溫素彬++薛斌++石路鳳

【摘 要】 自然資源和環(huán)境是高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展的必要條件，飛速發(fā)展的傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟模式極大地影響了資源和環(huán)境的可持續(xù)性，同時也極大地影響了經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。因此，按照循環(huán)經(jīng)濟的要求進行項目投資決策是一項必然要求。傳統(tǒng)的項目決策方法沒有很好地考慮資源和環(huán)境的約束，不利于可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的落實。文章按照循環(huán)經(jīng)濟的要求進行項目決策和應用，以期為同類決策提供借鑒。

【關鍵詞】 可持續(xù)發(fā)展； 循環(huán)經(jīng)濟； 項目投資； 決策方法

【中圖分類號】 F275 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）16-0132-05

傳統(tǒng)的項目投資決策方法主要有凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法等。毋庸置疑，這些方法在過去為企業(yè)的項目投資決策確實提供了思路，但是隨著可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的實施，這些方法的缺陷也逐漸顯現(xiàn)出來。基于循環(huán)經(jīng)濟的投資決策方法，把項目與經(jīng)濟、生態(tài)、社會緊密聯(lián)系起來，評價的范圍更廣、更深入。其涵蓋的主要內(nèi)容不僅包括資源的開采和利用、產(chǎn)品生產(chǎn)、環(huán)境治理以及廢物利用，同時也包括項目發(fā)展戰(zhàn)略、技術支持方法等，這種方法下的優(yōu)勢體現(xiàn)在企業(yè)不僅僅取得了經(jīng)濟效益，同時還將生態(tài)環(huán)境效益和社會效益納入了考量范圍。

一、循環(huán)經(jīng)濟概述

（一）循環(huán)經(jīng)濟內(nèi)涵

與傳統(tǒng)的經(jīng)濟模式相比，循環(huán)經(jīng)濟模式的概念有著顛覆性的變化。對于傳統(tǒng)經(jīng)濟模式來說，整個產(chǎn)品生命周期以高開采、低利用、高排放為特征，系統(tǒng)內(nèi)部可供相互交流的環(huán)節(jié)很少。而對于循環(huán)經(jīng)濟模式來說，形成了從資源開采到產(chǎn)品生產(chǎn)，再到物化消費，最后對廢棄物再利用再循環(huán)的閉合回路，系統(tǒng)內(nèi)部的物質(zhì)進行了最大限度的交流，物質(zhì)和能量的利用率也達到了企業(yè)的預期，即高生產(chǎn)、高利用、低排放的目標。這種模式形成了一種網(wǎng)絡，資源在循環(huán)過程中的利用效率更高、更持久，對生態(tài)環(huán)境造成的不利影響可以說降到了最低?，F(xiàn)如今，在整個社會都倡導綠色經(jīng)濟的環(huán)境下，循環(huán)經(jīng)濟這種兼顧生態(tài)和社會的模式應該被推崇，它所體現(xiàn)出的新系統(tǒng)觀、新價值觀、新生產(chǎn)觀和新消費觀也值得在現(xiàn)代社會樹立一個新的風向。

傳統(tǒng)經(jīng)濟模式是以“開采—生產(chǎn)—消費—排放”的單向“開環(huán)”模式，而循環(huán)經(jīng)濟將生態(tài)環(huán)境作為第一要義，追求一種將可持續(xù)、清潔、高利用率、循環(huán)利用融合到一起的生產(chǎn)模式，是以“開采—生產(chǎn)—消費—排放—再利用/循環(huán)”的“閉環(huán)”回路模式[1]。如圖1所示。

（二）循環(huán)經(jīng)濟的原則

循環(huán)經(jīng)濟旨在最大化資源的利用效率，而將污染最小化。循環(huán)經(jīng)濟下應遵循的三大原則是減量化、再利用以及再循環(huán)。這也是常說的3R原則（Reduce，Reuse，Recycle）[2]。

首先，減量化原則（Reduce）。這一原則的應用主要是在投入端，在資源開采到產(chǎn)品生產(chǎn)的過程中，要求企業(yè)盡量降低資源的消耗以完成產(chǎn)品的生產(chǎn)，換句話說就是企業(yè)需要在資源開采和產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)采取措施節(jié)約資源。在實際生產(chǎn)過程中，減量化原則可以體現(xiàn)在將產(chǎn)品體積減小，重量減輕，將包裝簡單化，一方面減少了物料的投入，另一方面也減少了廢棄污染物的排放。減量化原則在3R原則中享有最高的級別，是因為在投入端對廢棄物進行控制，可以切斷源頭，徹底治理。這恰恰有悖于傳統(tǒng)經(jīng)濟模式的治理觀點。其次，再利用原則（Reuse）。這是在循環(huán)經(jīng)濟過程中體現(xiàn)出的方法。廢棄物的再利用是提高產(chǎn)品利用率的有效手段。生產(chǎn)者在進行產(chǎn)品設計的過程中，應杜絕盲目追求一次性利潤的想法，提高產(chǎn)品性能，使之經(jīng)久耐用。最后，再循環(huán)原則（Recycle）。此原則在再利用的基礎上推進一步，要求將失去使用價值的產(chǎn)品再次投入生產(chǎn)，轉(zhuǎn)變?yōu)橛袃r值的資源或產(chǎn)品，比如將產(chǎn)品的包裝再加工，使得包裝能以全新的樣式再次投入生產(chǎn)，而不是直接廢棄，這個原則可以很好地減少一次性用品對環(huán)境造成的污染，從另一個角度也可以減少廢棄物處理的成本。詳見表1。

循環(huán)經(jīng)濟的三大原則互相聯(lián)系，構成一個有機整體。減量化無疑是再利用和再循環(huán)的根基，從經(jīng)濟活動的源頭減少了廢棄物的產(chǎn)生。以減量化作為前提條件，就可以實現(xiàn)再利用和再循環(huán)，再利用和再循環(huán)的過程實質(zhì)上能夠加強減量化在投入端的運作和施行。

循環(huán)經(jīng)濟的3R原則在全社會實際進行循環(huán)經(jīng)濟生產(chǎn)中應得到貫徹和落實，不僅是企業(yè)層面，區(qū)域?qū)用婧蜕鐣用嬉矐七M循環(huán)經(jīng)濟的發(fā)展[3]。首先是企業(yè)層面。企業(yè)作為產(chǎn)品生命周期的載體，絕不能忽視排放階段對生態(tài)環(huán)境的破壞，因此必須推進循環(huán)經(jīng)濟，也就是進行環(huán)保生產(chǎn)，節(jié)約資源，減少排放，最大限度對可再生資源進行再利用和再循環(huán)。例如甲產(chǎn)品的廢棄物可以作為原料投入到乙產(chǎn)品的生產(chǎn)中。其次是區(qū)域?qū)用妗Ｈ粘Ｉ钪谐Ｒ姷纳鷳B(tài)產(chǎn)業(yè)園區(qū)就是典型的例子。不僅僅是在單個企業(yè)內(nèi)進行循環(huán)經(jīng)濟生產(chǎn)，在產(chǎn)業(yè)鏈中也可以推行，將不同的企業(yè)聯(lián)合在一起，互惠互利，一家企業(yè)的副產(chǎn)品可以提供給另一家企業(yè)進行主產(chǎn)品的生產(chǎn)加工，以保護生態(tài)的名義將更多的企業(yè)聯(lián)結在一起。最后是社會層面。循環(huán)經(jīng)濟生產(chǎn)如果要在社會層面推進，不僅僅需要政府提供政策性支持，還需要社會公眾的共同努力，樹立循環(huán)經(jīng)濟的理念，將廢棄物品再利用，實現(xiàn)真正意義上的社會循環(huán)。

二、基于循環(huán)經(jīng)濟的項目投資決策方法

以凈現(xiàn)值法為代表的傳統(tǒng)項目投資決策方法的缺陷主要有以下方面：（1）凈現(xiàn)值法需要對未來的現(xiàn)金流量進行估計，而這是帶有主觀性的，在投資項目的收益出現(xiàn)不確定性的情況下，有可能會直接降低這項投資的價值；（2）在投資時機上沒有回旋的余地，投資過程不具有靈活性，決策者無法通過未來變動的態(tài)勢來選擇和調(diào)整實際的投資方案；（3）只考慮了投資項目的系統(tǒng)風險；（4）忽視了項目未來的成長機會，包括對生態(tài)環(huán)境的影響帶來的價值。

基于循環(huán)經(jīng)濟的投資決策方法，把項目與經(jīng)濟、生態(tài)、社會緊密聯(lián)系起來，評價的范圍更廣、更深入。其涵蓋的主要內(nèi)容不僅包括資源的開采和利用、產(chǎn)品生產(chǎn)、環(huán)境治理以及廢物利用等，同時也包括項目發(fā)展戰(zhàn)略、技術支持方法等，這種方法的優(yōu)勢體現(xiàn)在企業(yè)不僅僅取得了經(jīng)濟效益，還同時將生態(tài)環(huán)境效益和社會效益納入了考量。

（一）產(chǎn)品生命周期環(huán)境成本法

所謂產(chǎn)品的環(huán)境成本，是指在產(chǎn)品生產(chǎn)過程中因為排放污染物等問題造成的生態(tài)環(huán)境的破壞帶來的損失之和，對環(huán)境成本進行核算需要通過一些指標將對環(huán)境的影響貨幣化，使得這些指標可以將環(huán)境與貨幣聯(lián)系起來。將產(chǎn)品生命周期的考量納入環(huán)境成本的計算中，是為了更全面、更深入地反映環(huán)境成本的核算方法。這種核算方法在循環(huán)經(jīng)濟的投資項目中如果得到合理的運用，可以使得企業(yè)的決策更生態(tài)、更環(huán)保。

1.模型的界定

產(chǎn)品的生命周期按大類可以劃分為以下部分：（1）原材料開采，是指與產(chǎn)品主要成本相關的原材料的開采；（2）產(chǎn)品生產(chǎn)，也就是產(chǎn)品的制造過程，其中也包括了生產(chǎn)過程中向外部環(huán)境排放廢水廢氣等污染物；（3）產(chǎn)品消費，這個部分包含產(chǎn)品使用到使用結束的過程；（4）廢棄物排放，是指產(chǎn)品消費后對廢棄物的處理；（5）廢棄物回收，是指對廢棄物進行挑選整理、清潔和再利用。

2.產(chǎn)品生命周期環(huán)境成本核算的理論模型[4]

NBPV=（Bd+Bf+■δj（Bj+Bw））-（pf+α■Yi j k+Cd+Cp+βu jCj+βw jCw）

式中：NBPV——項目凈效益（元）；Bd——原料開采子系統(tǒng)經(jīng)濟效益（元）；Bf——產(chǎn)品生產(chǎn)子系統(tǒng)經(jīng)濟效益（元）；δj——產(chǎn)品j種使用方式價值貢獻度；Bj——產(chǎn)品j種使用方式經(jīng)濟效益（元）；pf——產(chǎn)品生命周期生產(chǎn)成本（元）；α——產(chǎn)品污染當量負荷系數(shù)；■Yi j k——核算系統(tǒng)具體指標環(huán)境成本；Cd——產(chǎn)品原料開采內(nèi)部化環(huán)境成本；Cp——產(chǎn)品生產(chǎn)內(nèi)部化環(huán)境成本（元）；Bu j——產(chǎn)品使用過程處理費用當量負荷系數(shù)；Cw——最大產(chǎn)品使用廢棄處理內(nèi)部化環(huán)境成本（元）。

（二）環(huán)境全成本決策法

落實環(huán)境全成本決策法首先要對環(huán)境成本做出明確的劃分，環(huán)境成本按環(huán)境的類型可以分為內(nèi)部環(huán)境成本與外部環(huán)境成本。其中，內(nèi)部環(huán)境成本又包含了直接成本、間接成本、或有成本以及無形成本。直接成本包括了傳統(tǒng)財務分析系統(tǒng)提及的原料、設備、員工工資等，間接成本不直接參與產(chǎn)品生產(chǎn)，但輔助產(chǎn)品的最終形成，比方說產(chǎn)品設計成本、廢物管理成本等?；蛴谐杀臼侵肝磥砜赡馨l(fā)生的成本，例如未來因受到政府管制的整改風險費用，或有成本可以通過發(fā)生頻率定量描述。無形成本難以貨幣化，比如員工的健康和滿意度，但是會潛移默化地影響一個企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營。最后，外部環(huán)境成本包括自然資源的消耗和企業(yè)為了生產(chǎn)產(chǎn)品造成的噪音、廢水、廢氣等。部分環(huán)境成本的分類舉例如表2所示。

全成本分析（TCA）是一種專門為企業(yè)進行循環(huán)經(jīng)濟項目投資決策的有效方法和工具。利用這種方法進行項目評估，首先，可以更全面地把各類環(huán)境成本考慮在內(nèi)；其次，由于企業(yè)關于環(huán)保和生態(tài)的投入往往會在幾年后才體現(xiàn)出經(jīng)濟效益，這種方法是以一種更長遠的目光來評價投資的總體收益，而且在評價過程中，使用的指標考慮了財務管理中貨幣的時間價值；最后，這種方法可以將成本對象化，還原到具體的產(chǎn)品和工序中。

TCA另一個優(yōu)點在于，它不是企業(yè)現(xiàn)行投資決策評估方法的取代者，而是以一個協(xié)助者的身份，彌補現(xiàn)行方法的不足。施行這種方法不需要新添人力，或追加投資。與此同時，還可以強化ISO14000的相關系統(tǒng)管理，確保環(huán)保生產(chǎn)的績效，并且為應對未來的市場走向做充分的準備。

TCA中使用最多的是財務指標，主要是現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率、現(xiàn)金流量貼現(xiàn)、回收年數(shù)、要求報酬率，以及機會成本等指標。其中凈現(xiàn)值、內(nèi)部報酬率及回收年數(shù)在評價投資項目決策中運用最為廣泛。

綜上所述，基于循環(huán)經(jīng)濟的投資決策方法的具體流程可以歸納為：首先提出各種投資方案，對這些方案進行追蹤，在多個備選方案中，估計項目相關的現(xiàn)金流量，計算各方案的各項價值指標，其中主要包括環(huán)境成本的凈現(xiàn)值、內(nèi)部報酬率；然后將環(huán)境因素納入考慮范圍，比較價值指標（如凈現(xiàn)值，內(nèi)部報酬率等）和期望標準后，對已選方案進行追蹤和評價，綜合選擇最優(yōu)方案。

三、案例應用

（一）項目概述

本文采用的案例公司為某市一家石英制品企業(yè)，其主營業(yè)務是生產(chǎn)石英玻璃管。該企業(yè)于2007年啟動一項總投資為3 585萬元的高新科技生產(chǎn)項目。項目生產(chǎn)所用主要原料為石英砂。值得注意的是，隨著此行業(yè)生產(chǎn)工藝流程的成熟及技術手段的飛速躍進，循環(huán)利用天然礦產(chǎn)品作為一項新興技術將要在該行業(yè)推行，此技術一旦運行，就可以利用廢玻璃，從而減少原料天然石英砂的投入。本項目將基于行業(yè)工藝流程與技術手段發(fā)展的情況投入，為將來的新技術投入奠定良好的技術和設備基礎。

該企業(yè)的工藝流程特色體現(xiàn)在石英砂的生產(chǎn)，首先將石英砂投爐，將其高溫熔化，通入氫氣、氮氣，接著將石英砂拉制成型，對其進行割管、酸洗、脫羥，最后經(jīng)過檢驗后包裝。

本項目固定資產(chǎn)包括建設期的工程項目投資、主要生產(chǎn)使用儀器設備的投資和建設期內(nèi)應資本化的貸款利息，估算值為2 585萬元。由于在投產(chǎn)過程中，主要原料是來自本企業(yè)的石英砂，因此對于流動資金的估算較保守，以正常經(jīng)營狀況測算本項目需花費流動資金1 000萬元，主要用于原材料的儲備、在產(chǎn)品、輔助材料、動力費用、人工工資以及零星開支等方面。其中，原料及動力消耗包括進口砂、自產(chǎn)砂、電力、氫氣、氮氣、純水、包裝箱、低值易耗品等。生產(chǎn)能力以年產(chǎn)3 000噸合格品為標準進行測算，正常年份制造成本總和為4 353萬元。經(jīng)過測算，本生產(chǎn)線年工資及附加為183.6萬元。除此之外，該項目計算期共11年，第一年是建設投入期，第二年正式開始生產(chǎn)，但是生產(chǎn)負荷只能達到80%，第三年達到90%，從第四年開始生產(chǎn)負荷達到100%。表3顯示了本項目正常年份基礎財務數(shù)據(jù)。

（二）傳統(tǒng)投資決策方法

基于以上基礎財務數(shù)據(jù)，用傳統(tǒng)項目投資決策方法評價本項目得到如表4所示現(xiàn)金流量。

通過計算得出本項目投資回收期為2.3年，稅后財務凈現(xiàn)值達11 616.52萬元，內(nèi)部收益率達96.5%，遠遠高于基準收益率12.5%，據(jù)此可以判斷出該項目具備良好的抗風險能力，而且可以判斷其經(jīng)濟效益良好，財務盈利能力較強。此外，企業(yè)在兩年內(nèi)還清其在建設期的借款，說明了企業(yè)擁有較強的償債能力。因此從傳統(tǒng)財務分析的角度上看本項目是可行的。

（三）基于循環(huán)經(jīng)濟的投資決策方法

企業(yè)需要借助于環(huán)境成本數(shù)據(jù)，及早發(fā)現(xiàn)項目所存在的環(huán)境問題，預測在投資環(huán)保方面需付出的代價，為決策者在環(huán)境保護領域做出的決策建立較為完善的項目環(huán)境評價體系。在實施循環(huán)經(jīng)濟的方案下，首先分析產(chǎn)品石英砂的生命周期[5]，如圖3所示。

表5針對石英砂的生命周期結合環(huán)境成本的分類對該項目產(chǎn)品生命周期環(huán)境成本的構成進行計算。得到項目的環(huán)境成本為每年1 610.38萬元。5年后對廢舊玻璃利用技術的成熟，將減少原料天然石英砂的投入，降低對自然資源的依賴。通過計算得到屆時由于資源的節(jié)約每年可減少環(huán)境成本1 217.16萬元，原材料石英砂的成本也因此下降，總體而言降低成本2 528萬元。

利用基于循環(huán)經(jīng)濟的投資決策方法評價該項目得到如表6所示的現(xiàn)金流量表。通過計算得出本項目投資回收期為3.3年，稅后財務凈現(xiàn)值達7 275.48萬元，內(nèi)部收益率達50.8%。

（四）決策比較

將傳統(tǒng)投資決策方法和基于循環(huán)經(jīng)濟的投資決策方法下的主要經(jīng)濟指標（投資回收期，凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率）進行對比，得到如表7所示數(shù)據(jù)。

通過表7的計算指標數(shù)據(jù)對比，明顯看出，傳統(tǒng)項目投資決策方法下的項目投資回收期更短，凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率都要更高，總體的經(jīng)濟效益更優(yōu)，但是忽略了對環(huán)境的影響。在不考慮環(huán)境成本的情況下，很有可能出現(xiàn)或有成本和無形成本，難以將經(jīng)濟效益與環(huán)境效益、社會效益緊密結合起來，戰(zhàn)略眼光過于短淺。相比之下，循環(huán)生產(chǎn)決策真正達到了統(tǒng)籌兼顧，在保證經(jīng)濟效益的前提下，通過研發(fā)新技術，對廢舊玻璃的回收再利用，在減少自然資源消耗的同時，還降低了對生態(tài)環(huán)境造成的污染，可以說所收獲的環(huán)境效益和社會效益是比較顯著的。

四、結論

本文將基于循環(huán)經(jīng)濟的投資決策方法如環(huán)境全成本評價方法、產(chǎn)品生命周期環(huán)境成本核算方法，結合傳統(tǒng)的項目投資方法運用到具體的循環(huán)經(jīng)濟投資項目中，可以以一個科學、生態(tài)的眼光全面評價一個投資項目，也是當今時代發(fā)展的一個客觀需求?；谘h(huán)經(jīng)濟的項目投資決策方法，可以帶動企業(yè)，甚至全社會維護、合理利用并且提高自然資源基礎，同時支撐著生態(tài)抗壓力及經(jīng)濟的可持續(xù)增長，從長遠看來是非常有必要的。

基于循環(huán)經(jīng)濟的項目投資決策是社會發(fā)展綠色經(jīng)濟和堅持走可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的一條必經(jīng)之路，摒棄了傳統(tǒng)項目投資決策盲目追求利潤和凈現(xiàn)值的模式，將生態(tài)、環(huán)保等關鍵字納入管理的考慮范疇，加強了企業(yè)履行社會責任的觀念。但是這種方法還是存在一些問題。首先，企業(yè)在對項目進行評價的過程中，對環(huán)境成本的考慮往往通過那些可以貨幣化的內(nèi)部的財務指標，而忽視了外部環(huán)境的成本。其次，指標的構建可能存在不全面、不系統(tǒng)的問題，所以在比較的過程中存在困難。最后，基于循環(huán)經(jīng)濟的項目投資決策過程缺乏統(tǒng)一的理論或方法，難以在不同項目之間做出取舍。因此，研究還有待深入?！?/p>

【參考文獻】

[1] 馮之浚.論循環(huán)經(jīng)濟[J].中國軟科學，2004（10）：5-13.

[2] 張蕊.循環(huán)經(jīng)濟下的企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營業(yè)績評價問題研究[J].會計研究，2007（10）：1-5.

[3] 敖宏，鄧超.論循環(huán)經(jīng)濟模式下我國資源型企業(yè)的發(fā)展策略[J].管理世界，2009（4）：1-4.

[4] 葉敏，萬后芬.基于循環(huán)經(jīng)濟的產(chǎn)品生命周期分析[J]. 中南財經(jīng)政法大學學報，2005（3）：115-120.

[5] 張海峰.基于循環(huán)經(jīng)濟的項目投資決策方法研究與應用[D].南京理工大學碩士學位論文，2007.