陳華永

【摘 要】負(fù)債融資是市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)籌集資金的必然選擇。但這種籌資方式，在給企業(yè)帶來巨大效用的同時(shí)，也會帶來一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下，企業(yè)只有在最佳的資本結(jié)構(gòu)下，才會實(shí)現(xiàn)其價(jià)值的最大化。

【關(guān)鍵詞】負(fù)債融資；財(cái)務(wù)效應(yīng)；防范對策

負(fù)債融資成為企業(yè)的一種常見融資方式，負(fù)債融資雖然能夠給企業(yè)帶來巨大的效益，但是在其背后也存在一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)恰當(dāng)?shù)姆治鲲L(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)的采取應(yīng)對策略顯得尤為重要。本文將簡述負(fù)債融資的基礎(chǔ)理論和負(fù)債融資的正負(fù)效應(yīng)，并針對負(fù)債融資可能產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)提出積極的防范對策。

一、負(fù)債融資的概念及融資方式

1.負(fù)債融資的概念

負(fù)債融資是指企業(yè)以自有資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，通過銀行借款、商業(yè)信用、租賃以及發(fā)行債券的形式吸收資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償，增值和更新的一種現(xiàn)代融資的方式。

2.負(fù)債融資的方式

負(fù)債融資是指通過負(fù)債的形式進(jìn)行籌集資金，是企業(yè)在日后需要償還本金及利息的一種融資方式。按照負(fù)債融資的借款的主要形式進(jìn)行劃分，負(fù)債融資主要包括有：

（1）銀行貸款：在銀行取得貸款是企業(yè)利用負(fù)債進(jìn)行融資的最主要的方法，也是企業(yè)取得資金的主要渠道之一。

（2）企業(yè)債券：企業(yè)發(fā)行債券籌集資金所需成本固定且較低，資金的使用時(shí)限長。

（3）融資租賃：融資租賃使企業(yè)在購進(jìn)設(shè)備及房屋時(shí)不必依靠銀行等的貸款，能夠在資金緊缺的情況下，很方便的獲得生產(chǎn)所需的設(shè)備。

二、負(fù)債融資的財(cái)務(wù)效應(yīng)

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，負(fù)債融資是企業(yè)籌集資金的必然選擇之一。但是負(fù)債融資不僅僅給企業(yè)帶來利益，同時(shí)也會為企業(yè)帶來一定潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.負(fù)債融資的正面效應(yīng)分析

（1）利息抵稅效用。負(fù)債相對于股權(quán)最主要的優(yōu)點(diǎn)是它可以給企業(yè)帶來稅收的優(yōu)惠，即負(fù)債利息可以從稅前利潤中扣除，從而減少應(yīng)納稅所得額而給企業(yè)帶來價(jià)值增加的效用。

（2）財(cái)務(wù)杠桿效用。所謂的負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效用是企業(yè)的經(jīng)營情況很好時(shí)，債券持有者僅僅獲得一定的利息收入，而其余的大部分利潤都是股東的，增加了股東每股利益。

（3）降低股東和管理人間的代理沖突。管理者的經(jīng)營活動并不都是以提高股東收益為目的，有時(shí)他們也會做出對他們自身有利而對企業(yè)價(jià)值提升不利的決策，此時(shí)，就會產(chǎn)生管理者和股東之間的代理沖突。而負(fù)債融資可以成為減少代理沖突的工具之一。

2.負(fù)債融資的負(fù)面效應(yīng)分析

（1）負(fù)債壓力的增加。負(fù)債給企業(yè)增加了壓力，因?yàn)楸窘鸷屠⒌闹Ц妒瞧髽I(yè)必須承擔(dān)的合同義務(wù)。如果企業(yè)無法償還，則會面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，而財(cái)務(wù)危機(jī)會增加企業(yè)的費(fèi)用，減少企業(yè)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量。

（2）控制股權(quán)的稀釋。如果企業(yè)通過負(fù)債融資的方法進(jìn)行籌集資金，這會使企業(yè)的股東權(quán)益在企業(yè)總資產(chǎn)中的比率大大減少，將直接使部分股東和企業(yè)本身失去企業(yè)一年來的部分或全部的剩余收益。使債權(quán)人方獲得企業(yè)的全部利潤，必然導(dǎo)致企業(yè)股東的收益的減少。

（3）投資機(jī)會的喪失。企業(yè)負(fù)債日益增多，致使企業(yè)即使面臨良好的投資機(jī)會，也會因資金的不足和過多的負(fù)債望而卻步。

由此可見，負(fù)債融資一方面給企業(yè)帶來諸多的正面效應(yīng)；另一方面也為企業(yè)帶來一些負(fù)面效應(yīng)。所以，為了更好的利用負(fù)債融資，我們需要對負(fù)債融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范。

三、負(fù)債融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范及對策

負(fù)債融資存在著一些負(fù)面效應(yīng)，為了讓這種融資方式充分的為企業(yè)獲益，就要選擇恰當(dāng)?shù)姆绞饺ピ陲L(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前做到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

1.建立有效風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范測控小組，完善企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范機(jī)制。根據(jù)企業(yè)自身資金需求對負(fù)債融資的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行測控，要清醒的認(rèn)識可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)，及時(shí)的反映給企業(yè)管理的決策者。幫助決策者選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會和經(jīng)營策略，降低企業(yè)融資成本，確定企業(yè)最佳的介入時(shí)機(jī)。

2.要合理確定負(fù)債比率

企業(yè)在做出資本結(jié)構(gòu)變更決策時(shí)，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)?shù)拇_定負(fù)債比例，理性的進(jìn)行融資。在負(fù)債融資過程中充分考慮所有可能的不利因素；充分考慮籌資風(fēng)險(xiǎn)；選擇恰當(dāng)?shù)呢?fù)債比率。

3.要把握負(fù)債資本的成本

要根據(jù)利率走勢做出合理的融資安排。在利率處于相對高水平時(shí)，企業(yè)應(yīng)少融資或只融急需的短期資金；在利率處于由高向低過渡時(shí)期，也應(yīng)少融資，或采用浮動利率的計(jì)息方式融資；當(dāng)利率相對較低時(shí)，企業(yè)可以適當(dāng)?shù)臄U(kuò)大融資規(guī)模；在利率處于由低向高進(jìn)行過渡時(shí)期，企業(yè)應(yīng)籌集長期資金，并采用固定利率的計(jì)息方式。

4.應(yīng)合理配置負(fù)債融資結(jié)構(gòu)

考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)。在企業(yè)負(fù)債總額一定的情況下，究竟安排多少流動負(fù)債、多少長期負(fù)債，才能使企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理；要考慮借入資金的來源結(jié)構(gòu)，企業(yè)可根據(jù)借款的多少、使用時(shí)間的長短、可承擔(dān)利率的大小，分別選擇向銀行借款、或發(fā)行債券、或向資金市場拆借，還可以引進(jìn)外資。

四、結(jié)論

總體來說，負(fù)債融資是企業(yè)融資必不可少的一個(gè)籌資途徑。恰當(dāng)?shù)呢?fù)債融資可以為企業(yè)帶來無法估量的資金和利潤，但如果任意的不加考慮的負(fù)債融資就會為企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。企業(yè)在負(fù)債融資前要對負(fù)債融資有充分的了解，對負(fù)債融資可帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有識別、預(yù)測、防范的能力。有效利用負(fù)債融資，為企業(yè)帶來更大發(fā)展，讓企業(yè)的經(jīng)營和運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)時(shí)刻刻都處于健康的環(huán)境之上。

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