隧道股份：軌交訂單充足國改值得期待

興業(yè)證券預(yù)測數(shù)據(jù)

隧道股份（600820）：國內(nèi)一流的城市基建運(yùn)營綜合服務(wù)商。公司已成為國內(nèi)一流的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營綜合服務(wù)商，2016年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤288.28億元、16.53億元，分別同比增長7.56%、11.64%；2012年完成資產(chǎn)重組后歸母凈利潤復(fù)合增速為9.47%，公司業(yè)績持續(xù)保持良好態(tài)勢。

軌交+PPP訂單大幅增長，未來業(yè)績保障強(qiáng)。截至2016年底，公司在建項(xiàng)目+已完工未結(jié)轉(zhuǎn)是2016年收入的5.21倍，業(yè)績保障強(qiáng)烈。且2016年全年新簽PPP訂單達(dá)328億元。隨著PPP模式的不斷推廣，公司PPP項(xiàng)目中標(biāo)額有望繼續(xù)增長。軌交工程未來有望迅速發(fā)展，公司作為軌交工程龍頭企業(yè)將深度受益。

2016年，公司新簽海外訂單總額達(dá)到54.76億元，占新簽訂單總額的11.74%，同比增長近10倍。公司未來中長期目標(biāo)是將海外收入占比提高至30%左右，隨著“一帶一路”政策的推進(jìn)以及新簽訂單的逐步落地，公司海外收入將逐步釋放。城建集團(tuán)與國盛集團(tuán)簽署了國有股份無償劃轉(zhuǎn)協(xié)議，公司國企改革進(jìn)程進(jìn)一步加速。公司作為上海城建集團(tuán)最核心的子公司，其在上海國資系統(tǒng)中的地位不斷提升，隨著上海國改不斷推進(jìn)，公司國改預(yù)期強(qiáng)烈。

操作策略：股價(jià)運(yùn)行處于低位，估值相對(duì)合理，立足于長線投資的可以逢低輕倉分批抄底。