閆軍

隨著越來越多的機(jī)構(gòu)加入到不良資產(chǎn)處置行列，爛賬開始成為“香餑餑”，一些不良資產(chǎn)包價(jià)格已經(jīng)上漲至六折，資產(chǎn)管理公司大幅盈利的日子或?qū)⒁蝗ゲ粡?fù)返

今年以來，銀行資產(chǎn)質(zhì)量企穩(wěn)的傳言不斷，其中最有力的數(shù)據(jù)支撐是根據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，今年一季度商業(yè)銀行不良貸款率為1.74%，較去年第四季度下降0.01個(gè)百分點(diǎn)。

然而，一份對(duì)銀行從業(yè)人士、資產(chǎn)管理公司的調(diào)查報(bào)告卻給上述傳言潑了一盆冷水。近日四大資產(chǎn)管理公司之一的中國(guó)東方資產(chǎn)股份有限公司（下稱“東方資產(chǎn)”）發(fā)布的《中國(guó)金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告》顯示，銀行官方不良真實(shí)性存疑，“從調(diào)查結(jié)果來看，受訪者所在地區(qū)銀行實(shí)際不良貸款率普遍高于官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，相當(dāng)部分地區(qū)實(shí)際銀行不良率是官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的2～3倍?！?/p>

報(bào)告甚至指出，商業(yè)銀行不良貸款不僅未見底，而且在未來3～5年內(nèi)這一局面都將難以扭轉(zhuǎn)。另一方面，越來越多的機(jī)構(gòu)開始盯上這塊不良“大蛋糕”，不良資產(chǎn)包價(jià)格也開始水漲船高，處置收益率則呈現(xiàn)小幅下滑態(tài)勢(shì)。

不良貸款率被低估

東方資產(chǎn)上述報(bào)告顯示，2017年宏觀經(jīng)濟(jì)如在L型底部穩(wěn)定運(yùn)行，銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量將有小幅改善。但寬松貨幣政策若實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)向，會(huì)對(duì)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而助推商業(yè)銀行不良率上升。

“預(yù)期2017年我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款余額、不良貸款率仍有‘雙升壓力，未來3～5年銀行業(yè)不良資產(chǎn)將緩慢上升；企業(yè)騙貸行為將成為不良貸款增加的主要原因，制造業(yè)將成為銀行不良貸款的主要來源?！痹搱?bào)告指出。

在此之前，銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額為1.58萬億元，較上季末增加673億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.74%，比上季末下降0.01個(gè)百分點(diǎn)。雖然下降僅為0.01個(gè)百分點(diǎn)，但這是連升5年后商業(yè)銀行不良貸款率首次下滑，市場(chǎng)樂觀情緒增多。

但事實(shí)的確如此嗎？銀行和資產(chǎn)管理從業(yè)人士卻給出并不樂觀的看法。近七成受訪者認(rèn)為，商業(yè)銀行賬面風(fēng)險(xiǎn)低估實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)，并預(yù)測(cè)2017年低估程度會(huì)更加嚴(yán)重。

“一是銀行關(guān)注類資產(chǎn)暴漲，意味著更多不良貸款被隱藏起來，關(guān)注類資產(chǎn)大量增加其中極有可能就包含大量該暴露而未暴露的不良貸款；二是銀行歷史上隱藏的巨量不良貸款中有些已經(jīng)不得不暴露，面臨很大的不良貸款壓力，低估實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)的可能性更大；三是2017年銀行監(jiān)管部門監(jiān)管執(zhí)法處罰追責(zé)力度加大，銀行高管及有關(guān)人員為免責(zé)躲過這輪監(jiān)管執(zhí)法，會(huì)想方設(shè)法掩蓋或減緩不良貸款的暴露?！睎|方資產(chǎn)方面指出。

關(guān)乎不良轉(zhuǎn)變的關(guān)注類貸款也在此次調(diào)查之列。按照2016年上市銀行數(shù)據(jù)，關(guān)注類貸款的遷徙率高達(dá)34.94%，表明關(guān)注類轉(zhuǎn)為不良貸款的速度有所加快，這也使商業(yè)銀行面臨較大的潛在風(fēng)險(xiǎn)壓力。而報(bào)告顯示，2017年關(guān)注類貸款轉(zhuǎn)變?yōu)椴涣假J款的比例在20%～30%左右。

按照“20%～30”這個(gè)比例，以銀監(jiān)會(huì)一季度數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)商業(yè)銀行關(guān)注類貸款規(guī)模為3.42億元計(jì)算，那么未來一段時(shí)間內(nèi)，不良貸款新增規(guī)模將接近7000千億元到10000萬億元之間。

不良資產(chǎn)包價(jià)格上漲

近期不良資產(chǎn)包價(jià)格不斷上漲?！锻顿Y者報(bào)》記者了解到，和去年同期三到四折的處置價(jià)格相比，目前有些資產(chǎn)包競(jìng)價(jià)已攀升至六折。

東方資產(chǎn)方面表示，目前商業(yè)銀行降低不良率最有效的措施是打包轉(zhuǎn)讓出售不良貸款，不良資產(chǎn)定價(jià)方法有很多種，包括賬面價(jià)值法、市場(chǎng)定價(jià)法、協(xié)商定價(jià) 法等。與上一輪不良資產(chǎn)周期不同，此輪不良資產(chǎn)處置中的定價(jià)方法更加市場(chǎng)化。

“雖然不良資產(chǎn)存量及增長(zhǎng)幅度依然較大，但商業(yè)銀行自身的處置能力有所提升，存在一定的‘惜售心理，在不良資產(chǎn)定價(jià)中話語權(quán)也有一定提升。從需求方面看，我國(guó)形成了以4家資產(chǎn)管理公司為主、地方資產(chǎn)管理公司為輔，民營(yíng)資產(chǎn)管理公司、投行、私募基金、產(chǎn)業(yè)基金等多方參與的格局，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度明顯提高?！睎|方資產(chǎn)上述報(bào)告中指出，資管公司獲取不良資產(chǎn)包的成本有所提升，同時(shí)不良資產(chǎn)的處置難度也有所加大，能夠獲取的收益率小幅下跌。

顯然，對(duì)于資產(chǎn)管理公司而言，拿到價(jià)格較低的資產(chǎn)包才有盈利的空間。東方資產(chǎn)方面表示，目前不良資產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)的預(yù)期收益率超過15%。那么不妨計(jì)算一下，假設(shè)管理公司以三折左右的100萬元拿下價(jià)值300萬元的不良資產(chǎn)包，以兩年時(shí)間追回150萬元，除去每年5%的相關(guān)費(fèi)用，年化收益約在15%。但是如果折扣上升到六折，以這個(gè)比例來算，不算費(fèi)率，資產(chǎn)管理公司反而要每年虧損8%了。

東方資產(chǎn)報(bào)告表示，目前價(jià)格分歧已經(jīng)成為制約管理公司成功收購(gòu)不良資產(chǎn)的主要障礙?！敖衲陜A向于加快不良資產(chǎn)的處置速度，傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)處置方式面臨一定的困難，處置效率普遍下降。不良資產(chǎn)市場(chǎng)投資者由于受資金規(guī)模、處置經(jīng)驗(yàn)、處置能力等一系列因素的影響，傾向于與不良資產(chǎn)出售方合作進(jìn)行處置?！?/p>

那么資產(chǎn)管理公司更喜歡哪種不良呢？報(bào)告顯示，房地產(chǎn)開發(fā)貸款仍是資產(chǎn)管理公司的心頭好，非金不良業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)明顯高于金融不良資產(chǎn)，但預(yù)期收益相對(duì)較高。證券化和互聯(lián)網(wǎng)等不良處置手段效果一般，資產(chǎn)管理公司積極性并不高。

麥肯錫數(shù)據(jù)稱，2016年，我國(guó)銀行業(yè)賣出不良資產(chǎn)包5130億元，華融資產(chǎn)、東方資產(chǎn)、長(zhǎng)城資產(chǎn)和信達(dá)資產(chǎn)四大AMC（資產(chǎn)管理公司）占據(jù)了其中90%的份額。截至2017年3月，省級(jí)地方AMC已擴(kuò)張至35家，越來越多的機(jī)構(gòu)開始加入到不良資產(chǎn)的處置中，雖然不良資產(chǎn)包的價(jià)格已經(jīng)上漲，但可以肯定的是，這場(chǎng)“爭(zhēng)奪戰(zhàn)”才剛剛開始。

東方資產(chǎn)方面表示，隨著不良資產(chǎn)市場(chǎng)投資主體的多元化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。四大AMC在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中居于主體地位，但也面臨資金成本較高和激勵(lì)約束機(jī)制不夠健全等問題。地方AMC成立時(shí)間較短，實(shí)力不足，但與地方政府、金融機(jī)構(gòu)關(guān)系比較緊密，擁有一定的區(qū)域優(yōu)勢(shì)。未來雙方在不良資產(chǎn)市場(chǎng)既有競(jìng)爭(zhēng)，也有合作。