趙正延

摘要：本文借鑒國內(nèi)外相關(guān)研究成果研究，以哈佛分析框架為基礎(chǔ)，以九州通公司為研宄對象，采用案例分析法，結(jié)合當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況以及醫(yī)藥流通行業(yè)的特點(diǎn)及現(xiàn)狀，選取公司對外發(fā)布的2014——2016年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從外部環(huán)境、企業(yè)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)狀況等層次和方位，對公司進(jìn)行了分析。最后，從分析中概括和總結(jié)了得到的啟示，可以為醫(yī)藥流通行業(yè)企業(yè)改善和加強(qiáng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析提供參考。

關(guān)鍵詞：哈佛分析框架；財(cái)務(wù)分析；戰(zhàn)略分析；醫(yī)藥行業(yè)

一、引言

醫(yī)藥流通行業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。財(cái)務(wù)分析是財(cái)務(wù)活動(dòng)的核心，是基于企業(yè)的基本情況和內(nèi)外部環(huán)境，根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對企業(yè)的過去和現(xiàn)在進(jìn)行評價(jià)，對企業(yè)的未來進(jìn)行預(yù)測。哈佛分析框架，是以戰(zhàn)略分析為起點(diǎn)，分析企業(yè)的內(nèi)外部情況，分析企業(yè)自身的優(yōu)勢和劣勢以及企業(yè)面臨的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)，為企業(yè)的發(fā)展方向做出合理的預(yù)測。

二、文獻(xiàn)綜述

1、國外文獻(xiàn)綜述

1919年，美國杜邦公司在幵創(chuàng)性的提出了杜邦財(cái)務(wù)分析體系，這套以權(quán)益報(bào)酬率為中心的財(cái)務(wù)分析體系彌補(bǔ)了比率分析、趨勢分析的缺點(diǎn)，更有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。2004年，在《運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行企業(yè)分析與估價(jià)》一文中，美國哈佛大學(xué)佩普、希利、和伯納德三位學(xué)者提出融合財(cái)務(wù)分析與戰(zhàn)略分析的“哈佛分析框架”。

2、國內(nèi)研究現(xiàn)狀

在我國，財(cái)務(wù)分析的研究起步較晚，早期并未形成完整分析框架的財(cái)務(wù)分析，一般是基于企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，利用比率分析、趨勢分析等傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法，對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。1995年，高敷倫、吳麗提出，應(yīng)當(dāng)利用財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法，如：比較分析法、趨勢分析法、比率分析方法、因素分析法。

錢愛民和張新民教授（2008）編著的《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析》中提出了“質(zhì)量分析法”的財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架。該框架是針對傳統(tǒng)比率分析法的缺陷提出的。該分析框架結(jié)合了“企業(yè)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量分析理論”，以企業(yè)基本財(cái)務(wù)報(bào)告及附注為基礎(chǔ)，通過對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的分析來衡量企業(yè)的管理質(zhì)量。

三、哈佛分析框架的應(yīng)用

（一）公司概況

九州通醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司發(fā)軔于改革開放之初的1985年，2000年1月，九州通醫(yī)藥集團(tuán)第一家經(jīng)營性子公司--湖北九州通醫(yī)藥有限公司正式創(chuàng)立。2010年11月2日成功在上海證券交易所上市。

（二）戰(zhàn)略分析

1、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析

中國長期經(jīng)濟(jì)趨勢和政策的走向是相對明朗的，2017年宏觀形勢上可能是中期主動(dòng)補(bǔ)庫存拐點(diǎn)、供給側(cè)改革不松懈、外部需求復(fù)蘇共振這樣一個(gè)新周期。2016年中國經(jīng)濟(jì)整體趨穩(wěn)進(jìn)入“L”型底部區(qū)域，但復(fù)蘇仍然是由舊經(jīng)濟(jì)所驅(qū)動(dòng)。為了降低經(jīng)濟(jì)的不確定性，總體政策框架可能于2017年進(jìn)一步調(diào)整和加強(qiáng)。

2、政治環(huán)境分析

國家先后在“十三五”戰(zhàn)略規(guī)劃，“兩會(huì)”政府工作報(bào)告以及國家深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作意見等頂層綱領(lǐng)性文件中，圍繞“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)”推動(dòng)醫(yī)改進(jìn)入深水區(qū)提出明確思路，這對如何重構(gòu)藥品流通行業(yè)在國家推進(jìn)新醫(yī)改進(jìn)程中的價(jià)值定位、夯實(shí)藥品流通行業(yè)長期健康發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。

3、行業(yè)分析

九州通屬于醫(yī)藥流通行業(yè)。2016年，是國家全面推進(jìn)“十三五”戰(zhàn)略規(guī)劃的起始之年，是國家新醫(yī)改進(jìn)入三醫(yī)聯(lián)動(dòng)攻堅(jiān)階段的改革之年，是我國藥品流通企業(yè)步入轉(zhuǎn)型升級新階段的關(guān)鍵之年。

（三） 財(cái)務(wù)分析

九州通作為醫(yī)藥流通行業(yè)的龍頭企業(yè)，在2016年?duì)I業(yè)收入排名中位列榜首。本文通過對15家醫(yī)藥流通上市公司近三年的指標(biāo)進(jìn)行分析并求出均值，將九州通的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與之比對，從而對九州通進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。

通過上述分析，我們可以看出從償債能力來看，九州通三年流通比率均未達(dá)到行業(yè)均值，說明九州通短期償債能力有待提高；速動(dòng)比率略低于行業(yè)均值，可以適當(dāng)提高。從營運(yùn)能力來看，九州通的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，但是高于平均水平；存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)均值，不利于短期經(jīng)營決策，應(yīng)當(dāng)采取較好的資金調(diào)控手段，注入外部資金。從盈利能力來看，九州通的銷售凈利率低于行業(yè)平均值，說明它的產(chǎn)品利潤空間不大，總資產(chǎn)凈利率低于平均水平，對資產(chǎn)利用程度不高。從發(fā)展能力來看，九州通的主營業(yè)務(wù)收入增長率高于平均水平但是增長相對放緩，處于成長期向成熟期過度的階段。凈利潤增長率比較穩(wěn)定。相比一些上市公司在個(gè)別年份營業(yè)收入增長率波動(dòng)較大，這與醫(yī)藥行業(yè)近年來競爭加劇，政策性降價(jià)，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)系。

四、總結(jié)

通過對九州通成長能力的分析，我們發(fā)現(xiàn)九州通的收入和利潤增長比較穩(wěn)定。產(chǎn)品已經(jīng)被市場熟悉，顧客會(huì)更加青睞企業(yè)的服務(wù)。隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展九州通作為藥品流通企業(yè)，完善配送服務(wù)，加強(qiáng)網(wǎng)上營銷已成為進(jìn)一步發(fā)展的必由之路。

參考文獻(xiàn)：

[1]Steven Isberg，Dennis Pitta.Using financial analysis to assess brand equity Journal of Product & Brand Management，2013，Vol.22（1），pp.65-78

[2]滕忠路.哈佛分析框架在海信電器財(cái)務(wù)分析中的運(yùn)用[D].蘭州大學(xué)，2013.