石運(yùn)金

嘉實(shí)元和：折價(jià)6%交易隱含看漲期權(quán)

石運(yùn)金

A股市場(chǎng)在白馬龍頭股的帶動(dòng)下已經(jīng)連續(xù)上漲了數(shù)月，在累積了不小的漲幅之后，市場(chǎng)面臨階段性的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，貴州茅臺(tái)等前期領(lǐng)漲股已經(jīng)提前開跌，滬深300指數(shù)也形成了明顯的頂分型結(jié)構(gòu)，目前時(shí)點(diǎn)階段性高點(diǎn)的可能性比較大，市場(chǎng)即將面臨大的調(diào)整。近期各大券商研究所對(duì)2018年一片看好之聲，看好的品種竟然還是白馬龍頭股，在這樣的氛圍之下，調(diào)整的概率就更大了。這時(shí)候投資將以防風(fēng)險(xiǎn)為主，應(yīng)選擇低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，比如本次推薦的嘉實(shí)元和（505888）。嘉實(shí)元和目前價(jià)格1.064元，已經(jīng)折價(jià)6%在交易，在市場(chǎng)面臨調(diào)整的時(shí)刻，是不錯(cuò)的避險(xiǎn)標(biāo)的。

嘉實(shí)元和（505888）是一個(gè)創(chuàng)新型基金，發(fā)行規(guī)模100億，其中50億用來購買中石化銷售公司的股權(quán)，另外50億則投資債券等獲取穩(wěn)定票息收益。該基金于2014年9月29日成立，封閉期5年，目前已經(jīng)運(yùn)作了3年多點(diǎn)，嘉實(shí)元和目前收益主要來自于債券部分的票息收益和持有的中國石化銷售公司的分紅收益，這是嘉實(shí)元和基金每年的固定收益，未來凈值的增長(zhǎng)主要靠債券收益和中石化銷售公司的資產(chǎn)增值。所以嘉實(shí)元和是一個(gè)收益有保證，同時(shí)隱含中石化銷售公司看漲期權(quán)的投資品種。

嘉實(shí)元和對(duì)持有的“中國石化銷售有限公司股權(quán)”估值定期進(jìn)行調(diào)整，目前已經(jīng)調(diào)整了八次估值，毛估這八次調(diào)整凈值，中石化銷售公司的股權(quán)增值為15.61億元，與50億元入股金額相比，凈資產(chǎn)的增值率達(dá)31.22%。在八次調(diào)整估值過程中，中石化銷售公司股權(quán)估值每次都是估值向上調(diào)整的。

再來看一下中石化銷售公司在2015年引入的豪華的股東機(jī)構(gòu)，既有中國人壽、太平洋保險(xiǎn)、中國銀行、工商銀行、人保、中金公司、中信證券、中國信達(dá)等頂級(jí)金融機(jī)構(gòu)，也有中國郵政、中國煙草、海爾電器、騰訊、復(fù)星等戰(zhàn)略投資者，每一個(gè)都是重量級(jí)選手，還有兩家基金公司華夏基金和嘉實(shí)基金。普通投資者也有機(jī)會(huì)分一杯羹，那就是通過嘉實(shí)元和來參與中石化銷售公司的股權(quán)。

近期嘉實(shí)元和交易價(jià)格的下跌，主要因素有兩個(gè)，一個(gè)是近期國債等利率上升，債券價(jià)格出現(xiàn)下跌，但嘉實(shí)元和持有的債券基本是持有到期獲取債息的；另一個(gè)因素是中石化銷售公司境外上市的進(jìn)度被推遲了，投資者預(yù)期有點(diǎn)落空。但正是因?yàn)榧螌?shí)元和的價(jià)格下跌，反而給投資者一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)的上車機(jī)會(huì)。

在2015年6月份股災(zāi)之前，嘉實(shí)元和一度出現(xiàn)折價(jià)，2015年7月9日盤中一度跌到0.887的價(jià)格，此后雖然經(jīng)歷熔斷行情，但嘉實(shí)元和一路上漲，最高曾到達(dá)1.228元，在股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大的時(shí)候，嘉實(shí)元和成功幫投資者規(guī)避了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并且實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的投資收益。如今嘉實(shí)元和再度折價(jià)，目前價(jià)格是1.064元，而嘉實(shí)元和最新的凈值是1.13元，折價(jià)在6%左右，同時(shí)目前購買還帶有中國石化銷售公司的看漲期權(quán)。當(dāng)然近期價(jià)格下跌，較大可能是里面持有機(jī)構(gòu)在賣出，目前價(jià)格已經(jīng)具備安全邊際，建議投資者積極關(guān)注。