李擁軍

鋼鐵上市公司2016年1-3季度盈利狀況分析

李擁軍

本文結(jié)合鋼鐵行業(yè)的運(yùn)行特點(diǎn)，基于突出盈利質(zhì)量分析以及財務(wù)指標(biāo)的可比性、一致性原則，選取銷售毛利率、銷售凈利率、銷售期間費(fèi)用率、息稅前利潤率、每股收益五項(xiàng)指標(biāo)評價24家具有長流程生產(chǎn)工藝的鋼鐵上市公司盈利狀況。在對24家上市公司近3年各項(xiàng)盈利指標(biāo)排序情況進(jìn)行對比分析的基礎(chǔ)上，運(yùn)用相關(guān)數(shù)學(xué)模型計(jì)算出各上市公司2016年1-3季度盈利狀況分值，并據(jù)此綜合評價各上市公司盈利狀況的優(yōu)劣。

一、鋼鐵上市公司銷售毛利率分析

銷售毛利率是一定時期內(nèi)，企業(yè)營業(yè)毛利潤與營業(yè)收入的比率，表明企業(yè)營業(yè)收入能夠帶來多少毛利潤，是反映企業(yè)主體業(yè)務(wù)獲利能力的一個指標(biāo)。

1.鋼鐵上市公司2016年1-3季度銷售毛利率排序情況

2016年1至3季度普鋼板塊銷售毛利率為10.12%。有11家上市公司2016年1-3季度銷售毛利率高于行業(yè)平均水平（見表1），排名前3位的上市公司是酒鋼宏興、本鋼板材、太鋼不銹，銷售毛利率均超過14%，領(lǐng)先優(yōu)勢較為明顯。其中酒鋼宏興銷售毛利率高達(dá)16.08%，而2015年酒鋼宏興銷售毛利率僅為1.91%，排名第15位。酒鋼宏興的進(jìn)步得益于其營業(yè)成本大幅度下降43.36%，降本力度在24家上市公司中位居首位，遠(yuǎn)大于營業(yè)收入36.09%下降幅度；新鋼股份、新興鑄管、山東鋼鐵、柳鋼股份、*ST韶鋼5家上市公司銷售毛利率不足6%，雖然與2015年相比有較大進(jìn)步，但盈利空間依然有限；重慶鋼鐵銷售毛利率為-31.12%，是唯一一家銷售毛利率為負(fù)值的上市公司，并與排名鄰近的*ST韶鋼尚有較大的差距。在這種情況下，重慶鋼鐵生產(chǎn)的鋼材越多，虧損額就越大

2.鋼鐵上市公司近3年1-3季度銷售毛利率對比情況

對24家上市公司近3年1-3季度銷售毛利率進(jìn)行對比分析，發(fā)現(xiàn)僅有華菱鋼鐵、重慶鋼鐵2016年1-3季度銷售毛利率創(chuàng)近3年新低，而且重慶鋼鐵連續(xù)3年1-3季度銷售毛利率為負(fù)值。另外22家上市公司中除包鋼股份、柳鋼股份、武鋼股份外，其他19家上市公司2016年1-3季度銷售毛利率創(chuàng)近3年新高。鑒于2016年前9個月的鋼材價格并沒有高于2014年同期水平，而且僅有7、8、9三個月份的鋼鐵價格高于2015年同期水平，由此可判斷出多數(shù)上市公司2016年1-3季度銷售毛利率創(chuàng)近3年新高的主要原因是：①2016年鋼材價格的整體漲幅沒有像以住年度那樣落后于原燃材料的漲幅，或是局部時段鋼材價格降幅低于原燃材料價格的降幅；②多數(shù)鋼鐵上市公司加大了降成本工作力度，并取得了一定的成效。

從24家上市公司近3年銷售毛利率歷年排名看，本鋼板材、鞍鋼股份、河鋼股份、沙鋼股份、*ST韶鋼、重慶鋼鐵6家上市公司排名較為穩(wěn)定，其中本鋼板材、鞍鋼股份、河鋼股份銷售毛利率排名連續(xù)3年位居前5名以內(nèi)，處于前列水平。沙鋼股份銷售毛利率排名連續(xù)3年保持在10名左右，處于中檔偏上水平。*ST韶鋼、重慶鋼鐵銷售毛利率排名連續(xù)3年位居后2位，處于落后水平；僅有太鋼不銹銷售毛利率排名連續(xù)2年出現(xiàn)進(jìn)步，由2014年的第10位上升至2015年的第5位，2016年進(jìn)一步上升至第3位；寶鋼股份、南鋼股份、武鋼股份、柳鋼股份銷售毛利率排名連續(xù)2年出現(xiàn)下降，但寶鋼股份現(xiàn)有排名依然處于前列，南鋼股份、武鋼股份則由上游水平下滑至中游水平，柳鋼股份由中游水平下滑至下游水平。

表1 鋼鐵上市公司2016年1-3季度5項(xiàng)盈利指標(biāo)情況 元/股,%

二、鋼鐵上市公司銷售凈利率分析

銷售凈利率是指企業(yè)凈利潤與營業(yè)總收入之間的比率。一般來說，銷售凈利率越高，企業(yè)獲得凈利潤的能力也就越強(qiáng)。

1.鋼鐵上市公司2016年1-3季度銷售凈利率排序情況

2016年1至3季度普鋼板塊銷售凈利率為1.58%。有9家上市公司2016年1至3季度銷售凈利率高于行業(yè)平均水平，其中三鋼閩光、沙鋼股份、寶鋼股份3家上市公司銷售凈利率超過了4%，高居前3位（見表1）。排名首位的三鋼閩光銷售凈利率高達(dá)5.39%；武鋼股份、安陽鋼鐵、首鋼股份、柳鋼股份、新興鑄管、山東鋼鐵、凌鋼股份7家上市公司2016年1至3季度銷售凈利率低于1%，整體盈利水平處于“微利”狀態(tài)；僅有*ST韶鋼、華菱鋼鐵、*ST八鋼、重慶鋼鐵4家上市公司銷售凈利率為負(fù)值，重慶鋼鐵銷售凈利率為-83.88%，創(chuàng)24家上市公司近3年來該指標(biāo)最低值。

2.鋼鐵上市公司近3年1-3季度銷售凈利率對比情況

對24家上市公司近3年1-3季度銷售凈利率進(jìn)行對比分析，發(fā)現(xiàn)僅有重慶鋼鐵2016年1-3季度銷售凈利率創(chuàng)近3年新低，而且重慶鋼鐵連續(xù)3年1-3季度銷售凈利率為負(fù)值。另外23家上市公司中除武鋼股份、柳鋼股份、新興鑄管、華菱鋼鐵、*ST八鋼外，其他18家上市公司2016年1-3季度銷售凈利率創(chuàng)近3年新高。這18家上市公司中除包鋼股份外，其他17家2016年1-3季度銷售毛利率亦創(chuàng)近3年新高，表明影響多數(shù)上市公司凈利潤增長的主導(dǎo)性因素是其鋼鐵主營業(yè)務(wù)毛利潤的提升。

從24家上市公司銷售凈利率歷年排名的角度看，*ST八鋼、*ST韶鋼、寶鋼股份、本鋼板材、沙鋼股份、首鋼股份、太鋼不銹7家上市公司排名較為穩(wěn)定，其中寶鋼股份、沙鋼股份銷售凈利率排名連續(xù)3年穩(wěn)居前5名以內(nèi)，處于行業(yè)先進(jìn)水平。本鋼板材銷售凈利率排名連續(xù)3年保持在5名左右，太鋼不銹銷售凈利率排名連續(xù)3年保持在第8名左右，二者處于行業(yè)中游偏上水平。首鋼股份連續(xù)3年位居第16名左右，處于行業(yè)中游水平。*ST韶鋼、*ST八鋼、重慶鋼鐵銷售凈利率排名連續(xù)3年位居后4位，處于行業(yè)落后水平；僅有武鋼股份銷售凈利率排名連續(xù)2年出現(xiàn)下降，由2014年的第4位下降至2015年的第9位，2016年進(jìn)一步下降至第14位，盈利狀況由行業(yè)上游水平下滑至行業(yè)中游水平。

三鋼閩光、馬鋼股份、酒鋼宏興、杭鋼股份2016年銷售凈利率排名較2015年提高了10個位次以上，與之相對應(yīng)的是這4家上市公司銷售凈利率的同比增量均超過了9個百分點(diǎn)，如三鋼閩光銷售凈利率由2015年的-6.74%提升至2016年的5.39%，馬鋼股份銷售凈利率由2015年的-8.02%提升至2016年的2.33%。同時這4家上市公司銷售凈利率增量排名亦進(jìn)入前6位；凌鋼股份、新興鑄管2016年銷售凈利率排名較2015年下降了10個名次，主要源于這2家上市公司銷售凈利率同比增量過低，分別僅提高1.93個百分點(diǎn)、0.07個百分點(diǎn)。這表明2016年盈利狀況的優(yōu)劣更多取決于誰進(jìn)步幅度有多大。

三、鋼鐵上市公司銷售期間費(fèi)用率分析

銷售期間費(fèi)用率是指期間費(fèi)用與營業(yè)總收入之間的比率。該指標(biāo)越低越好，當(dāng)銷售期間費(fèi)用率大于銷售毛利率時，則說明企業(yè)盈利相當(dāng)困難。

1.鋼鐵上市公司2016年1-3季度銷售期間費(fèi)用率排序情況

有11家上市公司2016年1至3季度銷售期間費(fèi)用率低于行業(yè)平均水平，其中三鋼閩光、沙鋼股份、柳鋼股份、新鋼股份、杭鋼股份、新興鑄管6家上市公司銷售期間費(fèi)用率低于5%（見表1），排名首位的三鋼閩光銷售期間費(fèi)用率低至3.27%；本鋼板材、華菱鋼鐵、太鋼不銹、河鋼股份、*ST八鋼、酒鋼宏興、重慶鋼鐵7家上市公司2016年1至3季度銷售期間費(fèi)用率大于10%，費(fèi)用占比明顯偏高。

2.鋼鐵上市公司近3年1-3季度銷售期間費(fèi)用率對比情況

對24家上市公司近3年1-3季度銷售期間費(fèi)用率進(jìn)行對比分析，發(fā)現(xiàn)僅有凌鋼股份銷售期間費(fèi)用率連續(xù)2年下降，柳鋼股份、新鋼股份、新興鑄管、凌鋼股份4家上市公司2016年1-3季度銷售期間費(fèi)用率創(chuàng)近3年新低。三鋼閩光、杭鋼股份、馬鋼股份、包鋼股份、首鋼股份、太鋼不銹、河鋼股份、*ST八鋼、酒鋼宏興、重慶鋼鐵、沙鋼股份11家上市公司2016年1-3季度銷售期間費(fèi)用率創(chuàng)近3年新高。

從24家上市公司銷售期間費(fèi)用率歷年排名的角度看，三鋼閩光、沙鋼股份、新鋼股份、寶鋼股份、包鋼股份、*ST八鋼、重慶鋼鐵7家上市公司排名較為穩(wěn)定，其中三鋼閩光、沙鋼股份、新鋼股份銷售期間費(fèi)用率排名連續(xù)3年穩(wěn)定在前5名以內(nèi)，三鋼閩光甚至是連續(xù)3年排名首位。寶鋼股份銷售期間費(fèi)用率排名連續(xù)3年保持在第8名左右，處于行業(yè)中游偏上水平。包鋼股份連續(xù)3年位居第15名左右，處于行業(yè)中檔水平。*ST八鋼、重慶鋼鐵銷售凈利率排名連續(xù)3年位居后3位，處于行業(yè)落后水平。柳鋼股份、凌鋼股份、南鋼股份銷售期間費(fèi)用率排名連續(xù)2年上升，柳鋼股份由2014年的第7位上升至2016年的第3位，凌鋼股份由2014年的第20位上升至2016年的第8位，進(jìn)步較為顯著。

四、鋼鐵上市公司息稅前利潤率分析

息稅前利潤是扣除利息、所得稅之前的利潤，可以使投資者評價項(xiàng)目時不用考慮項(xiàng)目適用的所得稅率和融資成本，方便投資者將項(xiàng)目放在不同的資本結(jié)構(gòu)中進(jìn)行考察。息稅前利潤率是企業(yè)息稅前利潤與當(dāng)期營業(yè)總收入的比值，通常以百分比表示,以反映企業(yè)的獲利能力。該指標(biāo)用來評價企業(yè)的投入和產(chǎn)出的效率。該指標(biāo)值越大，說明企業(yè)的整體的獲利能力越強(qiáng)。

1.鋼鐵上市公司2016年1-3季度息稅前利潤率排序情況

鑒于24家上市公司2016年1至3季度息稅前利潤率的中位數(shù)是4.59%，且有10家上市公司息稅前利潤率介于4%至6%之間(見表1)，據(jù)此可判定息稅前利潤率5%應(yīng)屬于中檔水平。本鋼板材、三鋼閩光、寶鋼股份、河鋼股份、沙鋼股份5家上市公司息稅前利潤率超過了6%，排名前2位的本鋼板材、三鋼閩光分別高達(dá)8.65%、8.57%。山東鋼鐵、華菱鋼鐵、*ST八鋼、重慶鋼鐵4家上市公司息稅前利潤率低于2%，其中*ST八鋼、重慶鋼鐵息稅前利潤率為負(fù)值，表明在扣除所得稅率和融資成本的前提下，其產(chǎn)出的效率偏低，甚至無法彌補(bǔ)當(dāng)期的各種直接投入。

2.鋼鐵上市公司近3年1-3季度息稅前利潤率對比情況

對24家上市公司近3年1-3季度息稅前利潤率進(jìn)行對比分析可知：①2014年有5家上市公司息稅前利潤率為負(fù)值，2015年有13家上市公司息稅前利潤率為負(fù)值，2016年僅有*ST八鋼、重慶鋼鐵2家上市公司息稅前利潤率為負(fù)值；②有20家上市公司2015年1-3季度息稅前利潤率低于2014年，而在2016年有21家上市公司息稅前利潤率出現(xiàn)了增長；③有21家上市公司2016年1-3季度息稅前利潤率創(chuàng)近3年新高，同時有17家上市公司2015年1-3季度息稅前利潤率創(chuàng)近3年新低。上述情況表明2016年絕大多數(shù)上市公司投入產(chǎn)出效益較前2年有了一定程度的提高，而2015年則是大多數(shù)上市公司投入產(chǎn)出效率最低的一個年度。多數(shù)上市公司2015年、2016年投入產(chǎn)出效率上存在巨大反差，這反應(yīng)出2016年鋼鐵行業(yè)外部環(huán)境及行業(yè)自身結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化。

僅有新興鑄管、華菱鋼鐵、重慶鋼鐵2016年1-3季度息稅前利潤率創(chuàng)近3年新低，這3家上市公司的共同特點(diǎn)是息稅前利潤率連續(xù)2年出現(xiàn)下降，其中華菱鋼鐵由2014年的3.94%下降至2016年的0.39%。僅有重慶鋼鐵、*ST八鋼連續(xù)3年1-3季度息稅前利潤率為負(fù)值，但*ST八鋼2016年息稅前利潤的虧損額在下降，存在基本面向好的可能性，但重慶鋼鐵屬于息稅前利潤的虧損額在持續(xù)增加，其投入產(chǎn)出效率令人擔(dān)憂。

從各家上市公司息稅前利潤率歷年排名的角度看，寶鋼股份、河鋼股份、*ST八鋼、重慶鋼鐵4家上市公司排名較為穩(wěn)定，其中寶鋼股份、河鋼股份息稅前利潤率排名連續(xù)3年位居前4名以內(nèi)，表明其投入產(chǎn)出效率一直處于行業(yè)前列水平。*ST八鋼、重慶鋼鐵息稅前利潤率排名連續(xù)3年位居后2位，這主要是這2家上市公司息稅前利潤率指標(biāo)值與其他上市公司存在較大差距，個別年份自身對比雖有所進(jìn)步，但排名沒有任何改變；僅有本鋼板材息稅前利潤率排名連續(xù)2年提升，由2014年的第9位上升至2015年的第2位，2016年進(jìn)一步上升至第1位；鞍鋼股份、南鋼股份、柳鋼股份息稅前利潤率排名連續(xù)2年下降，鞍鋼股份、南鋼股份是從2014年行業(yè)先進(jìn)水平降至行業(yè)中游水平，柳鋼股份由于名次下降幅度較小，基本穩(wěn)定在行業(yè)中下游水平。

五、鋼鐵上市公司基本每股收益分析

每股收益（Earning Per Share，簡稱EPS），又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率?；久抗墒找媸侵钙髽I(yè)應(yīng)當(dāng)按照屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤，除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)從而計(jì)算出的每股收益。表明普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤或需承擔(dān)的企業(yè)凈虧損。

1.鋼鐵上市公司2016年1-3季度基本每股收益排序情況

2016年1至3季度普鋼板塊基本每股收益為0.08元，創(chuàng)2012年以來的新高。24家上市公司2016年1至3季度基本每股收益的中位數(shù)是0.06元?；久抗墒找娼橛?.02元至0.1元的上市公司有10家，再參考普鋼板塊基本每股收益情況，可判定基本每股收益0.02元至0.1元之間應(yīng)屬于行業(yè)中檔水平。

有9家上市公司2016年1至3季度基本每股收益高于行業(yè)平均水平，其中三鋼閩光、寶鋼股份、杭鋼股份、新鋼股份4家上市公司基本每股收益超過了0.2元（見表1），其中排名首位的三鋼閩光基本每股收益高達(dá)0.656元，較第2位寶鋼股份還高出0.316元；包鋼股份、山東鋼鐵2家上市公司2016年1至3季度銷售凈利率基本每股收益低于0.01元，對股東的回報明顯偏低。

2.鋼鐵上市公司近3年1-3季度基本每股收益對比情況

對24家上市公司近3年1-3季度基本每股收益進(jìn)行對比分析可知：①有21家上市公司2015年1-3季度基本每股收益低于2014年，而在2016年有21家上市公司基本每股收益出現(xiàn)了增長；②有19家上市公司2016年1-3季度基本每股收益創(chuàng)近3年新高，同時有20家上市公司2015年1-3季度基本每股收益創(chuàng)近3年新低。上述情況表明2015年是大多數(shù)上市公司對股東回報最低的一個年度，2016年絕大多數(shù)上市公司普通股的獲利水平有所提高，股東投資風(fēng)險較2015年有了大幅下降；③僅有新興鑄管2016年1-3季度基本每股收益創(chuàng)近3年新低，而且新興鑄管是唯一一家基本每股收益連續(xù)2年下降的上市公司，由2014年的0.184元下降至2016年的0.062元，每股收益能力由行業(yè)上游水平下降至行業(yè)中游水平。

從24家上市公司基本每股收益歷年排名的角度看：①寶鋼股份、*ST韶鋼、*ST八鋼、重慶鋼鐵4家上市公司排名較為穩(wěn)定，其中寶鋼股份基本每股收益排名連續(xù)3年位居前2名以內(nèi)，表明其普通股的獲利能力一直處于行業(yè)絕對領(lǐng)先水平，同時表明中小投資者購買寶鋼股份所承擔(dān)的投資風(fēng)險是最低的。*ST韶鋼、*ST八鋼、重慶鋼鐵基本每股收益排名連續(xù)3年位居后4位，表明這3家上市公司基本每股收益指標(biāo)值與其他上市公司存在較大差距，即使個別年份自身對比有進(jìn)步，但在行業(yè)內(nèi)的排名卻沒有大的改變；②僅有馬鋼股份基本每股收益排名連續(xù)2年提升，由2014年的第19位上升至2015年的第15位，2016年進(jìn)一步上升至第8位；③華菱鋼鐵基本每股收益排名連續(xù)2年下降，從2014年行業(yè)中游水平下降至行業(yè)下游水平。

三鋼閩光、杭鋼股份、包鋼股份、山東鋼鐵4家上市公司2016年基本每股收益排名較上一年度發(fā)生了較大變化。①三鋼閩光、杭鋼股份2016年基本每股收益排名較上一年度有了大幅提升，三鋼閩光由2015年第23位上升至2016年第1位，其基本每股收益同比增長了1.868元，其同比增量排名亦為第1位。杭鋼股份由2015年第18位上升至2016年第3位，其基本每股收益同比增長了0.77元，同比增量排名為第3位；②包鋼股份、山東鋼鐵2016年基本每股收益排名較上一年度有了大幅下降，包鋼股份由2015年第6位下降至2016年第19位，其基本每股收益同比僅增長了0.064元。山東鋼鐵由2015年第9位下降至2016年第20位，其基本每股收益同比僅增長了0.119元。這表明2016年任何一家上市公司基本每股收益排名的優(yōu)劣不僅取決于其基本每股收益提高了程度，亦與其2015年盈利水平高低相關(guān)聯(lián)。如寶鋼股份2016年1-3季度基本每股收益僅提高了0.2元，增量排名并不靠前，但其2015年基本每股收益高達(dá)0.14元，從而很好地支撐了其2016年的排名。*ST八鋼2016年1-3季度基本每股收益提高了1.54元，增量排名位居第2位，但其2015年基本每股收益僅為-2.26元，排名墊底，其每股虧損額比相鄰排名的三鋼閩光還多出1.048元，故其2016年基本每股收益雖有較大提高，但依然處于虧損狀態(tài)，排名沒有根本性的提高。

六、上市公司盈利能力綜合分析

將上市公司盈利能力五項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理后，代入主成分分析模型，依據(jù)模型計(jì)算結(jié)果可知：

①銷售毛利率、銷售凈利率、息稅前利潤率、基本每股收益4項(xiàng)指標(biāo)與企業(yè)盈利能力均呈正相關(guān)，銷售期間費(fèi)用率與企業(yè)盈利能力均呈負(fù)相關(guān)。評價鋼鐵上市公司盈利能力的五項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重排序依次為息稅前利潤率、銷售凈利率、銷售期間費(fèi)用率、銷售毛利率、基本每股收益，其中息稅前利潤率、銷售凈利率2個指標(biāo)的權(quán)重系數(shù)基本接近。

②銷售期間費(fèi)用率與企業(yè)盈利能力呈負(fù)相關(guān)，符合銷售期間費(fèi)用率這一指標(biāo)的內(nèi)涵，同時表明期間費(fèi)用對各家上市公司凈利潤的影響是一致的，如對24家鋼鐵上市公司期間費(fèi)用率與銷售毛利率相關(guān)度、期間費(fèi)用率與銷售凈利率相關(guān)度進(jìn)行測算，可獲得如下信息：期間費(fèi)用率與息稅前利潤率的相關(guān)系數(shù)由2015年的“-0.6”提升至2016年的“-0.95”，二者的相關(guān)性由顯著性負(fù)相關(guān)轉(zhuǎn)變?yōu)楦叨染€性負(fù)相關(guān)；期間費(fèi)用率與銷售凈利率的相關(guān)系數(shù)由2015年的“-0.72”提升至2016年的“-0.96”，高度線性負(fù)相關(guān)屬性進(jìn)一步加強(qiáng)。上述相關(guān)性的變化表明：2016年期間費(fèi)用對利潤的影響明顯加強(qiáng)，降低期間費(fèi)用已成為多數(shù)上市公司提高盈利水平的一個重要渠道。這也提示我們在當(dāng)前形勢下做企業(yè)盈利分析時不能把期間費(fèi)用作為一個靜態(tài)指標(biāo)來對待，而是要作為動態(tài)指標(biāo)來對待。

依據(jù)主成分模型所計(jì)算出的各上市公司盈利情況指標(biāo)值及排序見表2。據(jù)表2可知，24家上市公司盈利狀況分值的算術(shù)平均值為185，如果剔除重慶鋼鐵，其他23家上市公司盈利狀況分值的算術(shù)平均值為188；同時有14家上市公司盈利狀況分值集中于180-190區(qū)間（含190），而低于180的僅有3家上市公司；24家上市公司盈利狀況分值的中位數(shù)為188。綜合上述三方面因素，可判定盈利狀況分值在188左右是行業(yè)內(nèi)的中檔水平，略高于算術(shù)平均值。24家上市公司盈利狀況分值之所以偏高，主要是重慶鋼鐵各項(xiàng)盈利指標(biāo)與其他23家上市公司存在巨大差距，數(shù)學(xué)模型將盈利指標(biāo)值向盈利狀況分值轉(zhuǎn)換過程中，將重慶鋼鐵盈利狀況分值作為異常值對待，以反應(yīng)重慶鋼鐵與其他上市公司之間的巨大差距，而其他上市公司盈利狀況分值則較為接近。

24家上市公司盈利狀況綜合分值及排名具有如下特點(diǎn)：①三鋼閩光盈利狀況綜合分值高居首位，得益于該公司銷售凈利率、凈銷售期間費(fèi)用、基本每股收益3項(xiàng)指標(biāo)排名均位于首位；②寶鋼股份盈利狀況分值排名第2位，其突出特點(diǎn)是各項(xiàng)指標(biāo)排名較為均衡，如有3項(xiàng)指標(biāo)排名進(jìn)入前3位，其他2項(xiàng)指標(biāo)排名均進(jìn)入前9位；③本鋼板材等5家上市公司盈利狀況分值在191以上，這5家上市公司的共性是各有1至2項(xiàng)盈利指標(biāo)排名進(jìn)入前4位，同時各有1項(xiàng)指標(biāo)排名位居中游或中下游，總體看這5這上市公司盈利狀況居行業(yè)上游水平；④南鋼股份等4家上市公司盈利狀況分值分別為188，其突出特點(diǎn)是缺少優(yōu)勢指標(biāo)，各項(xiàng)指標(biāo)排名多在10名至17名之間波動，盈利狀況處于行業(yè)中游水平；⑤華菱鋼鐵、*ST八鋼盈利狀況分值雖然低于180，但卻與重慶鋼鐵保持著70的領(lǐng)先優(yōu)勢，但這種領(lǐng)先優(yōu)勢的構(gòu)成卻存在差異，如*ST八鋼、華菱鋼鐵對重慶鋼鐵所形成的領(lǐng)先優(yōu)勢，主要是其銷售毛利率、銷售凈利率、息稅前利潤率、基本每股收益4項(xiàng)盈利指標(biāo)同比出現(xiàn)一定的進(jìn)步。華菱鋼鐵雖然銷售毛利率、息稅前利潤率、基本每股收益3項(xiàng)盈利指標(biāo)同比出現(xiàn)了退步，但由于其2015年的盈利狀況尚處于行業(yè)中游水平，即使出現(xiàn)了退步還依然保持著對重慶鋼鐵的領(lǐng)先優(yōu)勢；⑥重慶鋼鐵排名墊底，主要是其有4項(xiàng)盈利指標(biāo)排名墊底，同時其僅基本每股收益排名高于*ST八鋼。同時重慶鋼鐵銷售毛利率、銷售凈利率、息稅前利潤率、銷售期間費(fèi)用率等4項(xiàng)盈利指標(biāo)同比出現(xiàn)惡化，進(jìn)一步拉大了與其盈利狀況分值排名鄰近的華菱鋼鐵、*ST八鋼之間的差距。因此，重慶鋼鐵需要盡快扭轉(zhuǎn)銷售毛利潤虧損的局面。

表2 鋼鐵上市公司2016年1-3季度盈利情況綜合分值

對24家上市公司近2年盈利狀況排名進(jìn)行對比，三鋼閩光、杭鋼股份、酒鋼宏興、馬鋼股份4家上市公司2016年排名較2015年分別前進(jìn)了20個位次、13個位次、11個位次、9個位次。這4這上市公司的共性是銷售毛利率、銷售凈利率、息稅前利潤率、基本每股收益4項(xiàng)盈利指標(biāo)均出現(xiàn)了不同程度的改善，但銷售期間費(fèi)用率均出現(xiàn)了增長。三鋼閩光大幅提高了20個位次，主要源于其銷售毛利率、銷售凈利率、息稅前利潤率、基本每股收益的同比增量較大，如基本每股收益增量排名首位，銷售凈利率、息稅前利潤率的增量排名均位居第2位，銷售毛利率增量排名均位居第3位。三鋼閩光盈利狀況的大幅改善一方面與其盈利能力的提高密切相關(guān)，另一方面受益于其與三鋼集團(tuán)簽訂了《關(guān)于三鋼集團(tuán)資產(chǎn)包之盈利預(yù)測補(bǔ)償協(xié)議》。在該協(xié)議中三鋼集團(tuán)承諾三鋼集團(tuán)資產(chǎn)包于2016年度、2017年度和2018年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤（以扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為準(zhǔn)）分別不低于2億元，三個年度的預(yù)測凈利潤數(shù)總額不低于6億元；如果三鋼集團(tuán)資產(chǎn)包三年實(shí)現(xiàn)的凈利潤總額合計(jì)低于6億元，由三鋼集團(tuán)按其權(quán)益比例承擔(dān)現(xiàn)金補(bǔ)償責(zé)任。這一協(xié)議為三鋼閩光近3年的盈利提供了最基本保障。

2016年盈利狀況排名較2015年下降幅度較大的是：新興鑄管下降了12個位次，山東鋼鐵下降了10個位次，河鋼股份、華菱鋼鐵各下降了8個位次。新興鑄管基本每股收益、息稅前利潤率2項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)了下降，而其他3項(xiàng)指標(biāo)改善的幅度要明顯低于多數(shù)上市公司，即新興鑄管由于前進(jìn)的幅度過小、個別指標(biāo)出現(xiàn)退步導(dǎo)致其盈利狀況排名由2015年的第4位下降至2016年第16位。山東鋼鐵5項(xiàng)盈利指標(biāo)均出現(xiàn)了改善，河鋼股份有4項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)了改善，其排名的下降主要源于這2家上市公司前進(jìn)的幅度要明顯低于大多數(shù)上市公司。華菱鋼鐵除期間費(fèi)用率指標(biāo)有所改善外，其他4項(xiàng)指標(biāo)均出現(xiàn)了惡化，而大多數(shù)上市公司這4項(xiàng)指標(biāo)均出現(xiàn)了不同程度的優(yōu)化。

總之，2016年上市公司盈利狀況的改善不僅取決于其各項(xiàng)盈利指標(biāo)是否改善，而且還取決于其改善的力度，如果某一家上市公司多數(shù)指標(biāo)改善的力度偏小，加之2015年盈利指標(biāo)偏弱，則很可能導(dǎo)致2016年盈利狀況同比有進(jìn)步，但橫比卻出現(xiàn)退步，這說明前進(jìn)的速度也是影響競爭力的重要因素。

（作者為博士，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會高級分析師）