魏 暢 李子聯(lián)

(江蘇師范大學(xué)商學(xué)院 江蘇 徐州 221116)

財政收支失衡與房產(chǎn)價格波動——來自中國十大城市的證據(jù)*

魏 暢 李子聯(lián)

(江蘇師范大學(xué)商學(xué)院 江蘇 徐州 221116)

房價的快速上漲一方面從微觀上使得普通居民的生活成本增加和貧富差距加大，從而帶來了嚴重的社會問題；另一方面又在宏觀上帶來了產(chǎn)業(yè)和地區(qū)發(fā)展的不均，從而加劇了我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的失衡程度。就房產(chǎn)價格的上升而言，地方政府在其中毫無疑問起到了推動作用。這是因為地方政府作為中央政府的派出機構(gòu)和一個相對獨立的“理性經(jīng)濟人”，面對財政收支失衡時通過財政收支兩個方面共同作用于房價，以此實現(xiàn)自身利益的最大化。本文采用2000—2015年全國十大城市(北京、上海、天津、重慶、沈陽、廣州、南京、武漢、成都、西安)的面板數(shù)據(jù)，通過設(shè)置財政收支缺口率變量和構(gòu)建固定效應(yīng)面板模型，來研究財政收支失衡對房價產(chǎn)生的影響。主要研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，財政收支失衡與房價有著顯著的正向關(guān)系。因此，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場價格，應(yīng)推動財稅體制變革，對土地財政進行管理，優(yōu)化公共財政支出以及對考核監(jiān)管制度進行改進。

財政收支；土地財政；房產(chǎn)價格

一、引言

自1998年房改以來，我國房地產(chǎn)市場發(fā)展勢頭強勁，房產(chǎn)交易量快速增加、交易價格快速飆升，帶動了我國房地產(chǎn)上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。由于房地產(chǎn)市場尤其是商品房住宅市場與人民生活水平、生活質(zhì)量息息相關(guān)。因此，在這十幾年中，國務(wù)院出臺了限購限貸、廉租房公租房等一系列相關(guān)政策來穩(wěn)定房產(chǎn)價格，保障我國經(jīng)濟健康平穩(wěn)發(fā)展和人民生活安定。然而房價過快上漲的勢頭并沒有被全面的遏制。2016年以來，全國房價開始了新一輪的上漲。根據(jù)房地產(chǎn)指數(shù)系統(tǒng)對100個城市的全樣本調(diào)查數(shù)據(jù)：2016年1-9月百城住宅均價已累計上漲達到14.91%，各季度漲幅逐步上升，一季度累計上漲2.94%，二季度漲幅擴大累計達到4.54%。隨著房地產(chǎn)熱度的進一步傳遞，三季度越來越多的城市加入到漲價的行列，累計漲幅達到6.78%。截至2016年10月全國百城住宅均價環(huán)比連續(xù)18個月上漲，同比連續(xù)15個月上漲。那么，推動房價上漲的因素到底是什么，為什么政府出臺的各項措施無法抑制房價的飛漲？

現(xiàn)有的文獻主要從以下三個方面對房價快速上漲的影響因素進行了研究：第一，供求因素。王藝[1](2010)從供給和需求兩個方面分析，認為中國房地產(chǎn)市場上的供給存在問題，而不健康、不理性的需求進一步加劇了供需之間的矛盾，媒體的參與更加大了市場博弈的劇烈程度，房地產(chǎn)價格就在這多重推動力的作用下持續(xù)上漲；董志勇等人[2](2010)利用1999-2006年全國31個省市面板數(shù)據(jù)，通過分析認為房價推動力的主要來源是需求方，供給方對房價影響較小。第二，經(jīng)濟金融因素。謝太峰和路偉[3](2013)研究表明貨幣供應(yīng)量，貸款利率和國民收入會推動房價上漲；任哲等人[4](2012)從房地產(chǎn)信貸視角分析房價，指出房地產(chǎn)信貸增長的波動能影響房價的增長，而貨幣供應(yīng)量的波動對房價增長影響不顯著。第三，政府調(diào)控因素。安輝和王瑞東[5](2013)采用建立向量自回歸模型分析影響我國房地產(chǎn)價格的主要因素，提出我國經(jīng)濟基本面因素已經(jīng)很難解釋當前房地產(chǎn)價格的走勢，房地產(chǎn)調(diào)控政策成為影響我國房價一個的重要因素；宮汝凱[6](2015)發(fā)現(xiàn)地方政府面臨的財政不平衡是引致其積極追求土地財政的制度性因素，土地財政規(guī)模與房價存在著顯著的正向反饋效應(yīng)；鞠方等人[7](2013)研究顯示無論東、中、西部，土地出讓收入與地方財政的支出對房價的影響都存在不同程度上的時滯效應(yīng)。

總結(jié)以上文獻發(fā)現(xiàn)，學(xué)者對房產(chǎn)價格影響因素所展開的研究視角對我們進一步研究具有重要的借鑒意義。首先，宏觀經(jīng)濟發(fā)展水平會對房價產(chǎn)生一定的影響，所以，在構(gòu)建模型中應(yīng)當將宏觀經(jīng)濟因素考慮進去。其次，政府的調(diào)控政策對我國房產(chǎn)價格的影響也不容小覷。但是這些研究很少從地方的財政收支失衡這方面進行研究，少部分文獻在分析地方政府財政收支行為對房產(chǎn)價格的影響時片面的分析財政收入或者財政支出對房產(chǎn)價格的影響，而沒有考慮整個財政收支整體對房產(chǎn)價格的影響。因此本文從地方財政的收支的缺口率出發(fā)，將地方財政的收入與支出納入到財政收支整體中，討論財政收支缺口對房價的影響機制，并依據(jù)全國十大城市2000—2015年的面板數(shù)據(jù)，建立固定效應(yīng)回歸模型，定量衡量財政收支缺口對房產(chǎn)價格的影響。

二、財政收支失衡對房價的影響機制

在過去的幾十年里，為了滿足經(jīng)濟發(fā)展的新要求，中央政府多次改革了我國的財政收支體系。在九十年代中期的分稅制改革中，中央重新界定了地方政府與中央政府的財權(quán)與事權(quán)，將我國的稅收分為三個部分：中央獨享稅收包括關(guān)稅、海關(guān)代征的部分消費稅、增值稅等；地方政府單獨享有的稅種包括營業(yè)稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、個稅等；中央與地方共享的稅種包括增值稅(地方政府享有25%，中央占其中的75%)，證券交易稅等。除此之外，此次改革還重新劃分中央政府與地方政府的事權(quán)和支出范圍：中央財政主要承擔(dān)國防、外交費用以及中央機關(guān)的經(jīng)費支出。而地方既負責(zé)本級機關(guān)的經(jīng)費支出又要提供本地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展所需支出。此次改革對我國的財稅體系產(chǎn)生了積極影響。它首先界定了中央與地方的財權(quán)與事權(quán)，確立了中央主導(dǎo)地位，增強了國家對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控能力。其次它還增強了地方財政收入與實際可支配收入的聯(lián)系，調(diào)動了地方政府大力發(fā)展經(jīng)濟增加財政收入的積極性。但是，在這次改革中，中央政府得到了大部分的財政收入，但所面臨的財政支出規(guī)模卻下降。與此相對應(yīng)的是地方財政收入減少，但財政支出卻增多，這就造成了地方政府財權(quán)與事權(quán)的錯位從而引發(fā)財政收支失衡。

(一)財政收入不足對房價的影響

地方政府財政收入不斷減少會使當?shù)氐呢斦罩笨谠絹碓酱蟆５胤秸谪斦罩уe位的過程中逐步演化成一個相對獨立的個體。一方面作為中央政府在地方上的派出機構(gòu)，另一方面也具備了經(jīng)濟學(xué)中“理性人”的屬性[8]。正是這種雙重屬性直接導(dǎo)致地方政府不但追求政治上的利益，而且還追求地方經(jīng)濟的發(fā)展。而財政收入的減少限制了地方政府大力發(fā)展地方經(jīng)濟，所以地方政府通過依賴土地財政、發(fā)行地方債、增加稅費的方式增加財政收入[9]。而依靠土地財政、發(fā)行地方債、增加財稅收入都會不同程度的推高房產(chǎn)價格。

第一，地方政府財政收入減少導(dǎo)致財政收支缺口增大，地方政府官員為了自己的政績和地方經(jīng)濟的發(fā)展就會通過賣地的方式增加政府收入。而依靠土地所有權(quán)來增加財政收入又會刺激房地產(chǎn)市場導(dǎo)致房產(chǎn)價格上升。在圖1所示的土地財政推動房價上漲的傳導(dǎo)機制中：第一象限和第四象限表示土地的供求關(guān)系，第二象限和第三象限表示房地產(chǎn)市場的供給需求關(guān)系。為了彌補地方政府的財政收入不足，地方政府采取惜售等策略，控制土地供應(yīng)量，在“招、拍、掛”的體制下將房價由P1推高到P2。由于房地產(chǎn)開發(fā)公司拿地成本上升，為了保證既定的利潤率而不虧損，只有把房價定的高一些，將成本轉(zhuǎn)嫁到房價中。由于房地產(chǎn)開發(fā)公司通常根據(jù)當前的房價和對未來的預(yù)期等因素來確定開發(fā)規(guī)模，房價上漲使得房地產(chǎn)開發(fā)商獲得了高額的回報，提升了對未來收益的預(yù)期，促使房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)進一步擴大土地開發(fā)規(guī)模，提高樓房的供應(yīng)量。開發(fā)規(guī)模的增加就會迫使房地產(chǎn)開發(fā)商向政府購買更多的土地進行開發(fā)。因此土地的需求曲線從D1上漲到D2。由于市場上只有政府一個土地供應(yīng)商，在政府提高財政收入的既定策略下，土地價格繼續(xù)攀升，開始了新一輪的循環(huán)，進一步推動房價向上攀升。

圖1地價與房價四象限模型[10]

第二，為了平衡財政收支，地方債也是地方政府提彌補財政收入的另一個重要途徑，而地方債也是房價上升的另外一個重要的推手[11]。地方債，是相對于國債而言，是指地方政府作為發(fā)債主體，把地方稅收收入作為還本付息的保證而發(fā)行的債券，發(fā)債的主要目的是滿足大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金需求。地方債對房價的刺激作用主要通過兩個方面來體現(xiàn)。首先，現(xiàn)行體制下中央與地方事權(quán)與財權(quán)高度不對稱，由于耕地紅線的限制以及拆遷成本的增加，地方政府便把目光轉(zhuǎn)向發(fā)行地方債。通過發(fā)行地方債券，大大提高了政府可調(diào)動的資源。地方債的主要用途是民生工程、科學(xué)教育、大型基礎(chǔ)設(shè)施等與人們生活相關(guān)的領(lǐng)域。由于公共物品的建設(shè)會提高人們居住的舒適程度，因此基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完備的地方就會吸引更多的購房者，造成房地產(chǎn)市場的供不應(yīng)求，進一步推高房價。其次，地方債券規(guī)模迅速擴張會使得債務(wù)主體償債壓力極大。根據(jù)財政部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月，全國財政債務(wù)付息支出合計4107億元，同比激增41.2%，創(chuàng)歷史新高，已經(jīng)遠遠超過去年全年的總額。11月14日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《地方政府性債務(wù)風(fēng)險應(yīng)急處置預(yù)案》，在文件中明確指出：“地方政府對其舉措的債務(wù)負有償還責(zé)任，中央實行不救助原則”。在這個背景下，中央不對地方債進行兜底，地方政府面臨的還債壓力就會更大。面對巨大的還債壓力，地方政府只好再走賣地的老路，陷入土地財政的惡性循環(huán)中，從而進一步推高房價[12]。

第三，除了土地財政與地方債之外，面對地方財政入不敷出，作為地方政府財政收中不可或缺的一部分，稅收和其他費用收入的增加也會推高房產(chǎn)價格。在1994年分稅制改革之后，地方政府獲得一些由地方單獨擁有稅種，這些由地方控制稅收和罰款等行政性事業(yè)收費一般通過直接方式和間接方式來對房價產(chǎn)生影響。首先，這些稅收和費用增加了政府的財政收入，使地方政府可以支配更多的資源，地方政府將財政收入投入到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，從而抬高周圍的地價房價。其次，稅費不但增加了政府的財政收入，還使得房地產(chǎn)開發(fā)公司的開發(fā)成本增加，房地產(chǎn)開發(fā)公司為了獲得既定的利潤，只有將增加的成本轉(zhuǎn)移當房產(chǎn)價格上，從而使得房價上漲。另外這些稅費不僅僅是向房地產(chǎn)開發(fā)公司征收，還有可能面向整個市場，例如增加銷售流通領(lǐng)域的稅負，增加房產(chǎn)稅、交易稅等都有可能變相提高房屋的建造成本從而進一步推動房產(chǎn)的價格上漲。

(二)財政支出規(guī)模增大對房價的影響

自從分稅制改革之后，我國形成了中央政府負責(zé)國防外交以及中央機關(guān)的經(jīng)費支出，地方財政負責(zé)本級機構(gòu)經(jīng)費和本地區(qū)經(jīng)濟事業(yè)發(fā)展所需要的支出的財稅體系。這就造成了地方政府事權(quán)增大，財政支出規(guī)模增大，導(dǎo)致財政收入無法覆蓋財政支出。但是由于我國政府的官員任期為5年，為了在5年內(nèi)提高本地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平并以此作為自己晉升的政治資本，地方官員往往選擇增加在基礎(chǔ)設(shè)施等公共物品供給方面的財政支出力度進而刺激房地產(chǎn)市場，帶動整個經(jīng)濟的發(fā)展。首先，地方政府通過增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的財政支出，創(chuàng)造了大量勞動崗位，刺激了相關(guān)行業(yè)發(fā)展，通過產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)，進而帶動了整個經(jīng)濟水平的提高。經(jīng)濟的快速發(fā)展使得居民收入增加，由于房產(chǎn)一方面具有居住屬性，另一方面也具有投資屬性，這兩種屬性使得人們購買的意愿增加，從而推動房產(chǎn)價格的上漲。

其次，政府通過增加財政支出方式來改善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等民生項目，提供了更多更完備的公共產(chǎn)品，提升了居民的舒適程度，帶動周邊房價的上漲。根據(jù)Tiebout模型及其拓展理論可知當居民可以自由流動，并且可以按照自己的偏好進行選擇時，公共服務(wù)水平高的地方會，房價也會上漲，即一個理性的經(jīng)濟人在公共產(chǎn)品供給和稅收之間進行權(quán)衡，按照效用最大化的原則選擇合適的居住的地方[13]。當?shù)胤秸蚧A(chǔ)設(shè)施建設(shè)等民生領(lǐng)域投入大量財政支出，進一步完善公共產(chǎn)品時，居民就會用腳投票，選擇向該地區(qū)流動。然而房地產(chǎn)開發(fā)需要一定的時間，在短時期內(nèi)，房產(chǎn)的供應(yīng)量并不會增加。而買方的大量增加會加劇競爭，形成賣方市場，從而推高房價。因此，一個地方房價水平的高低與本地區(qū)公共產(chǎn)品的供給、公共服務(wù)的水平密切相關(guān)。而一個地區(qū)的公共產(chǎn)品與公共服務(wù)與地方政府的財政支出有著密切關(guān)系，所以當?shù)胤秸黾迂斦С鰰r，會進一步推高房產(chǎn)價格。由于房屋不僅僅具有居住屬性，還有投資屬性。作為一種優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，房屋得到了市場上廣大投資人的認可。當政府運用財政支出大力投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展經(jīng)濟時，市場上充斥著許多投資機會。資本是逐利的，當政府通過財政投資創(chuàng)造出眾多投資機會時，市場上的游資就會從房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)向其他市場，從而使房價降溫。因此，當財政支出增加時，會對房價產(chǎn)生兩種不同方向的影響，一方面會使房價上升，另一方面也可能使房價下降，這兩種影響共同作用于房價，但房價究竟會上升還是會下降則視這兩種力量的對比情況而定。

綜上所述，財政收支失衡會對我國的房產(chǎn)價格產(chǎn)生推動作用。第一，地方政府的財政收入不足從而導(dǎo)致財政收入無法滿足財政支出的需要造成財政收支失衡。為了彌補財政赤字，政府一方面過度依賴土地財政，另一方面也會通過增發(fā)地方債和稅收來滿足財政支出的需要。在當前的土地“招、拍、掛”的制度下，通過土地市場與房地產(chǎn)市場的聯(lián)動，過分依賴土地財政的政策就會使得我國房價越來越高。而日益高漲的房價使得地方政府的財政收支更加失衡，又進一步推動房產(chǎn)價格上升，陷入惡性循環(huán)。地方政府通過發(fā)行地方債來平衡財政收支時一方面加大了地方政府償債壓力，加劇了財政收支的不匹配程度，另一方面由于地方債的投向大多為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不僅直接推高房價還使得財政支出規(guī)模增大，擴大了財政收支缺口，使得房產(chǎn)價格不斷地上升。除此之外，當?shù)胤秸媾R財政收支失衡的困境，通過增加稅收加以補足時。增稅會提高企業(yè)的開發(fā)成本，企業(yè)以盈利為目的，因此會把這部分成本轉(zhuǎn)移到房產(chǎn)價格中最終由消費者買單，從而推動房價上漲。第二，地方政府財政支出增加導(dǎo)致當?shù)刎斦氩环蟪?。大?guī)模的財政支出帶動整個經(jīng)濟的飛速發(fā)展，從而推動房產(chǎn)價格上升。此外，由于財政支出大多數(shù)是投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，更完備的公共產(chǎn)品服務(wù)使得居民生活更加舒適。作為財政收支失衡的一個重要原因，大量的財政支出投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域會推動房價的快速上漲。因此，財政收支不匹配通過財政收入與財政支出兩方面作用于房產(chǎn)價格，推動房產(chǎn)價格的快速上升。

三、財政收支失衡影響房價的實證檢驗

為了驗證財政收支失衡對房價產(chǎn)生的具體影響，考慮到數(shù)據(jù)的代表性與可獲得性，我們選取了2000-2015年全國十大城市(北京、上海、天津、重慶、沈陽、廣州、南京、武漢、成都、西安)的數(shù)據(jù)構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型。數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計局網(wǎng)站、各市統(tǒng)計年鑒以及房地產(chǎn)統(tǒng)計年鑒，財政收支缺口率以及房價增長率經(jīng)由作者計算得到(計算方法見下文)。從圖2中我們可以看出各個城市財政收支缺口和房產(chǎn)價格增長率的相關(guān)關(guān)系。

圖2全國十大城市財政收支缺口率與房價增長率散點圖

如圖所示，將全國十大城市每年的財政收支缺口率和房價增長率繪制成散點圖。從圖中我們可以看出，在十大城市中，北京、廣州、西安、沈陽這四座城市房價增長率與財政收支缺口率呈明顯的負相關(guān)關(guān)系。這是因為北京作為我國首都，擁有大量的資源，其財政可以滿足支出需要；西安作為歷史文化名城、十三朝古都，擁有大量的旅游資源，隨著人們生活水平的不斷提高，旅游業(yè)快速發(fā)展，為西安市帶來了大量的財政收入來平衡財政收支；而廣州作為改革開放的先鋒，具有無可比擬政策優(yōu)勢。此外廣州的區(qū)位優(yōu)勢也給廣州帶來了大量的財政收入。沈陽作為我國東北地區(qū)的重要城市以及我國重要的重工業(yè)基地，有許多大型國企支撐地方財政。并且在振興東北老工業(yè)基地的進程獲得中央財政補助以及政策支持。綜上所述，這四座城市本身財政收支缺口不大，并且個別年份出現(xiàn)財政盈余，所以會導(dǎo)致財政收支缺口率與房價增長率負相關(guān)。重慶市的財政收支缺口率與房價增長率相關(guān)關(guān)系趨勢不明顯。原因在于重慶作為我國最年輕的一個直轄市，經(jīng)濟快速增長，保證了其發(fā)展所需的資源，并且中央對直轄市支持力度也很大。所以重慶市的財政收支缺口率與房價增長率保持相對平穩(wěn)的趨勢。而其余五市房價增長率與財政收支缺口率成正比，即財政收支缺口越大，房價增長率也就越大。

另外，從總體來看，全國十大城市的數(shù)據(jù)具有一定的代表性，因此可以將十個城市在2000年到2015年每一年的財政收支缺口率與房價增長率加總后取平均值，通過這種方法也可以在一定程度下看出全國發(fā)展趨勢。因此，利用數(shù)據(jù)繪制圖3。從圖3中我們可以看出，就全國的情況而言，房產(chǎn)價格增長率也是與財政收支缺口率成正向相關(guān)關(guān)系的，財政收支缺口的增大會導(dǎo)致房產(chǎn)價格也隨之上升。

圖3 財政收支缺口率與房產(chǎn)價格增長率散點圖

從圖表中我們可以大致看出財政那個收支缺口與房價成正相關(guān)關(guān)系，為了具體驗證財政收支缺口對房價的影響，將模型設(shè)定如下：

Pit=Cit+β1GAPit+β2GDPit+β3GDTZit+εitP表示房產(chǎn)價格，為被解釋變量。GAP表示財政收支缺口率，GAP=(財政支出-財政收入)/財政收入*100%。用財政收支缺口率將財政收入與財政支出囊括在一個指標體系中，更直接的反映財政收支失衡對房價的影響。GDP表示國內(nèi)生產(chǎn)總值，GDTZ表示固定資產(chǎn)投資額。國內(nèi)生產(chǎn)總值與固定資產(chǎn)投資作為控制變量加入到模型中，一方面可以考察經(jīng)濟的基本面因素對房價的影響，另一方面使模型更加合理。一般認為，如果某個地區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值高，經(jīng)濟增長動力強勁，房價也就越來越高。i從1到10表示北京、上海、天津、重慶、沈陽、廣州、南京、武漢、成都、西安全國十大城市。t表示時間從2000年到2015年。

在經(jīng)典的計量模型回歸中，一般假定時間序列是平穩(wěn)的，但是在實際中并非都是平穩(wěn)的序列。假如把不平穩(wěn)的時間序列當成平穩(wěn)的時間序列進行回歸，就會導(dǎo)致偽回歸的結(jié)果。因此在回歸分析前首先要對面板數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗即單位根檢驗。通常用于單位根檢驗的方法包括LLC檢驗、ADF檢驗、PP檢驗三種。通過用LLC檢驗、ADF檢驗和PP檢驗三種方法對面板數(shù)據(jù)進行檢驗，單位根檢驗滯后期采用Schwarz標準自動選擇。在進行檢驗的過程中發(fā)現(xiàn)部分數(shù)據(jù)不是平穩(wěn)數(shù)據(jù)，為了避免出現(xiàn)偽回歸，將數(shù)據(jù)進行二階差分后數(shù)據(jù)為平穩(wěn)數(shù)據(jù)。最后二階差分后檢驗結(jié)果匯總整理如表1：

表1 單位根檢驗結(jié)果

注：*、**、***分別表示統(tǒng)計量在10%、5%、1%的水平下顯著。

從表1中我們可以看出變量序列P、GAP、GDP、GDTZ的二階差分統(tǒng)計值在1%的置信水平下都是顯著的，因此從檢驗結(jié)果上來看，各個變量序列都是平穩(wěn)的，并且都是二階單整序列。

考查各個變量之間是存在有長期均衡關(guān)系就需要用到協(xié)整檢驗，如果多個不平穩(wěn)經(jīng)濟變量能夠通過線性組合的方式達到平穩(wěn)狀態(tài)，那么這些變量之間就存在協(xié)整關(guān)系。進行協(xié)整檢驗首先要保證變量之間具有同階單整關(guān)系，由上述單位根檢驗可知，數(shù)據(jù)各變量序列都是二階單整序列，因此滿足進行協(xié)整檢驗的要求。通常進行協(xié)整檢驗主要采用Pedroni的統(tǒng)計量、Kao的ADF統(tǒng)計量、Johnansen Fisher統(tǒng)計量三種方法。本文采用基于EG二步法的Kao協(xié)整檢驗，匯總結(jié)果如表2：

表2 基于Engle-Granger二步法的Kao檢驗

注：*、**、***分別表示統(tǒng)計量在10%、5%、1%的水平下顯著。

從表2的結(jié)果可以看出，模型的各個變量之間是具有協(xié)整關(guān)系的，房產(chǎn)價格和財政收支缺口率、國民生產(chǎn)總值、固定資產(chǎn)投資之間存在長期而穩(wěn)定的關(guān)系，因此可以進行面板數(shù)據(jù)回歸分析。

本文采用2000—2015年全國十大城市面板數(shù)據(jù)，而面板數(shù)據(jù)模型有三種情況：混合回歸模型、固定效應(yīng)回歸模型、隨機效應(yīng)回歸模型。因此在面板數(shù)據(jù)回歸前要首先采用Hausman檢驗來確定建立固定效應(yīng)模型還是隨機效應(yīng)模型。原假設(shè)為隨機效應(yīng)模型。通過Hausman檢驗我們可以看出模型的P值為0，所以拒絕原假設(shè)，應(yīng)該采用固定效應(yīng)回歸模型。結(jié)果匯總?cè)缦拢?/p>

表3 Hausman檢驗結(jié)果

注：*、**、***分別表示統(tǒng)計量在10%、5%、1%的水平下顯著。

在確定了模型采用固定效應(yīng)回歸模型之后，對數(shù)據(jù)進行回歸分析，把得到的回歸結(jié)果經(jīng)過匯總后整理如下表：

表4 模型回歸結(jié)果

注：*、**、***分別表示統(tǒng)計量在10%、5%、1%的水平下顯著。

從表4中我們可以得出模型的具體回歸方程

Pit=816.2044+12.4413GAPit+0.9752GDPit
-0.4206GDTZit

2.56002.1267 25.6776-6.8346

從回歸結(jié)果中可以看出，模型的擬合優(yōu)度R2為0.9481，總體顯著性水平F的值為223.9994。這表明模型擬合的很好，能夠很好的表達房產(chǎn)價格與財政收支失衡的關(guān)系，并且模型通過了顯著性檢驗。在1%的置信水平下，GDP與GDTZ通過了顯著性檢驗，在5%的顯著性水平下，解釋變量GAP與截距項通過了顯著性檢驗，對因變量的變化具有明顯的影響。從回歸系數(shù)中可以看出，在其他條件不變的情況下，財政收支缺口率每變化一個單位，房產(chǎn)價格就變化12.4413個單位。

從實證檢驗中我們可以明顯的看出，財政收支缺口對房價有顯著的相關(guān)關(guān)系。此外，模型中其他的兩個變量也說明了另外兩個方面的內(nèi)容：第一．固定資產(chǎn)投資與房產(chǎn)價格變動方向相反。固定資產(chǎn)投資增加，房價下降。第二，GDP會推高房產(chǎn)價格，社會經(jīng)濟水平的快速進步帶動了房地產(chǎn)市場快速發(fā)展。經(jīng)濟水平提高不僅帶動了房地產(chǎn)需求增加，而且還刺激了房地產(chǎn)供給，供給需求相互作用，推動了房產(chǎn)價格的上升。這表明我國經(jīng)濟的基本面因素仍然可以解釋當前的房價趨勢。

四、結(jié)論與對策建議

本文的研究結(jié)論顯示地方的財政收支缺口對房價的上漲產(chǎn)生了顯著的正向影響。由于地方財政收入減少，財政支出增加使得財政收支缺口增大。財政收入減少會促使地方政府通過土地財政、發(fā)行地方債券以及擴大稅費征收范圍的方式增加財政收入。在這個過程中，房產(chǎn)價格也隨之上漲。財政支出規(guī)模擴大一方面通過增加對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資等方式直接推高周邊房價。另一方面財政支出增加會進一步加劇財政緊張，促使地方政府通過土地財政、地方債、增加稅費收入的方式攫取更多的財政收入，間接刺激房產(chǎn)價格，陷入惡性循環(huán)之中。

依據(jù)研究結(jié)論，本文從增加地方財政收入、優(yōu)化地方財政支出平衡財政收支和制度變革等幾個方面提出建議。第一，推進財稅體制改革。自分稅制改革之后，地方政府單獨掌控的稅收收入下降，但所負擔(dān)的財政支出增大，財權(quán)與事權(quán)的錯位困擾著地方政府。因此首先要重新界定中央與地方財政收入與支出的邊界，使地方政府能夠承擔(dān)與其財政收入相適應(yīng)的財政支出[14]。其次要完善轉(zhuǎn)移支付制度[15]。轉(zhuǎn)移支付制度是實現(xiàn)財權(quán)與事權(quán)相適應(yīng)的另一個有效手段，也是財政體制改革中不可或缺的一環(huán)。對于縮小不同地區(qū)之間財政收入差距，實現(xiàn)公共服務(wù)均等化，促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展起到積極作用。再次，重視土地財政問題，它在地方政府財政收入占很大一部分，也是推高房價的重要原因之一。因此要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟的發(fā)展結(jié)構(gòu)，發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢，進行產(chǎn)業(yè)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，發(fā)展多種模式的經(jīng)濟，使勞動、資本等生產(chǎn)要素參與到財富創(chuàng)造的過程中。只有這樣，才能使地方政府擺脫原有的土地財政模式，降低土地出讓收入在財政收入中的比例，從根本上解決土地財政對房價的推動問題。

第二，優(yōu)化公共支出，促進公共服務(wù)均等化[16]。地方政府的財政支出對房價的波動也會產(chǎn)生影響，所以要對財政支出的規(guī)模與結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，減少房價的波動。首先，隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展和市場化程度越來越高，地方政府可以從某些公共產(chǎn)品供給領(lǐng)域退出，交由市場進行資源配置，利用市場競爭與效率優(yōu)勢，分擔(dān)一部分公共服務(wù)。其次，調(diào)整公共支出的結(jié)構(gòu)，避免大量資金集中流向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，造成周邊房產(chǎn)價格劇烈波動。此外，對于財政支出的投向還需要基于長遠考慮，堅持可持續(xù)發(fā)展，緩解因代際利益產(chǎn)生的矛盾。促進房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展。

第三，制度變革。當前，我國政府官員任期只有5年，任何地方的官員都不可能在一個地方長時間任職。出于政績和晉升考核的需要，地方政府官員便通過加大基礎(chǔ)建設(shè)投資和拆遷賣地的土地財政策略，刺激經(jīng)濟發(fā)展。而中央對地方官員現(xiàn)行的考核機制往往只注重經(jīng)濟發(fā)展，忽視其他方面，不利于整個社會的長遠發(fā)展。因此，建立一個合理的任期制度[17]和一個更科學(xué)的考核機制，在一定程度上能夠抑制房價上漲，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，促進整個社會的繁榮發(fā)展。

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(責(zé)任編輯：輝龍)

F832.6

A

1672-1071(2017)05-0053-08

江蘇高校哲學(xué)社會科學(xué)研究重點項目“新常態(tài)下江蘇經(jīng)濟增長動力轉(zhuǎn)換和新增長點培育研究”(項目編號：2016ZDIXM036)。

魏暢(1994- )，男，江蘇徐州人，江蘇師范大學(xué)商學(xué)院碩士研究生，研究方向是貨幣金融理論與政策。李子聯(lián)(1985- )，男，江西贛州人，江蘇師范大學(xué)商學(xué)院副教授、碩士生導(dǎo)師，主要從事宏觀經(jīng)濟學(xué)和發(fā)展經(jīng)濟學(xué)方面的研究。