1 泰國(guó)橡膠供應(yīng)異常

上周（1月16日至1月20日）天膠期貨大幅波動(dòng)，1月16日天膠期價(jià)大幅上漲，但1月20日期價(jià)又急轉(zhuǎn)直下。截至1月20日，天膠主力合約收盤價(jià)格為19 735元/t，當(dāng)日大幅走低1 490元/t，天膠期貨價(jià)格大幅波動(dòng)。

2 國(guó)內(nèi)外利空共同影響

據(jù)生意社數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，1月20日天然橡膠報(bào)價(jià)為18 540元/t，自元旦以來(lái)，天膠市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲，但是1月20日價(jià)格急轉(zhuǎn)走低，跌幅驚人。

分析人士指出，現(xiàn)貨價(jià)格急轉(zhuǎn)直下，是國(guó)內(nèi)外利空共同影響的結(jié)果。一方面，由于近期國(guó)外天膠市場(chǎng)局部供應(yīng)大幅增加，主要是周末時(shí)間泰國(guó)橡膠放儲(chǔ)，泰國(guó)拍賣9.8萬(wàn)t的橡膠庫(kù)存，包括橡膠塊和煙膠片。除此之外，國(guó)儲(chǔ)橡膠中仍有21.2萬(wàn)t的高位庫(kù)存，受泰國(guó)放儲(chǔ)影響，天膠市場(chǎng)價(jià)格急轉(zhuǎn)日下。另一方面是國(guó)內(nèi)方面的利空影響，國(guó)內(nèi)青島保稅港區(qū)橡膠庫(kù)存大幅增加，截至1月中旬，其庫(kù)存為12.18萬(wàn)t，較去年12月底大幅上漲16 %。庫(kù)存的大幅走高，無(wú)疑是天膠市場(chǎng)價(jià)格上漲的一大利空。

年關(guān)將近，國(guó)內(nèi)輪胎開(kāi)工率有所下滑，截至1月中旬，全鋼胎企業(yè)開(kāi)工率在62 %左右；半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率在65 %左右，較去年12月份輪胎開(kāi)工率的7成左右下滑了5個(gè)百分點(diǎn)。輪胎企業(yè)開(kāi)工率走低，對(duì)于天膠需求有所減少，導(dǎo)致天膠市場(chǎng)價(jià)格大幅回落。大宗商品出現(xiàn)“躁動(dòng)”。

事實(shí)上，天膠期貨的波動(dòng)也從側(cè)面反映了大宗商品市場(chǎng)近期的動(dòng)態(tài)。

1月上旬，市場(chǎng)稍顯平淡，中旬出現(xiàn)“躁動(dòng)”，1月16日期貨市場(chǎng)收盤時(shí)，主要品種尤其是黑色系再現(xiàn)暴漲行情，其中，鐵礦石漲7.22 %，焦炭漲7.22 %，焦煤漲5.37 %，螺紋漲5.24 %，其余商品如PP、甲醇等當(dāng)日漲幅也均超4%。但隨后兩日，黑色系“上躥下跳”，呈現(xiàn)暴跌。1月17日當(dāng)天，焦炭跌6.68 %，焦煤跌5.93 %，動(dòng)力煤跌4.82 %，農(nóng)產(chǎn)品類反而強(qiáng)勢(shì)走高。1月19日，商品期貨再出現(xiàn)動(dòng)蕩，漲跌并進(jìn)，焦煤、焦炭翻紅，熱軋卷反而領(lǐng)跌。中旬市場(chǎng)的表現(xiàn)與上旬市場(chǎng)差異化明顯，當(dāng)前市場(chǎng)的上下不定既不能算牛市，也不能說(shuō)熊市。

生意社總編、中國(guó)大宗商品發(fā)展研究中心秘書長(zhǎng)劉心田認(rèn)為，中旬大宗商品市場(chǎng)的表現(xiàn)可以稱之為“脈沖”現(xiàn)象，脈沖是指類似脈搏的短暫起伏的沖擊。

劉心田指出，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)脈沖的原因是“擾流效應(yīng)”，影響市場(chǎng)變化因素的不同流相互沖撞形成了擾流，此次是資金流和市場(chǎng)信心流的沖撞，使得市場(chǎng)出現(xiàn)了脈沖，在大宗商品市場(chǎng)熱度不減的牛市背景下，市場(chǎng)又掀起了一波炒作熱情，但春節(jié)假期在即，信心流并不支撐市場(chǎng)繼續(xù)炒作，此前CDRC發(fā)布的1月份大宗商品信心指數(shù)（CCI）為-0.11，市場(chǎng)信心相對(duì)平穩(wěn)且是看空的，但資金流目前仍處于“不差錢”的節(jié)奏，2016年四季度市場(chǎng)的瘋狂上漲潮似乎又卷土重來(lái)，資金流的流向和信心流明顯不在一個(gè)節(jié)奏上，彼此間的干擾形成了擾流，造成脈沖。在房地產(chǎn)市場(chǎng)政策的收緊下，資金流下一步的走向也變得不確定，故而后半周的市場(chǎng)很快又陷入回調(diào)。

劉心田認(rèn)為，市場(chǎng)的脈沖是短期的，不是常規(guī)節(jié)奏，即便造成“瘋?！保膊粫?huì)持續(xù)太久，但不排除近期市場(chǎng)還會(huì)有擾流的情況，預(yù)計(jì)下一波擾流會(huì)在春節(jié)前后，在多流共同干擾下，市場(chǎng)還會(huì)呈現(xiàn)反復(fù)震蕩?！疤炷z市場(chǎng)一周內(nèi)具有大的脈沖，就是受到市場(chǎng)‘?dāng)_流效應(yīng)的影響，致使國(guó)內(nèi)天膠市場(chǎng)價(jià)格上周大幅波動(dòng)?！?/p>

對(duì)于天膠市場(chǎng)后市，生意社天膠分析師陳玲認(rèn)為，現(xiàn)在的天膠市場(chǎng)價(jià)格處于高位水平，加之泰國(guó)放儲(chǔ)致使國(guó)內(nèi)天膠供應(yīng)大幅增加，國(guó)內(nèi)庫(kù)存情況不斷升高，臨近年關(guān)，場(chǎng)內(nèi)成交及物流運(yùn)輸方面均有所減弱，“預(yù)計(jì)短期內(nèi)天膠市場(chǎng)價(jià)格將有所下滑，但受資金流相對(duì)充足影響，價(jià)格下滑幅度有限，市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)維持在18 000元/t附近?！?/p>

（摘自《上海金融報(bào)》，2017-01-24，李茜/文）