董德彪

(1. 山東科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，山東省青島市，266590；2. 中國(guó)煤炭科工集團(tuán)有限公司，北京市朝陽(yáng)區(qū)，100013)

煤炭企業(yè)研發(fā)投入、政府補(bǔ)貼與企業(yè)績(jī)效關(guān)系研究
——基于兼并重組戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型視角

董德彪

(1. 山東科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，山東省青島市，266590；2. 中國(guó)煤炭科工集團(tuán)有限公司，北京市朝陽(yáng)區(qū)，100013)

對(duì)2009-2015年進(jìn)行過(guò)兼并重組多元化發(fā)展的煤炭上市企業(yè)進(jìn)行篩選，運(yùn)用相關(guān)性分析和面板數(shù)據(jù)模型對(duì)上市煤炭企業(yè)研發(fā)投入、政府補(bǔ)貼和企業(yè)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行研究。結(jié)果表明：當(dāng)期和滯后期的研發(fā)投入均對(duì)煤炭企業(yè)績(jī)效存在正向促進(jìn)作用；當(dāng)期的政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)績(jī)效具有抑制作用，滯后期的政府補(bǔ)貼能夠發(fā)揮對(duì)煤炭企業(yè)績(jī)效的正向促進(jìn)作用；煤炭企業(yè)兼并重組行為能夠?yàn)槊禾科髽I(yè)績(jī)效的提升帶來(lái)持續(xù)的積極影響；滯后期的政府補(bǔ)貼和企業(yè)兼并重組行為能夠?yàn)槠髽I(yè)研發(fā)投入的提升帶來(lái)顯著的正向促進(jìn)作用。未來(lái)煤炭企業(yè)應(yīng)努力提升技術(shù)創(chuàng)新能力，同時(shí)需合理規(guī)劃政府補(bǔ)貼，實(shí)現(xiàn)政府補(bǔ)貼希望改善企業(yè)績(jī)效的初衷。

兼并重組 政府補(bǔ)貼 企業(yè)績(jī)效 面板數(shù)據(jù)模型 相關(guān)性分析

AbstractThis paper selected the coal-listed enterprises that have been merged and reorganized, and experienced diversified development in 2009-2015, and then used correlation analysis and panel data model to study the relationship between R & D investment, government subsidy and performance of listed coal enterprises. The results showed that current and lagged R & D investment had positive effect on coal enterprise performances. The current government subsidies had inhibitory effect on corporate performance, and the lagged government subsidies can play positive role in coal enterprise performance. The merger and reorganization of coal enterprises could bring about a sustained positive effect on the promotion of coal enterprises performance. Lagged government subsidies and corporate mergers and acquisitions can bring significant positive effects to the promotion of R & D investment. Coal enterprises should strive to enhance the technological innovation capability in the future and need to plan the government subsidies legitimately in order to achieve the original intention of government subsidies and to improve business performance.

Keywordsmerger and reorganization, government subsidy, enterprise performance, panel data model, correlation analysis

當(dāng)前，產(chǎn)能過(guò)剩、進(jìn)口煤沖擊、環(huán)保力度加大以及下游需求疲軟等因素嚴(yán)重制約著煤炭企業(yè)的發(fā)展。自2012年以來(lái)，我國(guó)煤炭行業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，落后產(chǎn)能占比較大，面對(duì)嚴(yán)峻的產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)狀，國(guó)家相繼出臺(tái)了大量政策鼓勵(lì)煤炭企業(yè)進(jìn)行兼并重組，以期實(shí)現(xiàn)資源的有效整合，加速過(guò)剩產(chǎn)能的有效化解。同時(shí)，煤炭資源有限性的限制促使煤炭企業(yè)自身不斷加大研發(fā)投入力度，積極研發(fā)新技術(shù)，發(fā)展優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能，有效降低落后產(chǎn)能比例，提高煤炭資源的利用效率。在鼓勵(lì)兼并重組的大形勢(shì)下，政府補(bǔ)貼和煤炭企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系，政府補(bǔ)貼和煤炭企業(yè)自身的研發(fā)投入力度究竟能給煤炭企業(yè)績(jī)效帶來(lái)何種影響也逐漸成為不可忽視的問(wèn)題。鑒于政府對(duì)煤炭企業(yè)兼并重組的鼓勵(lì)，本文選擇從煤炭企業(yè)兼并重組的視角出發(fā)，利用面板數(shù)據(jù)模型更有針對(duì)性地研究政府補(bǔ)貼和煤炭企業(yè)研發(fā)投入對(duì)煤炭企業(yè)績(jī)效的影響以及政府補(bǔ)貼與煤炭企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系，以期為煤炭企業(yè)未來(lái)發(fā)展提供更有利的借鑒和啟示。

1 研究假設(shè)

1.1 政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

從現(xiàn)有的研究來(lái)看，不論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，大多數(shù)研究結(jié)論都證明政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升具有積極的推動(dòng)作用。范黎波等(2012)以A股農(nóng)業(yè)上市企業(yè)為樣本研究發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)績(jī)效有正面提升作用。吳成頌等(2015)研究發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼對(duì)非政治關(guān)聯(lián)企業(yè)具有顯著的激勵(lì)效應(yīng)，并且能夠充分發(fā)揮補(bǔ)貼的作用。彭中文(2015)研究發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼對(duì)非國(guó)有企業(yè)績(jī)效具有正向影響?；诖耍疚奶岢黾僭O(shè)：

H1：當(dāng)期和滯后期的政府補(bǔ)貼對(duì)煤炭企業(yè)績(jī)效具有正向促進(jìn)作用。

1.2 研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

現(xiàn)有的研究表明，不同的企業(yè)公司治理及技術(shù)創(chuàng)新會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生不同的作用。李中等(2012)研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的研發(fā)投入通過(guò)改善研發(fā)效率，進(jìn)而提升企業(yè)績(jī)效水平。李璐等(2012)通過(guò)對(duì)我國(guó)制造類行業(yè)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入對(duì)制造類企業(yè)當(dāng)期績(jī)效具有顯著正向影響。仇云杰等(2016)運(yùn)用傾向得分匹配方法對(duì)研發(fā)投入對(duì)于企業(yè)績(jī)效的影響程度進(jìn)行考察發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的研發(fā)行為能夠有效提升其自身績(jī)效?；诖耍疚奶岢黾僭O(shè)：

H2：當(dāng)期和滯后期的研發(fā)投入對(duì)煤炭企業(yè)績(jī)效具有正向影響。

1.3 兼并重組對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

企業(yè)通過(guò)并購(gòu)能夠獲得被并購(gòu)企業(yè)的研發(fā)技術(shù)和大量高素質(zhì)的研發(fā)人才，而且能夠從被并購(gòu)企業(yè)中得到供應(yīng)商支持及長(zhǎng)期穩(wěn)定的客戶資源，節(jié)省大量的人力物力。并且往往并購(gòu)企業(yè)中出現(xiàn)明顯的知識(shí)溢出現(xiàn)象，促使企業(yè)間的員工、研發(fā)人才通過(guò)正式或非正式的渠道將知識(shí)技術(shù)、研發(fā)訣竅、創(chuàng)新思路等隱性知識(shí)在企業(yè)中擴(kuò)散，從而提升企業(yè)的研發(fā)能力，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升，因此，本文提出假設(shè)：

H3：當(dāng)期和滯后期的企業(yè)兼并重組行為能夠促進(jìn)煤炭企業(yè)績(jī)效的提升。

1.4 政府補(bǔ)貼對(duì)研發(fā)投入的影響

從國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)政府補(bǔ)貼與研發(fā)投入關(guān)系的研究來(lái)看，張輝(2016)利用門(mén)檻回歸方法研究發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)投入存在顯著的雙重門(mén)檻效應(yīng)影響。劉文惠(2014)以創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，政府研發(fā)補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入具有明顯的促進(jìn)作用。菅青(2014)以高新技術(shù)行業(yè)面板數(shù)據(jù)為例研究發(fā)現(xiàn)，政府科技經(jīng)費(fèi)補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)投入具有明顯的促進(jìn)作用?；诖耍疚奶岢黾僭O(shè)：

H4：當(dāng)期和滯后期的政府補(bǔ)貼、企業(yè)兼并重組行為對(duì)研發(fā)投入存在正向影響。

現(xiàn)有研究也表明，研發(fā)投入等對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響存在滯后性，為了更全面地分析研發(fā)投入、政府補(bǔ)貼等對(duì)煤炭企業(yè)績(jī)效的影響，也將研發(fā)投入等對(duì)煤炭企業(yè)績(jī)效的滯后效應(yīng)影響進(jìn)行分析。

2 指標(biāo)選取及模型設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇

當(dāng)前中國(guó)上市企業(yè)中從事煤炭開(kāi)采與洗選的企業(yè)總數(shù)為35家，其中，以煤炭開(kāi)采為主業(yè)的上市公司有26家。首先通過(guò)Wind資訊獲取煤炭行業(yè)近年來(lái)兼并重組事件，經(jīng)過(guò)初步篩選之后選擇包括神華集團(tuán)、中煤能源、西山煤電、鄭州煤電、永泰能源等在內(nèi)的16家進(jìn)行過(guò)多次兼并重組的煤炭企業(yè)，然后通過(guò)對(duì)各家煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)行業(yè)數(shù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，在上述16家煤炭企業(yè)中挑選出進(jìn)行多元化發(fā)展的12家煤炭企業(yè)作為研究對(duì)象，鑒于兗州煤業(yè)和陽(yáng)泉煤業(yè)近年來(lái)兼并重組事件發(fā)生次數(shù)較多也將其列為研究對(duì)象，見(jiàn)表1。

表1 煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)行業(yè)數(shù)及兼并重組時(shí)間匯總表

2.2 指標(biāo)選取及變量解釋

基于煤炭企業(yè)兼并重組的角度，首先通過(guò)Wind資訊獲取歷年來(lái)煤炭行業(yè)的兼并重組事件，對(duì)進(jìn)行過(guò)兼并重組的上市公司進(jìn)行篩選，然后基于多元化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展的要求對(duì)其進(jìn)行再次篩選，最終選定中國(guó)神華、中煤能源、鄭州煤電、西山煤電、永泰能源、上海能源、蘭花科創(chuàng)、開(kāi)灤股份、冀中能源、安源煤業(yè)、陽(yáng)泉煤業(yè)和兗州煤業(yè)12家煤炭上市公司作為研究樣本。選取的變量如下：

(1)企業(yè)績(jī)效(ROE)。企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的核心指標(biāo)是企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，在現(xiàn)有的會(huì)計(jì)績(jī)效指標(biāo)中最具代表性并且被學(xué)者最常使用的是凈資產(chǎn)收益率，凈資產(chǎn)收益率是公司的稅后利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比值，因此選取凈資產(chǎn)收益率作為煤炭企業(yè)績(jī)效的衡量指標(biāo)。

(2)企業(yè)研發(fā)投入(R&D)。企業(yè)研發(fā)投入一般分為經(jīng)費(fèi)投入和人員投入兩種，鑒于研發(fā)人員的界定尚未形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，選擇企業(yè)研發(fā)資金投入作為衡量指標(biāo)。

(3)政府補(bǔ)貼(GS)。作為政府干預(yù)市場(chǎng)的一種很直接的手段，政府補(bǔ)貼在提升經(jīng)濟(jì)績(jī)效方面起著很大的作用，補(bǔ)貼收入可以直接轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤(rùn)，同時(shí)也可以作為企業(yè)資本有效改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，因此考慮將政府補(bǔ)貼作為企業(yè)績(jī)效的影響因素。鑒于此，本文選取政府補(bǔ)貼作為煤炭企業(yè)績(jī)效的影響因素。

(4)企業(yè)兼并重組(MR)?，F(xiàn)有研究表明，煤炭行業(yè)兼并重組能夠提高行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益、安全生產(chǎn)能力和可持續(xù)發(fā)展能力等，因此考慮兼并重組對(duì)煤炭企業(yè)績(jī)效的影響因素。

(5)企業(yè)規(guī)模(SIZE)。選取企業(yè)規(guī)模作為控制變量，企業(yè)規(guī)模對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響具有兩面性，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大能夠促使企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的提升，但同時(shí)也會(huì)增加企業(yè)的管理成本。

2.3 數(shù)據(jù)來(lái)源

選取2009-2015年的年度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，數(shù)據(jù)主要來(lái)源于中國(guó)Wind資訊和各煤炭上市公司的歷年年報(bào)。其中，煤炭企業(yè)兼并重組事件來(lái)源于中國(guó)Wind資訊，其他指標(biāo)均來(lái)源于煤炭上市公司年報(bào)。具體變量描述見(jiàn)表2。

表2 變量描述

2.4 模型設(shè)定

依據(jù)煤炭行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，建立如下計(jì)量模型：

式中：i，t——第i個(gè)企業(yè)在第t年的指標(biāo)取值；

m，n——滯后期數(shù)，n取值為1和2，m取值為1，和為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

市政府于2010年年底出臺(tái)《關(guān)于加快推進(jìn)郊區(qū)集約化供水的實(shí)施意見(jiàn)》，將郊區(qū)集約化供水列入市政府實(shí)事項(xiàng)目和重大工程重點(diǎn)推進(jìn)。截至2013年11月底，上海市陸域部分的集約化供水工作已完成，共關(guān)閉郊區(qū)中小型水廠150座,取消內(nèi)河取水口94個(gè)，注銷深井取水許可證161個(gè)，達(dá)到了集中保護(hù)水源、優(yōu)化水廠布局、壓縮地下水開(kāi)采量、提高供水水質(zhì)和管理服務(wù)水平、改善郊區(qū)發(fā)展環(huán)境等預(yù)期效應(yīng)，受到廣大郊區(qū)市民的歡迎。

式(1)表示當(dāng)期的研發(fā)投入、政府補(bǔ)貼、企業(yè)兼并重組行為、企業(yè)規(guī)模對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響程度；式(2)用以判斷滯后期的各解釋變量與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系；式(3)表示當(dāng)期的政府補(bǔ)貼、企業(yè)兼并重組行為和企業(yè)規(guī)模對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響程度；式(4)表示滯后期的各解釋變量與企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系。

3 實(shí)證分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

研究樣本的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表3所示，由表3可以看出，不同煤炭企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率差別很大，其中最小值為-30.77，最大值為44.62，均值為11.86，可見(jiàn)一部分煤炭企業(yè)處于虧損狀態(tài)，主要原因在于產(chǎn)能的嚴(yán)重過(guò)剩、消費(fèi)疲軟、供需不均衡。企業(yè)研發(fā)投入均值達(dá)到1.7億元左右，說(shuō)明煤炭企業(yè)的研發(fā)投入還是比較大的，政府補(bǔ)貼均值也達(dá)到8000萬(wàn)元左右，表明政府對(duì)煤炭行業(yè)的補(bǔ)貼力度較大。

表3 描述性統(tǒng)計(jì)

3.2 相關(guān)性分析

表4給出了各研究變量的Pearson相關(guān)系數(shù)矩陣，由表4可以看出，煤炭企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益與研發(fā)投入、政府補(bǔ)貼、企業(yè)規(guī)模和企業(yè)兼并重組行為的相關(guān)系數(shù)分別為0.230、0.196和0.201，表明研發(fā)投入、企業(yè)規(guī)模和企業(yè)兼并重組事件均與煤炭企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益存在顯著正相關(guān)關(guān)系，而政府補(bǔ)貼與煤炭企業(yè)績(jī)效相關(guān)性不顯著。同時(shí)也可以看出，企業(yè)研發(fā)投入與政府補(bǔ)貼之間存在相關(guān)性，主要在于政府補(bǔ)貼為企業(yè)自主研發(fā)投入提供資金支持，激勵(lì)煤炭企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。

表4 相關(guān)性系數(shù)

注：*、**分別表示在0.05、0.01水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)

3.3 計(jì)量分析

在進(jìn)行計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析之前，首先對(duì)企業(yè)績(jī)效、研發(fā)投入、政府補(bǔ)貼變量取對(duì)數(shù)處理以消除異方差現(xiàn)象。進(jìn)而采用F值檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)來(lái)確定最佳面板數(shù)據(jù)模型。其中，F(xiàn)值檢驗(yàn)用來(lái)判斷是選用個(gè)體固定效應(yīng)模型還是混合效應(yīng)模型，Hausman檢驗(yàn)用來(lái)判斷是選擇個(gè)體固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。提出的假設(shè)為：H0：模型中不同個(gè)體的截距項(xiàng)相同；H1：個(gè)體效應(yīng)與回歸變量無(wú)關(guān)。若H0被接受，則屬于混合效應(yīng)模型，若H0被拒絕，則檢驗(yàn)假設(shè)H1，若H1被接受則屬于隨機(jī)效應(yīng)模型，否則為個(gè)體固定效應(yīng)模型。通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)F值檢驗(yàn)的結(jié)果小于臨界值，因此應(yīng)采取混合效應(yīng)模型。

3.3.2 企業(yè)績(jī)效影響因素分析

表5給出了混合效應(yīng)模型的結(jié)果，其中模型1只分析了研發(fā)投入、政府補(bǔ)貼和企業(yè)兼并重組對(duì)煤炭企業(yè)績(jī)效的影響，從擬合優(yōu)度來(lái)看，結(jié)果并不理想，并且政府補(bǔ)貼指標(biāo)系數(shù)不顯著。模型2將企業(yè)規(guī)模作為控制變量放入模型，發(fā)現(xiàn)擬合優(yōu)度大大提升，并且指標(biāo)變量系數(shù)均顯著，說(shuō)明能用所選研發(fā)投入、政府補(bǔ)貼、企業(yè)兼并重組和企業(yè)規(guī)模變量與企業(yè)績(jī)效進(jìn)行回歸分析。從模型2的結(jié)果來(lái)看，研發(fā)投入的回歸系數(shù)分別為0.3136，表明當(dāng)期的研發(fā)投入提升1%，將會(huì)促進(jìn)企業(yè)績(jī)效提升0.3136%，同時(shí)兼并重組行為和企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大也會(huì)給企業(yè)績(jī)效的提升帶來(lái)正向促進(jìn)作用，說(shuō)明企業(yè)兼并重組行為能夠很好地實(shí)現(xiàn)資源的整合，在短期內(nèi)迅速實(shí)現(xiàn)煤炭生產(chǎn)集中和經(jīng)營(yíng)規(guī)?；岣弋a(chǎn)業(yè)組織效率，進(jìn)而提升企業(yè)績(jī)效，同時(shí)也顯示出規(guī)模擴(kuò)大所帶來(lái)的規(guī)模效益遠(yuǎn)大于企業(yè)管理成本的增加。但是從結(jié)果中也可以看出，當(dāng)期的政府補(bǔ)助未能產(chǎn)生預(yù)期的正向效果，反而產(chǎn)生反向效果。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的主要原因在于煤炭企業(yè)將政府提供的補(bǔ)助用于擴(kuò)大生產(chǎn)以追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)，但盲目的投資不但沒(méi)有起到改善企業(yè)績(jī)效的初衷，反而造成企業(yè)內(nèi)部的產(chǎn)能過(guò)剩，這也可以對(duì)現(xiàn)在煤炭行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩進(jìn)行解釋，這對(duì)煤炭企業(yè)的發(fā)展是不利的，而且會(huì)抑制政府補(bǔ)助作用的發(fā)揮，達(dá)不到預(yù)期效果。

表5 企業(yè)績(jī)效影響因素混合模型當(dāng)期估計(jì)結(jié)果

注：*、**、 ***分別表示在10%、5%、1%的顯著水平上通過(guò)檢驗(yàn)

為了判斷研發(fā)投入、政府補(bǔ)貼等解釋變量對(duì)煤炭企業(yè)績(jī)效滯后期是否存在影響，分別選擇對(duì)研發(fā)投入、政府補(bǔ)貼和企業(yè)兼并重組行為選取滯后1期、2期的變量對(duì)當(dāng)期煤炭企業(yè)績(jī)效進(jìn)行解釋，結(jié)果見(jiàn)表6。從模型3和模型4的結(jié)果來(lái)看，滯后期模型的擬合優(yōu)度較同期的模型更好，滯后1期和滯后2期的研發(fā)投入均會(huì)對(duì)當(dāng)期的煤炭企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生正向影響，并且回歸系數(shù)呈不斷增大趨勢(shì)，表明當(dāng)期的研發(fā)投入會(huì)對(duì)以后年份的企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生放大效果。模型5和模型6是在模型3的基礎(chǔ)上考慮增加滯后1期和滯后2期的政府補(bǔ)貼所造成的企業(yè)績(jī)效的變化。從結(jié)果來(lái)看，滯后1期和滯后2期的政府補(bǔ)貼能夠達(dá)到對(duì)企業(yè)績(jī)效的正向促進(jìn)作用，從模型5來(lái)看，滯后1期的政府補(bǔ)貼每增加1%，將會(huì)促使企業(yè)績(jī)效提升0.2159%，這表明滯后期的政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升產(chǎn)生顯著效果，并有效發(fā)揮了補(bǔ)貼的作用。政府提供的補(bǔ)貼在進(jìn)行有效規(guī)劃后能夠滿足企業(yè)實(shí)際的資金需求，通過(guò)加大企業(yè)內(nèi)部的自主研發(fā)力度而促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升。

模型7是在模型5的基礎(chǔ)上考慮滯后1期的企業(yè)兼并重組行為對(duì)煤炭企業(yè)績(jī)效的變化所帶來(lái)的影響。從結(jié)果來(lái)看，滯后1期的企業(yè)兼并重組行為也能為煤炭企業(yè)績(jī)效提升帶來(lái)正向促進(jìn)作用，企業(yè)兼并重組有利于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加快劣勢(shì)產(chǎn)品的淘汰力度，同時(shí)也可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，通過(guò)實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的戰(zhàn)略性重組，使國(guó)有資本的行業(yè)分布更為合理，能夠促進(jìn)煤炭企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。模型8是選取滯后2期的研發(fā)投入、政府補(bǔ)貼和企業(yè)兼并重組行為進(jìn)行研究，結(jié)果表明，滯后2期的各變量均會(huì)對(duì)煤炭企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生正向促進(jìn)作用，同時(shí)模型的擬合優(yōu)度達(dá)到最佳狀態(tài)。因此，在探討研發(fā)投入、政府補(bǔ)貼和企業(yè)兼并重組行為對(duì)煤炭企業(yè)績(jī)效的影響時(shí)，必須要考慮解釋變量所帶來(lái)的滯后效應(yīng)。

表6 企業(yè)績(jī)效影響因素混合模型滯后期估計(jì)結(jié)果

注：*、**、 ***分別表示在10%、5%、1%的顯著水平上通過(guò)檢驗(yàn)

3.3.3 政府補(bǔ)貼與研發(fā)投入關(guān)系分析

相關(guān)性分析結(jié)果顯示，煤炭企業(yè)研發(fā)投入與政府補(bǔ)貼存在相關(guān)性，為了更好判斷二者之間存在的關(guān)系，利用面板數(shù)據(jù)模型對(duì)二者之間的關(guān)系進(jìn)行量化研究，選取煤炭企業(yè)研發(fā)投入為解釋變量，政府補(bǔ)貼、企業(yè)兼并重組等變量為被解釋變量建立混合效應(yīng)模型進(jìn)行分析。從表7的結(jié)果可知，當(dāng)期的政府補(bǔ)貼對(duì)煤炭企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)生的影響不顯著，滯后1期的政府補(bǔ)貼會(huì)對(duì)當(dāng)期的研發(fā)投入產(chǎn)生正向影響，說(shuō)明本期的政府補(bǔ)貼在被有效規(guī)劃之后將會(huì)對(duì)下一期煤炭企業(yè)研發(fā)投入的增加產(chǎn)生促進(jìn)作用，當(dāng)期的政府補(bǔ)貼增加1%，將會(huì)促使下一期的煤炭企業(yè)研發(fā)投入增加0.0671%，政府補(bǔ)貼通過(guò)對(duì)企業(yè)形成資金支持，促使企業(yè)加大研發(fā)投入力度，有效提升技術(shù)創(chuàng)新能力。同時(shí)可以看出，煤炭企業(yè)當(dāng)期的兼并重組行為不會(huì)給企業(yè)當(dāng)期研發(fā)投入的提升帶來(lái)正向促進(jìn)作用，而對(duì)下一期的研發(fā)投入提升具有正向影響，主要在于企業(yè)在進(jìn)行兼并重組初期，企業(yè)需要花費(fèi)較多的資金、人力等資源促進(jìn)企業(yè)間各項(xiàng)資源的有效整合，短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)不同企業(yè)資源的有效整合。經(jīng)過(guò)磨合期之后，企業(yè)可以拓寬現(xiàn)有的資源如資金技術(shù)資源、市場(chǎng)資源以及研發(fā)人才等，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的研發(fā)能力具有顯著的促進(jìn)作用。

3.4 結(jié)果討論

從實(shí)證分析的結(jié)果來(lái)看，H2和H3假設(shè)能獲得完全支持，當(dāng)期和滯后期的企業(yè)研發(fā)投入和兼并重組行為能為煤炭企業(yè)績(jī)效帶來(lái)正向促進(jìn)作用，H1和H4假設(shè)能夠獲得部分支持，當(dāng)期的政府補(bǔ)貼對(duì)煤炭企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生抑制作用，滯后2期的政府補(bǔ)貼對(duì)煤炭企業(yè)績(jī)效的提升產(chǎn)生正向促進(jìn)作用，同時(shí)，當(dāng)期的政府補(bǔ)貼未能給企業(yè)研發(fā)投入帶來(lái)顯著影響，當(dāng)期的企業(yè)兼并重組行為對(duì)研發(fā)投入產(chǎn)生抑制作用，滯后期的政府補(bǔ)貼和企業(yè)兼并重組行為對(duì)企業(yè)研發(fā)投入具有正向影響。

表7 政府補(bǔ)貼與研發(fā)投入關(guān)系混合效應(yīng)模型估計(jì)結(jié)果

4 結(jié)論與建議

4.1 結(jié)論

(1)研發(fā)投入對(duì)煤炭企業(yè)績(jī)效具有正向促進(jìn)作用，并且滯后期的研發(fā)投入比同期的研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的正向影響更大。

(2)當(dāng)期的政府補(bǔ)貼對(duì)煤炭企業(yè)績(jī)效具有抑制作用，主要在于煤炭企業(yè)運(yùn)用政府補(bǔ)助進(jìn)行盲目投資，不但沒(méi)有改善企業(yè)績(jī)效反而促使過(guò)剩產(chǎn)能的加劇。同時(shí)結(jié)果也表明，滯后期的政府補(bǔ)貼對(duì)煤炭企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生正向影響，可見(jiàn)合理地規(guī)劃政府補(bǔ)貼能夠有效改善企業(yè)績(jī)效。

(3)煤炭企業(yè)的兼并重組行為能夠?yàn)槠髽I(yè)績(jī)效的提升帶來(lái)持續(xù)性積極影響，主要在于兼并重組能夠有效整合資源，促進(jìn)煤炭企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，刺激煤炭企業(yè)績(jī)效的提升，未來(lái)可繼續(xù)順應(yīng)政府的要求，大力推進(jìn)煤炭企業(yè)兼并重組。

(4)滯后期的政府補(bǔ)貼和企業(yè)兼并重組行為能夠?yàn)槠髽I(yè)研發(fā)投入的提升帶來(lái)顯著的正向促進(jìn)作用。

4.2 建議

(1)激勵(lì)煤炭企業(yè)不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，擺脫傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)弱勢(shì)地位。改革開(kāi)放以來(lái)，煤礦現(xiàn)代化建設(shè)發(fā)展迅速，成效顯著，煤炭市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力有所增強(qiáng)，但開(kāi)采技術(shù)落后、裝備水平差、效率低下等問(wèn)題仍然存在，同時(shí)由于資源型開(kāi)采的特性和長(zhǎng)期受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響，煤炭企業(yè)的自主創(chuàng)新能力較為薄弱，很大程度上制約煤炭行業(yè)的發(fā)展。因此，煤炭企業(yè)必須加大自身的研發(fā)投入力度，加速技術(shù)進(jìn)步，加快產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)，逐漸擺脫作為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的弱勢(shì)地位。

(2)合理規(guī)劃政府補(bǔ)貼分配，科學(xué)有效改善企業(yè)績(jī)效。政府補(bǔ)助能夠有效提升企業(yè)績(jī)效，但同時(shí)若未能對(duì)政府補(bǔ)貼進(jìn)行有效規(guī)劃將導(dǎo)致資金的濫用，在政府補(bǔ)貼資金的誘導(dǎo)下，不少企業(yè)進(jìn)行盲目投資，片面追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)加劇產(chǎn)能過(guò)剩的危機(jī)。過(guò)多的補(bǔ)貼只會(huì)造成企業(yè)內(nèi)部消化的負(fù)擔(dān)，很難對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升產(chǎn)生積極作用，政府需要合理分配對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)補(bǔ)貼，企業(yè)也需要科學(xué)規(guī)劃政府補(bǔ)貼資金的用處，以期有效改善企業(yè)績(jī)效，達(dá)成政府補(bǔ)貼的初衷。

(3)鼓勵(lì)煤炭企業(yè)進(jìn)行兼并重組，加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的步伐。面對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的嚴(yán)峻現(xiàn)狀，國(guó)家相繼出臺(tái)一系列去產(chǎn)能政策，鼓勵(lì)煤炭企業(yè)進(jìn)行兼并重組，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。通過(guò)大型煤炭企業(yè)兼并小煤礦，可以充分利用大型煤炭企業(yè)在管理、資金、技術(shù)和人才等方面的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)資源的有效有序開(kāi)發(fā)，提升煤礦的安全水平，在節(jié)約能源的同時(shí)有效保護(hù)生態(tài)環(huán)境，促使煤炭企業(yè)獲得良好的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益。

[1] 范黎波，馬聰聰，馬曉婕.多元化、政府補(bǔ)貼與農(nóng)業(yè)企業(yè)績(jī)效——基于A股農(nóng)業(yè)上市企業(yè)的實(shí)證研究[J].農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，2012(11)

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(責(zé)任編輯 宋瀟瀟)

ResearchontherelationshipbetweenR&Dinvestment,governmentsubsidyandcoalenterpriseperformance:basedonstrategictransformationofmergerandreorganization

Dong Debiao

(1. College of Economics and Management, Shandong University of Science and Technology, Qingdao, Shandong 266590, China；2.China Coal Technology & Engineering Group, Chaoyang, Beijing 100013, China)

TD-9

A

董德彪. 煤炭企業(yè)研發(fā)投入、政府補(bǔ)貼與企業(yè)績(jī)效關(guān)系研究——基于兼并重組戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型視角[J].中國(guó)煤炭，2017，43(9):15-21. Dong Debiao. Research on the relationship between R & D investment, government subsidy and coal enterprise performance: based on strategic transformation of merger and reorganization [J].China Coal，2017，43(9):15-21.

董德彪(1972-)，男，山東菏澤人，高級(jí)工程師，博士研究生，主要研究方向?yàn)榻M織管理、決策科學(xué)、規(guī)范化公司治理。