湖南大學(xué)工商管理學(xué)院 彭桃英 龍京京

連鎖董事聯(lián)結(jié)對內(nèi)部控制質(zhì)量的影響研究

湖南大學(xué)工商管理學(xué)院 彭桃英 龍京京

本文選取2007-2014年滬深A(yù)股上市公司的樣本數(shù)據(jù)，從企業(yè)間社會關(guān)系視角考察連鎖董事聯(lián)結(jié)對內(nèi)部控制質(zhì)量的影響。研究表明：聯(lián)結(jié)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量對目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量有顯著的正向影響；當(dāng)聯(lián)結(jié)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)處于同一行業(yè)時,聯(lián)結(jié)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量之間的正相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)；當(dāng)連鎖董事作為目標(biāo)公司的內(nèi)部董事而非外部董事時,聯(lián)結(jié)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量之間的正相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)。

連鎖董事 董事聯(lián)結(jié) 內(nèi)部控制質(zhì)量

一、引言

企業(yè)內(nèi)部控制是由企業(yè)董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層和全體員工共同實施的，旨在實現(xiàn)控制目標(biāo)的過程。董事會負(fù)責(zé)內(nèi)部控制的建立健全和有效運(yùn)行，是公司內(nèi)部控制制度設(shè)計、內(nèi)部控制行為決策、內(nèi)部控制監(jiān)督和管理運(yùn)行的核心。隨著經(jīng)濟(jì)一體化的不斷推進(jìn)和社會經(jīng)濟(jì)網(wǎng)絡(luò)的交織與融合，企業(yè)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系競爭已經(jīng)成為一種趨勢。目前，通過建構(gòu)各種層次和類型的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)來提升自身的資源掌控能力已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展的共識。連鎖董事就是在這樣的大背景下產(chǎn)生的一種重要企業(yè)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，它是指同時擔(dān)任兩家或多家公司董事會職務(wù)的董事。企業(yè)之間由于共同擁有連鎖董事而產(chǎn)生聯(lián)結(jié)關(guān)系，進(jìn)而形成連鎖董事網(wǎng)絡(luò)。盧昌崇等（2009）研究表明，近些年來我國A股上市公司中存在連鎖董事現(xiàn)象的企業(yè)占所有A股上市公司的比例超過70%。公司間不僅依靠連鎖董事形成連結(jié)和紐帶，董事會網(wǎng)絡(luò)中的知識分享、信息傳播和經(jīng)驗學(xué)習(xí)等行為也依靠連鎖董事產(chǎn)生的渠道。連鎖董事聯(lián)結(jié)這種關(guān)系對企業(yè)的決策和管理有很大影響。鑲嵌于社會經(jīng)濟(jì)制度框架中的連鎖董事網(wǎng)絡(luò)，已成為企業(yè)拓展外部生存空間和提升競爭力的重要工具。董事會對企業(yè)內(nèi)部控制的影響，現(xiàn)有研究主要是從董事會的結(jié)構(gòu)和性質(zhì)以及董事個人特征兩個層面加以回答：雷輝等（2014）發(fā)現(xiàn)，我國上市公司董事會的規(guī)模、會議次數(shù)、獨(dú)立董事比例、領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)等能夠在一定程度上影響公司內(nèi)部控制質(zhì)量。池國華等（2014）認(rèn)為，企業(yè)高管的背景特征是影響企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的重要因素，且其對內(nèi)部控制質(zhì)量的影響程度因高管背景特征的不同而存在較大差異。Allegrini等（2013）研究發(fā)現(xiàn)，董事會的勤勉程度越強(qiáng)，董事會規(guī)模越大，公司自愿性披露的程度就越高，而存在董事長與總經(jīng)理兩職合一現(xiàn)象的公司，其自愿性披露的水平較低。珠海珳等（2010）認(rèn)為，良好的董事會治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)內(nèi)部控制制度合理設(shè)計與有效執(zhí)行的保證。內(nèi)部控制存在缺陷的公司,通常獨(dú)立董事人數(shù)偏少，董事會繁冗，且兩職合一的情況出現(xiàn)較多。Yi-Hsien Wang等（2010）認(rèn)為，機(jī)構(gòu)董事持股比例越高，兩職合一的董事會領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)越多，公司出現(xiàn)舞弊的可能性越低。Hoitash等（2009）認(rèn)為，內(nèi)部控制質(zhì)量與董事會性質(zhì)有關(guān)，董事會的強(qiáng)度與內(nèi)部控制存在重大缺陷的可能性負(fù)相關(guān)。陳曉陵等（2008）發(fā)現(xiàn)，公司的治理結(jié)構(gòu)，如股東大會出席率、董事會規(guī)模、監(jiān)事會規(guī)模、管理層的誠信道德情況等對公司內(nèi)部控制質(zhì)量有顯著影響。李瑞生（2003）認(rèn)為，實施獨(dú)立董事制度，是強(qiáng)化公司內(nèi)部控制的有力措施。

現(xiàn)有研究多從企業(yè)層面或者治理者、管理者個人層面研究董事會對內(nèi)部控制質(zhì)量的影響，但大多僅關(guān)注公司治理結(jié)構(gòu)、董事成員的自然屬性（專業(yè)知識、工作能力等），并沒有考慮到董事成員的社會關(guān)系屬性，很少有文獻(xiàn)關(guān)注連鎖董事聯(lián)結(jié)對內(nèi)部控制質(zhì)量可能的影響。而在我國，通過社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系來獲取信息、資源和便利已經(jīng)成了一種普遍的文化現(xiàn)象。因此，從社會關(guān)系的角度來考察我國企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的影響因素在此種背景下顯得尤為必要。在公司內(nèi)部控制體系中，董事會處于關(guān)鍵的地位，那么作為董事會重要成員的連鎖董事，對企業(yè)的內(nèi)部控制行為有怎樣的影響？存在董事聯(lián)結(jié)的企業(yè)之間內(nèi)部控制質(zhì)量是否存在相似性？這是本文致力于解答的問題。與現(xiàn)有的文獻(xiàn)相比，本文可能的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在：第一，研究視角方面，基于企業(yè)社會網(wǎng)絡(luò)理論，本文從社會網(wǎng)絡(luò)視角分析內(nèi)部控制質(zhì)量的影響因素，嘗試檢驗連鎖董事聯(lián)結(jié)對內(nèi)部控制質(zhì)量的影響，是對內(nèi)部控制理論研究的補(bǔ)充和擴(kuò)展；第二，實踐啟示方面，有利于從董事會關(guān)系層面去研究公司治理對內(nèi)部控制質(zhì)量的影響，可以為上市公司董事候選人員的選擇提出切實可行的建議，最大限度地發(fā)揮董事會的作用，進(jìn)而提高內(nèi)部控制質(zhì)量，改善公司治理狀況；有助于有關(guān)部門在出臺相關(guān)法律法規(guī)時，留意企業(yè)所處社會關(guān)系情境，幫助準(zhǔn)則制定者完善內(nèi)部控制相關(guān)準(zhǔn)則并進(jìn)行效果評價，提高整個社會網(wǎng)絡(luò)中公司的內(nèi)部控制質(zhì)量，維護(hù)市場秩序。

二、理論分析與研究假設(shè)

上市公司在商業(yè)活動中會充分利用關(guān)系網(wǎng)絡(luò)來開拓市場、獲取資源和管理企業(yè)。連鎖董事聯(lián)結(jié)便是這些關(guān)系之一。企業(yè)之間以連鎖董事為依托形成了聯(lián)結(jié)關(guān)系，連鎖董事作為這些關(guān)系的代理人，為其聯(lián)結(jié)的企業(yè)提供其所需要的重要信息，對公司的決策起著重要作用。連鎖董事對內(nèi)部控制的制度設(shè)計、相關(guān)決策和有效性的監(jiān)督都會產(chǎn)生重要影響。這種影響可以從兩方面進(jìn)行說明：

連鎖董事聯(lián)結(jié)對內(nèi)部控制質(zhì)量的信息影響。連鎖董事是一種非常有效可靠的直接信息渠道。內(nèi)部控制涉及公司治理和管理的各個方面，具有極強(qiáng)的專業(yè)性，且公司內(nèi)部控制的經(jīng)驗和技巧很難通過直接觀察的方式學(xué)習(xí)。雖然現(xiàn)在可以通過發(fā)達(dá)的電視、網(wǎng)絡(luò)、期刊報紙等媒體獲取與內(nèi)部控制信息披露有關(guān)的信息，但這些途徑不如連鎖董事聯(lián)結(jié)這一渠道具有時效性和生動性。我國目前缺乏健全的法律體系來規(guī)范企業(yè)行為，企業(yè)經(jīng)由某些正規(guī)途徑取得信息所付出的代價往往較高，因此企業(yè)間的連鎖董事聯(lián)結(jié)就可以充當(dāng)“私密”的交流渠道。連鎖董事能夠幫助傳遞實現(xiàn)內(nèi)部控制有效性的相關(guān)經(jīng)驗和技巧等“隱性信息”。這種第一手資料要比其他渠道獲得的信息更具影響力，作為其他公司內(nèi)部控制制度設(shè)計、決策實踐、監(jiān)督管理和執(zhí)行過程的親歷者，連鎖董事在這些方面的信息傳遞作用更加直接并可靠。Stuart（2010）等研究發(fā)現(xiàn)，兩家公司得到私募股權(quán)投資的機(jī)會相當(dāng)，是因為存在某公司董事先后任職于這兩家公司，反映出連鎖董事網(wǎng)絡(luò)的信息傳遞功能。Davis和Greve（1997）通過案例研究的方法發(fā)現(xiàn)，由決策者形成的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對公司治理手段的傳播和公司治理創(chuàng)新方法的擴(kuò)散有顯著的影響。這些研究都表明連鎖董事作為直接信息渠道的有效性。

連鎖董事聯(lián)結(jié)對內(nèi)部控制質(zhì)量的社會影響。社會鑲嵌理論認(rèn)為，社會個體的行為受到所處社會網(wǎng)絡(luò)的影響，社會個體決策過程中，除專業(yè)判斷外，還會和所處的社會網(wǎng)絡(luò)環(huán)境交換信息并受其影響。并且，互相聯(lián)結(jié)的主體在社會網(wǎng)絡(luò)的影響下行為和觀點(diǎn)會趨于同質(zhì)化，在面對不確定性高的環(huán)境時尤為明顯。Battiston et al.（2003）通過建模的方式研究了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)是如何在公司之間傳遞決策的，得出董事做出決策的機(jī)制符合羊群效應(yīng)的證據(jù)。連鎖董事聯(lián)結(jié)的關(guān)系網(wǎng)絡(luò),使得企業(yè)之間可以利用獲取的信息、協(xié)調(diào)關(guān)系、整合資源。2010年發(fā)布的《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》中涉及到方方面面內(nèi)部控制制度的設(shè)計和企業(yè)行為的決策，如組織架構(gòu)的設(shè)計；長期發(fā)展目標(biāo)與戰(zhàn)略規(guī)劃的制定；企業(yè)組織生產(chǎn)經(jīng)營人員的選聘；資金活動中的籌資、投資、營運(yùn)決策等。董事會對內(nèi)部控制的設(shè)計、決策和監(jiān)督行為也會受到連鎖董事聯(lián)結(jié)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的影響。通過將自己的行為嵌入到了董事會中，連鎖董事影響著董事會對公司內(nèi)部控制的相關(guān)行為。目標(biāo)企業(yè)的董事會在推理和決策的過程中可能會受到固定思維模式的限制，導(dǎo)致決策判斷并非完全理性，而目標(biāo)企業(yè)的連鎖董事可以將其在聯(lián)結(jié)企業(yè)成功的經(jīng)驗或失敗的教訓(xùn)傳達(dá)到目標(biāo)企業(yè)的決策和管理中去，聯(lián)結(jié)企業(yè)的信息便成為目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制相關(guān)決策與管理的有利參考。連鎖董事通過輸送社會信息資源，能夠?qū)λ茉旌透淖兌聲墓芾砗蜎Q策行為模式起到關(guān)鍵作用，也將導(dǎo)致二者的內(nèi)部控制質(zhì)量趨同。由此，提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：聯(lián)結(jié)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量對目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量有顯著的正向影響,即聯(lián)結(jié)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量越高,目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量也會越高

企業(yè)所屬的行業(yè)特征是其內(nèi)部控制制度建立的一個重要因素。不同行業(yè)有著不同的行業(yè)性質(zhì)，其內(nèi)部控制的控制環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動等要素也會各有側(cè)重。例如，當(dāng)企業(yè)開展風(fēng)險評估活動時，不同行業(yè)面臨不同的內(nèi)部風(fēng)險和外部風(fēng)險，企業(yè)對風(fēng)險的識別和控制有所差別。行業(yè)政策的鼓勵產(chǎn)生激勵作用，行業(yè)政策的限制產(chǎn)生抑制作用，身處同一行業(yè)內(nèi)的企業(yè)，因為外部市場環(huán)境和內(nèi)部行業(yè)性質(zhì)的一致性，其積累的管理和決策的經(jīng)驗通常更能相互適應(yīng)，因此處于同一行業(yè)的兩家企業(yè)對于外部行業(yè)環(huán)境更容易產(chǎn)生想似的看法。同一行業(yè)的兩家企業(yè)會在相同的行業(yè)政策的框架內(nèi)來考慮企業(yè)的內(nèi)部控制建設(shè)。同行的建議或經(jīng)驗，對董事會在這種行業(yè)大環(huán)境下制定內(nèi)部控制制度和進(jìn)行相關(guān)決策有著更重要的影響力。企業(yè)董事在面臨內(nèi)部控制問題時，更可能認(rèn)同同行對該問題的看法，聯(lián)結(jié)企業(yè)內(nèi)部控制制定和實施經(jīng)驗會對目標(biāo)企業(yè)具有一定的借鑒意義和參考價值。董事在面對不確定因素的決策時常將同行業(yè)企業(yè)作為參照物。當(dāng)目標(biāo)企業(yè)董事獲得同行的內(nèi)部控制經(jīng)驗后，目標(biāo)企業(yè)高管可能更傾向于進(jìn)行學(xué)習(xí)模仿。由此，提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：如果聯(lián)結(jié)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)處于同一行業(yè)，那么聯(lián)結(jié)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量之間的正相關(guān)關(guān)系會增強(qiáng)

公司董事會成員可以分為外部董事和內(nèi)部董事。外部董事多為獨(dú)立董事。他們大多有其主要職業(yè)，與公司幾乎沒有利益往來，并且與其他董事的互動交流較少。內(nèi)部董事則常作為公司管理層，行使管理職權(quán)。根據(jù)董事在目標(biāo)企業(yè)的身份，董事間的聯(lián)結(jié)關(guān)系劃分為內(nèi)部連鎖董事聯(lián)結(jié)和外部連鎖董事聯(lián)結(jié)。從聯(lián)結(jié)關(guān)系角度，謝德仁（2012）認(rèn)為，連鎖董事聯(lián)結(jié)主要通過董事之間各種場合的溝通和交流發(fā)揮作用，但是，同樣作為連鎖董事的外部董事和內(nèi)部董事，交流方式卻不同。作為外部的獨(dú)立董事，其精力并不全在任職單位，知識背景與內(nèi)部董事相比有較大差異，能夠給企業(yè)帶來多元化和異質(zhì)化的信息和資源，常充當(dāng)董事網(wǎng)絡(luò)之間的橋梁。然而，獨(dú)立董事與其他董事之間的溝通和交流較少，主要通過各種董事會議對公司事務(wù)做出獨(dú)立判斷而不參與實際管理，這就降低了由其帶來的資源和信息的影響力，對內(nèi)部控制質(zhì)量的影響十分有限。相對于外部董事而言，一旦內(nèi)部董事充當(dāng)了連鎖董事，內(nèi)部董事可以比外部董事帶給企業(yè)更多異質(zhì)化的信息。由于內(nèi)部董事之間穩(wěn)固和持久的關(guān)系，以及更多的交流，信息和資源的使用效率及影響力會提高，對公司決策和管理產(chǎn)生影響也更容易，從而影響到內(nèi)部控制質(zhì)量。由此，提出以下假設(shè):

假設(shè)3：與外部連鎖董事聯(lián)結(jié)相比，內(nèi)部連鎖董事聯(lián)結(jié)對目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的影響程度更大

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源 本文選取2007-2014年滬深A(yù)股上市公司作為研究對象。上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量的數(shù)據(jù)來自“迪博中國上市公司內(nèi)部控制指數(shù)”。本文使用的上市公司樣本總體以及公司資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、董事會特征、行業(yè)信息、歸屬地區(qū)信息數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。本文將存在連鎖董事聯(lián)結(jié)關(guān)系的企業(yè)兩兩配對作為初始樣本，處理方法如下：從國泰安研究服務(wù)中心獲取滬深兩市A股上市公司名單，同時匹配公司相應(yīng)董事會、監(jiān)事會、高管成員的名單。遺漏的數(shù)據(jù)從CSMAR數(shù)據(jù)庫和新浪網(wǎng)進(jìn)行補(bǔ)遺。對于2007-2014年間任一年份的連鎖董事聯(lián)結(jié)數(shù)據(jù)，以存在兼任現(xiàn)象的董事會成員為起點(diǎn)，將同一董事兼任的公司進(jìn)行兩兩配對。剔除異常數(shù)據(jù)、重復(fù)數(shù)據(jù)與缺失數(shù)據(jù)的樣本，最終得到46592個有效樣本。

（二）變量定義與模型模型 為了檢驗前述假設(shè)，本文研究模型設(shè)定如下：

模型的因變量為目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量IC_f，自變量為聯(lián)結(jié)企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量IC_t。內(nèi)部控制質(zhì)量（IC）以迪博中國上市公司內(nèi)部控制指數(shù)作為替代變量，該指數(shù)涵蓋企業(yè)戰(zhàn)略執(zhí)行結(jié)果、經(jīng)營回報、信息披露真實完整性、經(jīng)營合法合規(guī)性、資產(chǎn)安全性這五方面，并且根據(jù)內(nèi)部控制重大缺陷進(jìn)行補(bǔ)充與修正，充分反映了企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量。在形成的兩兩企業(yè)間關(guān)系中，將哪一家企業(yè)認(rèn)定為目標(biāo)企業(yè)或聯(lián)結(jié)企業(yè)是隨機(jī)的，為了避免對檢驗結(jié)果產(chǎn)生系統(tǒng)性影響，樣本總體采用全樣本，既包括A—B，也包括B—A?？刂谱兞恐蠸ize、ROA、Growth、Lev、Age、Board、Dual、First分別為目標(biāo)企業(yè)的企業(yè)規(guī)模、企業(yè)盈利能力、企業(yè)成長性、財務(wù)杠桿、上市年限、董事會規(guī)模、兩職合一情況、股權(quán)集中度?？刂谱兞慷x如表1所示。

表1 控制變量定義表

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計 本文對模型涉及的主要變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析。從表2可知，內(nèi)部控制質(zhì)量最大值為985.6，最小值為8.97。說明樣本公司的內(nèi)部控制質(zhì)量狀況差異較大，反映出我國上市公司內(nèi)部控制層次迥異的現(xiàn)狀。企業(yè)規(guī)模、企業(yè)盈利能力、企業(yè)成長性、資產(chǎn)負(fù)債率等數(shù)據(jù)均值和標(biāo)準(zhǔn)差均在合理范圍內(nèi)。上市年限最長24年，最短1年，平均10年左右，標(biāo)準(zhǔn)差為6.25，樣本差異較大。上市公司董事會人數(shù)極大值為22人，極小值為4人，平均值為9.3人，我國公司法中股份有限公司董事會人數(shù)規(guī)定應(yīng)為5-19人，說明大多數(shù)公司董事會規(guī)模符合這一要求。董事會人數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差為2.13，樣本差異較小，說明我國上市公司董事會的平均規(guī)模適中。在董事長和總經(jīng)理兩職合一設(shè)立方面，均值為0.206,說明有20.63%的公司存在兩職合一的情況。兩職兼任標(biāo)準(zhǔn)差為0.4046，上市公司間兩職兼任的差異不明顯。上市公司第一大股東持股比例最高為89.4086%，最低為0.0365%，均值為33.44636%,說明我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對比較集中，標(biāo)準(zhǔn)差為17.34044，樣本仍存在較大差異。

表2 關(guān)鍵變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果

（二）相關(guān)性分析 為了初步了解被解釋變量與解釋變量、控制變量的相關(guān)性，本文做了Pearson相關(guān)系數(shù)矩陣，如下表3。從表3可以看出，除極個別值外，各變量之間的相關(guān)系數(shù)絕對值均小于0.5,解釋變量之間不存在多重共線性。解釋變量聯(lián)結(jié)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量（IC_t）與被解釋變量目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量（IC_f）的相關(guān)系數(shù)為0.0974，在10%的水平上顯著正相關(guān)，說明聯(lián)結(jié)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量越高,目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量越高，與假設(shè)一致。在控制變量中，大部分控制變量均與被解釋變量存在相關(guān)性，說明在驗證連鎖董事聯(lián)結(jié)對內(nèi)部控制質(zhì)量的影響過程中，有必要對這些變量加以控制。

表3 研究變量的相關(guān)性系數(shù)表

（三）回歸分析 根據(jù)前文建立的模型，本文采用最小二乘法（OLS）對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，檢驗本文提出的三個假設(shè)。第一步，用最小二乘法（OLS）檢驗所選控制變量的有效性，并把該組回歸作為基準(zhǔn)組（表4，模型1）；第二步，加入自變量聯(lián)結(jié)企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量，與控制變量一同納入回歸，得到新的回歸結(jié)果（表4，模型2），同時觀察變量的符號方向和顯著性變化情況。從表4的回歸結(jié)果中可知，模型2在納入自變量后，目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量與聯(lián)結(jié)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量在1%的水平上顯著正相關(guān)，模型2的擬合優(yōu)度達(dá)到0.2544，高于模型1的擬合優(yōu)度，模型2的F值為961.92，在1%的水平上顯著。這些結(jié)果說明聯(lián)結(jié)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量對目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量有顯著的正向影響，這印證了假設(shè)1。

假設(shè)2在驗證聯(lián)結(jié)企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的影響時，對樣本是否處于同一行業(yè)進(jìn)行了區(qū)分，被解釋變量IC_f和解釋變量IC_t所屬的公司在同一行業(yè)的劃分為一組，非同一行業(yè)的劃分為另一組。表4中模型3和模型4是基于相同行業(yè)樣本得到的回歸結(jié)果，模型5和模型6是基于不同行業(yè)樣本得到的回歸結(jié)果。回歸過程如下：第一步，將因變量目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量與控制變量進(jìn)行回歸，得到模型3和5；第二步，加入自變量聯(lián)結(jié)企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量，與控制變量一同納入回歸，得到模型4和6，觀察變量的符號方向和顯著性變化情況，得出依據(jù)行業(yè)分組后的回歸結(jié)果。在表4中比較模型4和模型6可知同一行業(yè)樣本中聯(lián)結(jié)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量變量的斜率要大于非同一行業(yè)樣本，模型4中聯(lián)結(jié)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量在1%的水平下顯著為正，回歸系數(shù)為0.0879。而模型6中聯(lián)結(jié)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量在1%的水平下顯著為正，回歸系數(shù)為0.0537。同一行業(yè)聯(lián)結(jié)企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的影響程度要強(qiáng)于非同一行業(yè)聯(lián)結(jié)情形，即聯(lián)結(jié)企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量與同行業(yè)目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量具有更強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。模型3-模型6的F值分別為127.26，121.59，631.86，578.9，均在1%的水平上顯著。假設(shè)2得證。

假設(shè)3在驗證聯(lián)結(jié)企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的影響時，將樣本分為內(nèi)部聯(lián)結(jié)和外部聯(lián)結(jié)兩組，被解釋變量IC_f和解釋變量IC_t所屬的公司樣本為內(nèi)部聯(lián)結(jié)關(guān)系的劃為一組，為外部聯(lián)結(jié)關(guān)系的劃分為另一組。表4中模型7和模型8是基于內(nèi)部聯(lián)結(jié)樣本得到的回歸結(jié)果，模型9和模型10是基于外部聯(lián)結(jié)樣本得到的回歸結(jié)果?；貧w過程如下：第一步，將因變量目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量與控制變量進(jìn)行回歸，得到模型7和模型9；第二步，將自變量聯(lián)結(jié)企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量與控制變量一同納入回歸，得到模型8和模型10，考察變量的符號方向和顯著性變化情況，得出了依據(jù)內(nèi)外部聯(lián)結(jié)分組后的回歸結(jié)果。在表4中比較模型8和模型10的結(jié)果可知內(nèi)部聯(lián)結(jié)樣本中聯(lián)結(jié)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的回歸系數(shù)大于外部聯(lián)結(jié)樣本的系數(shù)，模型8中聯(lián)結(jié)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量在1%的水平上顯著為正，回歸系數(shù)為0.0633。而模型10中聯(lián)結(jié)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量在1%的水平上顯著為正，回歸系數(shù)為0.0551。由此可見，內(nèi)部聯(lián)結(jié)類型的聯(lián)結(jié)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量與目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量具有更強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。模型7，8，9，10的F值分別為390.25，358.30，417.89，384.65，均在1%的水平上顯著。假設(shè)3得到證明。

表4 回歸結(jié)果匯總表

五、結(jié)論

本文研究發(fā)現(xiàn)：聯(lián)結(jié)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量對目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量有顯著的正向影響,相聯(lián)結(jié)的企業(yè)之間內(nèi)部控制質(zhì)量具有趨同性，并且這種聯(lián)結(jié)的影響與企業(yè)所在行業(yè)和聯(lián)結(jié)方式有關(guān)，當(dāng)聯(lián)結(jié)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)處于同一行業(yè)時,聯(lián)結(jié)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量之間的正相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)。當(dāng)連鎖董事作為目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部董事而非外部董事時,聯(lián)結(jié)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量之間的正相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)。

本文也得到了以下啟示:首先，企業(yè)間內(nèi)部控制經(jīng)驗的分享有助于提高內(nèi)部控制質(zhì)量，發(fā)揮董事會的作用，改善公司治理狀況。其次，上述發(fā)現(xiàn)也為董事會的建設(shè)帶來了有益參考，由于連鎖董事在其他企業(yè)的兼任經(jīng)驗會對目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量有顯著的影響，并且相同行業(yè)和內(nèi)部董事聯(lián)結(jié)背景會增強(qiáng)內(nèi)部控制活動的企業(yè)間影響，因此企業(yè)在進(jìn)行董事會的構(gòu)建時，需要特別注意董事會成員在其他企業(yè)的任職經(jīng)歷，這些董事所任職的行業(yè)特征、企業(yè)特點(diǎn)以及任職企業(yè)數(shù)量等都可能對企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量產(chǎn)生影響。再次，對于監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說，熟悉企業(yè)所處的社會關(guān)系情況，有助于監(jiān)管部門在出臺相關(guān)法律法規(guī)時，評價其是否符合制定的初衷，有助于完善內(nèi)部控制相關(guān)準(zhǔn)則，維護(hù)市場秩序并提高整個社會網(wǎng)絡(luò)中公司的內(nèi)部控制質(zhì)量。

本文也存在一定的局限性：其一，本文只對較為正式的董事聯(lián)結(jié)關(guān)系進(jìn)行了考察，而董事成員間還可能存在親屬關(guān)系、朋友關(guān)系、校友關(guān)系、同鄉(xiāng)關(guān)系等其他關(guān)系，這些聯(lián)結(jié)關(guān)系也可能會影響到目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量，但不影響本文的結(jié)論。囿于數(shù)據(jù)可獲得性的限制，本文未予考察這些聯(lián)結(jié)關(guān)系。其二，考慮到數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性和研究的可重復(fù)性，本文的研究樣本僅限于上市公司，因此將結(jié)論外拓于非上市公司的外部效度還有待進(jìn)一步檢驗。

［1］盧昌崇、陳仕華：《斷裂聯(lián)結(jié)重構(gòu)：連鎖董事及其組織功能》，《管理世界》2009年第5期。

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［3］池國華、楊金、鄒威：《高管背景特征對內(nèi)部控制質(zhì)量的影響研究——來自中國A股上市公司的經(jīng)驗證據(jù)》，《會計研究》2014年第11期。

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（編輯 彭文喜）