高瑋

摘要：如果把金融領(lǐng)域視為地球的話，金融就是經(jīng)線，而科技就是緯線。在較短期限內(nèi)，金融是發(fā)展金融科技的主要因素，而從長遠來看，科技才是發(fā)展金融科技的重要因素。金融與科技的交叉點是資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是一個融資的工具。金融科技和資產(chǎn)證券化交叉于一點，形成的就是互聯(lián)網(wǎng)的借貸平臺。借貸平臺可以分為信息中介平臺和信用中介平臺。證券化市場的發(fā)展要靠投資拉動，投資者需要培育。

關(guān)鍵詞：金融科技；資產(chǎn)證券化；借貸平臺

一、金融科技解析

金融科技指的是科技進步所帶來的金融的創(chuàng)新。如果把金融看作一個水平軸，那么技術(shù)就是一個垂直軸。隨著科技日益取得較大成果，金融也開始從深度和廣度上開始創(chuàng)新。北宋時期的算盤，以及現(xiàn)代的復(fù)式記賬法則，還有當今最流行的區(qū)塊鏈，都可以算作科技。這些技術(shù)手段和技術(shù)工具都是在各個時期最創(chuàng)新的。因此，可以說，金融的本質(zhì)從來沒有發(fā)生過太大的更改，而技術(shù)工具和技術(shù)手段的改變是使金融層次和內(nèi)涵不斷提高的主要原因。

按照現(xiàn)代的說法，金融是涵蓋極高的現(xiàn)金價值的含義；而科技則是因其股權(quán)價值極高而被賦予含義。也就是說，在較短期限內(nèi)，金融是發(fā)展金融科技的主要因素，而從長遠來看，科技才是發(fā)展金融科技的重要因素。通過建立在較短的時間區(qū)間里發(fā)展金融而賺取現(xiàn)金，在較長的時間區(qū)間里進行大量的科技創(chuàng)新從而獲得股權(quán)的增值的途徑才是當代經(jīng)濟實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必要條件。

金融與科技的交叉也就意味著經(jīng)緯線的交叉，從而產(chǎn)生的交叉點被稱為資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是指將能夠出售和流通的證券由流動性不足的卻可以生成預(yù)見現(xiàn)金流入的資產(chǎn)所替代的行為 對于銀行來說，資產(chǎn)證券化是一把囊括機會和挑戰(zhàn)的雙刃劍。資產(chǎn)證券化可以幫助銀行對于資產(chǎn)作處理，從而使得資產(chǎn)的資本消耗變小，就可以直接作為融資條件。那么挑戰(zhàn)呢？像租賃、小額貸款和保險理財?shù)冉鹑诋a(chǎn)品會被類金融機構(gòu)進行資產(chǎn)證券化，并會被賣給銀行。在過去的幾年里，類金融機構(gòu)的獲利能力落后于銀行，尤其是在表內(nèi)加杠桿領(lǐng)域。而現(xiàn)在對于類金融機構(gòu)來說，得到比銀行更多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行資產(chǎn)證券化加杠桿，那么銀行的獲利能力則遠遠落后于它們?？梢哉f，如果金融機構(gòu)充分利用資產(chǎn)證券化使資產(chǎn)發(fā)生變化，銀行資產(chǎn)負債表的剩余余額將轉(zhuǎn)化為債券。發(fā)放貸款的利差則遠遠大于購買債券的利差。

二、資產(chǎn)證券化解析

資產(chǎn)證券化是一個融資的工具。它是指將能夠出售和流通的證券由流動性不足的卻可以生成預(yù)見現(xiàn)金流入的資產(chǎn)所替代的行為。在資產(chǎn)負債表的左側(cè)融資的過程可以稱為資產(chǎn)證券化。一般來說，資產(chǎn)負債表右邊是傳統(tǒng)融資的方法，借相同單位的現(xiàn)金，貸相同單位的負債，左邊增加，右邊也增加。而對比傳統(tǒng)融資方法，資產(chǎn)證券化是指借相等數(shù)量的現(xiàn)金，貸相等數(shù)量的資產(chǎn)，資產(chǎn)負債表左側(cè)先增加再減少，是盤活存量。資產(chǎn)證券化只在左邊進行融資，因此，它屬于表外工具的范疇。傳統(tǒng)融資是表內(nèi)的核心。因此借相等數(shù)量現(xiàn)金，貸相等數(shù)量資產(chǎn)，資產(chǎn)負債表左側(cè)先增后減屬于表外融資。ABS的一個核心內(nèi)容就是會計合并。會計、法律和稅務(wù)以及評級等都屬于中國的金融創(chuàng)新。

投資是資產(chǎn)證券化的核心內(nèi)容。資產(chǎn)證券化的運行機制的第一步就是要明確目標，組成資產(chǎn)池。然后需要構(gòu)建SPE，明確了特殊目的實體，也需要理清資產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)，了解各自的責(zé)任和權(quán)利。接下來就是雇傭信用評級機構(gòu)進行評級，公布評級結(jié)果并安排證券銷售。向權(quán)益人支付合同規(guī)定的購買價格。進而ABS開始以公開發(fā)售的形式進入二級市場。在沒到期之前，管理資產(chǎn)池以累加現(xiàn)金流。在到期時就可以向投資者支付本息，并合理分配剩余。

三、金融科技與資產(chǎn)證券化

金融科技和資產(chǎn)證券化交叉于一點，形成的就是互聯(lián)網(wǎng)的借貸平臺。ABS是以科技驅(qū)動的借貸平臺為核心內(nèi)容的。貸款平臺有兩種，一種叫作信息中介平臺，另一個就是信用中介平臺。一般來說，信息中介平臺由于沒有資產(chǎn)是不能做ABS的，因此信息中介平臺是不能證券化的。而信用中介平臺，像電商京東、阿里、淘寶，從事小額貸款，這些有資產(chǎn)的信用中介平臺可以做ABS。

如今最流行的智能投資顧問和區(qū)塊鏈都是需要金融業(yè)高度重視的。對于金融的價值來說，共識是最重要的一項，共識也是區(qū)塊鏈的最大化價值。區(qū)塊鏈使用數(shù)學(xué)方法產(chǎn)生共識。上一節(jié)證券化的流程，是由發(fā)起人將裝到SPV里的資產(chǎn)份額化，賣給投資人。也就是通過破產(chǎn)隔離，然后是份額化，最后是交易。而區(qū)塊鏈是怎么實現(xiàn)這一步驟的呢？首先就是資產(chǎn)映射，接下來就是代幣化，其實質(zhì)也就是份額化，最后用智能合約進行交易，從而實現(xiàn)資產(chǎn)證券化的過程。

四、對金融科技發(fā)展的思考

（一）金融科技是金融業(yè)發(fā)展的必要進程，從而應(yīng)該公平公正對待

由于金融創(chuàng)新，包括技術(shù)創(chuàng)新已經(jīng)在歷史進程中發(fā)生過很多次，但是金融業(yè)并沒有受到顛覆性的改變，所以金融科技屬于發(fā)展初期。為了保證和促進金融發(fā)展進程，監(jiān)管部門應(yīng)該完善金融科技的監(jiān)管模式并堅決防范風(fēng)險。

（二）堅持金融本質(zhì)，不因技術(shù)創(chuàng)新而改變其本質(zhì)

雖然金融科技創(chuàng)新可以幫助金融業(yè)實現(xiàn)更大的成就和目標，但是金融科技取代不了傳統(tǒng)金融的實質(zhì)，也避免不了金融風(fēng)險。因此，應(yīng)該堅持金融的本質(zhì)，做好“技術(shù)中立”的準備。

（三）監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該完善監(jiān)管模式，尤其是對金融科技創(chuàng)新所產(chǎn)生的技術(shù)革新

當今時代出現(xiàn)的區(qū)塊鏈、分布式賬戶等金融科技，都應(yīng)該成為監(jiān)管部門重點的監(jiān)管對象。監(jiān)管部門應(yīng)該加強管制，完善監(jiān)管部門與金融科技企業(yè)的關(guān)系，保證監(jiān)管工作的有效實施。

參考文獻：

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