李泓然

在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，投資應(yīng)以避險(xiǎn)為主，推薦投資者關(guān)注收益穩(wěn)健的貨幣基金及逐步轉(zhuǎn)好的債券基金。

下半年以來(lái)，A股市場(chǎng)行情分化加劇，上證指數(shù)小幅收紅，創(chuàng)業(yè)板指大幅下跌，融資資金逐步流出，市場(chǎng)人氣再度下降。中小創(chuàng)走弱的同時(shí)，公募基金在貨幣基金的支撐下規(guī)模突破10萬(wàn)億元，此時(shí)投資者擇基應(yīng)以避險(xiǎn)為主，投資權(quán)益類基金應(yīng)選擇順應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的基金產(chǎn)品。

藍(lán)籌走強(qiáng)成長(zhǎng)衰退

7月1—21日，上證指數(shù)上漲1.64%，創(chuàng)業(yè)板指下跌7.12%，見(jiàn)下圖。在此背景下，主動(dòng)權(quán)益類基金收益分化較大，投資風(fēng)格偏藍(lán)籌的基金凈值整體小幅上揚(yáng)，部分跟蹤上漲較大的行業(yè)指數(shù)型基金表現(xiàn)突出。此外，投資風(fēng)格偏小盤的基金凈值下滑較大，部分基金凈值下滑超過(guò)10%。

目前，行業(yè)指數(shù)及投資偏藍(lán)籌的基金凈值表現(xiàn)突出，后市行情不確定性較大。在此市場(chǎng)環(huán)境下，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎擇基，投資應(yīng)以避險(xiǎn)為主。

固定收益類基金近期概況

近期，主動(dòng)管理的債券基金品種凈值全部取得上漲，整體業(yè)績(jī)分化程度有所收斂。純債基金短期業(yè)績(jī)較好的品種多為成立未滿1年且具有一定委外特征的產(chǎn)品。受益于基礎(chǔ)市場(chǎng)部分板塊行情周內(nèi)表現(xiàn)較好，二級(jí)債基和轉(zhuǎn)債債基業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)較優(yōu)。

7月17—21日，短期利率連續(xù)多日上行，貨幣基金周平均凈值增長(zhǎng)率較前周微幅提升，全市場(chǎng)周平均7日年化收益率為3.92%，前1周為3.89%，超過(guò)5%的產(chǎn)品共5只，數(shù)量較之前幾周出現(xiàn)明顯下降，但整體收益水平仍處于較高位，見(jiàn)表1。

貨基持續(xù)推薦，債基隱現(xiàn)投資機(jī)會(huì)

在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，建議投資者關(guān)注收益穩(wěn)健的貨幣基金及逐步轉(zhuǎn)好的債券基金。

公募基金規(guī)模破10萬(wàn)億元

2017年上半年，公募基金的資產(chǎn)總規(guī)模突破10萬(wàn)億元，這是一件具有里程碑意義的事件。其中，最值得重視的是貨幣基金：上半年，市場(chǎng)中的公募基金資產(chǎn)總規(guī)模凈增149億元，其中，7832億元為貨幣基金，占比為85.6%。完全可以認(rèn)為：正是由于貨幣基金規(guī)模的快速擴(kuò)張，才促進(jìn)了行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。貨幣基金作為中國(guó)公募基金市場(chǎng)上發(fā)展最成功的一個(gè)一級(jí)類別，值得全行業(yè)共同關(guān)注、研究，以促進(jìn)其更為穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

貨幣基金進(jìn)入穩(wěn)步發(fā)展階段

貨幣基金之所以會(huì)有良好的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，原因主要在于良好的收益和暢通的交易流程。收益方面，一是基于較低風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)之上的較好收益;二是基于相近于活期存款流動(dòng)性基礎(chǔ)之上的、高于定期一定存款收益的行業(yè)平均收益率。交易流程方面，貨幣基金擁有基于當(dāng)代高科技基礎(chǔ)之上的、日益便利的交易流程，尤其是手機(jī)移動(dòng)端的業(yè)務(wù)處理。

近期結(jié)束的金融工作會(huì)議再次提出維持貨幣政策的穩(wěn)健，預(yù)期三季度的監(jiān)管政策和措施將進(jìn)一步落地，協(xié)調(diào)加強(qiáng)，流動(dòng)性較難出現(xiàn)松動(dòng)，資金利率短期波動(dòng)的現(xiàn)象可能時(shí)常發(fā)生。

作為現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，貨幣基金是筆者長(zhǎng)期推薦的基金類型，近期的市場(chǎng)環(huán)境使得該類產(chǎn)品收益水平持續(xù)上行，預(yù)期資金利率整體將維持在較高水平，貨幣基金仍將呈現(xiàn)出較好的投資價(jià)值。同時(shí)，貨幣基金的流動(dòng)性和安全性確實(shí)應(yīng)作為投資者配置時(shí)的首要考量。經(jīng)過(guò)筆者長(zhǎng)期的跟蹤統(tǒng)計(jì)和研究，精選出部分貨幣基金作為今年三季度的重點(diǎn)推薦，供投資者參考，見(jiàn)表2、表3。

債券市場(chǎng)回調(diào)后隱現(xiàn)投資機(jī)遇

近期，股票市場(chǎng)中上證50指數(shù)和中證轉(zhuǎn)債指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)較好，與之關(guān)聯(lián)較為密切的二級(jí)債基和轉(zhuǎn)債債基受到一定關(guān)注。近期表現(xiàn)較好的債基見(jiàn)表4。

轉(zhuǎn)債債基的基金合同規(guī)定不低于80%的基金資產(chǎn)需要配置可轉(zhuǎn)債券，與正股股價(jià)關(guān)聯(lián)密切，在債券基金中屬于風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較高的品種，此外，轉(zhuǎn)債指數(shù)、轉(zhuǎn)債債券與轉(zhuǎn)債債基凈值上漲不具備明顯的關(guān)聯(lián)，筆者建議觀望為主。

根據(jù)最新公布的2017年二季報(bào)，債券基金經(jīng)理整體預(yù)期，在今年三季度中，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)于債券市場(chǎng)的支撐將有更多顯現(xiàn)，但監(jiān)管政策、流動(dòng)性和海外央行縮表構(gòu)成一些不確定因素，整體來(lái)看，債券市場(chǎng)在經(jīng)歷前期回調(diào)后，將出現(xiàn)一些投資機(jī)會(huì)，較為看好的債券品種為短端高等級(jí)信用債、利率債等。筆者也將陸續(xù)開始對(duì)債券基金的推介。

本文作者系濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心基金研究員