周月明

業(yè)績(jī)以及現(xiàn)金流的不穩(wěn)定均為歡瑞世紀(jì)對(duì)于盈利、負(fù)債等的把控增加了很多不確定性，公司在經(jīng)營(yíng)中也會(huì)承受很大壓力，其中隱藏的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

由于這幾年國(guó)內(nèi)影視娛樂(lè)業(yè)大發(fā)展，影視類(lèi)上市公司一直是投資者眼中的“香餑餑”。但最近，一家名為歡瑞世紀(jì)（000892.SZ）的影視上市公司卻遇到了一些麻煩。

這家旗下有當(dāng)紅“小鮮肉”演員李易峰和因主演情景喜劇《家有兒女》被觀眾所熟知的楊紫的影視公司，近日不僅遭到證監(jiān)會(huì)質(zhì)詢，還發(fā)布公告稱(chēng)，2017年上半年預(yù)計(jì)虧損3000萬(wàn)元。

歡瑞世紀(jì)到底怎么了？

業(yè)績(jī)高低起伏

歡瑞世紀(jì)這兩年沒(méi)少折騰，2016年11月剛完成重大資產(chǎn)重組，剝離了原有的主營(yíng)通信業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型影視行業(yè)。并于今年4月7日公布轉(zhuǎn)型后的2016年年報(bào)，稱(chēng)公司2016年?duì)I業(yè)收入達(dá)到7.39億元，同比增加55%，凈利潤(rùn)達(dá)2.65億元，同比增長(zhǎng)54%，這樣看來(lái)，歡瑞世紀(jì)的轉(zhuǎn)型貌似頗有成效。

然而，好景不長(zhǎng)，4月28日，公司又披露了2017年第一季度報(bào)告，短短三個(gè)月，公司就由業(yè)績(jī)大好轉(zhuǎn)為凈利潤(rùn)虧損，報(bào)告稱(chēng)，2017年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入3111萬(wàn)元，雖然同比增長(zhǎng)367%，凈利潤(rùn)卻虧損2895萬(wàn)元。7月13日晚間，公司又發(fā)布2017年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，稱(chēng)今年1-6月，歡瑞世紀(jì)預(yù)計(jì)虧損幅度超3000萬(wàn)元，一時(shí)間已風(fēng)光不再。

為何短時(shí)間內(nèi)起伏波動(dòng)這么大？公司方面解釋稱(chēng)，是在報(bào)告期內(nèi)較去年同期營(yíng)業(yè)收入減少、成本費(fèi)用支出較大，比如歡瑞營(yíng)銷(xiāo)在北京衛(wèi)視和安徽衛(wèi)視2017年周播劇場(chǎng)冠名及特約播映，令廣告成本金額增大，再加上先前的虧損疊加所致。

然而，不僅是2017年頭三個(gè)月波動(dòng)大，細(xì)看歡瑞世紀(jì)2016年四個(gè)季度的情況，同樣可以發(fā)現(xiàn)其各季度的業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流都一直都起伏不定。

歡瑞世紀(jì)2016年四個(gè)季度營(yíng)收分別為665萬(wàn)元、2.46億元、7654萬(wàn)元、4.09億元，凈利潤(rùn)分別為-1211萬(wàn)元、5946萬(wàn)元、3362萬(wàn)元、1.84億元，但從數(shù)字來(lái)看，公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)就像坐上了過(guò)山車(chē)。

除此之外，同期的現(xiàn)金流也很不穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，2016年的四個(gè)季度，歡瑞世紀(jì)的現(xiàn)金流凈額分別為：-6632萬(wàn)元、4523萬(wàn)元、-1.07億元和1.68億元。

今年一季度，又降到了-6.62億元。歡瑞世紀(jì)忽上忽下的成績(jī)也令投資者提心吊膽，近一年來(lái)，其股價(jià)一直在跌，從去年7月的15.8元已經(jīng)跌到現(xiàn)在的9.5元。

雖然有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，起伏波動(dòng)大是影視行業(yè)的特點(diǎn)之一，因?yàn)橛耙晞≈谱饕约笆杖攵加幸欢ǖ碾S機(jī)性。但這也在一定程度上說(shuō)明即使身處影視行業(yè)，歡瑞世紀(jì)對(duì)盈利和現(xiàn)金流的把控能力仍需加強(qiáng)，暗藏的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

證監(jiān)會(huì)細(xì)致問(wèn)詢

歡瑞世紀(jì)各方面不穩(wěn)定引來(lái)證監(jiān)會(huì)的質(zhì)詢，而且問(wèn)題非常細(xì)致明確，比如應(yīng)收賬款詳情、營(yíng)業(yè)收入前5名詳情、存貨詳情、前5大客戶詳情等年報(bào)中敏感而又關(guān)鍵的問(wèn)題都被問(wèn)到，這也引發(fā)了影視上市公司的一些恐慌，因?yàn)橛耙曅袠I(yè)的特殊性，在以往年報(bào)慣常的表述中，為了隱去一些影視作品售價(jià)等敏感信息，這些數(shù)據(jù)向來(lái)會(huì)被籠統(tǒng)處理，比如光線傳媒2016年年報(bào)中就用前五部影視劇收入總額9.31億來(lái)籠統(tǒng)表述。

但既然證監(jiān)會(huì)已明確問(wèn)詢，歡瑞世紀(jì)也不得不進(jìn)一步公開(kāi)一些數(shù)據(jù)。

比如營(yíng)收前5名單部影視劇的營(yíng)收情況、成本的細(xì)致構(gòu)成（小到編劇費(fèi)用、大到拍攝制作費(fèi)）、未來(lái)影視劇拍攝計(jì)劃、收入確認(rèn)和成本結(jié)轉(zhuǎn)的具體方法、第一大客戶的具體單位以及近三年向其銷(xiāo)售的金額比例和變動(dòng)較大的原因。

這些數(shù)據(jù)的披露在一定程度上打破了影視劇行業(yè)的神秘感，也印證了之前一些業(yè)內(nèi)人士對(duì)其劇集收入的猜測(cè)。比如在歡瑞世紀(jì)公布的營(yíng)收前5名中，電視劇《青云志》帶來(lái)了2.92億元收入，《大唐榮耀》帶來(lái)2.85億元收入，與之前被傳的收入相差無(wú)幾。

此外，在證監(jiān)會(huì)的壓力下，歡瑞世紀(jì)披露了第一大客戶為騰訊，據(jù)年報(bào)顯示，公司2016年對(duì)騰訊的銷(xiāo)售額為3.68億元，占年度銷(xiāo)售總額比例為47%。而在2014年及2015年，這一比例分別為14%和零。

這也在一定程度上解釋了公司為何業(yè)績(jī)起伏大，對(duì)大客戶的依賴(lài)存在太多不確定性。另外值得注意的是，歡瑞世紀(jì)還披露了各項(xiàng)成本費(fèi)用， 2016年，其包括演員、導(dǎo)演、制片人、道具、美術(shù)等現(xiàn)場(chǎng)人員勞務(wù)費(fèi)成本約為1.22億，但拍攝制作費(fèi)成本卻高達(dá)1.42億，占比50%，2015年僅占比14%。看來(lái)，拍攝制作質(zhì)量漸漸成為關(guān)注重點(diǎn)，這對(duì)于影視作品的提升是一個(gè)好現(xiàn)象。

而從歡瑞世紀(jì)披露的應(yīng)收賬款欠款單位、客戶的結(jié)算情況以及該單位應(yīng)收賬款超過(guò)1年的原因等信息，也可以看到對(duì)歡瑞世紀(jì)來(lái)說(shuō)，回款周期長(zhǎng)是影響其現(xiàn)金流和業(yè)績(jī)的一個(gè)很大因素。

細(xì)看其財(cái)務(wù)報(bào)表的應(yīng)收賬款以及預(yù)收賬款，歡瑞世紀(jì)的2016年期末應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)為7.71億元，比前一年增加了1.42億元；2016年預(yù)收款項(xiàng)3249萬(wàn)元，比去年減少了4222萬(wàn)元，也就是說(shuō)，2016年，歡瑞世紀(jì)不僅未收回來(lái)的賬款增多，提前收的賬款也減少了。

此外，歡瑞世紀(jì)2016年年報(bào)還披露，1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款達(dá)到5.64億元，而賬齡“1至2年”的則達(dá)到2.05億元，這意味著相較全年7.39億元營(yíng)收，公司營(yíng)業(yè)收入的大部分都形成了應(yīng)收賬款，說(shuō)白了，就是賒銷(xiāo)比例明顯過(guò)高，與此同時(shí)，公司所存在的2.05億元超過(guò)一年的應(yīng)收賬款尚未收回，也占用了公司較多的經(jīng)營(yíng)資金，這對(duì)企業(yè)發(fā)展不利，加大了企業(yè)壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

而與其發(fā)生業(yè)務(wù)往來(lái)的公司，都出現(xiàn)在歡瑞世紀(jì)應(yīng)證監(jiān)會(huì)要求披露的應(yīng)收賬款名單上，包括光線傳媒、湖南衛(wèi)視等，這也充分體現(xiàn)了影視行業(yè)回款周期超長(zhǎng)的行業(yè)特性。

無(wú)論怎樣，證監(jiān)會(huì)對(duì)歡瑞世紀(jì)的細(xì)致問(wèn)詢，對(duì)投資者而言非常有益，這不僅為投資者提供更多參考，也在一定程度上對(duì)起伏大的影視行業(yè)可提前風(fēng)險(xiǎn)管控。