謝瑾

在全球經(jīng)濟(jì)疲軟、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)的市場環(huán)境下，伴隨利率市場化和“互聯(lián)網(wǎng)+”浪潮的巨大沖擊，金融脫媒加速推進(jìn)，新業(yè)態(tài)、新模式、新競爭層出不窮，商業(yè)銀行正面臨復(fù)雜嚴(yán)峻的經(jīng)營形勢，甚至是生存挑戰(zhàn)。通過大量調(diào)研分析，筆者認(rèn)為，傳統(tǒng)商業(yè)銀行注重防守、“以堵為主”的風(fēng)控方式與投資銀行的理念和特點(diǎn)并不十分契合，創(chuàng)新風(fēng)控、“化堵為疏”，建立全新風(fēng)控機(jī)制正是商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)的關(guān)鍵。

他山之石，借鑒國際投行先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)

通過訪談在港先進(jìn)國際同業(yè)機(jī)構(gòu)，我們發(fā)現(xiàn)，無論是以高盛、摩根斯坦利為代表的大型獨(dú)立投行，還是花旗銀行、摩根大通等商業(yè)銀行投行，在業(yè)務(wù)流程、協(xié)銷獲客、風(fēng)險(xiǎn)管控以及團(tuán)隊(duì)協(xié)作方面都擁有十分高效的運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制。僅就流程與風(fēng)控而言，國際投行的優(yōu)勢在于：內(nèi)部層級扁平，溝通機(jī)制順暢，爭議解決機(jī)制明晰。

多數(shù)國際投行采取項(xiàng)目制模式，由風(fēng)險(xiǎn)條線人員與市場人員共同組建項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，協(xié)作推進(jìn)項(xiàng)目。項(xiàng)目推進(jìn)一般經(jīng)過兩道關(guān)口：一是業(yè)務(wù)遴選，決定項(xiàng)目是否跟進(jìn)；二是業(yè)務(wù)審批，決定項(xiàng)目是否敘做。任何操作崗位無權(quán)截留項(xiàng)目，如果出現(xiàn)沖突，交給沖突相關(guān)方負(fù)責(zé)人協(xié)商解決。若不能解決，再由更高層級領(lǐng)導(dǎo)做出決策，沖突解決路徑非常明晰。

以高盛為例。高盛直投部項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)包含市場人員與風(fēng)險(xiǎn)人員（主要是法務(wù)專員），風(fēng)險(xiǎn)人員主要關(guān)注法律、內(nèi)幕交易、聲譽(yù)、利益沖突等風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)盡調(diào)主要由中介機(jī)構(gòu)完成。業(yè)務(wù)流程由立項(xiàng)——盡調(diào)——投委會決議三個(gè)環(huán)節(jié)組成，每周定時(shí)召開立項(xiàng)會和投委會。立項(xiàng)會屬于部門會議，全員討論上周跟進(jìn)的項(xiàng)目，由部門主管綜合成員意見決定跟進(jìn)、放棄或補(bǔ)充資料，并進(jìn)行資源分配。投委會為最終審批會議，采取電話會議形式，由二十余名全球合伙人參加，在充分討論后由委員會主席做出決策。高盛將有效的風(fēng)險(xiǎn)管理融入簡潔明了的流程體系，嚴(yán)格遵循“集體討論，領(lǐng)導(dǎo)決策”原則，整個(gè)過程銜接流暢，運(yùn)轉(zhuǎn)高效。

把脈分析，診斷國內(nèi)商業(yè)銀行投行風(fēng)控“病灶”

相比而言，國內(nèi)商業(yè)銀行投行欠缺先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念與機(jī)制，在流程與風(fēng)控方面與國際投行存在一定差距，表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

一是理念滯后，以傳統(tǒng)信貸理念審批投資類業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸風(fēng)險(xiǎn)理念注重安全審慎，強(qiáng)調(diào)對風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，關(guān)注企業(yè)過去的經(jīng)營狀況、擔(dān)保措施等方面；而投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域中的投資類業(yè)務(wù)注重投后增值，主張承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)調(diào)通過創(chuàng)新金融工具和金融方法來分散和控制風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)與收益總是相伴而來，一味追求零風(fēng)險(xiǎn)必然會錯(cuò)過許多投資良機(jī)，如果將有限的投行業(yè)務(wù)資金資源用于風(fēng)險(xiǎn)低但收益也低的項(xiàng)目，是對資源的一種浪費(fèi)。截至目前，多數(shù)商業(yè)銀行在審批投資類業(yè)務(wù)時(shí)仍沿用傳統(tǒng)信貸理念，偏重對風(fēng)險(xiǎn)的“防”和“堵”，較少關(guān)注如何“引”與“疏”。決策錯(cuò)位，在投資決策前先圍繞企業(yè)過往業(yè)績、抵質(zhì)押擔(dān)保情況等維度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)審批。在這種模式下，一些高風(fēng)險(xiǎn)兼具高預(yù)期收益的項(xiàng)目往往在風(fēng)險(xiǎn)審批階段就被否決，無法進(jìn)入綜合性商業(yè)判斷。這不符合投資類業(yè)務(wù)特點(diǎn)，較大程度地制約了業(yè)務(wù)發(fā)展。

二是專業(yè)人才缺乏，亟待建立投行業(yè)務(wù)專屬風(fēng)險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)。多數(shù)商業(yè)銀行負(fù)責(zé)投行業(yè)務(wù)的評審人員與法務(wù)人員隸屬授信評審部（或風(fēng)險(xiǎn)管理部）和法規(guī)部，專業(yè)細(xì)分不夠明確，未建立投行業(yè)務(wù)專屬風(fēng)險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)，人員在專注程度、穩(wěn)定性、專業(yè)性方面存在一定的不足，風(fēng)險(xiǎn)條線與業(yè)務(wù)條線人員之間也缺乏有效的溝通與配合。

三是流程運(yùn)轉(zhuǎn)不暢，依照串聯(lián)審批的邏輯進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，多數(shù)銀行投行業(yè)務(wù)流程采用串聯(lián)式作業(yè)模式，審批環(huán)節(jié)冗余，審批層級過多，流程標(biāo)準(zhǔn)化程度及運(yùn)行效率都很低，風(fēng)控效果也不明顯。部分銀行在總行、分行審批上未能體現(xiàn)差異性與互補(bǔ)性，存在一定的重復(fù)審查現(xiàn)象；另有一些銀行崗位賦權(quán)不夠明晰（如評審崗，職責(zé)定位于風(fēng)險(xiǎn)揭示還是風(fēng)險(xiǎn)決策尚不明確），經(jīng)常有項(xiàng)目滯留、終止于某些低層級崗位，且員工個(gè)人判斷對項(xiàng)目進(jìn)程影響過大，決策的科學(xué)性難以保證。

創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，建立投行業(yè)務(wù)全新風(fēng)控機(jī)制

調(diào)研表明，與投融資額度、價(jià)格優(yōu)勢、渠道便捷等因素相比，快速高效的審批放款效率是客戶對投行服務(wù)的首位要求。正所謂“天下武功，唯快不破”，打造業(yè)界領(lǐng)先的服務(wù)效率是當(dāng)前商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)的關(guān)鍵，而審批效率的提升有賴于建立合理、科學(xué)的風(fēng)控機(jī)制。

全新風(fēng)控機(jī)制的核心在于：將投資類業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)商行業(yè)務(wù)相區(qū)別，從差異化的決策理念、審批通道、全流程專業(yè)化的風(fēng)控體系三方面著力，全面提升專業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)管理水平，進(jìn)一步發(fā)揮投行的賺錢效應(yīng)。

推行差異化的決策理念

投資類業(yè)務(wù)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)，應(yīng)采用有別于傳統(tǒng)信貸邏輯的差異化決策理念進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)化管理。最優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理并非將風(fēng)險(xiǎn)降至最低，而是通過建立合理的風(fēng)控機(jī)制，在最大程度上實(shí)現(xiàn)投資決策的科學(xué)性?？茖W(xué)決策取決于兩個(gè)要件，一是決策人，二是決策邏輯。

投資決策需要清醒的頭腦、敏銳的洞察力和前瞻性、預(yù)判性的眼光，因此決策人需具有很強(qiáng)的專業(yè)能力以及非常豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。這也就意味著做出決策的層級需要提高，至少不應(yīng)讓低層級崗位把關(guān)投資項(xiàng)目。建議將決策權(quán)交由較高層級的投資決策委員會（以下簡稱“投決會”），“投決會”委員由投行相關(guān)條線（包括風(fēng)險(xiǎn)條線）的負(fù)責(zé)人或權(quán)威人士組成，從更專業(yè)的角度考量項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)、收益、交易結(jié)構(gòu)、企業(yè)前景、市場估值等要素，全面審視投資項(xiàng)目。

好的投資項(xiàng)目一定不是“堵”出來的，“零容忍”的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制無法產(chǎn)生擁有巨大收益的項(xiàng)目。唯有“化堵為疏”，用科學(xué)的方法來管理和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，才能獲得最大收益。對于商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)來說，最佳風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)以科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)收益配置為前提，需在把控全行投行業(yè)務(wù)規(guī)模的基礎(chǔ)上，科學(xué)測算匹配業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)容忍度，給予投行業(yè)務(wù)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)資本撥備。對不同風(fēng)險(xiǎn)程度的項(xiàng)目進(jìn)行配置，既有低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的穩(wěn)定收益做基礎(chǔ)，又允許在一定風(fēng)險(xiǎn)限額內(nèi)，通過承做高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目來博取超額收益，使風(fēng)險(xiǎn)的提升產(chǎn)生邊際效益最大化，達(dá)到最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)管理效果。

實(shí)行差異化的審批通道

首先，取消對投資類業(yè)務(wù)的評級與限額核定。目前，商業(yè)銀行的投行風(fēng)控系統(tǒng)多沿用信貸業(yè)務(wù)模型，其中的客戶評級與風(fēng)險(xiǎn)限額模塊多是根據(jù)客戶過往收入與資產(chǎn)規(guī)模等要素測算，不能很好地體現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展前景與市場估值。且多數(shù)投資項(xiàng)目具有復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)，無法適用以往的評級模型。應(yīng)取消不符合業(yè)務(wù)特點(diǎn)的部分模塊，提升投行業(yè)務(wù)操作系統(tǒng)及配套風(fēng)控系統(tǒng)的功能性與友好度。

其次，以項(xiàng)目制為核心原則，實(shí)行并聯(lián)式業(yè)務(wù)流程。在并聯(lián)式平行模式下，盡調(diào)與審批由串聯(lián)作業(yè)改為并行流程，即立項(xiàng)分發(fā)后，業(yè)務(wù)人員（項(xiàng)目經(jīng)理及客戶經(jīng)理）會同風(fēng)險(xiǎn)人員（指評審經(jīng)理和法務(wù)經(jīng)理）共同參與盡職調(diào)查，在規(guī)定時(shí)限內(nèi)、各自崗位職責(zé)范圍內(nèi)提交相應(yīng)報(bào)告（其中風(fēng)險(xiǎn)評審報(bào)告需揭示項(xiàng)目涉及的主要風(fēng)險(xiǎn)，不對項(xiàng)目跟進(jìn)與否做出評判），供決策委員會討論決策。并聯(lián)制一體化的作業(yè)模式，使崗位權(quán)責(zé)設(shè)置更加合理，流程運(yùn)轉(zhuǎn)更為高效。

運(yùn)行全流程專業(yè)化的風(fēng)控體系

一是將風(fēng)險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)內(nèi)嵌于投行業(yè)務(wù)部門，全程介入項(xiàng)目前、中、后期。從立項(xiàng)階段開始，風(fēng)險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)圍繞交易結(jié)構(gòu)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、利益關(guān)系三個(gè)維度做前期風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目可行性識別；盡職調(diào)查階段對企業(yè)運(yùn)作規(guī)范性、財(cái)務(wù)穩(wěn)健性、資金安全性、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)性等要素做出準(zhǔn)確判斷，按監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求完成規(guī)定動(dòng)作，撰寫內(nèi)容翔實(shí)的報(bào)告并發(fā)現(xiàn)和說明問題，留存健全、規(guī)范的工作底稿；審批環(huán)節(jié)采用科學(xué)的決策體系，在審批原則、理念、尺度等方面區(qū)分投資類與一般投行業(yè)務(wù)，確保流程的獨(dú)立、客觀、公正；在項(xiàng)目全流程中設(shè)定科學(xué)、有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信號，便于及時(shí)采取有效的風(fēng)險(xiǎn)化解措施；在項(xiàng)目后期，規(guī)范貸后、投后檢查的頻率和內(nèi)容，用專職化投后管理加強(qiáng)對被投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，對重點(diǎn)被投企業(yè)設(shè)置投后管理人員，強(qiáng)化投后管理之余也為企業(yè)提供有效的增值服務(wù)。通過風(fēng)險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)與業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的緊密互動(dòng)與一體化作業(yè)，逐步融合風(fēng)險(xiǎn)理念。

二是打造更專業(yè)的投行業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。投行業(yè)務(wù)作為市場板塊的先鋒官和突破口，需要懂投資、懂風(fēng)險(xiǎn)、懂法律、懂客戶的各路專業(yè)人才。投行風(fēng)險(xiǎn)條線崗位主要包括評審經(jīng)理與法務(wù)經(jīng)理。評審經(jīng)理除了在財(cái)務(wù)領(lǐng)域具備專業(yè)知識與實(shí)操經(jīng)驗(yàn)外，還應(yīng)了解投行業(yè)務(wù)，對市場、行業(yè)、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)具有一定的認(rèn)知和把控能力；法務(wù)經(jīng)理需在公司、證券、銀行及整合并購等領(lǐng)域具備過硬的法律專業(yè)技能，能夠在交易結(jié)構(gòu)、法律文本、退出方案等層面給出實(shí)質(zhì)性法律建議。引進(jìn)更專業(yè)的投行人才，應(yīng)將內(nèi)部培養(yǎng)與外部招聘相結(jié)合，以市場化的薪資考核激勵(lì)辦法做依托，輔以員工跟投制度，在防范道德風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，起到提升投資人信心、激勵(lì)留存人才、保持團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定的作用。

風(fēng)險(xiǎn)控制是業(yè)務(wù)健康發(fā)展的基石，追尋效益最大化是投行的使命，尋找二者的“黃金分割點(diǎn)”是投資銀行永恒的主題。根據(jù)業(yè)務(wù)特點(diǎn)，更新風(fēng)險(xiǎn)理念，完善風(fēng)控體系，化堵為疏，化繁為簡，培育更高端、更專業(yè)的風(fēng)控文化，助力投行穩(wěn)健、快速、高效發(fā)展，這便是風(fēng)控的藝術(shù)。

（作者單位：中國民生銀行鳳凰計(jì)劃投資銀行模式設(shè)計(jì)和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型項(xiàng)目組）