中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員管濤近日發(fā)表演講時(shí)指出，當(dāng)前中國(guó)貨幣政策的框架轉(zhuǎn)型是非常迫切的。中國(guó)貨幣政策框架轉(zhuǎn)型的一個(gè)主要內(nèi)容，就是要盡早明確貨幣政策的錨。中國(guó)的貨幣政策有很多目標(biāo)，有些目標(biāo)是相互沖突的。特別是考慮到人民幣匯率市場(chǎng)化改革的需要，如果不以匯率這個(gè)對(duì)外經(jīng)濟(jì)目標(biāo)為錨，那就應(yīng)該在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)或者通脹中選擇一個(gè)錨，這樣才能更好地引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。如果缺乏明確的貨幣錨，貨幣政策就不可能充分享受匯率浮動(dòng)帶來(lái)的好處。

另外，中國(guó)貨幣政策框架的轉(zhuǎn)型還涉及貨幣投放渠道的問(wèn)題。過(guò)去，資本流入、儲(chǔ)備增加的時(shí)代，央行主要通過(guò)外匯占款渠道投放貨幣。近年來(lái)，資本外流、儲(chǔ)備下降后，外匯占款的占比下降了約20個(gè)百分點(diǎn)，從積極的意義上講，應(yīng)該是增加了中國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性。當(dāng)然，并不是說(shuō)外匯儲(chǔ)備下降沒有負(fù)面影響。

現(xiàn)在的問(wèn)題是，我們是不是要回到資本大量流入之前的狀況，即央行貨幣投放原來(lái)是通過(guò)再貸款渠道，純信用投放的?，F(xiàn)在我們通過(guò)很多定向工具如MLF、SLF等投放貨幣，很多是沒有抵押品的，不利于央行強(qiáng)化貨幣紀(jì)律，長(zhǎng)此以往，還會(huì)對(duì)央行的市場(chǎng)信用產(chǎn)生很大影響。所以，不論是從短期還是從中長(zhǎng)期來(lái)考慮，中國(guó)貨幣政策的轉(zhuǎn)型都是非常迫切的。