摘 要：企業(yè)的盈利能力是企業(yè)經(jīng)營成果、營運(yùn)能力、資本結(jié)構(gòu)的綜合體現(xiàn)，與企業(yè)的價(jià)值和企業(yè)的增長有著密切的聯(lián)系。當(dāng)前我國家電行業(yè)市場機(jī)制運(yùn)作較為充分，各家電企業(yè)處于較為激烈的競爭當(dāng)中。文章基于杜邦分析體系，以格力、美的、海爾和長虹這四家家電企業(yè)為研究對象，分析企業(yè)盈利能力上升或下降的原因，并對此提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：杜邦分析 家電行業(yè) 盈利能力 結(jié)論與建議

中圖分類號(hào)：F275

文獻(xiàn)識(shí)別碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2016）09-077-02

本文選取了格力電器（000651）、美的集團(tuán)（000333）、青島海爾（600690）和四川長虹（600839）這四家家電企業(yè)為研究對象，通過杜邦分析體系，分析這四家企業(yè)在盈利能力、營運(yùn)能力和償債能力方面的差異。

一、家電企業(yè)的權(quán)益凈利率分析

從表1中可以看到，2015年格力電器和美的集團(tuán)成為了家電行業(yè)的領(lǐng)頭羊，權(quán)益凈利率在同行業(yè)中處于領(lǐng)先的地位，而四川長虹的權(quán)益凈利率則為負(fù)數(shù)，盈利情況并不理想。近四年來，格力電器的權(quán)益凈利率均在同行業(yè)中處于領(lǐng)先的水平，但在2015年呈現(xiàn)下降趨勢，首次下降到了30%以下，美的集團(tuán)基本處于上升過程中，而青島海爾呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，四川長虹則一直處在低水平盈利能力上。是什么原因?qū)е赂窳﹄娖鞯臋?quán)益凈利率處于行業(yè)較高水平，又是什么原因?qū)е缕?015年權(quán)益凈利率出現(xiàn)下滑？推動(dòng)美的集團(tuán)權(quán)益凈利率上升和導(dǎo)致青島海爾權(quán)益凈利率下降的因素又是什么？為什么四川長虹權(quán)益凈利率一直較低？下面本文就從盈利能力、營運(yùn)能力和償債能力三個(gè)方面進(jìn)行分析。

（一）四家企業(yè)的盈利能力分析

杜邦分析體系中，影響企業(yè)權(quán)益凈利率的第一個(gè)因素是銷售凈利率。通過計(jì)算可以知道，近三年來，格力電器的銷售毛利率均超過了30%，在四家企業(yè)中處于領(lǐng)先位置。銷售毛利率是產(chǎn)品自身的盈利能力，格力電器較高的毛利率為企業(yè)的盈利奠定了良好的基礎(chǔ)。從表1中可以看到，其銷售凈利率也領(lǐng)先于其他三家企業(yè)，盈利能力較強(qiáng)。格力電器2015年銷售凈利率比2014年有所增長，說明其權(quán)益凈利率的下降不是由銷售凈利率引起的。對近四年的銷售凈利率進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，美的集團(tuán)銷售凈利率呈現(xiàn)出的上升趨勢推動(dòng)了其權(quán)益凈利率的上升。另一方面，通過計(jì)算發(fā)現(xiàn)，近四年來，四川長虹的銷售毛利率基本維持在13%至17%之間，一直在低水平上徘徊，這也是最終導(dǎo)致其盈利能力較弱，銷售凈利率、權(quán)益凈利率較低甚至為負(fù)值的原因。

（二）四家企業(yè)的營運(yùn)能力分析

杜邦分析體系中，影響企業(yè)權(quán)益凈利率的第二個(gè)因素就是以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來衡量的營運(yùn)能力。從表1中可以看到，格力電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直處于較低的水平，說明格力較高的權(quán)益凈利率并不是由其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來推動(dòng)的。而且格力電器2015年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了明顯的下降趨勢，這是導(dǎo)致其權(quán)益凈利率下降的重要原因之一。此外，青島海爾的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)的略微下降趨勢也是其權(quán)益凈利率下降的原因之一。通過進(jìn)一步計(jì)算資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，2015年格力電器應(yīng)收賬款（包括應(yīng)收票據(jù)）周轉(zhuǎn)天數(shù)大約為131天，大約相當(dāng)于美的集團(tuán)的2倍，說明兩家企業(yè)在資金收回政策上存在著差異。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)方面，2015年，格力、美的和海爾的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)均約為33天，而長虹的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)大約是它們的2倍，在存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上長虹與其他三家企業(yè)之間存在著較大的差距，較差的營運(yùn)能力也是其權(quán)益凈利率較低的原因之一。

（三）四家企業(yè)的償債能力分析

杜邦分析體系的第三個(gè)指標(biāo)是權(quán)益乘數(shù)，從表1中還可以看到，導(dǎo)致格力較高的權(quán)益凈利率的另一個(gè)原因是其較高的權(quán)益乘數(shù)。而近四年來，青島海爾的權(quán)益乘數(shù)呈現(xiàn)出的下降趨勢是導(dǎo)致其權(quán)益凈利率下降的另外一個(gè)原因。

二、家電企業(yè)盈利能力分析結(jié)論與建議

企業(yè)的盈利能力是企業(yè)銷售能力、資金收回能力、存貨管理能力、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力的綜合體現(xiàn)，它體現(xiàn)著企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，與企業(yè)的價(jià)值和企業(yè)的增長都有著重要的聯(lián)系。實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化和實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良好與健康增長都與企業(yè)的盈利能力相關(guān)聯(lián)。

2015年，格力電器在銷售凈利率上升的情況下，權(quán)益凈利率反而有所下降，主要原因在于其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了較大幅度的下跌，企業(yè)的營運(yùn)能力有所降低。近四年來，美的集團(tuán)的銷售凈利率呈現(xiàn)上升趨勢，這也是推動(dòng)其權(quán)益凈利率上升的主要原因。青島海爾的權(quán)益凈利率下降則主要是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的下降所引起的。四川長虹的權(quán)益凈利率一直在低水平上徘徊，這是其銷售毛利率、銷售凈利率較低所導(dǎo)致的結(jié)果。

當(dāng)前我國家電行業(yè)競爭較為激烈，在激烈的市場競爭中，企業(yè)需要提高自身的盈利能力。首先，企業(yè)需要提高其銷售毛利率，這需要企業(yè)提升自身的研發(fā)能力，改進(jìn)現(xiàn)有的研發(fā)機(jī)制，加強(qiáng)研發(fā)人才隊(duì)伍的建設(shè)，提高創(chuàng)新能力，并且企業(yè)需要將這種能力轉(zhuǎn)換為產(chǎn)品，這樣才能夠提高產(chǎn)品的銷售毛利率，提高產(chǎn)品自身的盈利空間，在激烈的市場競爭中處于領(lǐng)先地位。其次，企業(yè)還應(yīng)該控制好成本費(fèi)用支出，建立合理的授權(quán)審批制度，完善內(nèi)部報(bào)銷、授權(quán)、審批等機(jī)制，加強(qiáng)對每筆銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用的監(jiān)督，減少不必要的期間費(fèi)用支出。在營運(yùn)管理上，企業(yè)應(yīng)建立適合的信用管理制度。寬松的賒銷管理標(biāo)準(zhǔn)對企業(yè)的銷售收入提高起到了促進(jìn)作用，然而，嚴(yán)格的信用控制能夠有效地降低應(yīng)收賬款和壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要根據(jù)自身的情況，在提高銷售收入和降低壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)之間權(quán)衡利弊，制定適合本企業(yè)的應(yīng)收賬款政策。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對存貨項(xiàng)目的管理，對銷售量不同的產(chǎn)品制定不同的存貨管理政策，提高存貨周轉(zhuǎn)速度，在保證產(chǎn)品銷售的同時(shí)減少存貨的積壓。最后企業(yè)還需要優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。企業(yè)需要做好各方面的管理和控制工作，只有這樣才能提升企業(yè)的盈利能力，最終促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)定增長和企業(yè)價(jià)值的提升。

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（作者簡介：蔡名蕊（1991—），女，廣東省中山市人，碩士研究生，研究方向：公司治理）

（作者單位：廣東外語外貿(mào)大學(xué) 廣東廣州 510006）

（責(zé)編：玉山）