王菲

摘 要：外匯儲備是一個國家的主要經(jīng)濟資產(chǎn)，在經(jīng)濟高速發(fā)展和社會不斷進步的發(fā)展中國家，外匯儲備尤為重要。從外匯短缺到外匯儲備持有量占據(jù)世界第一位，我國的外匯儲備問題已經(jīng)引起了社會以及世界各國的廣泛關(guān)注。本文以風(fēng)險作為切入點，討論了匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險和信用風(fēng)險四類風(fēng)險，并提出了降低我國外匯儲備風(fēng)險的政策建議。

關(guān)鍵詞：外匯儲備 儲備風(fēng)險 政策建議

中圖分類號：F832.6 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）10（a）-055-02

外匯儲備能夠體現(xiàn)出一個國家的經(jīng)濟實力，同時它還是一個國家重要的經(jīng)濟資產(chǎn)。對于發(fā)展中國家來說足夠的外匯儲備量，能夠促進從計劃經(jīng)濟向著市場經(jīng)濟發(fā)展的腳步。不過在最近幾年我國企業(yè)大規(guī)模的在海外投資發(fā)展，在加之我國龐大的外匯儲備量，這就導(dǎo)致世界上很多國家對中國恐慌，甚至于出現(xiàn)中國威脅論的荒誕思想，不過這也引起了國內(nèi)外的高度重視，并成為學(xué)術(shù)界所討論的熱點話題。

1 我國外匯儲備現(xiàn)狀

從新中國成立這六十多年的發(fā)展歷程我們能夠發(fā)現(xiàn)，在中國經(jīng)濟高速發(fā)展的同時，外匯儲備量也在不斷地增加，主要體現(xiàn)在平穩(wěn)增長、快速增長以及飛速增長這三個階段。在1950年～1990年期間，我國經(jīng)濟發(fā)展水平有限，相應(yīng)的外匯儲備增長速度也趨向于平緩。在1994年我國實行人民幣匯率并軌之后，市場經(jīng)濟在快速地發(fā)展，而此時他國經(jīng)濟體前來投資的數(shù)量不斷增加，在1994年～2000年之間，我國經(jīng)濟進入了快速發(fā)展的時期，相應(yīng)的外匯儲備也在快速增長。在2001年之后，我國市場經(jīng)濟飛速發(fā)展，貿(mào)易順差穩(wěn)定提升，而此時中國的外匯儲備更是進入了飛速增長的階段。而到了近幾年，我國的外匯儲備開始有了下降的趨勢，我國共有30105.17億美元外匯儲備量，在2016年我國外匯儲備總共下降了3198.44億美元，存在9.6%的降幅度。

從當(dāng)前我國的外匯結(jié)構(gòu)方面來進行分析，在美元外匯資產(chǎn)方面以美國國債為主。機構(gòu)債等方面，其中長期國債以及長期機構(gòu)債為較大的一部分，這兩者所占的比重預(yù)計在87.85%左右，而股權(quán)以及公司債的比重比較低，在7.73%左右。尤其是最近幾年，我國所持有的美國證券有了非常大的提升。另外就是從當(dāng)前所持有的美元資產(chǎn)方面來說，絕大多數(shù)都是長期債券。

2 我國外匯儲備的主要風(fēng)險

2.1 匯率風(fēng)險

匯率風(fēng)險，又稱匯率風(fēng)險或匯兌風(fēng)險，是指經(jīng)濟實體以外幣定值或衡量的資產(chǎn)與負(fù)債、收入與支出，以及未來的經(jīng)營活動因貨幣匯率的變動而產(chǎn)生損失的可能性。之所以稱其為風(fēng)險，是由于這種損失只是一種可能性，并非必然。外匯儲備的匯率風(fēng)險指的就是所具有的外幣的資產(chǎn)匯率變動對儲備資產(chǎn)損益所造成的不確定性影響。目前世界各主要經(jīng)濟大國都是采用浮動匯率制度，因此匯率的頻繁波動給眾多企業(yè)帶來外匯風(fēng)險，有些企業(yè)在國際貿(mào)易結(jié)算中，會因匯率的變動出現(xiàn)匯兌虧損，從而對企業(yè)帶來很多收支方面的影響。中國外匯儲備之中美元所占比重超過60%。因此外匯儲備風(fēng)險集中在美元對人民幣的匯率變化方面，當(dāng)美元出現(xiàn)貶值的時候，那么將會造成中國外匯儲備金的大幅度降低，從而對中國外匯造成極大的風(fēng)險。

2.2 利率風(fēng)險

對于外匯儲備在利率方面所存在的風(fēng)險就是在外幣的利率發(fā)生變動的時候?qū)滟Y產(chǎn)所造成的不確定性影響。長時間以來，中國的外匯儲備管理所注重的就是安全以及保值性，也正是因為這匯總能夠比較保守的相關(guān)，因此央行的一些投資都轉(zhuǎn)向美元，以購買美國國債的方式來進行外匯儲備。中國外匯儲備之中美元資產(chǎn)的比例超過了60%，從而讓中國外匯儲備風(fēng)險進一步提升，還有就是在其他貨幣利率發(fā)生變化的時候，也會對我國外匯儲備安全造成影響。

2.3 流動性風(fēng)險

由于外匯市場24小時不間斷地運轉(zhuǎn)以及匯率的浮動沒有最高最低的限制，波動劇烈時可能在一天之內(nèi)的幾個小時走完一個月甚至幾個月的波動。因為外匯走勢會受到很多種不同因素的影響，所以說并不能夠準(zhǔn)確地判斷出外匯的發(fā)展方向，在一些特定的敏感時期，國際市場之中的任何匯率波動都會出現(xiàn)大量的資金虧損。外匯儲備流動性風(fēng)險比較嚴(yán)重，無法迅速低成本地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金進行流通。從外匯儲備的保值以及安全性角度來說，中國的外匯儲備重點在于對美元的投資，尤其是美國國債投資方面，這種單一的投資方向會增加潛在流動性風(fēng)險所存在的風(fēng)險。

多年來，我國外匯儲備在結(jié)構(gòu)方面存在著比較嚴(yán)重的期限錯配現(xiàn)象。而我國所投向的美元證券因為所占的比重過大，但短期債券還比較少。當(dāng)中國在國際上的影響力不斷提升，人民幣匯率不斷提升，這樣便導(dǎo)致大量國際資本的引入，而這些資本重點在于國內(nèi)債券以及股票等方面的金融工具。從這點上來看，中國將大量資金投放到國外市場，所引來的是短期投資，這樣便會提升風(fēng)險，當(dāng)出現(xiàn)資本外逃的時候，東南亞金融危機就會在中國上演。

2.4 信用風(fēng)險

對于外匯儲備的風(fēng)險來說制度額就是一國所持有的外幣資產(chǎn)，因為貨幣國的違約行為造成了大量的貨幣貶值現(xiàn)象，從而造成外匯儲備的損失。當(dāng)前我國的外匯儲備就是以美元為主，重點是美國的長期國債。但從信用風(fēng)險方面來看，主要是美國不會出現(xiàn)中途拋售或者是財政破產(chǎn)，那么償債能力是能夠得到保證的。但是當(dāng)美國經(jīng)濟出現(xiàn)惡化、財政赤字?jǐn)U大，那么美國國債風(fēng)險就會不斷提升。如果此時國家債權(quán)人不予美國借款，那么最終的后果是非常可怕的。長期以來美國的儲蓄率都比較低，絕大部分都是依靠海外資金，尤其是在頒布擴張性政策之后，債務(wù)負(fù)擔(dān)進一步增加，而這就不排除在今后會出現(xiàn)違約行為的可能。

3 降低我國外匯儲備風(fēng)險的政策建議

3.1 建立雙層次的外匯儲備管理體系

從一些國家對于外匯儲備的成功管理經(jīng)驗上來進行分析研究，中國需要從多層次的方向來進行外匯管理，實現(xiàn)中央銀行和國家財政部雙重管理，財政部在管理過程之中重點在于決策，而中央銀行則是執(zhí)行。另外就是需要成立外匯平準(zhǔn)基金，此基金由財政部持股，中央銀行代管，同時將之當(dāng)作是穩(wěn)定的匯率基金，再通過對該基金的運行管理來對市場匯率進行一定的干擾，提升貨幣政策的獨立性，同時還能夠有效地控制外匯儲備風(fēng)險。

3.2 調(diào)整外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)

外匯儲備的主要功能就是保證國際收支平衡，也就是說它是穩(wěn)定金融體制的一個非常重要的手段，中國在調(diào)整外匯準(zhǔn)備資產(chǎn)的過程之中，需要從國民經(jīng)濟以及國際貿(mào)易這兩個方面來進行全面的規(guī)劃結(jié)算，而外債貨幣結(jié)構(gòu)的構(gòu)成以及匯率變化等問題也需要從多元化的角度來進行完善?？偟膩碚f，應(yīng)該在新增外匯儲備之中增加歐元、日元等貨幣的外匯儲備比重。

3.3 對外匯儲備實行分類管理

借鑒國外對于外匯管理的先進經(jīng)驗和模式，將我國的外匯儲備進行分流管理，重點在于流動、投資以及信托這三個方面的管理，加大對這三方面的管理能力，進一步地實現(xiàn)全面并分類的管理。其中流動部分應(yīng)該從由外匯存款和美國國債為重點，通過管理來有效地提升獲利能力。

3.4 擴大外匯儲備使用范圍

當(dāng)前我國的外匯儲備使用范圍過于狹窄，擴大外匯儲備的使用范圍，提升企業(yè)的發(fā)展能力，這對于國民經(jīng)濟發(fā)展以及降低外匯風(fēng)險有著非常重要的作用?？偟膩碚f包括了利用外匯儲備扶持以及培育中國企業(yè)的自主創(chuàng)新能力打下堅實的基礎(chǔ)，提升自主研發(fā)能力和力度。保證我國國民經(jīng)濟的快速發(fā)展。通過外匯儲備來增加出口信貸的發(fā)展，從而有效解決我國出口企業(yè)的資金短缺問題，提升競爭力，從而保證出口企業(yè)的發(fā)展。

參考文獻

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