高方方

對(duì)于三季度的投資方向，多數(shù)基金表示，核心選股思路仍是“價(jià)值為王”，既包括高端白酒、家電、保險(xiǎn)、醫(yī)藥、新能源汽車(chē)、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)，也包括大消費(fèi)類(lèi)的白馬龍頭標(biāo)的，及低估值金融價(jià)值股

上周，雖然A股遭遇黑色星期一，但滬指振幅達(dá)3.45%，周漲幅0.48%，周線(xiàn)在今年以來(lái)首度現(xiàn)五連陽(yáng)。泰達(dá)宏利基金表示，17日下跌的主要原因是受創(chuàng)業(yè)板龍頭中報(bào)業(yè)績(jī)不符合預(yù)期的影響。從長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)的規(guī)范化運(yùn)作更有利于發(fā)展，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)有支撐。

在數(shù)據(jù)方面，近期，我國(guó)統(tǒng)計(jì)局公布了二季度以及上半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)此，前海開(kāi)源楊德龍表示，上半年經(jīng)濟(jì)增速再次超過(guò)了市場(chǎng)預(yù)期。從經(jīng)濟(jì)增速的構(gòu)成來(lái)看，主要是工業(yè)產(chǎn)出以及消費(fèi)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，出口也強(qiáng)勁復(fù)蘇，從而帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)較高的經(jīng)濟(jì)增速?？梢哉f(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車(chē)”均出現(xiàn)了比較好的表現(xiàn)。良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是上市公司取得盈利的重要保障，也是股市長(zhǎng)期走強(qiáng)的基礎(chǔ)。

同時(shí)，長(zhǎng)盛基金表示，從經(jīng)濟(jì)層面來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，短期貨幣轉(zhuǎn)向?qū)捤傻目赡苄越档?。?jīng)濟(jì)的韌性增強(qiáng)，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期有所緩解，配合金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策，短期流動(dòng)性難以顯著寬松。

三季度存結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

三季度的A股市場(chǎng)會(huì)怎么演繹？多數(shù)基金表示，市場(chǎng)總體或?qū)^(qū)間震蕩。

長(zhǎng)盛基金表示，盡管金融去杠桿尚未結(jié)束，但防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是底線(xiàn)，市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)區(qū)間震蕩格局。風(fēng)格上，投資正逐步回歸價(jià)值本源，業(yè)績(jī)穩(wěn)定的藍(lán)籌股仍將相對(duì)受到資金的追捧，成長(zhǎng)股需要進(jìn)一步去偽存真，缺乏業(yè)績(jī)支撐單純的概念炒做、講故事的個(gè)股難以獲得青睞。此外，近日召開(kāi)的全國(guó)金融工作會(huì)議傳達(dá)了強(qiáng)化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能以及加強(qiáng)金融監(jiān)管和投資者權(quán)益保護(hù)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)。

國(guó)泰基金表示，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將較為平穩(wěn)，貨幣政策維持穩(wěn)健中性，同時(shí)各項(xiàng)改革將持續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)有所好轉(zhuǎn)。判斷下半年指數(shù)將處于區(qū)間震蕩之中，存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，具有較好成長(zhǎng)性、且估值合理的公司或有較好表現(xiàn)。

南方基金表示，市場(chǎng)總體或?qū)^(qū)間震蕩，三季度的機(jī)會(huì)大概率來(lái)自市場(chǎng)有所回調(diào)。在結(jié)構(gòu)上，依舊看好低估值藍(lán)籌板塊，下半年低估值風(fēng)格跑贏高估值風(fēng)格或?qū)⒀永m(xù)。但三季度初期受制于低估值板塊上半年顯著的超額收益，中小盤(pán)成長(zhǎng)板塊有望階段跑贏的可能，未來(lái)可重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企改革主題。

上投摩根基金認(rèn)為，在金融工作會(huì)議上，去杠桿、防范風(fēng)險(xiǎn)、為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)明確為未來(lái)一段時(shí)間的金融工作主基調(diào)，未來(lái)將繼續(xù)鼓勵(lì)包括股權(quán)在內(nèi)的直接融資。這表示，健全資本市場(chǎng)仍是監(jiān)管政策的目標(biāo)，IPO預(yù)期也將維持正常。另外，近期公布的上市公司業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，創(chuàng)業(yè)板龍頭公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倬蠓禄庋硬①?gòu)類(lèi)企業(yè)的業(yè)績(jī)也普遍不大預(yù)期，也導(dǎo)致中小市值板塊的短期調(diào)整。

重點(diǎn)關(guān)注估值合理標(biāo)的

對(duì)于三季度的投資方向，多數(shù)基金表示，核心選股思路仍是“價(jià)值為王”，高端白酒、家電、保險(xiǎn)、銀行、醫(yī)藥等行業(yè)板塊被提及。

今年以來(lái)A股分化明顯，基本面整體較優(yōu)的行業(yè)及個(gè)股漲幅領(lǐng)先大盤(pán)，大摩華鑫基金表示，綜合近期上市公司發(fā)布的業(yè)績(jī)情況及隨后的股價(jià)走勢(shì)情況進(jìn)行觀察，公司業(yè)績(jī)成為價(jià)格走勢(shì)的主導(dǎo)因素之一。中報(bào)大幕已然拉開(kāi)，應(yīng)更加關(guān)注公司業(yè)績(jī)情況，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，業(yè)績(jī)?nèi)詫⑹枪蓛r(jià)走勢(shì)的重要變量。對(duì)那些業(yè)績(jī)波動(dòng)較大、業(yè)績(jī)與自身業(yè)務(wù)匹配度低，或者預(yù)期業(yè)績(jī)遠(yuǎn)好于行業(yè)平均但非行業(yè)龍頭的公司應(yīng)保持謹(jǐn)慎，同時(shí)，在選擇投資標(biāo)的時(shí)，還應(yīng)綜合考慮公司估值水平，為投資構(gòu)建安全邊際。

展望后市，大摩華鑫基金表示，反彈或?qū)⑦M(jìn)入瓶頸期，尤其是近期周期品領(lǐng)漲市場(chǎng)，后續(xù)新龍頭難覓的情形下。長(zhǎng)期看，A股估值體系仍在與國(guó)際接軌的過(guò)程中，藍(lán)籌股仍有配置價(jià)值，成長(zhǎng)板塊重點(diǎn)關(guān)注可能具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的先進(jìn)制造業(yè)。金融去杠桿的大方向不變，市場(chǎng)風(fēng)格較難發(fā)生根本性的扭轉(zhuǎn)。鑒于前期一線(xiàn)白馬龍頭股票積累了較大的漲幅，在選股上更應(yīng)重視盈利和估值的匹配性，力求通過(guò)持有質(zhì)地優(yōu)秀、業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)、估值具備優(yōu)勢(shì)的個(gè)股，獲得預(yù)期較優(yōu)的投資收益。三條主線(xiàn)尋找投資機(jī)會(huì)：1）受益于行業(yè)集中度提升、定價(jià)權(quán)增強(qiáng)、估值合理的白馬龍頭公司；2）受益于利差擴(kuò)大的行業(yè)，如保險(xiǎn)、銀行；3）估值水平合理或較低、現(xiàn)金流穩(wěn)定的行業(yè)板塊，如航空、機(jī)場(chǎng)等。

上投摩根基金認(rèn)為，短期受業(yè)績(jī)下滑等因素影響，市場(chǎng)存在一定調(diào)整壓力。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，一方面市場(chǎng)監(jiān)管的不斷加強(qiáng)有利于資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)，IPO的繼續(xù)也為A股市場(chǎng)提供更多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，短期內(nèi)的市場(chǎng)調(diào)整有助于市場(chǎng)去偽存真，降低市場(chǎng)的整體估值水平，為接下來(lái)行情奠定基礎(chǔ)。另一方面，在市場(chǎng)部分板塊調(diào)整的同時(shí)，也有不少板塊較為抗壓，甚至不跌反漲。尋找真成長(zhǎng)、在業(yè)績(jī)穩(wěn)定成長(zhǎng)股票中尋找估值合理標(biāo)的，依然是2017年投資的主題，尤其是在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后，一些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定、估值又較低的品種將具備不錯(cuò)的投資價(jià)值。

其實(shí)，自去年以來(lái)，國(guó)家頻頻頒布醫(yī)藥改革政策，吹向醫(yī)藥行業(yè)的暖風(fēng)從未間斷過(guò)。華泰柏瑞基金經(jīng)理徐曉杰表示，2017年是醫(yī)藥復(fù)蘇之年，老齡化帶來(lái)的需求增長(zhǎng)、醫(yī)療改革和創(chuàng)新帶來(lái)的契機(jī)都將成為行業(yè)發(fā)展的強(qiáng)力助推器，中長(zhǎng)期看來(lái)，行業(yè)內(nèi)蘊(yùn)藏著諸多結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)；此外，在上半年行情中，醫(yī)藥板塊滯漲，漲幅低于其他消費(fèi)類(lèi)板塊，后期補(bǔ)漲的可能性也會(huì)較大。從2005年以來(lái)的指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)整體估值水平目前也正處于歷史中低位，是一個(gè)比較好的配置時(shí)點(diǎn)。

招商基金認(rèn)為，繼續(xù)持有趨勢(shì)明確的“價(jià)值股”，包括大消費(fèi)類(lèi)的白馬龍頭標(biāo)的，以及低估值的金融價(jià)值股。

國(guó)泰金鑫基金則十分看好消費(fèi)電子、新能源汽車(chē)、定制家居、家電、醫(yī)藥等子行業(yè)。

而光大保德信基金表示，低估值藍(lán)籌股仍是較安全的選擇，特別是細(xì)分行業(yè)龍頭、業(yè)務(wù)純粹的個(gè)股，家電、建筑、軍工等值得關(guān)注。