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業(yè)績增速放緩飛鶴能否維持高毛利率

2020-05-11 18:33周子荑
中國食品 2020年8期
關(guān)鍵詞:飛鶴乳業(yè)毛利率

周子荑

國產(chǎn)奶粉龍頭企業(yè)黑龍江飛鶴乳業(yè)有限公司(以下簡稱“飛鶴乳業(yè)”)近期公布了上市后的首份成績單。數(shù)據(jù)顯示,除了營收、凈利潤的雙增長之外,飛鶴乳業(yè)2019年實現(xiàn)毛利率70%,同比提高了2.5個百分點。那么問題來了,未來飛鶴高毛利率的態(tài)勢能否維持下去?

業(yè)績增速放緩

數(shù)據(jù)顯示,2019年,飛鶴實現(xiàn)營收137.22億元,同比增長32%;實現(xiàn)凈利潤39.35億元,同比增長75.5%。對于業(yè)績增長的原因,飛鶴在財報中表示,一是飛鶴星飛帆、臻稚超高端有機奶粉產(chǎn)品收入的增長,促使其高端嬰幼兒奶粉產(chǎn)品的收入增長;二是飛鶴品牌力的上升,促使其普通嬰幼兒奶粉產(chǎn)品收入的增長;三是飛鶴其他乳制品(主要為成人奶粉)收入增長。

不過,相較于2018年,飛鶴2019年的業(yè)績增速有所放緩。數(shù)據(jù)顯示,2016-2019年,飛鶴營收增速分別為3%、58.1%、76.5%、32.0%;同期凈利潤增速分別為1.2%、178%、93%、75.5%。

對此,乳業(yè)專家宋亮表示,飛鶴業(yè)績增速放緩并非偶然,作為國產(chǎn)奶粉的龍頭企業(yè),飛鶴在三四線城市的市場份額已經(jīng)很高,實現(xiàn)曾經(jīng)的高速增長難度很大。更為重要的是,目前嬰幼兒奶粉市場已經(jīng)不是增量競爭,而是存量競爭,企業(yè)實現(xiàn)高增長的難度很大。

維持高毛利率

除了營收和利潤的增長外,上述財報另一大亮點在于飛鶴持續(xù)的高毛利率。數(shù)據(jù)顯示,2019年,飛鶴實現(xiàn)毛利率70%,同比提高了2.5個百分點。其中,高端奶粉毛利率75.9%,普通奶粉毛利率62%,分別同比微降0.6%、0.7%。不過,飛鶴其他乳制品的毛利率則從18.9%提高至34.7%,營養(yǎng)補充劑的毛利率也從35.9%提高至55.1%。

實際上,飛鶴的毛利率水平一直處于行業(yè)高位。數(shù)據(jù)顯示,目前公布年報的健合集團2019年毛利率為66.16%,澳優(yōu)乳業(yè)2019年的毛利率為52.45%。而從2019年中期業(yè)績來看,貝因美的毛利率為51.49%,雅士利國際的毛利率為44.01%。

飛鶴高毛利率的實現(xiàn)與其自身的產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)有很大關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示,在飛鶴的業(yè)務(wù)構(gòu)成中,毛利率相對較高的嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)收入占比91.38%,干制嬰幼兒食品業(yè)務(wù)收入占比4.21%,其他乳制品收入占比4.41%。

更為重要的是,在飛鶴嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)中,高端嬰幼兒奶粉和超高端嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)占比提高。數(shù)據(jù)顯示,2019年,飛鶴高端嬰幼兒奶粉實現(xiàn)收入94.11億元,同比增加41.4%,占比高達68.6%,其中,超高端嬰幼兒奶粉收入占比56%。沙利文數(shù)據(jù)顯示,2019年,飛鶴以30.4%的市場份額蟬聯(lián)超高端嬰幼兒奶粉第一名,2018年份額為25%。

未來,飛鶴的高毛利率能否維持呢?宋亮對此表示,飛鶴能夠?qū)崿F(xiàn)高毛利率是因為其具有強大的終端銷售能力,與廠家和渠道商關(guān)系很好,這能為飛鶴節(jié)省很大一筆費用。此外,三四線城市的市場需求相對較高,這對以三四線城市為主戰(zhàn)場的飛鶴影響不大,預(yù)計未來飛鶴高毛利率水平將繼續(xù)維持。

搶占一二線市場

不過,隨著嬰幼兒奶粉行業(yè)存量競爭不斷加劇,未來更多是強強競爭,企業(yè)想實現(xiàn)高增長的難度越來越大,深耕三四線市場的飛鶴也需要不斷擴張市場。

對此,飛鶴在業(yè)績說明會上表示,公司于2017年開始布局一二線城市,總體策略的核心是選點聚焦打擊。例如,飛鶴當時在北京選擇了80家終端進行資源投入,在此基礎(chǔ)上不斷擴大覆蓋范圍。此外,飛鶴還在一二線城市投入分眾傳媒進行推廣。在產(chǎn)品布局方面,飛鶴在一二線市場的產(chǎn)品主要是有機奶粉、星飛帆、超級飛帆。

據(jù)悉,長期以來,一二線市場是以惠氏為代表的外資奶粉企業(yè)的天下,飛鶴與其“拼刺刀”的勝算有多大?宋亮坦言,“飛鶴借助孩子王、麗家寶貝等大母嬰連鎖企業(yè),確實在一二線市場實現(xiàn)了一定的布局,但與外資企業(yè)的角逐能否勝利很難判斷,因為嬰幼兒奶粉行業(yè)目前的競爭是幾大行業(yè)龍頭的競爭,效果如何需要一兩年時間才能顯現(xiàn)。”

AC尼爾森數(shù)據(jù)顯示,截至2019年9月30日,飛鶴嬰幼兒奶粉在線下市場的占有率達到13.9%,全渠道市場份額為11.9%。那么,在一波“跑馬圈地”后,飛鶴未來的增長點在哪兒呢?對此,宋亮坦言,飛鶴未來有三個增長點,一是特配粉等細分品類業(yè)務(wù)的增長;二是一二線市場的部分紅利;三是成人營養(yǎng)粉業(yè)務(wù),這是其未來重要的盈利來源。?

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