由婧

摘 要：我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶給了企業(yè)更多的發(fā)展可能，現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展模式不再呈現(xiàn)出單一的狀態(tài)，面對(duì)不斷變化的發(fā)展情況，企業(yè)采取多種應(yīng)對(duì)方案，并購(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)的一種常見的經(jīng)營(yíng)策略，也是企業(yè)在發(fā)展到一定的情況下，常常會(huì)面臨的一種選擇，但是企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，往往會(huì)受到來自于多方面的影響，因此并購(gòu)過程中，企業(yè)需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也是很大的，財(cái)務(wù)分析工作是企業(yè)并購(gòu)時(shí)需要開展的一項(xiàng)重要工作，能夠?qū)ζ髽I(yè)并購(gòu)發(fā)揮多方面的作用，使企業(yè)的并購(gòu)更加順利。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)分析；作用

我國(guó)當(dāng)前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況比較穩(wěn)定，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的過程中，會(huì)發(fā)生一些的市場(chǎng)性行為，企業(yè)之間的并購(gòu)就是一種重要的市場(chǎng)行為，通過并購(gòu)活動(dòng)，企業(yè)可以有效地?cái)U(kuò)張自己原有的規(guī)模，使企業(yè)獲得更好的發(fā)展，在收取被并購(gòu)單位不得控制權(quán)后，企業(yè)可以將并購(gòu)動(dòng)機(jī)的最大價(jià)值發(fā)揮出來。財(cái)務(wù)分析工作在企業(yè)并購(gòu)環(huán)節(jié)中發(fā)揮了極大的基礎(chǔ)性作用，財(cái)務(wù)分析得到的數(shù)據(jù)可以作為企業(yè)并購(gòu)的主要依據(jù)，本文根據(jù)在進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)時(shí)的財(cái)務(wù)分析經(jīng)驗(yàn)來談一談，財(cái)務(wù)分析在企業(yè)并購(gòu)中發(fā)揮的作用，希望可以給企業(yè)的管理人員以及財(cái)務(wù)人員提供參考。

1 企業(yè)并購(gòu)以及財(cái)務(wù)分析的概況

1.1 企業(yè)并購(gòu)分析

企業(yè)并購(gòu)這項(xiàng)工作可以被分為兩大部分，即企業(yè)的收購(gòu)以及企業(yè)的兼并。這兩中企業(yè)并購(gòu)的情況是截然不同的，進(jìn)行企業(yè)收購(gòu)時(shí)，收購(gòu)企業(yè)只需要對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的股份以及股票進(jìn)行收買，以此來獲取被收購(gòu)企業(yè)的管理權(quán)以及控制權(quán)，在這種并購(gòu)條件下，被收購(gòu)的企業(yè)依舊存在，只是企業(yè)的控制權(quán)以及管理權(quán)發(fā)生了變更，企業(yè)進(jìn)行兼并則是另一種完全不同的狀況，在進(jìn)行企業(yè)兼并的時(shí)候，被兼并企業(yè)的資產(chǎn)以及相關(guān)的權(quán)利全部轉(zhuǎn)移到兼并企業(yè)內(nèi)部，被兼并企業(yè)在完場(chǎng)兼并過程之后也就不復(fù)存在了，完全歸兼并企業(yè)所有。無論是哪一種企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)，都對(duì)財(cái)務(wù)分析提出了極高的要求，為了保證并購(gòu)雙方都能夠在并購(gòu)這種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中獲取到合理的收益，只有并購(gòu)雙方都能保證財(cái)務(wù)分析工作準(zhǔn)確無誤，才能保證企業(yè)的效益實(shí)現(xiàn)最大化。

1.2 財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)是對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行核算，通過一些分析指標(biāo)以及財(cái)務(wù)分析方法研究以及評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果以及財(cái)務(wù)狀況，在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中的財(cái)務(wù)分析工作一般是對(duì)并購(gòu)雙方企業(yè)的經(jīng)營(yíng)以及收益情況做出分析，使并購(gòu)活動(dòng)更加具有科學(xué)性與穩(wěn)定性，因?yàn)樵谶M(jìn)行企業(yè)并購(gòu)時(shí)，會(huì)產(chǎn)生一些影響企業(yè)并購(gòu)決策的風(fēng)險(xiǎn)性因素，這些風(fēng)險(xiǎn)因素往往對(duì)并購(gòu)活動(dòng)會(huì)產(chǎn)生極大的影響，進(jìn)行財(cái)務(wù)分析最主要的作用就是使這些風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性被降到最低，因?yàn)橐坏┯捎谪?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況發(fā)生，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況就會(huì)存在極大的不確定性，由于這種難以避免的不確定性，會(huì)使被并購(gòu)企業(yè)的預(yù)期價(jià)值和實(shí)際能夠?qū)崿F(xiàn)的價(jià)值之間存在較大差異，使企業(yè)由于財(cái)務(wù)分析不到位而發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，使企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)困境之中。

2 財(cái)務(wù)分析的作用

對(duì)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)以及財(cái)務(wù)分析工作有了整體性的了解之后，我們就可以進(jìn)一步對(duì)財(cái)務(wù)分析在企業(yè)并購(gòu)這項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)揮的作用進(jìn)行研究，常規(guī)的財(cái)務(wù)分析工作可以發(fā)揮到三方面的作用：

2.1 充分發(fā)揮企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力

這里所闡述的企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力與一般性的營(yíng)運(yùn)能力之間存在差異，主要指的是企業(yè)擁有的資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力，財(cái)務(wù)分析工作在進(jìn)行組合以及配置生產(chǎn)資料時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)的目標(biāo)產(chǎn)生的影響，在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，主要需要對(duì)生產(chǎn)資料的營(yíng)運(yùn)能力以及人力資源的營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析。人力資源是企業(yè)能夠維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)的核心資源，也是企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力的主要承載體，財(cái)務(wù)人員在對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的人力資源進(jìn)行估算時(shí)，需要進(jìn)行兩方面的分析，一方面要對(duì)企業(yè)的人力資源的規(guī)模進(jìn)行分析，尤其是要分析其有效規(guī)模，一些流動(dòng)性比較大的或者即將面臨轉(zhuǎn)業(yè)的人力資源并不能被納入到有效規(guī)模之中。

另一方面，還要對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的人力資源的工作效率進(jìn)行分析，因?yàn)槠髽I(yè)的人力資源的質(zhì)量并不是一定的，不同的人力資源個(gè)體的工作效率也存在著差異，財(cái)務(wù)分析人員要分析出具體的效率數(shù)值。企業(yè)并購(gòu)與其他的企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之間存在差異，一般的企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不會(huì)產(chǎn)生人員的大變動(dòng)，但是并購(gòu)會(huì)使企業(yè)發(fā)生比較大的變化，其中很多變化都體現(xiàn)在人力資源的變動(dòng)上，企業(yè)并購(gòu)后，會(huì)有相當(dāng)一部分員工離開原來的崗位，一部分進(jìn)行并購(gòu)企業(yè)中進(jìn)行新的工作，還有一部分員工會(huì)離職，當(dāng)企業(yè)可使用的人力資源的總數(shù)發(fā)生變化后，企業(yè)的人力資源的工作效率必然會(huì)下降，企業(yè)為了維持正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，必須在人員變動(dòng)之前就做好調(diào)查，以對(duì)人力資源的調(diào)查情況為依據(jù)，對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行精準(zhǔn)的人力資源分析，分析以及計(jì)算時(shí)，需要獲取三種數(shù)據(jù)，分別是定崗目標(biāo)、目標(biāo)的工作效率、構(gòu)成資源以及技術(shù)的主要成分。使并購(gòu)后的企業(yè)的員工數(shù)量在一個(gè)合理的范圍之內(nèi)。

生產(chǎn)資料的運(yùn)營(yíng)能力分析是進(jìn)行運(yùn)營(yíng)能力分析的另一方面工作，生產(chǎn)資料與人力資源相比，其變化情況比較穩(wěn)定，分析難度也有所下降，主要對(duì)三種財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，首先要對(duì)企業(yè)擁有的總資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)情況進(jìn)行分析，其次還要對(duì)其流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況進(jìn)行分析，最后需要分析固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況。為了提升并購(gòu)收益以及并購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)必須通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)提升先進(jìn)型的資產(chǎn)的收益率。為了達(dá)到這方面的需求，企業(yè)可以保持當(dāng)前的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升流動(dòng)性的資產(chǎn)收益，在取得了流動(dòng)資產(chǎn)的穩(wěn)定收益后，可以合理地對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行追加，另外企業(yè)可以對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行縮減，將固定資產(chǎn)追加給流動(dòng)資產(chǎn)，另外企業(yè)可以通過壓縮存貨、擴(kuò)充銷售途徑以及應(yīng)收賬款，使流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)速度保持穩(wěn)定。

2.2 充分發(fā)揮企業(yè)的償債能力

企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)短期債務(wù)的能力，分為短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力。

長(zhǎng)期償債能力是企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度。企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)是指償還期在1年或者超過1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上的負(fù)債，包括長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款等。分析一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力。由于長(zhǎng)期債務(wù)的期限長(zhǎng)，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力主要取決于企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的比例關(guān)系，取決于獲利能力。衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要有四個(gè)：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)和長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率。

需要注意的是：債權(quán)人、股東和經(jīng)營(yíng)者出于對(duì)自身利益的考慮，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率有不同的期望值，從企業(yè)財(cái)務(wù)管理的角度出發(fā)，企業(yè)在確定資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，應(yīng)當(dāng)兼顧各方利益，審時(shí)度勢(shì)，在充分預(yù)計(jì)預(yù)期利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，權(quán)衡利弊做出決算，合理配置資本結(jié)構(gòu)；企業(yè)在確定其他指標(biāo)時(shí)，同樣應(yīng)在考慮高回報(bào)的同時(shí)，要兼顧風(fēng)險(xiǎn)控制問題，還要結(jié)合自身的具體情況，參照同行業(yè)的水平，確定適合的長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)水平。

短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)支付一年內(nèi)即將到期的流動(dòng)負(fù)債的能力，它是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保證程度，是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。企業(yè)短期償債能力的大小主要取決于企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的多少，流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)速度、流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)以及流動(dòng)負(fù)債的多少等因素影響。衡量短期償債能力大小的指標(biāo)主要有三個(gè)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率。企業(yè)在進(jìn)行指標(biāo)分析時(shí)，應(yīng)充分考慮企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨的質(zhì)量、應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度對(duì)指標(biāo)的影響，應(yīng)盡可能通過企業(yè)資源的合理調(diào)配，將三個(gè)比率維持在一個(gè)合理的水平，以避免貨幣資金的閑置浪費(fèi)，提高資金的運(yùn)營(yíng)能力。

2.3 有效了解企業(yè)的盈利能力

企業(yè)盈利能力分析的目的在于觀察企業(yè)在一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)企業(yè)總目標(biāo)的收益及獲利能力。也是觀察企業(yè)資金投資的增值能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。衡量企業(yè)盈利能力的主要指標(biāo)有六個(gè)：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、社會(huì)貢獻(xiàn)率和社會(huì)積累率。一般情況下，這六個(gè)指標(biāo)越高，表明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。在這六個(gè)指標(biāo)中，凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)盈利能力的核心。

企業(yè)應(yīng)通過以下工作提高盈利能力：開發(fā)在市場(chǎng)上富有競(jìng)爭(zhēng)力、具有發(fā)展?jié)摿Α⒂礁叩母吒郊又档漠a(chǎn)品；在減少企業(yè)成本費(fèi)用上做文章，減少人力、物力、財(cái)力的浪費(fèi)；優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)綜合利用效果；保障職工利益，及時(shí)足額上繳各種稅費(fèi)，與社會(huì)共同發(fā)展。

發(fā)展能力是指企業(yè)未來的發(fā)展前景及潛力。反映企業(yè)發(fā)展能力的指標(biāo)主要有：銷售增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)成新率、三年利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率和三年資本增長(zhǎng)率等。這五個(gè)指標(biāo)越高，表明企業(yè)的發(fā)展能力越強(qiáng)。企業(yè)應(yīng)通過以下工作提高自身的發(fā)展能力開發(fā)適銷對(duì)路、質(zhì)高價(jià)低的產(chǎn)品，保證市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)；控制總資產(chǎn)的盲目增長(zhǎng)，使其與企業(yè)發(fā)展水平相適應(yīng)；加快技術(shù)更新速度，保證企業(yè)持續(xù)發(fā)展的能力；根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略，確定合理的利潤(rùn)目標(biāo)，保持企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的趨勢(shì)。

2.4 財(cái)務(wù)分析的其他作用

財(cái)務(wù)分析是企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估與并購(gòu)財(cái)務(wù)決策的前提條件。價(jià)值評(píng)估理論作為并購(gòu)決策的重點(diǎn)，大多著眼于對(duì)被兼并企業(yè)的現(xiàn)實(shí)價(jià)值的評(píng)估。而并購(gòu)財(cái)務(wù)決策則是通過測(cè)算企業(yè)并購(gòu)行為給企業(yè)帶來的未來價(jià)值變化，對(duì)并購(gòu)行為進(jìn)行成本收益分析進(jìn)而作出并購(gòu)決策。財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表等核算資料為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的過程和結(jié)果進(jìn)行的研究和評(píng)價(jià)，以揭示企業(yè)過去生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的利弊得失、財(cái)務(wù)狀況及預(yù)測(cè)未來發(fā)展趨勢(shì)，更好地幫助企業(yè)規(guī)劃未來，優(yōu)化投資決策。因此，財(cái)務(wù)分析不僅對(duì)企業(yè)并購(gòu)前后的狀況進(jìn)行全面分析并可相應(yīng)預(yù)測(cè)并購(gòu)企業(yè)后期的績(jī)效變化，是企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)決策的重要條件。

財(cái)務(wù)分析是企業(yè)并購(gòu)后整合的基礎(chǔ)。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的格局下，產(chǎn)業(yè)整合和發(fā)展成為全球并購(gòu)的主題。通過產(chǎn)業(yè)整合產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力成為并購(gòu)的內(nèi)在動(dòng)因。在產(chǎn)業(yè)集中度上，我國(guó)產(chǎn)業(yè)分散、企業(yè)規(guī)模小，面對(duì)全球競(jìng)爭(zhēng)，我國(guó)企業(yè)參與國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)的唯一出路就是實(shí)行產(chǎn)業(yè)整合，以此來提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。通過并購(gòu)來進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)整合不但能提高企業(yè)的市場(chǎng)占有率，而且能有效地消滅競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，提高產(chǎn)業(yè)集中度，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)。并購(gòu)雙方的整合是并購(gòu)過程中的最后一個(gè)階段，這是整個(gè)并購(gòu)中最關(guān)鍵的一部分。整合的目的是使并購(gòu)發(fā)揮作用，整合的成功與否，在企業(yè)并購(gòu)中起著至關(guān)重要的作用。

結(jié)束語

加強(qiáng)并購(gòu)雙方的溝通、交流和協(xié)調(diào)措施以便使整合過程順利進(jìn)行。財(cái)務(wù)分析可以有效的防范企業(yè)并購(gòu)重組中的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)重組比日常經(jīng)營(yíng)更復(fù)雜，在進(jìn)行投資、控股擴(kuò)張的同時(shí)，也伴隨著巨大的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)中需要現(xiàn)代化的經(jīng)營(yíng)管理理論作為支持，而現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析作為一種科學(xué)的、高效的現(xiàn)代化管理手段，將在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理工作中發(fā)揮重要的作用，為企業(yè)并購(gòu)中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)整合發(fā)揮重要作用。

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