鈕文新

證監(jiān)會(huì)對(duì)“變臉公司”檢查已開始

上市公司業(yè)績(jī)中報(bào)即將集中發(fā)布，不少公司“業(yè)績(jī)變臉”戲法再度開演。這是好事還是壞事？可以從兩方面來看：其一，這說明許多上市公司還是不老實(shí)，利用“發(fā)布預(yù)期”拉高股價(jià)，挖坑套散戶；其二，上市公司現(xiàn)在還敢造假真是“作死”，不怕劉士余把它們罰得傾家蕩產(chǎn)嗎？或許正是害怕，它們才不得不把原本打算長(zhǎng)時(shí)間“蒙下去”的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)盡快如實(shí)披露。

據(jù)媒體報(bào)道，證監(jiān)會(huì)對(duì)“變臉公司”的檢查已經(jīng)開始了，估計(jì)會(huì)有“倒霉蛋”。我們耐心地等一等，股市“大凈化”過程中難免會(huì)經(jīng)歷一些陣痛，但這會(huì)大幅增加中國(guó)股票市場(chǎng)的確定性。如果財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象被徹底鏟除，將會(huì)展示給我們一個(gè)規(guī)范的、真實(shí)的股市，盡管也會(huì)有股價(jià)大起大落，也會(huì)有一些公司被踢出股市，但最起碼少了欺詐和挖坑。

所以，我們真心歡迎壞的東西充分暴露它的壞，當(dāng)把壞東西看清了也就可以躲開了，期待劉士余領(lǐng)導(dǎo)的證監(jiān)會(huì)能夠把中國(guó)股市暴露出來的壞東西凈化掉。路要一步一步地走，只要堅(jiān)持對(duì)的方向，每天、每月、每一年都有進(jìn)步，不斷地看到股市造假者、操作者被揪出來，那投資者對(duì)中國(guó)股市的信心就會(huì)大幅提升。不是這樣嗎？公開報(bào)道顯示，外資進(jìn)入中國(guó)股市的資金已開始大幅提高了。這是不是意味著中國(guó)股市治污已經(jīng)取得了些許成就？畢竟，污染的水塘是招不來水鳥的。

前一段，央行兩次“收短放長(zhǎng)”的操作取得了不錯(cuò)的效果，結(jié)束了貨幣市場(chǎng)利率的不斷攀升，而且已經(jīng)出現(xiàn)回落的跡象。但最近，貨幣市場(chǎng)利率再次攀升，7月31日交易所國(guó)債回購(gòu)的隔夜收益率居然升至6%以上，這對(duì)股市行情而言，當(dāng)然是件很難受的事情。資本市場(chǎng)是金融資源通往實(shí)體經(jīng)濟(jì)的唯一通道，如果央行真心希望金融更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，那就沒有理由總試圖不切實(shí)際地拉高貨幣市場(chǎng)利率。

事實(shí)上，對(duì)于中國(guó)股票市場(chǎng)，筆者現(xiàn)在一點(diǎn)也不擔(dān)心證監(jiān)會(huì)，因?yàn)樗麄兊摹爸挝邸惫ぷ髡诓粩嘧鳛椋乙呀?jīng)初見成效。最大的擔(dān)心依然來自于央行的貨幣政策操作，這甚至已經(jīng)是中國(guó)股市中最大的“不確定”因素。

最近有說法稱，中國(guó)金融“脫實(shí)向虛”已經(jīng)大為好轉(zhuǎn)，而且從央行公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中去尋找佐證。筆者不認(rèn)同這樣的說法。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不能說明問題，歷史地看，央行公布的貸款數(shù)據(jù)無非是對(duì)非金融企業(yè)和個(gè)人的貸款，從來也沒有看到貸款跑到其他什么地方去，那為什么中國(guó)金融依然會(huì)“脫實(shí)向虛”？再者，銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款的背后可能是非常嚴(yán)重的“存貸款期限錯(cuò)配”，這個(gè)錯(cuò)配實(shí)際就是杠桿，就是金融風(fēng)險(xiǎn)。

所以，關(guān)鍵不是統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中多少貸款針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是這些貸款背后有沒有錯(cuò)配。為了維系同樣規(guī)模的貸款，短期貨幣需求量越來越大，而且采用的金融方式越來越復(fù)雜，中間環(huán)節(jié)的資金掮客越來越多。有人認(rèn)為這是“中國(guó)的金融深度”，筆者對(duì)此堅(jiān)決反對(duì)。金融市場(chǎng)創(chuàng)新也好，金融管理也好，搞得很復(fù)雜只能自縛手腳。讓金融回歸本源，就是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的最佳路徑。

責(zé)編：趙澤 zhaoze@ceweekly.cn