摘 要 股權(quán)眾籌是一種新型的金融投資及融資方式，較之國(guó)外，我國(guó)股權(quán)眾籌雖然起步較晚，但市場(chǎng)前景廣闊，發(fā)展速度較快。與此同時(shí)，由于市場(chǎng)形成還不夠成熟，多方面缺乏有效的監(jiān)管機(jī)制和法律體系，導(dǎo)致股權(quán)眾籌市場(chǎng)中存在較大的法律風(fēng)險(xiǎn)。本文將從線下股權(quán)眾籌的角度去分析股權(quán)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)，并提出一些針對(duì)性的有效的防范措施。

關(guān)鍵詞 線下 股權(quán)眾籌 法律風(fēng)險(xiǎn) 防范措施

作者簡(jiǎn)介：陳繼虎，廣東共陽(yáng)律師事務(wù)所。

中圖分類(lèi)號(hào)：D922.29 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2017.06.320

一、股權(quán)眾籌

股權(quán)眾籌是一種借助于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)而發(fā)展的新型投資和融資模式。一般是指項(xiàng)目負(fù)責(zé)人為了融資，將項(xiàng)目的創(chuàng)意、基本情況等公布在互聯(lián)網(wǎng)的相關(guān)平臺(tái)上，投資者通過(guò)平臺(tái)發(fā)現(xiàn)并認(rèn)定這個(gè)項(xiàng)目后，對(duì)這個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人完成融資后，進(jìn)行項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，盈利后給融資者一定的分紅或者股權(quán)，而投資者則利用分紅或者股權(quán)來(lái)獲得本金以及利潤(rùn)。股權(quán)眾籌對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是一種既方便又具有高利潤(rùn)的理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)于融資者來(lái)說(shuō)是一種更簡(jiǎn)單快捷的融資渠道，但由于我國(guó)的市場(chǎng)還不夠成熟，在這類(lèi)型的金融活動(dòng)中，人們對(duì)于法律風(fēng)險(xiǎn)缺乏一定的認(rèn)識(shí)，從而容易導(dǎo)致項(xiàng)目被抄襲、融資方式觸犯法律等問(wèn)題。尤其是在線下股權(quán)眾籌模式中，參與人員大都是通過(guò)朋友圈發(fā)起組織，相關(guān)的信息發(fā)布和交易都是在線下完成，因而缺乏一定的實(shí)務(wù)操作技能以及線上平臺(tái)的規(guī)范，從而更容易觸及法律底線。

二、線下股權(quán)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)

（一）投資者面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)

1.涉及欺詐

線下股權(quán)眾籌，多是來(lái)自于朋友圈的人，雖然較之于線上的陌生投資項(xiàng)目，線下的人更具有可信度，但也不乏利用造假項(xiàng)目來(lái)騙取資金的人。而另一方面，有的融資者在籌到資金以后卻遲遲不開(kāi)展項(xiàng)目，致使投資者在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)得不到回報(bào)，這種做法，也屬于欺詐行為。作為投資者，卻無(wú)法維護(hù)自己的正當(dāng)權(quán)益。

即便是在“領(lǐng)頭+跟投”模式中也容易涉及欺詐，是指由有足夠經(jīng)驗(yàn)的金融大咖作為股權(quán)眾籌的領(lǐng)頭者，為大家分析各種項(xiàng)目，從中挑選出具有盈利優(yōu)勢(shì)的項(xiàng)目，進(jìn)行投資，從而帶領(lǐng)不懂行情的其他參與者進(jìn)行跟投，這種模式的優(yōu)勢(shì)在于跟著大咖投資好的項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低很多，利潤(rùn)也較高。但同時(shí)，由于缺乏監(jiān)管機(jī)制，加之線下領(lǐng)頭投資者與融資者的接觸較多，其他參與者又得不到融資者項(xiàng)目資金的披露實(shí)情，有可能就會(huì)存在領(lǐng)頭投資者與融資者合伙串通惡意騙取籌資的行為，從而使大批跟投者的資金遭騙。

2.缺乏有效退出機(jī)制

退出機(jī)制的不健全是股權(quán)眾籌當(dāng)前最大的問(wèn)題。隨著網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)越來(lái)越大眾化，線下股權(quán)眾籌的渠道更為多樣快捷，想要投資理財(cái)?shù)娜?，往往很容易找到自己心儀的項(xiàng)目，投資也較為方便，可以在下線自行處理支付問(wèn)題即可。雖然線下股權(quán)眾籌準(zhǔn)入門(mén)檻低，但如果后期想要退出這一項(xiàng)目的投資卻很是困難。這也是當(dāng)前股權(quán)眾籌面臨的最大的問(wèn)題現(xiàn)狀：投資容易撤資難。因?yàn)楣蓹?quán)眾籌屬于項(xiàng)目合伙，我國(guó)有相關(guān)的法律對(duì)合伙關(guān)系的撤資退出提出一定的規(guī)定規(guī)范：合伙人在規(guī)定的合伙期限內(nèi)想要退出，必須要提前一個(gè)月時(shí)間通知其他參與人員，且要符合不影響他人利益的情況下才給予退出請(qǐng)求。由于線下籌資時(shí)候的特殊性，如果想要聯(lián)系到其他合伙投資者并不容易，給想要退出項(xiàng)目的人帶來(lái)較大的難題。

（二）融資者面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)

1.觸及非法金融

股權(quán)眾籌中融資者在不懂相關(guān)法律的時(shí)候最容易碰觸法律的底線，涉及到法律中非法集資以及非法發(fā)行證券等風(fēng)險(xiǎn)。在股權(quán)眾籌的模式中，原本就存在著可能觸犯非法集資的融資行為。我國(guó)對(duì)非法融資的法律規(guī)定是：同時(shí)具備，一是未經(jīng)正規(guī)部門(mén)認(rèn)定便吸收公眾存款，二是通過(guò)各式各樣網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行吸收存款信息公布，三是承諾有資金回報(bào)，四是面向不特定的對(duì)象（社會(huì)公眾）進(jìn)行籌資。而線下股權(quán)眾籌的融資者本身就同時(shí)具備了前三條。即使是第四條，線下股權(quán)眾籌也存有相符的形式。一些融資者為了規(guī)避法律，會(huì)想法設(shè)法將投資者轉(zhuǎn)化為社會(huì)的特定對(duì)象，從而成為不同時(shí)具備法律規(guī)定中的四點(diǎn)，與法律打起了“擦邊球”，但若有不慎，便會(huì)面臨法律制裁的風(fēng)險(xiǎn)。另外，非法發(fā)行證券也是融資者在線下籌資時(shí)極易面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)?！蹲C券法》中規(guī)定未取得證券相關(guān)機(jī)構(gòu)或部門(mén)的核準(zhǔn)，不允許任何的單位和個(gè)人進(jìn)行公開(kāi)發(fā)行證券的行為。線下股權(quán)眾籌只能采取將眾籌的范圍縮小在公開(kāi)程度的范圍之內(nèi)，并將不特定對(duì)象進(jìn)行轉(zhuǎn)化，來(lái)規(guī)避這一法律。在股權(quán)眾籌中打“法律擦邊球”，不僅隨時(shí)面臨著法律風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也使整個(gè)活動(dòng)充滿(mǎn)了被迫性，阻礙了股權(quán)眾籌的健康發(fā)展。

2.知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)

線下眾籌的融資人想要吸引更多的投資者為他的項(xiàng)目投資，就必須要在線下組織各位投資者，并將自己的項(xiàng)目規(guī)劃、項(xiàng)目創(chuàng)意、項(xiàng)目的發(fā)展前景等介紹給投資者們，從而用創(chuàng)意來(lái)吸收資金。但并不是所有的項(xiàng)目都能吸收到資金，這就造成所公布的創(chuàng)意存在被別人竊取的風(fēng)險(xiǎn)。而這些項(xiàng)目中還不乏存在著沒(méi)有申請(qǐng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的項(xiàng)目，因此，部分被剽竊的創(chuàng)意項(xiàng)目在法律上不受法律保護(hù)。所以，線下股權(quán)眾籌的融資人在給投資者們介紹項(xiàng)目時(shí)必須做好項(xiàng)目創(chuàng)意保護(hù)等措施，以免在市場(chǎng)上出現(xiàn)類(lèi)似山寨品，擾亂項(xiàng)目的研討發(fā)展計(jì)劃，損害融資者以及投資者們的利益。

三、線下股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)防范

（一）針對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)防范措施

1.防范投資欺詐

線下股權(quán)眾籌從項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)到投資支付都是在線下完成，整個(gè)籌資環(huán)節(jié)缺乏專(zhuān)業(yè)的監(jiān)督機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督，更容易出現(xiàn)欺詐問(wèn)題。也有可能是由領(lǐng)頭人與融資人合伙的欺詐行為，領(lǐng)頭人借著自己的領(lǐng)導(dǎo)優(yōu)勢(shì)，在與項(xiàng)目籌資者串通好后，故意引導(dǎo)大眾進(jìn)行某項(xiàng)目的投資，從而騙取大眾的資金。針對(duì)這兩種投資欺詐行為，我國(guó)應(yīng)規(guī)范股權(quán)眾籌的市場(chǎng)，完善市場(chǎng)機(jī)制，可以借鑒國(guó)外先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)抑制這種現(xiàn)象的發(fā)生。比如，規(guī)定投資者享有資金信息披露的知情權(quán)，并對(duì)線下融資設(shè)置上限，即融資額不得超過(guò)50萬(wàn)，另外，為了防止第二種詐騙手段，應(yīng)對(duì)領(lǐng)頭人進(jìn)行一定的約束，比如持證上崗，領(lǐng)頭審核等等。

2.完善退出機(jī)制

股權(quán)眾籌與其它金融融資的區(qū)別在于，它最終獲益的主體是股權(quán)。而項(xiàng)目一旦上市，股權(quán)便不是能夠輕易轉(zhuǎn)出去的，這時(shí)，如果投資者想要撤出該項(xiàng)目或者出讓股份，則十分不易。退出難同時(shí)也是股權(quán)眾籌難得到投資者青睞的原因之一。針對(duì)線下股份眾籌的缺乏有效退機(jī)制這一問(wèn)題，我國(guó)可以通過(guò)建立和發(fā)展股權(quán)交易二級(jí)市場(chǎng)來(lái)解決這一問(wèn)題。股權(quán)交易二級(jí)市場(chǎng)相當(dāng)于一個(gè)區(qū)域性的股權(quán)交易場(chǎng)所，無(wú)論是線上還是線下的股份眾籌中的融資者和投資者都必須在這里進(jìn)行監(jiān)管和審核。建立二級(jí)市場(chǎng)，不僅能夠使股權(quán)眾籌更加規(guī)范化，還可以利用正當(dāng)?shù)姆墒侄危瑸榫€下交易提供一個(gè)合法的交易退出渠道。

（二）針對(duì)融資者的風(fēng)險(xiǎn)防范措施

1.完善監(jiān)管機(jī)制

我國(guó)相關(guān)部門(mén)應(yīng)對(duì)線下股權(quán)眾籌采取一定的措施，使線下各種行為也同樣受到規(guī)范，線下的融資者同樣要接受身份審核，并要求其將融資過(guò)程詳細(xì)記錄下來(lái)，在檢查部門(mén)進(jìn)行檢查時(shí)，一旦發(fā)現(xiàn)有觸及到非法融資、非法發(fā)行證券等行為，立即阻止其眾籌行為。我國(guó)相關(guān)部門(mén)應(yīng)完善股權(quán)眾籌的市場(chǎng)機(jī)制，對(duì)線上線下采取不同的審核要求，并加強(qiáng)對(duì)線下眾籌非法融資的監(jiān)管力度。

2.完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)措施

融資人應(yīng)具備一定的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)，在開(kāi)始籌資之前，便做好項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)部署。比如，第一，可以通過(guò)申請(qǐng)商標(biāo)來(lái)保護(hù)項(xiàng)目，這是最直接的一種方式；第二，可以對(duì)項(xiàng)目中的創(chuàng)新技術(shù)申請(qǐng)專(zhuān)利，如果是具有創(chuàng)意的產(chǎn)品項(xiàng)目，在籌資前，可以先做好一個(gè)產(chǎn)品的模型，獲取專(zhuān)利后再開(kāi)始介紹該項(xiàng)目給投資者；第三，對(duì)自己所要介紹的項(xiàng)目的相關(guān)圖片、介紹的信息文字等加以著作權(quán)保護(hù)；第四，下線眾籌的融資人還應(yīng)從各方面做好項(xiàng)目核心技術(shù)的商業(yè)秘密保護(hù)措施；第五，嚴(yán)厲懲罰竊取他人項(xiàng)目立意的行為，用法律的手段維護(hù)融資者的合法權(quán)益。

四、結(jié)語(yǔ)

下線股權(quán)眾籌由于其程序簡(jiǎn)單、吸引資金快、支付方便等優(yōu)勢(shì)深受我國(guó)股權(quán)眾籌參與者的青睞，但在實(shí)際操作過(guò)程中，也正是由于其太過(guò)簡(jiǎn)單方便，缺乏一定的規(guī)范和約束，而造成整個(gè)眾籌的過(guò)程面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)極大。只有完善市場(chǎng)機(jī)制，加強(qiáng)線下眾籌過(guò)程的監(jiān)督，增強(qiáng)融資人、投資人的相關(guān)法律常識(shí)，才能夠有效的規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)實(shí)際的防范措施，來(lái)減少和降低其中的法律風(fēng)險(xiǎn)。

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