本刊記者肖俊清

新大陸通信：高齡應收款藏危機營收數(shù)據(jù)疑點重重

本刊記者肖俊清

福建新大陸通信股份有限公司（以下簡稱“新大陸通信”）IPO申請的發(fā)出，預示著新大陸系的上市公司或?qū)⒃鎏硪晃恍旅婵?。與新大陸主打電子支付產(chǎn)品及相關軟件不同，新大陸通信的產(chǎn)品主要是數(shù)字電視終端（機頂盒）。此次IPO申請，新大陸通信擬面向公眾發(fā)行3351.6萬股，募集約2.42億元登陸創(chuàng)業(yè)板。

不過，通過研讀新大陸通信招股書，股市動態(tài)分析周刊記者發(fā)現(xiàn)新大陸通信存在償債能力遠低于同行企業(yè)的境況，應收款不斷增加，高賬齡應收款過高等問題；此外，疑點重重的營收數(shù)據(jù)則警告市場，參與新大陸通信的投資需三思而后行。

遠低同行的償債能力

根據(jù)財務報表信息，新大陸通信2014年至2016年負債總額分別為：3.9億元、3.42億元和2.34億元。其中，2015年相比2014年減少4800余萬元，2016年相比2015年減少1.08億元。此外，母公司負債率分別為71.23%、62.03%和53.8%，兩組數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)不斷下滑的態(tài)勢。但是，伴隨著負債不斷減少，新大陸通信資產(chǎn)總額以同樣的趨勢減少，2014年至2016年，總資產(chǎn)分別為：5.68億元、5.36億元和4.58億元，2015年比2014年減少3200萬元，2016年比2015年減少7800余萬元。

新大陸通信負債總額的和負債率的降低，主要是用資產(chǎn)對負債進行沖抵，在負債減幅大于資產(chǎn)減幅的情況下，使得負債率大幅降低。使用資產(chǎn)沖抵，或表明新大陸通信近年來的運營狀況并不理想。

報告期內(nèi)新大陸通信流動比率分別為：1.37、1.37和1.93，遠低于同期行業(yè)平均值為：2.22、1.65和2。同時，公司所列舉的同行業(yè)公司資產(chǎn)負債率中位數(shù)同期分別為：15.8%、40.83%和23.29%，明顯優(yōu)于新大陸通信，即使是其中負債率最高的公司，也遠低于新大陸通信的數(shù)據(jù)。由此可見，雖然大舉進行負債問題的清理，但新大陸通信負債狀況仍然沒有得到本質(zhì)的改變，而其中又以流動負債問題最為嚴峻。

高賬齡應收款隱藏危機

如上文所述，新大陸通信負債減少，資產(chǎn)相伴同期減少。但與此反向變化的是，其負債中的應付賬款報告期內(nèi)一直呈現(xiàn)上漲態(tài)勢；同時，資產(chǎn)中的應收賬款也呈現(xiàn)出增長態(tài)勢。

報告期各期末，公司應收賬款賬面余額分別為 31992.83萬元、29067.02萬元和 34380.83萬元，呈現(xiàn)波動上揚態(tài)勢，占公司當期營業(yè)收入的比重分別為 76.52%、68.10%和76.06%。同期，公司應付賬款分別為12293.53萬元、13801.95萬元和14130.08萬元，占流動負債的比例為 31.76%、40.72%和 61.21%。這意味著新大陸通信面臨著一個尷尬境況，錢越來越收不到，而需要支出的費用則越來越多。

該區(qū)間內(nèi)，新大陸通信經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為：8271萬元、8315萬元和216萬元，此下降趨勢也似乎說明了這一問題。對于此相反方向變化的應收款和應付款，或表明新大陸通信的營業(yè)狀況并非宣稱的那么良好，且回款存在嚴重問題。

報告期內(nèi)，應收賬款賬齡在1年以上的數(shù)額占比分別為：48.97%、33.26%和31%，這一比例，相比新大陸通信列舉的同行業(yè)競爭對手要高出許多，2016年，四川九洲、創(chuàng)維數(shù)字、銀河電子1年以上應收款占應收余額比例分別為：20.97%、18.61%和11.03%。暴露出其面臨的嚴重回款問題，高賬齡的應收款占比過高，預示著壞賬風險的提高，這將嚴重吞噬公司的現(xiàn)金流。

營收數(shù)據(jù)疑點重重

財報數(shù)據(jù)顯示，新大陸通信2014年至2016年營業(yè)收入分別為4.18億元、4.27億元和4.52億元，呈緩慢爬升的走勢。但同期公司經(jīng)營活動現(xiàn)金中，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為6.13億元、5.18億元和4.27億元。與營業(yè)收入的走勢完全相反，而且最高差距為1.96億元，而公司營業(yè)收入最高差距僅為0.34億元，這種情況下，即使將增長的應收款算作已收入現(xiàn)金，也無法彌補這一差距。這表明，新大陸通信的營收數(shù)據(jù)，至少沒有財務報表中表現(xiàn)的那么好看。

報告期內(nèi)的凈利潤同期分別為：839.55萬元、1661.72萬元和3775.35萬元，與公司幾乎沒有變動的營業(yè)收入相比，凈利潤增長令人驚嘆?？梢赃@樣理解，新大陸通信所有微小的營收增長，全部變成了利潤。但經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額與凈利潤相反的走勢表明，如此高的凈利潤增長，并沒有變現(xiàn)進入公司口袋。而該區(qū)間，新大陸通信主要產(chǎn)品，數(shù)字機頂盒的出貨量分別為：274.6萬臺、258.99萬臺和247.8萬臺，呈現(xiàn)不斷下降趨勢。

2014年至2016年，新大陸通信增值稅分別為：1643.17萬元、1485.65萬元和1229.76萬元；營業(yè)稅分別為：140.6萬元、111.99萬元和41.42萬元；所得稅費合計分別為：656.05萬元、299.57萬元和184.18萬元。期間內(nèi)，新大陸通信所繳納的不同稅費來均呈現(xiàn)逐年下降趨勢，這也不支撐財務報表中營收小幅增長的局面。

此外，2014年至2016年，新大陸通信獲得的政府補助分別為：1400.89萬元、828.12萬元和707.26萬元，主要是增值稅軟件退稅。新大陸通信銷售的產(chǎn)品中包含嵌入式軟件，依據(jù)稅法，軟件銷售收入中增值稅超過 3%的部分實行即征即退。該數(shù)據(jù)同樣呈現(xiàn)不斷下降趨勢，也表明產(chǎn)品銷售數(shù)額確實處在下滑通道，相對應的，營業(yè)收入或許也處在下降通道中。

作為高新技術企業(yè)，新大陸依法享受國家相應所得稅減免以及研發(fā)費用的所得稅優(yōu)惠，該費用之和，在報告期內(nèi)分別為：413.91萬元、413.47萬元和232.13萬元，同樣呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。

巧合的是，報告期內(nèi)，新大陸通信的期間費用分別為9701.23萬元、9103.84萬元和8441.58萬元。除管理費用外，期間公司銷售費用和財務費用均出現(xiàn)大幅度下降。這表明，公司利用更少的銷售費用和更低的資金成本，賣出了更多的東西，巧妙的降低了公司的運營成本。2016年，公司處置子公司股權，獲得810.76萬元投資收益，也為當年的高凈利潤添磚加瓦。

不過，從上述新大陸通信經(jīng)營活動收取的現(xiàn)金數(shù)量；報告區(qū)間其相關稅費及所獲得的稅費補貼看，新大陸通信2014年至2016年區(qū)間的經(jīng)營業(yè)績或許并不是小幅增長，最好莫過于變化不大，而最壞或許是完全在不斷下滑。

針對相關稅費補貼與公司經(jīng)營業(yè)績不匹配的情況，有部分業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑新大陸通信存在財務數(shù)據(jù)操縱，為IPO上市進行數(shù)據(jù)調(diào)整和粉飾，似乎也就不足為奇了。