文/鐘偉

中國正處于歷史性拐點

文/鐘偉

無論未來前途如何曲折，未來三年看多中國、做多中國是唯一正確的投資戰(zhàn)略。

中國正處于一個歷史性的關(guān)鍵拐點。中國人的國家認(rèn)同、國民自信和綜合國力的提升，使得我們處于非常接近民族復(fù)興的中國夢。這是百年未有之變局。無論未來前途如何曲折，未來三年看多中國、做多中國是唯一正確的投資戰(zhàn)略。

一是大國關(guān)系的拐點，美中的和而不同尤其關(guān)鍵，中國需要做好面對持續(xù)外部壓力的準(zhǔn)備。中國改革開放的戰(zhàn)略機遇期，即便沒有結(jié)束，但其形式和內(nèi)容都已有了重大改變，中國需要通過一帶一路等戰(zhàn)略舉措，主動努力延長戰(zhàn)略機遇期。但畢竟大國相對力量的興衰，使得中國的未來無法延續(xù)“不均衡致富”的線路，均衡增長和消費驅(qū)動的意義在上升，外資外貿(mào)對中國經(jīng)濟的整體影響趨弱。

二是工業(yè)化的拐點，大工業(yè)向智能工業(yè)走得很快，中國和美國工業(yè)競爭能力不斷接近。未來工業(yè)革命的競爭，可能主要在中美之間。而以流水線大規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)品為特征的工業(yè)化可能在退潮中，考慮到有可能中國對化石能源、鋼鐵有色等資源品的邊際需求增長在放緩，而全球范圍內(nèi)尚未出現(xiàn)其他新興國家能夠接續(xù)這種需求，很可能在未來五年，大宗商品市場處于溫和高位，但難有亮色的狀態(tài)。

三是城市化的拐點，中國人口大遷徙和大集中逐步放緩了，基建高潮也已在巔峰。中國城市化拐點也許意味著中國房地產(chǎn)和基建可能已經(jīng)處于巔峰期，這種拐點并非由于限購限貸等調(diào)控所致，而是行業(yè)大周期所致?；A(chǔ)設(shè)施的多主體籌資、建設(shè)、運營和持有也會日益受到重視。事實將證明，中國樓市不會爆發(fā)泡沫式崩潰，嚴(yán)厲的調(diào)控措施延長了地產(chǎn)景氣周期，平抑了價格泡沫，

四是金融的拐點，傳統(tǒng)金融既產(chǎn)能過剩又利潤攤薄中，或者說，“地產(chǎn)+金融”不再是未來驅(qū)動中國經(jīng)濟的雙引擎。傳統(tǒng)金融行業(yè)也面臨去產(chǎn)能、減網(wǎng)點、降利潤、扶實體、防風(fēng)險等一系列挑戰(zhàn)。影子銀行系統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)金融，表外空轉(zhuǎn)和千奇百怪的虛擬貨幣眾籌等游離于行為監(jiān)管之外的活動會受到抑制。資本監(jiān)管、風(fēng)險監(jiān)管和技術(shù)監(jiān)管并重。同時考慮到當(dāng)下國有銀行和大型保險公司的估值水平，金融求穩(wěn)的同時，也能會伴隨金融股活躍的現(xiàn)象。

五是人力資源的拐點，本土服務(wù)業(yè)崛起，社保體系承壓，人工智能加速催化。我們幾乎可以預(yù)見，快遞小哥會迅速向快遞大叔遷徙。由于人口和土地資源的變遷，中國經(jīng)濟迅速從“外資+工業(yè)化”，轉(zhuǎn)向“金融+地產(chǎn)”，并再度向“智能制造+本土服務(wù)”轉(zhuǎn)型。

六是生態(tài)環(huán)境的拐點，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和被喚醒的公眾帶來生態(tài)修復(fù)。隨著中國超越中等收入陷阱，政府治理能力的提升，和民眾環(huán)境參與意識的覺醒，中國有可能面臨一個柳暗花明的美麗中國。

七是消費升級的拐點，靠移動互聯(lián)時代的智能消費。許多人可能期待中國像西方國家一樣，加速向以消費支撐經(jīng)濟增長的模式轉(zhuǎn)型。盡管中國經(jīng)濟增長向消費轉(zhuǎn)型是必然的，但這不意味著消費能始終維持在約10%的增速，而很可能低于預(yù)期，這是目前中國在消費品領(lǐng)域和住房領(lǐng)域已經(jīng)達(dá)到的水平所決定的，也是中國居民凈儲蓄率趨降和年輕族群不足的下行趨勢快于預(yù)期所決定的。

八是家庭部門稅收的拐點，為企業(yè)減負(fù)幾乎意味著改革個稅體系，不給家庭加稅，就難以給實體經(jīng)濟持續(xù)減稅。政府對家庭部門，尤其是高收入群體的稅負(fù)必然和必須逐步增加。同時，金融機構(gòu)對高凈值人群將非常重視。據(jù)估計，中國家庭的可透視金融資產(chǎn)凈值為100萬億元，而其中37萬億元為120萬人所擁有。一個向中國富人加稅，為中國企業(yè)減稅的潮流在涌動。房產(chǎn)稅和遺產(chǎn)稅的陸續(xù)開征只是時間問題。