向勁靜

繼股價“閃崩”、臨時停牌、擬出售上游資產(chǎn)之后，貝因美又因出現(xiàn)業(yè)績大變臉成為近期焦點，值得注意的是，其半年報業(yè)績預告已是連續(xù)4年大失水準，是變臉“慣犯”

資本市場從來都不缺焦點，貝因美嬰童食品股份有限公司（下稱“貝因美”，002570.SZ）就因繼股價“閃崩”、臨時停牌、擬出售上游資產(chǎn)之后，又出現(xiàn)業(yè)績大變臉而成為近期的焦點。

近日，貝因美發(fā)布2017年上半年業(yè)績大幅向下修正公告稱，公司預計上半年凈虧損在3.5億-3.8億元，上年同期虧損為2.14億元。而在今年4月份，公司就曾在公布第一季度業(yè)績時預計，上半年歸屬上市公司股東的凈利潤為2000萬-5000萬元，同比扭虧為盈。為何在短短三個月時間里，業(yè)績出現(xiàn)如此大的變動？是如公司所稱配方注冊制的發(fā)布對公司造成了這樣大的影響，還是有其他方面的原因？

據(jù)統(tǒng)計，2013年以來，貝因美已經(jīng)在4年里發(fā)生過6次業(yè)績“變臉”，成為名副其實的“變臉王”，特別是每年的中報業(yè)績預告，竟連續(xù)4年無一次估準。貝因美為何會頻頻出現(xiàn)業(yè)績變臉的情況？

7月11日下午，貝因美股價在8分鐘內(nèi)突然閃崩，引發(fā)大量資金出逃。以超大單和大單為代表的主力資金出現(xiàn)超過9600萬元的凈流出，另有近2.2億元的賣單封死跌停而未能出逃。這是否因為出現(xiàn)內(nèi)幕消息泄露而造成的？在這樣的情況下，公司如何保障投資者利益？

針對以上問題，《投資者報》記者多方聯(lián)系貝因美相關人士，但無論是電話還是郵件，均無人給予相應解釋。

業(yè)績變臉“釘子戶”

近日，貝因美發(fā)布2017年上半年業(yè)績預告修正公告，將一季報中的預計盈利2000萬元-5000萬元，修正為預計虧損3.5億元-3.8億元。

短短三個月，就出現(xiàn)3億多元的業(yè)績預估偏差。貝因美稱，主要原因為配方注冊未在預期時間發(fā)布，奶粉新政配方注冊過渡期行業(yè)秩序持續(xù)混亂，公司面臨激烈的市場競爭環(huán)境，渠道商審慎觀望，導致當期銷售少于原預計，致使業(yè)績出現(xiàn)了虧損。目前，貝因美國內(nèi)5個工廠的配方注冊申報工作已全部完成。

對于貝因美的解釋，知名乳業(yè)專家王丁棉認為，配方制遲遲未能落地導致乳企焦慮恐慌和不敢放開生產(chǎn)而影響業(yè)績，這種情況在很多企業(yè)都存在。配方制延期并非是主因，主要還是貝因美企業(yè)自身的問題：投資決策、財務資金壓力或斷源、產(chǎn)品銷售不力、成本控制不佳等。

但在同樣的背景下，為什么其他企業(yè)的業(yè)績就不受影響或只受輕微影響呢？比如君樂寶、飛鶴等還取得大比例市場增長。

數(shù)據(jù)顯示，與躋身國產(chǎn)奶粉前三甲的飛鶴相比，貝因美業(yè)績顯得黯然失色。此前飛鶴乳業(yè)總裁蔡方良在公司55周年慶典上透露，受高端奶粉銷售增長的帶動，預計今年總體業(yè)績有望增長45%。而此前飛鶴發(fā)布的今年一季度業(yè)績報告顯示，整體銷售額同比增長34%。

貝因美業(yè)績變臉的理由得不到市場人士的認可，除了以上原因以外，還有個至關重要的原因——貝因美堪稱A股市場里業(yè)績變臉的“慣犯”。

記者查看貝因美歷年公告發(fā)現(xiàn)，自2013年以來，貝因美已6次發(fā)布業(yè)績預告修正公告。其中，半年報業(yè)績預告連續(xù)4年大失水準。最近的一次是2016年業(yè)績預告修正公告，修正后的業(yè)績虧損7.5億-8億元，而前次預計的年度凈利潤為虧損3.8億-4.1億元。

針對貝因美是變臉“慣犯”的情況，曾有投資者不滿地表示，“去年來一次修正，今年又來一次，這公司一年玩幾次股民？”“公司管理問題看來還是不少，看這兩年的財報真的無語，像只猴子上躥下跳。為什么每次都變化那么大？”今年的業(yè)績變臉，有部分投資者質(zhì)疑貝因美“數(shù)據(jù)造假”、“沒誠信”。

閃崩背后的異象

值得注意的是，在貝因美業(yè)績大變臉的前三個交易日，其股價就出現(xiàn)異常波動。

7月11日開盤，貝因美股價平開后走低，上午還在跌3%左右，到了午后，在沒有什么利空消息的情況下，貝因美突然急速下跌，多筆大賣單密集涌出，隨后迅速奔向跌停。雖然整個過程只有8分鐘左右，但已有超過18.1萬手賣單封死跌停板，總金額約2.2億元。主力資金大規(guī)模流出，超大單與大單合計凈流出9654萬元，市場成交總額2.49億元。

從7月11日的龍虎榜席位來看，中投證券南通姚港路營業(yè)部賣出2409萬元，華福證券廈門湖濱南路營業(yè)部、中信建投證券蘇州工業(yè)園區(qū)星海街營業(yè)部、海通證券蘇州南園北路營業(yè)部、中信證券海寧海昌南路營業(yè)部也分別賣出2000萬元到1000萬元不等。5家營業(yè)部席位合計賣出8441萬元。

就在閃崩的第二天，貝因美便發(fā)布公告臨時停牌，稱其在籌劃向控股股東貝因美集團有限公司等關聯(lián)方出售重大資產(chǎn)。從公告看，貝因美籌劃的資產(chǎn)出售極其倉促，甚至連中介機構(gòu)都未確定。

股價大跌之后，貝因美連續(xù)發(fā)布兩條有關上市公司的重要信息，披露公司控股股東貝因美集團擬出售重大資產(chǎn)。這一時間節(jié)點引來監(jiān)管層的質(zhì)疑，深交所就此發(fā)出關注函。關注函要求其詳細說明，將2017年半年度預計凈利潤修正為大額虧損的主要原因及合理性；要求其說明籌劃資產(chǎn)出售以及本次業(yè)績預告大幅修正事項的信息保密措施及具體執(zhí)行情況，是否存在信息提前泄露的情形，同時報送本次業(yè)績修正的內(nèi)幕信息知情人名單。

截至目前，貝因美還未就上述問題做出正式回復。

值得注意的是，早在披露2016年報時，貝因美也因業(yè)績問題遭到深交所的問詢，其回復時表示，2016年，公司業(yè)績主要受市場假冒奶粉事件及奶粉新政配方注冊過渡期行業(yè)秩序混亂影響，加上傳統(tǒng)渠道轉(zhuǎn)型不利等因素影響。