馬掘仁

摘 要：對于當(dāng)下中國居民儲蓄率較高現(xiàn)象的成因，存在各種聲音。與我國現(xiàn)階段情況相似，日本也曾在戰(zhàn)后經(jīng)濟起飛時期經(jīng)歷了居民儲蓄率的升高，其相似的發(fā)展路徑可以在一定程度上解釋我國居民儲蓄率的高漲現(xiàn)象，并能為解決我國居民儲蓄率過高問題提供一定的參考。本文對比了在經(jīng)濟起飛階段，中日兩國的居民儲蓄意識、國民收入增長速度、城市化進程和房價、社會保障水平等共性因素。我國目前較高的居民儲蓄率有經(jīng)濟發(fā)展階段的合理性，預(yù)計未來將高位運行并平緩下降。

關(guān)鍵詞：居民儲蓄率；經(jīng)濟起飛；日本

伴隨著近年來經(jīng)濟快速增長的步伐，我國高漲的居民儲蓄率受到了研究者們的重視。日本在二戰(zhàn)結(jié)束后的經(jīng)濟起飛階段，也曾經(jīng)歷了一個居民儲蓄率較高的時期。本文作者假設(shè)，現(xiàn)階段我國的居民儲蓄率高漲，可能與經(jīng)濟起飛階段的一系列因素相關(guān)，而日本的歷史經(jīng)驗可能具有一定的參考價值。本文對比了中日兩國經(jīng)濟起飛的相似路徑，探討了中日兩國在經(jīng)濟起飛階段高居民儲蓄率的共性原因，并在文末對我國居民儲蓄率的變化趨勢進行了預(yù)測。

1 居民儲蓄率的概念

本文主要對比分析中日兩國在經(jīng)濟起飛時期的居民儲蓄率。由于人們經(jīng)常把居民儲蓄率與其他的儲蓄率概念相混淆，所以首先有必要明確居民儲蓄率的概念。

居民儲蓄率在日本又被稱為“家庭儲蓄率”，它僅包含住戶部門的儲蓄率，是國民儲蓄率的一個組成部分。從統(tǒng)計的角度來看，居民儲蓄率是住戶部門的儲蓄與居民可支配收入的比值（在計算居民儲蓄率時，也有研究者使用GDP作為分母。本文為了獲得中日兩國可比的居民儲蓄率，采用可支配收入作為分母）。

與居民儲蓄率概念不同，國民儲蓄率指的是一國的總儲蓄率，是國民儲蓄與國民收入的比值。按照儲蓄的來源部門劃分，通常將國民儲蓄劃分為居民儲蓄、政府儲蓄、企業(yè)儲蓄、國外儲蓄4個部分。

中國近年來國民儲蓄率持續(xù)上升，2014年已達46%（國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)），受到了國內(nèi)外的重視。造成國民儲蓄率上升的因素，除了居民儲蓄的上漲之外，還有政府儲蓄、企業(yè)儲蓄和國外儲蓄的增長。不過，由于中日兩國在經(jīng)濟起飛階段的居民儲蓄率變化趨勢具有很強的可比性；而且居民儲蓄率是中日兩國國民儲蓄率中占比最大的部分，具有最強的代表性，因此本文把主要著眼點放在了居民儲蓄率方面，政府儲蓄、企業(yè)儲蓄、國外儲蓄等暫未列入研究范疇。

2 中日在經(jīng)濟起飛階段的高居民儲蓄率現(xiàn)象

2.1 日本戰(zhàn)后家庭儲蓄率的高企

隨著日本在戰(zhàn)后的經(jīng)濟迅速復(fù)蘇和發(fā)展，其家庭儲蓄率也一路攀升。1950年代到1970年代的20多年間，日本家庭儲蓄率從最初僅約10%的水平，到1970年代已經(jīng)達到20%以上。1980年代以后，日本的家庭儲蓄率不斷下降，目前已跌至3%左右的水平，成為低儲蓄率國家。

2.2 中國近年來居民儲蓄率高位浮動

進入新世紀后我國經(jīng)濟增長速度全球矚目。我國的居民儲蓄率也長期居于高位。

我國的居民儲蓄率計算方式與國際慣例存在不一致性。任若恩等對中國國家統(tǒng)計局公布的《資金流量表（實物部分）》進行了數(shù)據(jù)調(diào)整，計算了1992年到2001年我國的居民儲蓄率。本文使用他們的調(diào)整方式，計算了2002年到2014年的數(shù)據(jù)，這樣就形成了從1992年到2014年國際可比的中國居民儲蓄率指標。

我國居民儲蓄率曾于1994年到2002年經(jīng)歷了一定幅度的下降，此后一路上升，2010年達到32.24%的峰值，截至本文寫作時，可獲得的最新居民儲蓄率指標為2014年的25.64%。盡管近幾年的比率略有回落，但我國仍然是全球居民儲蓄率最高的國家之一。

3 中日高居民儲蓄率的共性原因分析

3.1 儲蓄意識

中日同屬于東亞文化圈，受到儒家思想的影響，東亞人具有較高的儲蓄意識。Shinohara于1982年考察了東亞文化圈的日本、新加坡、中國臺灣、韓國等，發(fā)現(xiàn)除當(dāng)時的韓國外，其他東亞地區(qū)都擁有較高的居民儲蓄率。在他的研究結(jié)束后，韓國經(jīng)濟起飛，1986-1999年韓國的住戶部門儲蓄率也達到20%以上。

東亞人的傳統(tǒng)儲蓄意識主要表現(xiàn)為預(yù)防性儲蓄動機、代際儲蓄動機和競爭性儲蓄動機。預(yù)防性儲蓄動機是指人們?yōu)榱艘?guī)避生命周期中不確定性的風(fēng)險而進行的儲蓄，符合傳統(tǒng)儒家文化中“居安思?！?、“防患未然”的教誨。代際儲蓄動機在東亞地區(qū)更加明顯，長輩為后輩攢錢是我們司空見慣的常態(tài)。競爭性儲蓄動機由魏尚進等提出，是指男孩的家長為了讓兒子在婚戀市場上更有競爭力而努力增加儲蓄，女孩的家長則為了讓女兒在未來的家庭中保留話語權(quán)而不愿減少儲蓄，從而全社會的儲蓄率提高，不難看出，競爭性儲蓄動機也展現(xiàn)著濃厚的東亞文化特色。

3.2 國民收入的提高

日本戰(zhàn)后的經(jīng)濟起飛始于1955年。1955到1970年的15年間，日本經(jīng)濟增長速度很快，年均人均GDP增長率超過8%，峰值為1968年的12.51%。隨后日本在70年代初遭遇石油危機，經(jīng)濟增速波動性放緩。70年代中期經(jīng)濟增速趨于穩(wěn)定，約4%的人均GDP增長率維持到80年代。

日本的家庭儲蓄率從1950的僅約10%，幾乎直線攀升到1974年25.7%的峰值，并將20%以上的水平維持到1978年。此后家庭儲蓄率逐漸下降，80年代中期約16%。

中國的經(jīng)濟增速在90年代一路放緩，從1992年12.82%的高位，降到1999年6.74%的低值。進入21世紀后經(jīng)濟增長率不斷創(chuàng)下新高，到2007年人均GDP增長率達到13.64%的峰值，創(chuàng)造了“中國速度”。此后由于國際金融危機和國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟增速趨緩，2015年人均GDP增長率為6.37%。

我國的居民儲蓄率先抑后揚，從1994年約25.60%的高位，到2002年降到18.24%。隨后居民儲蓄率迅速攀升，2010年達到32.24%的峰值。2011年以后呈小幅下降趨勢，2014年降至25.64%。

通過以上對比可以發(fā)現(xiàn)，兩國先有收入增長率的加快或放緩，后有居民儲蓄率的上升或下降，國民收入與居民儲蓄率有正向關(guān)系。這符合凱恩斯學(xué)派的邊際消費傾向遞減理論：在收入快速增加時，消費的增長慢于收入的增長，儲蓄在總收入中的比重增加，因而居民儲蓄率會隨著經(jīng)濟快速增長而提高。

在收入增長速度放緩時，居民儲蓄率仍然會維持一段上升的勢頭。日本家庭儲蓄率的峰值（1974，25.7%）比收入增長率的峰值（1968，12.51%）晚6年，中國居民儲蓄率的峰值（2010，32.24%）比收入增長率的峰值（2007，13.64%）晚3年。這是由于收入增速放緩的初期，收入增長仍比消費增長快，儲蓄的比重仍在增加。

當(dāng)收入增長繼續(xù)放緩，直到慢于消費的增長以后，居民儲蓄率才進入下降通道。這符合杜森貝利的棘輪效應(yīng)假說：在收入增長放緩時，消費增速不會立即放慢，而是會按照慣性繼續(xù)保持一定的增長水平。

3.3 城市化進程和房地產(chǎn)價格上升

中日兩國的居民儲蓄率上升，還分別伴隨著兩國的快速城市化進程，及其帶來的房地產(chǎn)價格上升。

中日兩國僅花了二十多年的時間就完成了西方國家?guī)装倌甑某鞘谢瘹v程。日本的城市化與戰(zhàn)后經(jīng)濟起飛息息相關(guān)，1950年日本的城市化率僅37.29%，到1975年達到75%，城市化水平的高速上升期正好與日本家庭儲蓄率的上升期相重合。

與日本相似，我國家庭儲蓄率的上升也與90年代的城市化進程同步。我國的城市化率1992年為28.20%，2015年已達到55.61%，幾乎直線上升。

中日兩國的城市化進程堪稱奇跡，但是也帶來一些問題，其中影響最大的是房地產(chǎn)價格的上漲。日本從1955年到1975年，除極少數(shù)年份外，地價每年遞增10%以上，20年間日本全國平均市街地價上漲將近20倍。我國2000年-2015年的商品房平均銷售價格也上漲了3.2倍。

房價上漲對居民儲蓄率的影響，學(xué)術(shù)界認為存在二種截然相反的作用。第一種作用是，房價的上漲會增加儲蓄。具體來說，房價的上漲使有購房需求的租房家庭、或有房屋改善需求的家庭增加儲蓄；使人們增加代際儲蓄，為后代饋贈房屋或積攢首付；使父母為了孩子能夠在婚戀市場上勝出而增加競爭性儲蓄。

另一種作用是，房價的上漲會降低儲蓄。因為已經(jīng)擁有住房的人群“財富升值”，其生命周期總收入提高，從而讓他們可以增加消費。

筆者認為，后一種作用在那些房地產(chǎn)市場已經(jīng)達到均衡的國家可能更加明顯。而對于當(dāng)下中國和戰(zhàn)后日本這樣的經(jīng)濟起飛國家，城市化高速發(fā)展、存量住房折舊水平比較低，前一種作用的影響會比較大，即房價上漲對儲蓄率會有正向的作用。

3.4 社會保障水平較低

社會保障水平與居民儲蓄有很大的關(guān)系。生命周期理論認為，完善的社會保障制度會對儲蓄產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。而社會保障水平比較低的國家，人們會傾向于增加預(yù)防性儲蓄。

1973年是日本的“福利元年”。盡管政府從60年代起就開始建立初步的養(yǎng)老保障體系，但早期的社會保障覆蓋面低，且僅能夠提供最低生活限度的支持。從戰(zhàn)后直到70年代中期，在較低的福利水平下，日本人不得不增加預(yù)防性儲蓄，這是日本戰(zhàn)后儲蓄率較高的另一個重要原因。

我國近年來不斷完善社會保障體系，社保參保人數(shù)和社保基金規(guī)模都在迅速上升。但由于社保政策初衷、經(jīng)濟發(fā)展水平和人口規(guī)模龐大等因素，我國并不是高福利國家。而且近年來還面臨著人口老齡化帶來的撫養(yǎng)比下降（2015年我國總撫養(yǎng)比僅2.7）、以及部分地區(qū)的養(yǎng)老保險支付能力不足等問題。對未來養(yǎng)老不確定性的擔(dān)憂，會迫使人們增加預(yù)防性儲蓄。

此外，我國社會保險支付比例較高?！拔咫U”合計繳存比例中，職工支付11%，企業(yè)支付接近30%，且企業(yè)一般會將部分壓力轉(zhuǎn)嫁到職工的工資上，降低職工的可支配收入，從而削弱消費能力。這也在一定程度上拉高了我國的居民儲蓄率。

4 結(jié)論和建議

本文通過比較中日兩國在經(jīng)濟起飛期間的發(fā)展特征，分析了兩國居民儲蓄率較高的共性原因。本文的結(jié)論是：東亞儒家文化傳統(tǒng)，高速增長的國民收入，快速城市化導(dǎo)致的房產(chǎn)價格上漲，以及社會保障水平較低等因素，共同導(dǎo)致中日兩國在經(jīng)濟起飛階段出現(xiàn)了居民儲蓄率升高的現(xiàn)象。

本文的政策含義有：目前我國的高居民儲蓄率，很大程度上是由經(jīng)濟發(fā)展階段所導(dǎo)致的，具有一定的合理性。近幾年隨著GDP增速放緩和社會保障體系的不斷健全，我國居民儲蓄率已經(jīng)有了略微下降的態(tài)勢。但必須意識到，我國目前仍處在新型工業(yè)化和新型城鎮(zhèn)化的發(fā)展道路上，城鎮(zhèn)化水平遠遠沒有達到發(fā)展目標；且人口老齡化壓力加大，傳統(tǒng)的儲蓄意識短時間難以扭轉(zhuǎn)，居民預(yù)防性儲蓄習(xí)慣仍會維持。預(yù)計未來較長一段時期，我國的居民儲蓄率會保持高位運行、平緩下降的趨勢。

參考文獻

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