馬光遠

五年一度的全國金融工作會議，在當前中國實體經(jīng)濟與金融發(fā)展出現(xiàn)裂痕和背離的情況下，再次得到了管理層異乎尋常的重視。

提升央行地位

7月14日召開的第五屆全國金融工作會議，從關(guān)注度看，其最大看點是提出建立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，強化人民銀行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風險防范職責。

就監(jiān)管的角度而言，中國金融監(jiān)管存在的最大問題是混業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實和分業(yè)監(jiān)管之間無法兼容的矛盾，這在過去多年金融業(yè)快速發(fā)展過程中越來越突出。設(shè)立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，我認為可以從以下三個方面進行解讀。

其一，2013年8月設(shè)立的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議制度，是在監(jiān)管出現(xiàn)交叉沖突或者漏洞的情況下，由這個非常設(shè)的聯(lián)席會議制度作出回應(yīng)。而國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會則是一個常設(shè)的實體，其監(jiān)管職責應(yīng)該是全面的，有“一行三會”的監(jiān)管，有中央和地方的監(jiān)管，境內(nèi)境外的監(jiān)管，也有宏觀層面的監(jiān)管職責。

其二，保留了以前“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管模式，而沒有采取合并的做法，也是在分業(yè)監(jiān)管已經(jīng)取得一定經(jīng)驗的情況下，避免機構(gòu)合并動作太大不利于未來的監(jiān)管。

其三，強化人民銀行在宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風險防范的職責，意味著央行在未來金融監(jiān)管中將承擔更加重要的角色。既和全球金融監(jiān)管提升央行地位的潮流一致，又是十八屆三中全會提出的金融監(jiān)管體制改革的具體體現(xiàn)。

在2015年制定“十三五”規(guī)劃時，習近平總書記就指出，國際金融危機發(fā)生以來，主要經(jīng)濟體都對其金融監(jiān)管體制進行了重大改革，值得我們研究和借鑒。提出要堅持市場化改革方向，加快建立符合現(xiàn)代金融特點、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)監(jiān)管、有力有效的現(xiàn)代金融監(jiān)管框架，堅守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。這次更加強化央行在宏觀審慎監(jiān)管層面的職責，是這一指導(dǎo)思想的體現(xiàn)。

經(jīng)濟去杠桿

這次金融會議，還有一些特別值得關(guān)注的動態(tài)：

第一，強調(diào)金融是實體經(jīng)濟的血脈，為實體經(jīng)濟服務(wù)是金融的天職，是金融的宗旨。這意味著，避免資金在金融系統(tǒng)內(nèi)循環(huán)，避免以錢生錢會成為金融機構(gòu)未來業(yè)務(wù)糾偏的重點，這將極大影響包括銀行理財?shù)仍趦?nèi)的金融產(chǎn)品以及金融業(yè)未來的發(fā)展方向。

第二，提出防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風險是金融工作的永恒主題。在金融改革過程中，防范包括高杠桿在內(nèi)的金融風險仍是重中之重。特別值得關(guān)注的是，在推動去杠桿方面，這一次重點提及的是“經(jīng)濟去杠桿”，而不是“金融去杠桿”。企業(yè)債務(wù)也好，資產(chǎn)價格泡沫也好，根子在經(jīng)濟本身。提“經(jīng)濟去杠桿”可以避免金融領(lǐng)域硬性的為去杠桿而去杠桿，引發(fā)踩踏效應(yīng)。

第三，提出“要把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重”。這點出了中國杠桿最大的風險所在是企業(yè)債，而企業(yè)債中，最大的風險是國有企業(yè)的債務(wù)。當然，也不能忽視民營企業(yè)的債務(wù)。

可以預(yù)見，以上政策是為新的金融周期下，貨幣政策的轉(zhuǎn)向以及可能引發(fā)的各種風險未雨綢繆，其對金融業(yè)的發(fā)展，包括房地產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)價格的影響，在未來我們都會深刻體會到。endprint