向瑋煒

摘要：隨著我國資本市場的發(fā)展，我國的大部分企業(yè)進行了股份制改革，上市公司的大部分股票在市場上流通，正基于此，股權爭奪極易發(fā)生，特別是對于一些股權結構比較分散的企業(yè)來說。本文主要基于荃銀高科股權結構對其股權爭奪進行了分析。

關鍵詞：股權爭奪；股份結構分散

中圖分類號：F830 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）013-0-01

一、荃銀高科公司簡介

安徽荃銀高科種業(yè)股份有限公司是一家集農(nóng)作物種子科研、生產(chǎn)、加工、國內(nèi)外營銷等業(yè)務于一體的綜合性農(nóng)業(yè)高科技民營股份制企業(yè)，是“國家高新技術企業(yè)”、安徽省“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭產(chǎn)業(yè)”，2010年在深交板上市，是中國首家登陸產(chǎn)業(yè)板的種業(yè)公司。

二、荃銀高科股權爭奪事件回顧

荃銀高科作為創(chuàng)業(yè)板第一股，是“國家高新技術企業(yè)”、安徽省“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭產(chǎn)業(yè)”，并且近年來盈利水平持續(xù)增長，具有良好的發(fā)展前景，加上自身股權地位不牢固，遭到了外來資本的強勢入室。在被非法入侵前，荃銀高科無實際控制人，并且無控股10%以上的股東，股權結構極其分散。

據(jù)深交所透露，2016年1-2月，中植系下的重慶中新融澤投資中心、重慶中新融鑫投資中心、重慶中新銀睿投資中心通過競價方式強勢買入荃銀高科2759.06萬股，非法增持8.71%，使得合計持股比例達16.61%，成為荃銀高科實質意義上的第一大股東；這場舉牌得到了中國證監(jiān)會立案調查，并且引發(fā)了雙方的一場訴訟；目前，該訴訟尚未判決。而中植系與荃銀高科的交集是從2014年開始，當時荃銀高科的董事長將中植系作為她的一致行動人引入，當時中植系占股7.9%。

然而事情并沒有就此結束，根據(jù)荃銀高科的公告；2017年3月1日至4月25日期間，北京智農(nóng)投資中心通過大宗交易系統(tǒng)和集中競價，增持荃銀高科1599.09萬股，占荃銀高科總股份的5%，其后因為荃銀高科的股權激勵，持股比例被稀釋至4.91股，其中北京智農(nóng)投資中心為北京大北農(nóng)集團的董事長100%控股；5月5日至5月10日，大北農(nóng)增持荃銀高科1628.81萬股，約占荃銀高科總股本的5%，據(jù)資料顯示，大北農(nóng)及其一致合伙人智農(nóng)投資合計持有荃銀高科9.91%，成為荃銀高科的第三大股東。并且，荃銀高科方已就該事項向大別農(nóng)發(fā)出來問詢函，就關于大北農(nóng)與中植系的關聯(lián)關系，大北農(nóng)的收購目的，收購程序是否合法，收購資金來源是否合法提出質疑；對于其關聯(lián)關系，據(jù)資料顯示，2015年，中植系旗下公司重慶中新融拓投資中心參與了大北農(nóng)的定向增發(fā)，成為了大北農(nóng)持股0.98%的第九大股東；該持股比例一直保持至今；同時，有資料顯示，在大北農(nóng)增持前，中植系一直拖延荃銀高科與四川同路農(nóng)業(yè)的停牌重組事項，直至大北農(nóng)增持成功，其中關系值得深思。目前，荃銀高科正在籌劃資產(chǎn)重組事項，現(xiàn)已在深交所停牌。

三、荃銀高科股權爭奪的誘因分析

回顧截止目前該事項的發(fā)展，可以看出該事項并不是一次簡單的財務投資，正因為荃銀高科具備的良好發(fā)展前景和過于分散的股權結構誘導了該事項的發(fā)生。

1.荃銀高科于2010年5月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，成為“中國創(chuàng)業(yè)板種業(yè)第一股”，分析它上市至今的年報可以看出，荃銀高科歸母公司的凈利潤分別為523萬元、2214萬元和3068萬元，保持增長態(tài)勢，具有良好的發(fā)展前景。同時，荃銀高科作為一家高新技術企業(yè)，其科研實力位列全國前列，得到了國家的大力支持。對于大北農(nóng)這樣一家高科技農(nóng)業(yè)企業(yè)來說，荃銀高科對他是極具誘惑力的。

2.荃銀高科股權過于分散，在被惡意入侵前，荃銀高科的占股5%以上的股東只有三位，分別為9.49%、8，77%，7.9%，無實際控制人，在中國這樣的同股同權的資本市場，對于入侵者來說，荃銀高科無占股10%以上的股東又是一個大蛋糕，意味著只要占股10%就可成為荃銀高科的第一大股東，并因此獲得豐厚的利益，這就成為了荃銀高科被舉牌的一個重要原因；目前，荃銀高科現(xiàn)市值46.06億試想只要耗資4億多，就可獲得荃銀高科10%的股份，耗資16億左右，就可獲得40%的股份；同時對于股權分散公司，股東缺乏投資積極性，大多股東投資為追求短期利益目的，并且主要股票流通在市場上，由一些投機者小股東持有，因而公司極容易成為被入侵的對象。

四、荃銀高科股權爭奪的啟示

對于上市公司來說，收購與被收購是很正常的事。但在很大程度上并不有利于公司的治理和公司的長遠發(fā)展，過度的股權爭奪易導致公司管理層動蕩，削弱公司的經(jīng)營績效；作為公司來說，為了有效防止“野蠻人”登堂入室，公司可是實行一定的防御措施；例如，公司可以實行與同股同權不同的二元股權結構，雖然它違背現(xiàn)代股東治理結構，但是可以有效的防止股權爭奪，保證管理者的治理權同時公司可以實行管理制度，例如，證監(jiān)會規(guī)定股東增持或減持5%以上，就要進行書面公告，公司可是在3%以上就要求其進行通知，可以起到一定的防御作用。對于監(jiān)管部門來說，可以加大非法操作的懲戒力度，使得非法操作的損失遠大于收益；同時應完善相應的法律法規(guī)。

參考文獻：

[1]陰曉江.我國上市公司的股權分散研究[J].財會學習，2017.

[2]劉蕾.論萬科股權爭奪[J].當代經(jīng)濟，2016.