馬剛

摘 要：本文從國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)出發(fā)，分析原油價(jià)格波動(dòng)的影響因素，尋找價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律和邏輯，希望為宏觀管理層和涉油企業(yè)制定原油戰(zhàn)略和管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供相應(yīng)的借鑒。

關(guān)鍵詞：原油 價(jià)格波動(dòng) 影響因素

中圖分類號(hào)：F416.22 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）10（a）-065-02

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年1月份到12月份，中國(guó)原油表觀消費(fèi)量為5.78億噸，同比增長(zhǎng)5.6%。中國(guó)原油進(jìn)口依存度同比上漲4.7個(gè)百分點(diǎn)，至65.4%。今年1月份到6月份，我國(guó)原油進(jìn)口量同比增長(zhǎng)高達(dá)14%，其原因和我國(guó)原油進(jìn)口權(quán)和使用權(quán)的放開(kāi)以及國(guó)內(nèi)地?zé)捚髽I(yè)加快原油進(jìn)口直接相關(guān)。

如果剔除2007年～2008年，全球性金融危機(jī)導(dǎo)致的價(jià)格震蕩因素，近10年以來(lái)國(guó)際原油價(jià)格大部分時(shí)間在高位運(yùn)行（2014年6月出現(xiàn)拐點(diǎn)），而且原油價(jià)格波動(dòng)加劇，原油價(jià)格波動(dòng)率也一直處于歷史相對(duì)高位。

國(guó)際原油價(jià)格的快速上漲，將沖擊整個(gè)石化行業(yè)，上中下游以至于終端消費(fèi)，都會(huì)面臨成本的高企，最后價(jià)格和成本會(huì)傳導(dǎo)到整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體系，傷及工業(yè)和民生，導(dǎo)致國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速的波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)安全。原油價(jià)格的上漲一般又和供給緊張同生并存，作為重要的戰(zhàn)略物資，原油供給緊張又隱藏著能源安全的問(wèn)題，不可小覷。

國(guó)際原油價(jià)格的快速下跌，將沖擊原油的勘探和開(kāi)發(fā)，石化行業(yè)上游企業(yè)也將面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響原油的生產(chǎn)和冶煉，影響原油和成品油的供給安全，導(dǎo)致能源供給的不穩(wěn)定和能源安全隱患。

多年來(lái)，我國(guó)在國(guó)際原油市場(chǎng)議價(jià)能力相對(duì)較弱，其結(jié)果是直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格確實(shí)被國(guó)際原油市場(chǎng)“綁架”。原油價(jià)格波動(dòng)直接影響我國(guó)石化行業(yè)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，因而，研究國(guó)際原油價(jià)格影響因素和波動(dòng)邏輯對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整和制定能源安全戰(zhàn)略、管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

1 國(guó)際原油價(jià)格影響因素分析

1.1 供給和需求因素

國(guó)際原油市場(chǎng)和原油價(jià)格在不同的歷史時(shí)空和政治經(jīng)濟(jì)背景下，其市場(chǎng)特征表現(xiàn)為寡頭壟斷市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和壟斷競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的多次更迭，但依然可以得出結(jié)論，決定原油價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的是原油的供給和需求狀況。觀察原油十多年以來(lái)的供給和消費(fèi)情況，不難發(fā)現(xiàn)供求因素在原油價(jià)格波動(dòng)過(guò)程中的決定作用。其影響可以從2006年以來(lái)的國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)中找到供給和需求變化中找到印證。

2006年1月到2008年7月，國(guó)際原油價(jià)格震蕩走高至歷史高位。主要原因之一是全球經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)，全球市場(chǎng)原油需求增長(zhǎng)相對(duì)于油供給增長(zhǎng)較快，導(dǎo)致原油供求相對(duì)脆弱。

2008年7月到2009年1月，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)大幅劇烈下跌。原因之一在于全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)引發(fā)短期內(nèi)，原油供給變動(dòng)不大的前提下，需求的減少，導(dǎo)致價(jià)格大幅下挫（當(dāng)然這里還有，投機(jī)性因素和原油的金融屬性等原因）。

2009年1月到2011年4月，在全球主要經(jīng)濟(jì)體政策干預(yù)下，增加了貨幣投入，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)恢復(fù)，國(guó)際石油需求有所增長(zhǎng)，國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲。

2011年4月到2014年6月，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，高油價(jià)下節(jié)能和替代效應(yīng)出現(xiàn)，導(dǎo)致原油市場(chǎng)新的供求平衡建立，原油價(jià)格在100美元/桶左右高位波動(dòng)。

2014年6月至今，國(guó)際原油價(jià)格步入快速下跌趨勢(shì)，這和全球經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，原油需求走弱有直接關(guān)系。

1.2 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況

國(guó)際原油價(jià)格漲跌和波動(dòng)的重要原因之一是全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。全球經(jīng)濟(jì)增速及主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況會(huì)通過(guò)對(duì)原油需求的變化和預(yù)期影響原油價(jià)格，全球宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和經(jīng)濟(jì)增速的變化與原油需求有較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。經(jīng)濟(jì)增速提高，會(huì)刺激中長(zhǎng)期的油價(jià)上升；經(jīng)濟(jì)增速放緩，會(huì)導(dǎo)致油價(jià)回落。

1.3 原油庫(kù)存數(shù)據(jù)變動(dòng)

20世紀(jì)70年代的兩次原油危機(jī)，促使美、日、德等西方原油消費(fèi)大國(guó)在政府主導(dǎo)下，相繼建立起較大規(guī)模的原油儲(chǔ)備。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（簡(jiǎn)稱經(jīng)合組織，OECD）建立了國(guó)際能源組織（IEA），以協(xié)調(diào)各國(guó)的原油庫(kù)存政策，在需要時(shí)維持成員國(guó)原油的安全供應(yīng)。

在國(guó)際原油市場(chǎng)上，美國(guó)能源信息署（EIA）每周公布的原油庫(kù)存數(shù)據(jù)已經(jīng)成為涉油企業(yè)和投資者判斷短期國(guó)際原油市場(chǎng)供需狀況的變化和價(jià)格預(yù)期的依據(jù)。原油庫(kù)存數(shù)據(jù)的變化，將直接影響國(guó)際原油價(jià)格的波動(dòng)。一般地，庫(kù)存數(shù)據(jù)變化和原油價(jià)格呈反向變動(dòng)關(guān)系。

1.4 匯率因素

國(guó)際市場(chǎng)原油交易和貿(mào)易大部分以美元報(bào)價(jià)和計(jì)價(jià)，因而美元匯率的變動(dòng)會(huì)直接影響原油價(jià)值的估值變動(dòng)，美元和進(jìn)出口國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)是影響國(guó)際原油價(jià)格和進(jìn)口國(guó)成本的直接因素。一般地，當(dāng)美元升值時(shí)，國(guó)際上原油價(jià)格有下跌的壓力，在油價(jià)跌勢(shì)中將推動(dòng)價(jià)格的下行；反之，當(dāng)美元貶值時(shí)，將推動(dòng)原油價(jià)格上漲，在油價(jià)漲勢(shì)下終將推動(dòng)油價(jià)的上升。

1.5 突發(fā)政治經(jīng)濟(jì)事件

長(zhǎng)期以來(lái)，原油作為重要的工業(yè)原材料和戰(zhàn)略物資，國(guó)際原油價(jià)格的走勢(shì)和波動(dòng)與全球政治格局、主要產(chǎn)油國(guó)和原油輸出國(guó)和地區(qū)的政局穩(wěn)定與否直接相關(guān)。一般地，主要產(chǎn)油國(guó)和原油輸出國(guó)和地區(qū)緊張的地緣政治問(wèn)題會(huì)引發(fā)原油的供給問(wèn)題和市場(chǎng)對(duì)供給不確定性的擔(dān)心，從而引發(fā)原油價(jià)格的震蕩，突發(fā)事件包括政治、軍事沖突、地緣政治因素，甚至原油主產(chǎn)區(qū)的罷工等因素都會(huì)對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生沖擊，并通過(guò)市場(chǎng)預(yù)期、對(duì)供給不確定性的擔(dān)心和投機(jī)行為進(jìn)一步放大。

1.6 投機(jī)等其他因素

自1980年代以來(lái)，國(guó)際原油現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格和衍生品市場(chǎng)價(jià)格互動(dòng)明顯。很多對(duì)沖基金和商品投資基金把原油作為可投資性的大類資產(chǎn)進(jìn)行配置，原油價(jià)格被注入了投資屬性和投機(jī)因素。理論上，理性投資和投機(jī)能夠祈禱熨平原油價(jià)格的波動(dòng)的作用，但是偶爾也會(huì)放大和加劇原油價(jià)格的波動(dòng)。

投資者和涉油企業(yè)對(duì)原油價(jià)格、美元匯率、全球經(jīng)濟(jì)的心理預(yù)期以及其他相關(guān)因素，有時(shí)也會(huì)通過(guò)參與原油市場(chǎng)，影響國(guó)際原油價(jià)格。

2 關(guān)于國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)邏輯的思考

2.1 原油的政治屬性

原油價(jià)格波動(dòng)背后市場(chǎng)供求之外的價(jià)格邏輯很大程度上歸于其政治屬性，甚至有時(shí)國(guó)際原油價(jià)格也會(huì)融入原油出口國(guó)和進(jìn)口國(guó)之間的政治博弈因素。經(jīng)過(guò)一輪政治博弈后，國(guó)際油價(jià)一般會(huì)維持相對(duì)穩(wěn)定，其價(jià)格漲跌在一定的價(jià)格區(qū)間內(nèi)上下浮動(dòng)，除非這種平衡被打破。我們分析原油價(jià)格適應(yīng)充分考慮諸多經(jīng)濟(jì)相關(guān)因素的同時(shí)，還要把握政治因素對(duì)價(jià)格的影響。原油的政治屬性對(duì)價(jià)格的影響，可以從兩次石油危機(jī)、美伊戰(zhàn)爭(zhēng)、中東和西亞北非、伊核問(wèn)題、烏克蘭危機(jī)、俄羅斯問(wèn)題等系列事件中找到原油價(jià)格波動(dòng)政治因素的痕跡。

2.2 原油的金融屬性

隨著全球原油現(xiàn)貨和衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，原油和金融逐漸緊密地聯(lián)合在了一起，原油逐步演化成為了金融性產(chǎn)品，原油價(jià)格中融入了更多的金融屬性。原油的金融屬性2004年以來(lái)，反映更為顯著。

2.3 頁(yè)巖氣革命對(duì)國(guó)際原油價(jià)格的沖擊

2010年以來(lái)，由于水力壓裂、水平鉆井等技術(shù)的突破，使得頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)技術(shù)獲得進(jìn)展。頁(yè)巖氣已成為全球能源開(kāi)發(fā)和增長(zhǎng)的另一個(gè)價(jià)值洼地，得到了全世界其他國(guó)家的廣泛關(guān)注，原油價(jià)格和需求因頁(yè)巖氣的替代受到較大沖擊。根據(jù)美國(guó)能源信息署預(yù)測(cè)，到2035年時(shí)美國(guó)46%的天然氣供給將來(lái)自頁(yè)巖氣。頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)技術(shù)的突破和量產(chǎn)將大幅度增加全球能源供給。

2.4 替代因素對(duì)國(guó)際原油價(jià)格的影響

多年以來(lái)，全球主要經(jīng)濟(jì)體都會(huì)面臨化石能源和石油化工行業(yè)為人類帶來(lái)便利和產(chǎn)品的同時(shí)帶來(lái)的污染問(wèn)題，節(jié)能減排是一個(gè)全球性的共識(shí)。人們?yōu)榇朔e極地尋找更環(huán)保、更清潔、可再生能源和化工原料替代原油。當(dāng)然，原油的消費(fèi)替代存在一個(gè)成本問(wèn)題。如果原油價(jià)格過(guò)高，替代的研究和推廣的市場(chǎng)需求就更大；原油價(jià)格相對(duì)較低或可接受，市場(chǎng)就寧愿選擇原油和更多的原油需求導(dǎo)向。

目前，從原油的勘探和開(kāi)采數(shù)據(jù)來(lái)看，全球原油的供給和供給增量較為充分，雖然全球原油需求也在增長(zhǎng)，但整體來(lái)看，供給基本能夠滿足需求。如果油價(jià)過(guò)高和在高位徘徊時(shí)間過(guò)久，就會(huì)使得需求轉(zhuǎn)移，從而抑制消費(fèi)。與此同時(shí)，市場(chǎng)將開(kāi)發(fā)出更經(jīng)濟(jì)的可替代能源，從而降低需求的增量，導(dǎo)致原油價(jià)格下行。

3 國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)的應(yīng)對(duì)建議

我國(guó)國(guó)內(nèi)石油資源相對(duì)短缺，需求卻在逐年增加，目前我國(guó)原油進(jìn)口依賴性已經(jīng)超過(guò)65%。我國(guó)的石油安全問(wèn)題面臨挑戰(zhàn)，石油安全問(wèn)題亟待解決。

解決我國(guó)國(guó)家石油安全問(wèn)題要從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，制定適合我國(guó)國(guó)情的合理的原油戰(zhàn)略。根據(jù)全球原油進(jìn)口依賴型國(guó)家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)近20年來(lái)我們參與原油市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，我國(guó)原油戰(zhàn)略的制定至少要包括原油安全儲(chǔ)備戰(zhàn)略、進(jìn)口渠道安全戰(zhàn)略、可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略等方面的內(nèi)容。而要做到這些，就需要我們建立和保有相對(duì)安全的原油儲(chǔ)備總量、安全穩(wěn)定的進(jìn)口渠道、在參與原油市場(chǎng)過(guò)程中逐步確立在國(guó)際原油價(jià)格形成中的主導(dǎo)地位和建立系列原油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的機(jī)制。

我國(guó)建立原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備的思路是應(yīng)該向美國(guó)、日本和歐洲學(xué)習(xí)，首先要重點(diǎn)發(fā)展政府儲(chǔ)備，其次要大力推動(dòng)商業(yè)儲(chǔ)備，同時(shí)還要保持一定的資源儲(chǔ)備。

為保障國(guó)家經(jīng)濟(jì)和能源安全，還應(yīng)從節(jié)能和能源替代等可持續(xù)發(fā)展的能源戰(zhàn)略入手，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)原油勘探和開(kāi)發(fā)投入，保證國(guó)內(nèi)原油基本供給和穩(wěn)定增長(zhǎng)。在擴(kuò)大和保證本土供給增加的同時(shí)，改善能源結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展替代能源，諸如核能、風(fēng)能、水能、太陽(yáng)能、地?zé)?、生物能源等新能源，鼓?lì)和加快建立節(jié)約型的原油消費(fèi)模式。

積極布局我國(guó)原油全球化戰(zhàn)略是為了保障進(jìn)口需求和境外原油供給的安全。同時(shí)，在現(xiàn)有國(guó)內(nèi)衍生品市場(chǎng)快速發(fā)展的前提下，有步驟地推動(dòng)國(guó)內(nèi)原油衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，培養(yǎng)出一批高水平、有擔(dān)當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理人才，積極參與國(guó)際原油市場(chǎng)，提高我國(guó)需求對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)和原油價(jià)格的影響力。

4 結(jié)語(yǔ)

國(guó)際原油價(jià)格的過(guò)分波動(dòng)帶來(lái)的為我國(guó)經(jīng)濟(jì)和發(fā)展造成的沖擊不可忽視，制定和完善適合我國(guó)國(guó)情的原油發(fā)展戰(zhàn)略刻不容緩。研究國(guó)際原油市場(chǎng)和原油定價(jià)歷史，我們認(rèn)為，原油價(jià)格波動(dòng)是由原油市場(chǎng)結(jié)構(gòu)特征和影響原油價(jià)格的諸多因素造成的，但是正確認(rèn)識(shí)和解釋原油價(jià)格波動(dòng)邏輯還要綜合考慮背后的政治屬性、金融屬性、能源替代和新技術(shù)的推廣等因素。

在國(guó)家層面，應(yīng)建立和市場(chǎng)形勢(shì)變化中不斷完善適合我國(guó)國(guó)情的原油發(fā)展戰(zhàn)略，從原油安全儲(chǔ)備戰(zhàn)略、進(jìn)口渠道安全戰(zhàn)略、可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面著手，盡快完善我國(guó)的原油安全體系。作為涉油企業(yè)，應(yīng)該認(rèn)真分析原油市場(chǎng)和原油價(jià)格的波動(dòng)影響因素和邏輯規(guī)律，積極參與國(guó)際原油市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，主動(dòng)參與原油及其衍生品市場(chǎng)，化解價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，享受原油價(jià)格有利變動(dòng)的市場(chǎng)紅利。

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