對于投資者來說，新三板豪氣分紅案例很多，但套路也有很多，需要時刻警惕。

回顧剛剛過去的新三板市場中報窗口期，不難發(fā)現(xiàn)高轉(zhuǎn)送以及大額現(xiàn)金分紅再次成為了市場關(guān)注的焦點(diǎn)問題。

節(jié)奏，半年一次

高送轉(zhuǎn)在新三板企業(yè)的權(quán)益分派預(yù)案中并不鮮見。據(jù)統(tǒng)計(jì)，新三板企業(yè)中，擬每10股送轉(zhuǎn)20股以上的有7家。其中，藍(lán)源傳媒2017年半年度權(quán)益分派預(yù)案為：以公司6月30日總股本521.62萬股為基數(shù)，向全體股東每10股送轉(zhuǎn)30股。美登科技和同力天合也毫不遜色。美登科技以公司現(xiàn)有總股本700萬股為基數(shù)，向全體股東每10股送32股；同力天合以公司現(xiàn)有總股本607.53萬股為基數(shù)，向全體股東每10股送40股。

與2016年上半年相比，2017上半年新三板在現(xiàn)金分紅比例、現(xiàn)金分紅企業(yè)數(shù)量都有大幅度趕超之勢。

盡管證監(jiān)會層面反復(fù)強(qiáng)調(diào)要繼續(xù)引導(dǎo)上市公司通過現(xiàn)金分紅回報投資者，對有能力卻長期不分紅的上市公司加強(qiáng)監(jiān)管，對于不分紅、少分紅并通過高送轉(zhuǎn)減持的上市公司嚴(yán)查嚴(yán)辦。

但在完全不同的市場體系和企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)之下，新三板掛牌企業(yè)的慷慨大方顯得并不簡單，一些公司大額現(xiàn)金分紅的初衷可能并非回饋中小投資者。

統(tǒng)計(jì)顯示，在新三板中報窗口期中，共有658家公司發(fā)布并實(shí)施了分紅轉(zhuǎn)送的方案，其中向股東派發(fā)現(xiàn)金分紅的公司超過300家。盡管相比11570家的體量而言，300家企業(yè)微不足道，但部分公司發(fā)布的大額現(xiàn)金分紅方案卻非常吸引市場關(guān)注。

在眾多中期利潤分配預(yù)案中，出手最大方的當(dāng)屬天地壹號。

天地壹號根據(jù)第二屆董事會第十五次會議決議，擬以現(xiàn)有股本42，880萬股為基數(shù)，向全體股東每10股分配現(xiàn)金股利7元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金3億元（含稅）。

3億元的現(xiàn)金分紅，對于一家新三板企業(yè)來說不是個小數(shù)字，然而熟悉天地壹號的投資者們卻表示：“我們很淡定”。這又是為什么呢？

天地壹號自登陸新三板以來，便保持著半年一次的分紅節(jié)奏，2015年以來累計(jì)現(xiàn)金分紅8.79億元，成為新三板當(dāng)仁不讓的分紅“達(dá)人”，而且每次分紅后公司股價都會拉升。

分紅，大量現(xiàn)金

賺錢分紅不難理解，但沒想到的是，虧損或凈利潤下滑的公司也在分紅。

比如，墨麟股份。數(shù)據(jù)顯示，墨麟股份2017年上半年錄得虧損5262萬元，由盈轉(zhuǎn)虧，同時發(fā)布了分紅預(yù)案，擬10股派4.8元（含稅），也就是說，派現(xiàn)金額達(dá)到8097萬元。

而穎泰生物情況有所不同，其2017年中期凈利潤增速出現(xiàn)首次下滑，幅度達(dá)到28%，與此同時，穎泰生物經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負(fù)現(xiàn)象再次放大，降幅接近兩倍。但這并沒有妨礙穎泰生物任性分紅，派現(xiàn)額度達(dá)到了1.66億元，占到2017年中期未分配利潤94%。

還有一個情況就是，派現(xiàn)金額并不是特別多，但股息率確實(shí)很高。

眾所周知，股息率超過5%就算是高分紅了，意味著中長期投資該股將獲得遠(yuǎn)高于銀行同期定期存款利率的水平，甚至高于部分銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率。

而在近期發(fā)布分紅預(yù)案的做市企業(yè)中，共有多家股息率超過了5%，其中求實(shí)智能股息率更是達(dá)到了18.5%。

這是什么概念？

求實(shí)智能主營產(chǎn)品為開發(fā)、生產(chǎn)和銷售智能小區(qū)模擬產(chǎn)品、智能小區(qū)數(shù)字產(chǎn)品、智能酒店產(chǎn)品、智能家居產(chǎn)品等智能技術(shù)產(chǎn)品。數(shù)字顯示，求實(shí)智能2017年中期錄得營收2364萬元，凈利潤為173.13萬元。

對于投資者而言，業(yè)績報喜的公司拿錢出來分是好事，但業(yè)績不佳的掛牌公司也選擇任性分紅就有點(diǎn)反常，一般來說，留存現(xiàn)金能為企業(yè)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，有助于擴(kuò)大再生產(chǎn)，況且新三板上創(chuàng)業(yè)型等中小型企業(yè)居多，資金需求更是強(qiáng)烈。

隱藏，背后有什么

看似慷慨的現(xiàn)金分紅背后并非回饋中小股東那么簡單。

據(jù)了解，這些公司具有兩個特點(diǎn)。首先是股權(quán)集中度非常高。如天地壹號，其前三大股東合計(jì)持有公司的股權(quán)超過80%，而同樣的情況也在億道信息中出現(xiàn)。

股權(quán)比例集中的情況下，大額現(xiàn)金分紅最大的受益者毫無疑問是公司的大股東。按照天地壹號的股權(quán)比例來計(jì)算，3億的分紅中有接近2.3億的比例將被大股東收入囊中。相比持股比例僅有不足1%的外部投資者來講，分紅獲利的程度天差地別。

聯(lián)訊證券新三板研究中心指出：“這種情況下少數(shù)原股東受益，受益者集中，新三板公司不像A股公司新進(jìn)投資者可參與分紅預(yù)期股票的收益和炒作。這種股東集中的三板企業(yè)，分紅方案也方便通過實(shí)施，肥水不流外人田。”

讓大股東有動力通過分紅獲利的最大原因即是新三板市場的稅收政策。

根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股息紅利的規(guī)定：個人持有全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司的股票，持股期限在1個月以內(nèi)（含1個月）的，其股息紅利所得全額計(jì)入應(yīng)納稅所得額；持股期限在1個月以上至1年（含1年）的，暫減按50%計(jì)入應(yīng)納稅所得額；持股期限超過1年的，免稅。上述所得統(tǒng)一適用20%的稅率計(jì)征個人所得稅。

盡管這一政策的核心初衷是引導(dǎo)投資者形成長期投資的價值觀，但這也為新三板市場大股東通過分紅獲利避稅提供了最好的政策保障。通常來講，大股東持有公司股權(quán)必定超過1年，因此適用于免稅的條件。相比一般企業(yè)，如此大規(guī)?，F(xiàn)金分紅所能夠避稅的規(guī)模十分可觀。endprint