瞿賢
【摘要】我國利率市場化進(jìn)程在逐步推進(jìn),為我國實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)開放增加助力。對利率最為敏感的商業(yè)銀行業(yè)在利率管制放開之后,也是發(fā)生了翻天覆地的變革,銀行業(yè)的傳統(tǒng)盈利模式正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。商業(yè)銀行利差是否應(yīng)該存在已經(jīng)成為一個亟需討論的問題,筆者試圖從期權(quán)角度分析商業(yè)銀行利差存在的合理性,并在此基礎(chǔ)上,對商業(yè)銀行存貸利差的最小值進(jìn)行一定的度量。
【關(guān)鍵詞】期權(quán) 利差 商業(yè)銀行
一、引言
在我國全面推進(jìn)利率市場化的過程中,央行正在進(jìn)行分步驟、按階段的放開,這是一個漸進(jìn)的推動進(jìn)程,最大程度降低了政策變化對市場的沖擊影響。國家不再對利率水平進(jìn)行明碼標(biāo)價,而是將其交給市場來主導(dǎo)。利率市場化進(jìn)程正在不斷地壓縮我國的存貸利差。在這一背景下,商業(yè)銀行的利差是否有必要繼續(xù)保持,這是值得探究的。
二、利率市場化簡介
回顧國內(nèi)學(xué)者對利差研究觀點(diǎn),從期權(quán)角度分析商業(yè)銀行利差存在合理性的研究成果還比較少,本文從期權(quán)角度對商業(yè)銀行的存貸款利差存在的合理性進(jìn)行解讀,從一個新的視角來解釋商業(yè)銀行存貸利差存在的原因。
利率市場化,將會大幅縮減商業(yè)銀行經(jīng)營利潤的主要來源,這一點(diǎn)從銀行業(yè)近幾年的財務(wù)報表中就可以看出。同時銀行業(yè)也不再向過去那樣成為人人羨慕的金飯碗,在大批的離職潮背后,是商業(yè)銀行經(jīng)營利潤大幅縮減的事實(shí)。隨著商業(yè)銀行之間的競爭加劇,以及互聯(lián)網(wǎng)金融模式進(jìn)一步對其市場進(jìn)行擠壓,商業(yè)銀行正在通過創(chuàng)新業(yè)務(wù),中間業(yè)務(wù)來提升利潤空間。利率市場化后,政府解除對利率的管制,市場上資金的供求雙方可以更為自由的商定資金的使用價格,看似是將過去有序的過程變?yōu)闊o序,實(shí)際上是更為真實(shí)的還原了市場上的資金交易進(jìn)程,極大地保護(hù)了市場的公平性和公開性。這種完全依靠市場調(diào)節(jié)的方式一方面可以提高我國資金市場的流動性與透明度,另一方面也為我國的貨幣市場帶來了更大的沖擊。在利率市場化之后,“錢荒”發(fā)生的次數(shù)多了,國債收益率的波動性也在不斷地提升。
雖然商業(yè)銀行會有活期存款的取出、中間業(yè)務(wù)往來等資金流動業(yè)務(wù),然而在一段時間內(nèi),商業(yè)銀行總是可以保留一定數(shù)量的固定利率存款額,而且這部分資金的數(shù)量在商業(yè)銀行總資產(chǎn)中所占的比例比較大。為了討論的便利性,本文設(shè)置了一個理論假設(shè),只對以固定利率進(jìn)行的商業(yè)銀行存貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行討論。
三、理論分析
(一)貸款業(yè)務(wù)
根據(jù)理論分析假設(shè),商業(yè)銀行以固定利率Il發(fā)放貸款,相當(dāng)于商業(yè)銀行以貸款利率Il為執(zhí)行價格賣出一個歐式看跌期權(quán)。而貸款者相當(dāng)于購買一個期權(quán)費(fèi)為Il,執(zhí)行價格為Il的歐式看跌期權(quán)。在期初,貸款者作為買方需要支付給商業(yè)銀行一筆期權(quán)費(fèi),數(shù)額等同于這比資金的利息。因?yàn)槠跈?quán)具有選擇性,貸款者擁有是否進(jìn)行貸款——即行使權(quán)利的自由。貸款者有權(quán)利以Il獲得貸款,為此要支付期權(quán)費(fèi)為本金Cl×Il。從商業(yè)銀行的角度分析,當(dāng)市場貸款利率IM高于貸款者的款利率Il時,貸款者為了以更低的價格獲得資金的使用權(quán),會選擇向銀行貸款,執(zhí)行期權(quán),鎖定成本,此時商業(yè)銀行的損失為Cl×Il-Cl×(IM-Il)。當(dāng)市場利率IM低于Il時,貸款者如果按照貸款利率還款,相當(dāng)于執(zhí)行了一個虛值期權(quán),商業(yè)銀行此時收益為期權(quán)費(fèi)Cl×Il。
(二)存款業(yè)務(wù)
商業(yè)銀行的定期存款業(yè)務(wù)相當(dāng)于商業(yè)銀行以存款利率Id為執(zhí)行價格買入一個歐式看漲期權(quán),作為對手方,存款者就自動承擔(dān)了賣方的角色。雖然可以獲得一定的收益,可是卻要承擔(dān)更多的風(fēng)險。此時的存款者相當(dāng)于賣出一個執(zhí)行價格為Id的歐式看漲期權(quán),期權(quán)費(fèi)為存款利息Cd×Id。當(dāng)市場利率IM高于存款利率Id時,商業(yè)銀行會執(zhí)行期權(quán),以存款利率Id獲得資金,并為此付出存款利息Cd×Id。此時商業(yè)銀行在對自己有利的情況下,會進(jìn)行一定的操作,執(zhí)行期權(quán)后的收益是Cd×(IM-Id)-Cd×Id。
市場利率IM,存款利率Id,貸款利率Il三者之間的大小關(guān)系有以下六種情況:
情況1:當(dāng)IM>Il,IM>Id,Il>Id時,此時,在貸款業(yè)務(wù)上,商業(yè)銀行損失Cl×Il-Cl×(IM-Il);在存款業(yè)務(wù)上,商業(yè)銀行將收益Cd×(IM- Id)-Cd×Id。則商業(yè)銀行凈收益為:
Cd×(IM-Id)Cd×Id-Cl×Il+Cl×(IM-Il)=Cd×(IM-2Id)+Cl×(IM-2Il)
情況2:當(dāng)IM>Il,IM>Id,Il Cd×(IM-Id)-Cd×Id-Cl×Il+Cl×(IM-Il)=Cd×(IM-2Id)+Cl×(IM-2Il) 情況3:當(dāng)IM Cl×Il-Cd×Id 情況4:當(dāng)IM Cl×Il-Cd×Id 情況5:當(dāng)Il>IM>Id時,此時,在貸款業(yè)務(wù)上,商業(yè)銀行收益Cl×Il;在存款業(yè)務(wù)上,商業(yè)銀行將收益Cd×(IM-Id)-Cd×Id。則商業(yè)銀行的凈收益為: Cl×Il+Cd×(IM-Id)-Cd×Id=Cl×Il+Cd×(IM-2Id) 情況6:當(dāng)Id>IM>Il時,此時,在貸款業(yè)務(wù)上,商業(yè)銀行損失Cl×Il-Cl×(IM-Il);在存款業(yè)務(wù)上,商業(yè)銀行將損失Cd×Id。則商業(yè)銀行的凈損失為: Cl×Il-Cl×(IM-Il)+Cd×Id=Cl×(2Il-IM)+Cd×Id 存款準(zhǔn)備金制度的存在使得存款總額Cd總是大于貸款總額Cl。對以上6種情況進(jìn)行分析,可以發(fā)現(xiàn),在情況4(IM 商業(yè)銀行是以盈利為目的的企業(yè),所以在必然損失的情況下,商業(yè)銀行是不會進(jìn)行存款貸款業(yè)務(wù)的。所以,在情況2(2Id>2IL> IM>Id>Il)、情況4(Id>Il>IM)、情況6(Id>IM>Il)的這三種情況下,商業(yè)銀行都是必然損失的。這就從期權(quán)的角度揭示了商業(yè)銀行存貸款業(yè)務(wù)利差存在的原因。 四、結(jié)論 我國的商業(yè)銀行間競爭在利率市場化之后變得日益激烈,因?yàn)榇尜J業(yè)務(wù)同質(zhì)性強(qiáng),各家銀行很難在報價上占據(jù)優(yōu)勢。經(jīng)過理論分析,得出結(jié)論,即當(dāng)存款利率Id>貸款利率Il時,商業(yè)銀行的收益不會得到保證;當(dāng)Id 五、結(jié)語 上述的公示推導(dǎo)為解釋商業(yè)銀行利差存在的合理性提供了一個新的角度,雖然利率市場化進(jìn)程在不斷地推進(jìn),各家商業(yè)銀行面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)也日益增多。商業(yè)銀行在這波浪潮中只有實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新,打造自己的核心競爭力,而不是還依靠過去的利差來作為主要利潤來源,才能成為利率市場化的受益者。 參考文獻(xiàn) [1]林深.中國商業(yè)銀行凈利差合理性分析——以滬深上市銀行為例[J].廣西民族師范學(xué)院學(xué)報,2015(02). [2]狄為,王莉.利率市場化對商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響研究[J].會計之友,2015(11). [3]李婷璇.利率市場化下商業(yè)銀行貸款定價模型簡介[J].全國商情(經(jīng)濟(jì)理論研究),2016(03).