的構(gòu)成來(lái)看，并不是所有的資本都需要特別注重長(zhǎng)期投資回報(bào)的最大化。為數(shù)眾多的市場(chǎng)主體，特別是中小市場(chǎng)主體投資的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域，往往是投資單元所需資本規(guī)模比較小的產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注短期投資回報(bào)。只有大型投資者，才能更多地涉及長(zhǎng)期投資回報(bào)。長(zhǎng)期投資回報(bào)最大化一般只對(duì)戰(zhàn)略性投資具有根本意義。所謂長(zhǎng)期投資回報(bào)最大化，就是指在資本的整個(gè)生命周期內(nèi)獲得盡可能多的投資回報(bào)。所謂戰(zhàn)略性投資，主要是指投資單元所需資本規(guī)模大、投資周期長(zhǎng)且資本生命周期長(zhǎng)的投資。其基本特點(diǎn)是，市場(chǎng)主體一旦選擇并實(shí)際進(jìn)行戰(zhàn)略性投資，就將長(zhǎng)期付出機(jī)會(huì)成本，只能在其業(yè)已進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)或行業(yè)，為維持資本的生命而運(yùn)營(yíng)。
戰(zhàn)略性投資的特點(diǎn)和規(guī)律，從更深切和更現(xiàn)實(shí)的層面上，決定著市場(chǎng)主體在進(jìn)行戰(zhàn)略性投資時(shí)，最基本的著眼點(diǎn)是長(zhǎng)期投資收益，要以長(zhǎng)期投資收益最大化作為其投資決策最基礎(chǔ)和最基本的依據(jù)。市場(chǎng)主體在做出投資決策時(shí)，要力求避免相對(duì)盲目性，也就是避免因市場(chǎng)主體自身對(duì)市場(chǎng)預(yù)測(cè)能力不足而非主觀失誤導(dǎo)致盲目投資，要由各有關(guān)方面專家進(jìn)行充分的研究和論證，獲取足夠的決策信息，在此基礎(chǔ)上，對(duì)投資的長(zhǎng)期回報(bào)進(jìn)行盡可能準(zhǔn)確的預(yù)期，從而做出投資決策。否則，市場(chǎng)主體將會(huì)因其投資的相對(duì)盲目性而造成巨大的投資損失。
（三）影響長(zhǎng)期投資收益最大化的重要原因是投資地環(huán)境要素的變化
影響長(zhǎng)期投資收益最大化的因素很多，有市場(chǎng)主體的主觀因素，也有客觀因素。而從客觀上影響長(zhǎng)期投資收益最大化的主要因素之一就是投資地的環(huán)境要素。從廣泛的意義上來(lái)說(shuō)，投資環(huán)境的各基本要素都可以構(gòu)成影響長(zhǎng)期投資收益最大化的重要因素。但對(duì)于長(zhǎng)期投資來(lái)說(shuō)，環(huán)境因素的影響主要不在于其現(xiàn)狀，而在于其變化的形態(tài)和趨勢(shì)。環(huán)境因素的影響可以分為兩個(gè)方面：一方面是當(dāng)期環(huán)境因素不佳，并不意味著對(duì)長(zhǎng)期投資的收益不利，因?yàn)楫?dāng)期投資環(huán)境有可能隨著時(shí)間的推移逐漸變好，這方面更多地體現(xiàn)在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體環(huán)境質(zhì)量的變化上；另一方面，當(dāng)期環(huán)境要素較好，也不意味著對(duì)長(zhǎng)期投資的收益有利，因?yàn)楫?dāng)期投資環(huán)境也可能變差，這方面往往體現(xiàn)在某些領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)特定投資環(huán)境的變化上。比如，就市場(chǎng)主體的利益來(lái)說(shuō)，某些行政區(qū)域當(dāng)期對(duì)污染嚴(yán)重的投資并不做嚴(yán)格的限制，但到了一定時(shí)期后就可能做出嚴(yán)格限制，從而對(duì)于考慮不周的市場(chǎng)主體造成嚴(yán)重的收益減損。
基于環(huán)境要素的變化對(duì)于長(zhǎng)期投資特別是戰(zhàn)略性強(qiáng)的長(zhǎng)期投資的市場(chǎng)主體的重大意義，需要市場(chǎng)主體在做出長(zhǎng)期投資決策時(shí)，最重要的是對(duì)環(huán)境要素的變化給予充分考慮。要根據(jù)投資的具體產(chǎn)業(yè)和行業(yè)、該產(chǎn)業(yè)對(duì)于不同環(huán)境要素的要求或依賴性、環(huán)境要素可預(yù)期的變化趨勢(shì)等，進(jìn)行充分的研究和論證。同時(shí)，要對(duì)在不同環(huán)境條件下同一產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)主體的投資收益及其在環(huán)境變化過(guò)程中可能發(fā)生的相應(yīng)變化進(jìn)行充分的預(yù)期，擇其優(yōu)者而從之，以通過(guò)理性的選擇，在盡可能的范圍內(nèi)為實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資收益最大化提供可靠的保證。
三、短期高收益是市場(chǎng)主體選擇投資地的重要?jiǎng)右?/h2>
經(jīng)濟(jì)發(fā)展在需要長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資的同時(shí)，也需要大量附著于長(zhǎng)期戰(zhàn)略性資本的短期資本。短期資本最顯著的特點(diǎn)就是資本便于流動(dòng)，能夠隨時(shí)進(jìn)入和退出市場(chǎng)。相應(yīng)地，短期資本一般不注重長(zhǎng)期投資收益，而是注重短期最高投資收益，由此決定了短期投資的市場(chǎng)主體對(duì)于投資地的選擇不同于長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資的市場(chǎng)主體。
（一）短期投資是社會(huì)總資本的重要組成部分
在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，社會(huì)總資本形成了一個(gè)完整的資本生態(tài)系統(tǒng)，短期資本是構(gòu)成社會(huì)總資本極為重要的組成部分。沒(méi)有短期資本的存在，就沒(méi)有社會(huì)總資本的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，也沒(méi)有正常而健康的經(jīng)濟(jì)生活。
短期資本的存在，首先來(lái)自于產(chǎn)業(yè)生態(tài)的性質(zhì)。所謂產(chǎn)業(yè)生態(tài)，就是從生態(tài)的角度來(lái)審視產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的物理構(gòu)成和存續(xù)狀態(tài)。作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)物理構(gòu)成的各個(gè)組成部分，不同產(chǎn)業(yè)的投資周期和投資規(guī)模各不相同。其中周期短、資本規(guī)模小的產(chǎn)業(yè)，往往會(huì)形成密集的市場(chǎng)主體投資群，這部分產(chǎn)業(yè)對(duì)投資控制力往往較弱，使市場(chǎng)主體可以較容易地進(jìn)入，也可以較容易的退出，由此構(gòu)成了短期資本存在的客觀基礎(chǔ)。
短期資本的存在，還來(lái)自于長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資的帶動(dòng)和需要。如同不同的產(chǎn)業(yè)之間都或近或遠(yuǎn)地存在著各種聯(lián)系一樣，不同的資本之間也存在著內(nèi)在的緊密的聯(lián)系。長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資與短期投資的關(guān)系也是一樣。任何一個(gè)投資周期長(zhǎng)、資本規(guī)模大的產(chǎn)業(yè)，都需要有一個(gè)附著于其身上的產(chǎn)業(yè)群。從資本之間的關(guān)系來(lái)看，作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資的資本，都往往需要一大批短期投資的資本與其同時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)。但長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資對(duì)于短期資本的帶動(dòng)，并不意味著短期資本必須與長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資的資本在相同的地點(diǎn)落戶，他們?cè)诳臻g上是可以分離的，如在上海建立的汽車產(chǎn)業(yè)，可以由沈陽(yáng)提供某些配套產(chǎn)品。
短期資本的存在，還來(lái)自于投資單元資本量較小的大量產(chǎn)業(yè)群的存在。不同的產(chǎn)業(yè)由于其自然物理性質(zhì)不同，其每一個(gè)投資單元對(duì)于資本的需求量也不一樣，有的產(chǎn)業(yè)單個(gè)投資單元往往需要龐大的資本量，有的產(chǎn)業(yè)則只需要很小的資本量。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，如同汪洋大海一樣存在的大量的市場(chǎng)主體一般都集中在投資單元所需資本量較小的產(chǎn)業(yè)里，這也決定了短期資本在社會(huì)總資本中不可忽視的重要地位。
（二）短期投資收益最大化對(duì)投資地環(huán)境要素的依賴
與長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資的資本不同，短期資本不僅對(duì)環(huán)境變化最為敏感，而且對(duì)于環(huán)境要素的依賴性和選擇性也最強(qiáng)。這主要是由短期資本的特性所決定的。
一是短期資本規(guī)模較小，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。如前所述，短期資本主要集中在投資單元小的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)，資本規(guī)模一般不大，相對(duì)而言，投資者眾多，易于形成中小市場(chǎng)主體比較集中的投資群。短期資本的優(yōu)點(diǎn)在于對(duì)投資地選擇余地大，資本易于流動(dòng)，弱點(diǎn)在于抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，受環(huán)境因素影響較大。就投資風(fēng)險(xiǎn)而言，最大最直接的投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)是來(lái)自于市場(chǎng)變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)除了與宏觀調(diào)控失效、經(jīng)濟(jì)發(fā)展失調(diào)有著直接關(guān)系外，還與環(huán)境的變化有直接的關(guān)系。環(huán)境的變化可能會(huì)突然拉升成本，也可能突然降低成本，而短期資本如同漂泊于大海中的一葉小舟，其命運(yùn)更容易受環(huán)境變化所影響和左右。
二是短期投資的資本需要較高的投資收益來(lái)維持。從投資收益的一般規(guī)律來(lái)看，除特殊的壟斷行業(yè)外，長(zhǎng)期投資的資本收益率一般相對(duì)較低，因?yàn)殚L(zhǎng)期投資的資本規(guī)模較大，即使收益率相對(duì)較低，絕對(duì)值仍然很大。短期投資的資本則相反，盡管相對(duì)收益率較高，絕對(duì)值卻不大，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中仍然處于比較艱難的境地。這就決定了短期投資的市場(chǎng)主體對(duì)于影響投資回報(bào)的宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境都要高度關(guān)注，把獲得高投資回報(bào)率作為其最首要的選擇。
三是短期投資一般都集中在競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)。長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資不同于短期投資非常重要的一方面就是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相對(duì)較少，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間能夠相互了解到基本的信息，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境相對(duì)比較明了。比如在大型飛機(jī)制造業(yè)，全世界只有少數(shù)幾家大公司在競(jìng)爭(zhēng)。短期投資則不同，相互間都要面對(duì)眾多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，任何一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者都不可能完全了解其他所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手基本情況的信息，投資者把控市場(chǎng)的能力極弱，相反卻要由市場(chǎng)所左右。這就決定了短期投資市場(chǎng)主體充分利用環(huán)境要素來(lái)降低成本，提高投資收益率，對(duì)于其生存與發(fā)展至關(guān)重要。
（三）短期投資的市場(chǎng)主體對(duì)投資地環(huán)境要素的選擇
從短期投資與環(huán)境要素的關(guān)系來(lái)看，短期投資對(duì)于投資環(huán)境的選擇，一般應(yīng)從以下幾方面著眼。
一是要以當(dāng)期和近期投資收益的最大化為基本著眼點(diǎn)。由于短期投資的市場(chǎng)主體不具備戰(zhàn)略投資的市場(chǎng)主體的實(shí)力，其投資收益率的拋物線較短，一般不宜從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)考慮其投資收益問(wèn)題。資本規(guī)模越小，越需要考慮當(dāng)期和近期收益率。拋開(kāi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境因素，在做出投資決定時(shí)，要著重考察投資環(huán)境對(duì)于投資回報(bào)的影響。投資環(huán)境為其投資成本帶來(lái)的負(fù)擔(dān)越多，就越要回避。相反，投資環(huán)境為其讓渡的投資收益越多，越要作為優(yōu)先考慮的因素。對(duì)于投資要素環(huán)境變化的考慮，一般以能夠滿足在一個(gè)投資收益周期內(nèi)獲得最大收益作為下定投資決心的基礎(chǔ)。
二是要以投資環(huán)境各基本構(gòu)成要素綜合作用對(duì)投資收益的影響為基點(diǎn)。對(duì)于短期投資而言，投資環(huán)境的五大要素，即自然地理環(huán)境、自然資源環(huán)境、經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境、制度文化環(huán)境和政府投資環(huán)境，對(duì)投資收益都有著直接的影響。但不同的環(huán)境要素的影響，在不同的行政區(qū)域有所區(qū)別。短期投資市場(chǎng)主體在對(duì)投資地進(jìn)行選擇時(shí)，要對(duì)這五個(gè)方面的要素進(jìn)行綜合分析和評(píng)估，對(duì)預(yù)期投資收益做出盡可能準(zhǔn)確的預(yù)判，從而作為形成決策的依據(jù)。
三是要根據(jù)投資的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)與環(huán)境要素的關(guān)系來(lái)形成投資決策。短期投資對(duì)于環(huán)境要素的考慮，最終的環(huán)節(jié)是從其投資的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)與環(huán)境因素的關(guān)系出發(fā)來(lái)選擇投資地。短期投資是分布于各行各業(yè)的投資。不同的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)與環(huán)境要素的關(guān)系各不相同。短期投資的市場(chǎng)主體在選擇投資地時(shí)，最重要的是根據(jù)其投資的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)來(lái)研判環(huán)境要素對(duì)投資收益的影響。對(duì)于眾多的產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，投資環(huán)境的質(zhì)量對(duì)于投資收益的影響都是正向的，只有個(gè)別情況下可能是反向的。比如受自然環(huán)境影響較大的市場(chǎng)主體也一般地去尋找優(yōu)質(zhì)投資環(huán)境，就難以找到投資地。因此，投資者要通過(guò)綜合考察和分析后，根據(jù)環(huán)境要素對(duì)具體的市場(chǎng)主體的投資回報(bào)的實(shí)際影響，來(lái)最終做出投資決策。
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[2]陸 昂.轉(zhuǎn)型時(shí)期中國(guó)投資領(lǐng)域的政府行為研究：基于公共管理者視角[M].暨南大學(xué)出版社，2012
責(zé)任編輯/金彥海
F830.59
A
1672—4496（2017）02—059—07
2017-03-19
胡麗華，女，遼寧社會(huì)科學(xué)院，研究員。
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