岳光照

【摘 要】對(duì)賭協(xié)議是當(dāng)事人訂立的涉及《公司法》領(lǐng)域的合同，從應(yīng)然的角度來(lái)看，應(yīng)當(dāng)同時(shí)符合《合同法》和《公司法》才有效，就“合同”的角度，對(duì)賭協(xié)議是射幸合同，但就對(duì)賭協(xié)議約定的內(nèi)容而言，它與我國(guó)的《公司法》不相適應(yīng)，宜認(rèn)定賭協(xié)議為借款合同。

【關(guān)鍵詞】對(duì)賭協(xié)議；射幸合同；回購(gòu)股權(quán)；補(bǔ)償金；借款合同

一、對(duì)賭協(xié)議的特點(diǎn)及法律效力的認(rèn)定途徑

對(duì)賭協(xié)議是收購(gòu)方（包括投資方）與出讓方（包括融資方）在達(dá)成并購(gòu)（或者融資）協(xié)議時(shí)，對(duì)于未來(lái)不確定的情況進(jìn)行一種約定。單就內(nèi)容上看，對(duì)賭協(xié)議至少有兩方面的特點(diǎn)，一方面，對(duì)賭協(xié)議是以股權(quán)買(mǎi)賣(mài)（即自然人或法人向目標(biāo)公司出資并成為其股東）為內(nèi)容的，以當(dāng)事人意思自治為基礎(chǔ)而達(dá)成的投資融資協(xié)議；另一方面，基于當(dāng)事人意思自治，對(duì)賭協(xié)議的雙方約定的內(nèi)容多種多樣，雙方既能約定融資方公司今后達(dá)到什么樣的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也能約定融資方公司改制上市公司，并相應(yīng)地約定違約責(zé)任，比如支付“補(bǔ)償金”或按照約定的價(jià)格回購(gòu)出資方的股權(quán)或者公司的其他股東購(gòu)買(mǎi)出資方的股權(quán)。

對(duì)賭協(xié)議產(chǎn)生于實(shí)踐，有企業(yè)在融資方面的迫切需要，關(guān)于對(duì)賭協(xié)議的定性和效力認(rèn)定成為從法律途徑解決對(duì)賭協(xié)議爭(zhēng)議的關(guān)鍵所在。就對(duì)賭協(xié)議的履行爭(zhēng)議所依應(yīng)為何法的問(wèn)題，一方面既然對(duì)賭協(xié)議的內(nèi)容往往涉及投資方對(duì)融資公司投資，并且往往約定以股東出資方式享有公司的股權(quán)份額，同時(shí)雙方約定的違約責(zé)任也常常涉及到公司的經(jīng)營(yíng)，所以應(yīng)當(dāng)受《公司法》調(diào)整；另一方面對(duì)賭協(xié)議是合同，其合同內(nèi)容也應(yīng)當(dāng)受《合同法》調(diào)整。對(duì)賭協(xié)議爭(zhēng)議的解決首先應(yīng)當(dāng)理清對(duì)賭協(xié)議本身的性質(zhì)和特點(diǎn)，應(yīng)然情形下，對(duì)賭協(xié)議要同時(shí)符合《合同法》和《公司法》。

二、對(duì)賭協(xié)議《合同法》上的定性及認(rèn)定——附條件的合同還是射幸合同？

《合同法》第45條規(guī)定：“當(dāng)事人對(duì)合同的效力可以約定附條件。附生效條件的合同，自條件成就時(shí)生效。附解除條件的合同，自條件成就時(shí)失效?！痹诿穹ɡ碚撋?，附條件的合同就是附條件的法律行為所達(dá)成的合意，法律行為的做出基于當(dāng)事人雙方的意思表示，而法律行為做出時(shí)所附條件也基于其意思表示，這要求法律行為所附條件也必須基于當(dāng)事人意思表示的真實(shí)、自由方為有效。但是在對(duì)賭協(xié)議中，當(dāng)事人雙方所約定的條件并不屬于附條件合同所附條件的范圍。

辨別對(duì)賭協(xié)議是不是附條件合同（既不是附生效條件合同也不是附解除條件合同），關(guān)鍵在于區(qū)分法律行為中條件和負(fù)擔(dān)。二者的核心區(qū)別有二：第一，條件是對(duì)法律行為效力附加的限制，具有停止或者解除法律行為效力的作用；負(fù)擔(dān)行為沒(méi)有停止或者解除法律行為效力的作用；第二，條件本身不是合同中的義務(wù)，僅對(duì)義務(wù)的效力產(chǎn)生作用，而負(fù)擔(dān)本身就是義務(wù)。舉一個(gè)例子，甲、乙約定，“甲贈(zèng)與乙BMW5汽車(chē)一輛。該贈(zèng)與合同自乙通過(guò)公務(wù)員考試時(shí)生效?！薄耙彝ㄟ^(guò)公務(wù)員考試”為條件（生效條件），贈(zèng)與合同已成立但未生效，而乙對(duì)甲無(wú)義務(wù)，甲無(wú)權(quán)請(qǐng)求乙給付，此為條件的例子。甲、乙約定，“甲贈(zèng)與乙BMW5汽車(chē)一輛，但乙必須通過(guò)公務(wù)員考試”?！耙冶仨毻ㄟ^(guò)公務(wù)員考試”為負(fù)擔(dān)，贈(zèng)與合同成立并生效，乙也對(duì)甲負(fù)擔(dān)給付義務(wù)（甲享有請(qǐng)求乙好好學(xué)習(xí)，努力通過(guò)司法考試的債權(quán)請(qǐng)求權(quán)）。在對(duì)賭協(xié)議中，一般情形下投資方先行出資，但約定出資后作為融資方的公司必須負(fù)有一些義務(wù)，所以對(duì)賭協(xié)議往往不是附條件的合同。

射幸合同是指在合同成立時(shí)，當(dāng)事人的給付義務(wù)內(nèi)容不能確定，須視將來(lái)不確定事實(shí)的發(fā)生與否來(lái)確定的合同。兩大法系國(guó)家均有關(guān)于射幸合同的明文規(guī)定，我國(guó)并不沒(méi)有關(guān)于射幸合同的專(zhuān)門(mén)立法，但卻存在彩票合同、保險(xiǎn)合同、有獎(jiǎng)銷(xiāo)售合同等諸多具體的射幸合同規(guī)定。射幸合同具有以下特點(diǎn)：首先，當(dāng)事人給付義務(wù)內(nèi)容具有不確定性，比如彩票合同中，購(gòu)買(mǎi)彩票者是否中獎(jiǎng)有很大的變數(shù)，保險(xiǎn)合同中，保險(xiǎn)人支不支付保險(xiǎn)金也取決于保險(xiǎn)事故是否發(fā)生；其次，雙方當(dāng)事人的合同履行利益存在不對(duì)等性，可能一本萬(wàn)利，也可能一無(wú)所獲，為此，傅穹教授總結(jié)道，“射幸性是射幸合同的本質(zhì)特征，也是判斷某種合同是否為射幸合同的最重要的標(biāo)準(zhǔn)”。

對(duì)賭協(xié)議符合射幸合同條件特點(diǎn)，其一，對(duì)賭協(xié)議所約定的內(nèi)容往往因?yàn)槭袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性；其次對(duì)賭協(xié)議當(dāng)事人的支出和收益之間不具有對(duì)等性，比如對(duì)于融資方的公司來(lái)說(shuō)，對(duì)賭贏局就會(huì)獲得巨額的股權(quán)收益，對(duì)賭局輸，其可能失去企業(yè)的控制權(quán)。因此對(duì)賭協(xié)議作為一種射幸合同，不能用一種樸素的平均主義的觀念去檢視其公平性，“在民眾眼中，公平具有很強(qiáng)的社會(huì)倫理；在商人眼中，公平更多的是經(jīng)濟(jì)公平。民眾的社會(huì)公平觀更多地表現(xiàn)為平均主義，實(shí)踐、商人的公平主要是機(jī)會(huì)平等和平等保護(hù)?！标P(guān)于投資領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)的質(zhì)疑不能當(dāng)然成為對(duì)賭協(xié)議無(wú)效的理由。

三、對(duì)賭協(xié)議是否能約定股權(quán)回購(gòu)和支付補(bǔ)償金？

實(shí)踐中，對(duì)賭協(xié)議涉及股權(quán)回購(gòu)和補(bǔ)償金約定的履行爭(zhēng)議，而爭(zhēng)議的原因在于對(duì)賭協(xié)議約定投資方的投資行為是股東的出資行為，投資方是以公司股東的身份要求股權(quán)回購(gòu)和支付補(bǔ)償金的，現(xiàn)分別論述。

（一）回購(gòu)型對(duì)賭協(xié)議效力

我國(guó)《公司法》第142條規(guī)定，股份有限公司不得收購(gòu)本公司股份，除非有以下四種情形，第一是減少公司注冊(cè)資本；第二是與持有本公司股份的其他公司合并；第三是將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工[]；第四是股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購(gòu)其股份的。第142條針對(duì)股份有限公司回購(gòu)股權(quán)做的是窮盡式列舉，對(duì)賭協(xié)議如果約定股份有限公司回購(gòu)其股份，或許唯一可適用 “減少公司注冊(cè)資本”[]，但與正常經(jīng)營(yíng)中公司自主決定減少公司注冊(cè)本不同，對(duì)賭協(xié)議中約定回購(gòu)股權(quán)不是公司單方自主意愿而是受協(xié)議另一方的約束做出的，這對(duì)于公司的債權(quán)人來(lái)說(shuō)，正常情況下公司減少注冊(cè)資本或許是可預(yù)測(cè)的，但是對(duì)賭協(xié)議的股權(quán)回購(gòu)是基于協(xié)議雙方約定，難以為第三人所知悉。而由此給公司債權(quán)人造成損害由公司債權(quán)人承擔(dān)是不合適的。

我國(guó)《公司法》第74條規(guī)定了有限責(zé)任公司股權(quán)回購(gòu)的情形，要求對(duì)股東會(huì)決議有異議的股東有權(quán)要求公司回購(gòu)其股權(quán)。有學(xué)者認(rèn)為第74條的規(guī)定異議股東要求回購(gòu)其股權(quán)的權(quán)利，并不是公司回購(gòu)自己股份的制度，“……前者為股東權(quán)的保護(hù)，后者則為公司資產(chǎn)向退出股東的流轉(zhuǎn)和相應(yīng)的公司資本與資產(chǎn)的保護(hù)問(wèn)題?！盵]而參照國(guó)外，可以發(fā)現(xiàn)有限責(zé)任公司可以回購(gòu)，比如《德國(guó)有限責(zé)任公司法》第33條規(guī)定，“（一）公司不能取得出資尚未完全繳付的自有營(yíng)業(yè)份額……（二）自有營(yíng)業(yè)份額的出資已經(jīng)全部繳付的，只有在取得之時(shí)公司能夠提取與為此支出的費(fèi)用等值的公積金，并且不造成公司基本資本或按照公司章程應(yīng)提取的不得用于向股東支付的公積金的減少，才允許公司取得該營(yíng)業(yè)自有份額……[]”以上可知，在德國(guó)，有限責(zé)任公司回購(gòu)股權(quán)有著雙重限制，其一，被回購(gòu)的股權(quán)出資已經(jīng)被完全繳付；其二，不會(huì)造成公司資本和公積金的減少。我國(guó)關(guān)于有限責(zé)任公司的股權(quán)回購(gòu)問(wèn)題并不完備，雖然私法領(lǐng)域法無(wú)明文規(guī)定即自由，但是由于司法實(shí)踐中法院沒(méi)有可以遵循的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，不宜貿(mào)然認(rèn)定對(duì)賭協(xié)議約定的股權(quán)回購(gòu)有效。endprint

因此我國(guó)《公司法》關(guān)于股權(quán)回購(gòu)的規(guī)定并不能包含對(duì)賭協(xié)議中雙方約定的公司回購(gòu)股權(quán)的情形，那么在實(shí)踐當(dāng)中，投資方作為股東要求公司回購(gòu)其股權(quán)就會(huì)被認(rèn)定為股東抽逃出資，而我國(guó)《公司法》明確禁止股東抽逃出資，從這一角度，對(duì)賭協(xié)議約定股權(quán)回購(gòu)是無(wú)效的。

（二）補(bǔ)償型對(duì)賭協(xié)議效力

對(duì)賭協(xié)議中約定支付補(bǔ)償金的被稱(chēng)作補(bǔ)償型對(duì)賭協(xié)議，比如著名的“海富投資與甘肅世恒對(duì)賭協(xié)議糾紛案”中約定了以“（1-2008年實(shí)際凈利潤(rùn)/3000萬(wàn)元）×本次投資金額”為計(jì)算方式的補(bǔ)償金，由此可以看出，補(bǔ)償金往往以投資對(duì)價(jià)形式出現(xiàn)，這與股東分紅并不相同，因?yàn)槔麧?rùn)是否分配取決于公司是否取得了利潤(rùn)，其數(shù)額計(jì)算以利潤(rùn)額為基礎(chǔ)，而補(bǔ)償金強(qiáng)調(diào)投資對(duì)價(jià)的調(diào)整，二者一開(kāi)始就指向了不同的目標(biāo)金額。

既然不能把補(bǔ)償型對(duì)賭協(xié)議認(rèn)定為公司利潤(rùn)分配，那么公司僅依據(jù)與投資方的協(xié)議就向投資方支付補(bǔ)償金勢(shì)必還會(huì)影響到協(xié)議之外的第三人--公司債權(quán)人的利益，據(jù)此學(xué)者認(rèn)為補(bǔ)償型對(duì)賭協(xié)議無(wú)論怎樣都違背公司的資本維持原則[]，一般認(rèn)為，“資本維持原則指在公司存續(xù)期間，應(yīng)經(jīng)常保持與資本額相當(dāng)?shù)呢?cái)產(chǎn)，其具體財(cái)產(chǎn)充實(shí)抽象資本?！盵]也有學(xué)者指出，“資本維持原則實(shí)際上是一個(gè)財(cái)務(wù)底線(xiàn)，凡滿(mǎn)足這一財(cái)務(wù)底線(xiàn)要求的公司，均可進(jìn)行自由的商業(yè)判斷，將公司資產(chǎn)以和合乎法定的方式回饋給股東或?qū)⒐蓶|投資變現(xiàn)。”[]從保護(hù)公司債權(quán)人方面，“……要求公司凈資產(chǎn)與注冊(cè)資本相匹配，使得第三人通過(guò)觀察公司注冊(cè)資本即可窺知其清償能力。”然而伴隨資本制度的發(fā)展，在我國(guó)，注冊(cè)資本認(rèn)繳制的出現(xiàn)，資本維持原則僅存在明晰股權(quán)的意義，因此資本維持原則對(duì)于補(bǔ)償型對(duì)賭協(xié)議的處理需要進(jìn)行個(gè)案判斷，某些案件中或許根本無(wú)法判斷補(bǔ)償型對(duì)賭協(xié)議的效力。

在對(duì)賭協(xié)議中，投資方往往也與融資方約定超過(guò)注冊(cè)資本的溢價(jià)部分為企業(yè)的資本公積金，實(shí)際投資方所投資金超過(guò)注冊(cè)資本股權(quán)份額部分并無(wú)企業(yè)資本公積金的性質(zhì)。在補(bǔ)償型對(duì)賭協(xié)議中，對(duì)賭失敗的企業(yè)將支付之前融資資金的對(duì)價(jià)，投資實(shí)際上是處于一種不確定的狀態(tài)，而相同的股份對(duì)應(yīng)的股東出資不確定，那么股權(quán)的最終定價(jià)在開(kāi)始投資時(shí)也并未確定下來(lái)，而不存在定價(jià)，溢價(jià)也無(wú)從談起，因此有人提出，對(duì)賭協(xié)議應(yīng)該屬于《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—基本準(zhǔn)則》第22條的金融工具的范疇。[]實(shí)踐當(dāng)中投資者的資本投入遠(yuǎn)高于其所占注冊(cè)資本，其高額的“溢價(jià)”只是對(duì)不確定的股權(quán)價(jià)值的初步判斷，而不是具體的股權(quán)價(jià)格，考慮到對(duì)賭失敗后仍然可獲補(bǔ)償金，投資方才愿意以高額的“溢價(jià)”出資，此為“賭”的體現(xiàn)所在，此約定在公司法上沒(méi)有依據(jù)。

四、結(jié)論

前述分析發(fā)現(xiàn)，對(duì)賭協(xié)議履行爭(zhēng)議可以依據(jù)《合同法》，但從股東出資的角度看，對(duì)賭協(xié)議的諸多約定內(nèi)容在《公司法》難以找到合理依據(jù)，若起訴，恐不為法院認(rèn)定其效力，因此對(duì)賭協(xié)議作為當(dāng)事人意思自治的合意，以《合同法》的規(guī)定承認(rèn)其法律效力的進(jìn)路可取，宜將對(duì)賭協(xié)議認(rèn)定為公司的對(duì)外借款合同。

而對(duì)賭協(xié)議之所以不宜看作股東的出資行為，原因在于《公司法》必須堅(jiān)持公司的有限責(zé)任，必須維護(hù)法人作為民事權(quán)利主體做出意思自治時(shí)的自主性，對(duì)賭協(xié)議約定的內(nèi)容顯然賦予投資人太多民法上的獨(dú)立地位，若承認(rèn)對(duì)賭協(xié)議是股東的出資行為會(huì)造成股東與公司之間的離心力，不利于法人獨(dú)立地位的維護(hù)。當(dāng)然把對(duì)賭協(xié)議看做單純的借款合同還有利于保護(hù)第三人的利益，此時(shí)對(duì)賭協(xié)議的第三方是作為公司普通的債權(quán)人與公司的其他債權(quán)人法律地位平等，都通過(guò)破產(chǎn)清算途徑實(shí)現(xiàn)債權(quán)，而對(duì)于對(duì)賭協(xié)議約定的內(nèi)容履行，除非設(shè)定了擔(dān)保物權(quán)，否則依據(jù)債權(quán)的平等性，原則上不能優(yōu)先實(shí)現(xiàn)債權(quán)，但個(gè)別情形除外，具體可參照《破產(chǎn)法》的相關(guān)規(guī)定。

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